报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅供应上枯水期来临市场进一步减产，需求上多晶硅需求不确定性较大，有机硅和铝合金需求相对稳定，成本给予价格下方支撑，高库存压制价格上行空间，今日工业硅底部拉升但依旧收跌，整体底部支撑有所加强，后续预计继续震荡为主，操作建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价9140元/吨，环比40；主力合约持仓量228268手，环比 -297；前20名净持仓 -56668手，环比770；广期所仓单46161手，环比 -1092；12月合约收盘价工业硅 -430元/吨，环比 -35；11 - 12月合约工业硅 -430元/吨，环比 -35 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9450元/吨，环比0；421硅平均价9700元/吨，环比0；Si主力合约基差310元/吨，环比 -40；DMC现货价11800元/吨，环比525 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价2110元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量402800吨，环比36000；工业硅社会库存55.2万吨，环比1；工业硅进口量1939.85吨，环比602.27；工业硅出口量70232.72吨，环比 -6409.29；产量有机硅DMC当周值4.49万吨，环比0.07；平均价铝合金ADC12长江现货21400元/吨，环比100 [2] 下游情况 - 市场价光伏级多晶硅海外15.85美元/千克；现货价光伏级多晶硅周平均价6.5美元/千克，环比 -0.01；未锻轧的铝合金出口数量当月值23495.34吨，环比 -5568.37；开工率有机硅DMC当周值68.56%，环比 -1.49；铝合金产量177.6万吨，环比14.1；铝合金出口量23495.34吨，环比 -5568.37 [2] 行业消息 - 合盛硅业2025年第三季度报告显示，报告期内实现营业收入54.3亿元，同比下降23.51%，归属于上市公司股东的净利润7566.75万元，同比下降84.12%，单季度利润指标已实现转正 [2] - 商务部消息，美方取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税继续暂停一年，中方相应调整反制措施，双方同意继续延长部分关税排除措施 [2] 观点总结 - 供应端四川、云南10月从丰水期向枯水期过渡，厂家生产成本上升，部分企业停产，11月枯水期减产规模扩大，新疆地区部分厂家积极投入生产，产能持续释放 [2] - 需求端工业硅下游集中在有机硅、多晶硅和铝合金领域，有机硅库存低于历史同期，生产利润走平，多数厂家有预售单支撑，检修厂家多，维持对工业硅需求；多晶硅库存28.26万吨，高于历史同期，硅片价格走高、电池片价格走平，枯水期多晶硅减产预计对工业硅形成负向需求；铝合金企业开工率稳定，对工业硅需求量维持高位，需求表现稳健，但对工业硅价格拉动作用有限 [2] - 本周工业硅供应上枯水期来临市场进一步减产，需求上多晶硅需求不确定性大，有机硅和铝合金需求相对稳定，成本给予价格下方支撑，高库存压制价格上行空间，今日工业硅底部拉升但依旧收跌，整体底部支撑加强，后续预计继续震荡 [2]

工业硅产业日报 2025-10-20 研究员: 黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 铝合金行业开工情况稳定，但需求表现较为一般，对工业硅拉动有限。整体而言，三大下游行业对工业硅 总需求依旧呈现负向。当前行业库存仍处于高位，尽管标准仓单数量有所减少，但库存消化仍面临一定压 免责声明 力。今日工业硅开始小幅回暖，但预计依旧维持震荡操作，后续看减产情况能否有机会上行，操作上建议, 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 逢低布局多单。 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅从基本面看供应端西南地区随丰水期深入电价优势明显，硅厂复产进程加快，预计下周产量环比增长，新疆地区部分大厂生产稳定，中小硅厂复产积极性不高，整体产量平稳 [2] - 需求端工业硅下游集中在有机硅、多晶硅和铝合金领域，有机硅市场上行利润增加但对工业硅需求带动为负，多晶硅行业8月预期大幅增产对工业硅需求增加，但从长远看光伏行业需求预计收缩或限制其对工业硅需求持续增长，铝合金行业开工稳定但需求表现一般对工业硅拉动有限，三大下游行业对工业硅总需求持平 [2] - 当前行业库存仍处高位，虽标准仓单数量减少但库存消化有压力，今日技术形态缩量，预计后续继续震荡筑底，若后期跌破8200元可考虑中长线逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8490元/吨，环比20；主力合约持仓量279742手，环比 -1738；前20名净持仓 -69982手，环比1758；广期所仓单50400手；9 - 10月工业硅价差40，环比70 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9100元/吨，环比0；421硅平均价9400元/吨，环比0；Si主力合约基差610元/吨，环比 -20；DMC现货价11020元/吨，环比 -80 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价1810元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量333200吨，环比8500；工业硅社会库存55.2万吨，环比1；工业硅进口量2211.36吨，环比71.51；工业硅出口量52919.65吨，环比 -12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比0.07；铝合金ADC12长江现货平均价20700元/吨，环比0；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克，环比0；未锻轧的铝合金出口数量24908.89吨；有机硅DMC当周开工率70.59%，环比 -2.12；铝合金产量153.6万吨，环比 -13.3；铝合金出口量20187.85吨，环比 -337.93 [2] 行业消息 - 光伏硅片出口额6亿美元，同比下降54.2%，出口量29.4亿片，同比增长5%；光伏电池片出口额17.3亿美元，同比增长31.1%，出口量44.4GW，同比增长59.1%；光伏组件出口额115.4亿美元，同比下降29.3%，出口量120.5GW，同比下降17.7% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端西南地区丰水期电价优势明显刺激硅厂复产，四川、云南新增开炉数上升，预计下周产量环比增长；新疆大厂生产稳定，中小硅厂复产积极性不高，整体产量平稳，若价格波动大厂或调整计划 [2] - 需求端，有机硅市场走弱，开工率下滑，对工业硅需求带动为负；多晶硅行业8月预期增产，需求增加，但下游提价有限且光伏需求或收缩，限制需求持续增长；铝合金库存上升、价格上升，需求稳定，三大下游总需求持平 [2] - 今日工业硅冲高回落，技术形态有回落趋势，在8100整数关口有支撑，若后期跌破8200元，可考虑中长线逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8675元/吨，环比降70；持仓量289125手，环比增9744；前20名净持仓 -84679手，环比降7835；广期所仓单50938手，环比降111；9 - 10月工业硅价差 -35，环比降15 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9350元/吨，环比涨100；421硅平均价9650元/吨，环比涨50；Si主力合约基差675元/吨，环比涨170；DMC现货价11100元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨、石油焦平均价1810元/吨、精煤平均价1850元/吨、石墨电极（400mm）出场价12250元/吨，环比均持平；木片平均价490元/吨，未提及环比情况 [2] 产业情况 - 工业硅月产量324700吨，环比增19500；社会库存55.2万吨，环比增1；进口量2211.36吨，环比增71.51；出口量52919.65吨，环比降12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比增0.07；开工率72.71%，环比降2.34；铝合金ADC12长江现货平均价20400元/吨，环比持平；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克，环比持平；未锻轧铝合金出口量24908.89吨；铝合金月产量153.6万吨，环比降13.3；铝合金月出口量20187.85吨，环比降337.93 [2] 行业消息 - 2025年上半年隆基绿能营业收入328.13亿元，较上年同期减亏26.61亿元，受益于运营提效和资产减值损失减少，凭借领先的差异化BC技术开启新一轮技术引擎驱动 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端西南地区丰水期电价优势凸显，硅厂复产加快，预计下周产量环比增长，新疆地区部分中小硅厂复产积极性不高，整体产量平稳 [2] - 需求端有机硅市场需求复苏、开工率走高，多晶硅行业开工率高、刚需支撑强但有压价诉求，铝合金按需补库、库存增长、价格下行，三大下游行业对工业硅总需求持平 [2] - 今日工业硅冲击9000无果后小幅回落，预计后续仍有回落动能，若后期跌破8000元可考虑中长线逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8840元/吨，环比-160；持仓量278860手，环比6917；前20名净持仓-70979手，环比-3564；广期所仓单50340手，环比-135；9 - 10月工业硅价差-30，环比-15 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9400元/吨，环比0；421硅平均价9750元/吨，环比0；Si主力合约基差560元/吨，环比160；DMC现货价12000元/吨，环比-300 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价1810元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量305200吨，环比5500；社会库存55.2万吨，环比1；进口量2211.36吨，环比71.51；出口量52919.65吨，环比-12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比0.07；开工率74.84%，环比4.76；铝合金ADC12长江现货平均价20200元/吨，环比0；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克，环比0；未锻轧的铝合金出口数量25770.18吨；铝合金产量166.9万吨，环比2.4；出口量20187.85吨，环比-337.93 [2] 行业消息 - 中国光伏行业协会预测2025年全国累计退役光伏组件达9GW左右，当年度超2.7GW，约合21 - 27万吨废弃量，2030年累计退役规模达100万吨，2040年达1200万吨 [2] - 中国光伏行业协会征集《价格法修正草案（征求意见稿）》意见，西南地区丰水期电价优势凸显刺激硅厂复产，新疆部分中小硅厂受前期低价影响复产积极性不高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三大下游行业对工业硅总需求呈现放缓趋势，今日工业硅冲高回落，因下游无法承接过高现货价格，目前工业硅库存维持高位，操作上建议短期暂时观望，中长线依旧高空思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价9525元/吨，环比-130；主力合约持仓量380961手，环比-2335；前20名净持仓-68472手，环比-18540；广期所仓单50053手；8 - 9月工业硅价差-25，环比-5 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价10000元/吨，环比300；421硅平均价10250元/吨，环比300；Si主力合约基差475元/吨，环比430；DMC现货价11900元/吨，环比1040 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价1720元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量305200吨，环比5500；工业硅社会库存55.2万吨，环比1；工业硅进口量2211.36吨，环比71.51；工业硅出口量52919.65吨，环比-12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比0.07；铝合金ADC12长江现货平均价20300元/吨，环比0；海外光伏级多晶硅市场价15.75美元/千克；光伏级多晶硅周平均现货价4.94美元/千克；未锻轧的铝合金出口数量25770.18吨；有机硅DMC当周开工率71.38%，环比1.97；铝合金产量166.9万吨，环比2.4；铝合金出口量20187.85吨，环比-337.93 [2] 行业消息 - 国家能源局综合司发布促进煤炭供应平稳有序的通知，拟于近期在重点产煤省(区)组织开展煤矿生产情况核查工作 [2] 供应端情况 - 本期工业硅现货价格大幅上行，西北伊犁地区化肥补贴政策稳定执行；大型生产企业暂无减产或停产消息；西南区域生产成本下降，保山地区企业复产积极，怒江、德宏两地复产规模未达预期；四川地区厂家保障供应及依托自备电厂维持生产，整体开工率未明显增长 [2] 需求端情况 - 有机硅市场现货价格走高，企业生产利润下滑，成本上涨，开工率上行，对工业硅形成支撑；多晶硅主流企业减产，行业降负运行，下游光伏需求下滑，预计产量难有增量，对工业硅需求下滑；铝合金企业按需补库，库存增长，价格下滑，处于被动去库存，对工业硅需求难有拉动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端后续持续宽松，需求端三大下游行业对工业硅总需求放缓，操作上建议短期暂时观望，中长线高空思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8470元/吨，环比330；主力合约持仓量381237手，环比 -17792；前20名净持仓 -93605手，环比 -8706；广期所仓单50792手，环比 -285；8 - 9月工业硅价差5，环比0 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价8750元/吨，环比0；421硅平均价9100元/吨，环比50；Si主力合约基差280元/吨，环比 -330；DMC现货价10800元/吨，环比240 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价1720元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量305200吨，环比5500；工业硅社会库存55.2万吨，环比1；工业硅进口量2211.36吨，环比71.51；工业硅出口量52919.65吨，环比 -12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比0.07；铝合金ADC12长江现货平均价20200元/吨，环比100；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克；光伏级多晶硅周平均现货价4.22美元/千克；未锻轧铝合金出口数量24179.3吨；有机硅DMC当周开工率68.24%，环比1.07；铝合金产量164.5万吨，环比11.7；铝合金出口量20187.85吨，环比 -337.93 [2] 行业消息 - 市场消息传言多未证实，等待官方发布；特朗普称8月1日开始对进口铜加征50%关税，工业硅供应端现货价格大幅上行，西南地区电价下调，大厂有开工预期，7月西南电价会进一步降低，中小企业有复产计划，但小厂开炉概率低，西北新疆伊犁地区政府补贴生产企业进行电价补贴 [2] 观点总结 - 供应端持续宽松，需求端下游三大行业对工业硅总需求放缓，操作上短期暂时观望，中长线高空思路 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端工业硅现货价格弱稳运行，西南地区电价下调大厂有开工预期，7月西南电价或进一步降低中小企业有复产计划但数量有限，西北新疆伊犁地区政府补贴生产企业开工预计不缩减，供应持续宽松 [2] - 需求端工业硅下游集中在有机硅、多晶硅和铝合金领域，有机硅市场现货价格下跌但企业有利润预计下周产量或小幅增加利好需求，多晶硅主流企业减产行业降负荷运行需求下滑，铝合金企业按需补库库存增长价格持平处于被动去库存需求难拉动，三大下游行业对工业硅总需求放缓 [2] - 操作上中长线建议高空思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价7555元/吨，环比涨70；主力合约持仓量306644手，环比增13217；前20名净持仓 -48542手，环比降347；广期所仓单53570手，环比降614；7 - 8月合约价差15，环比涨5 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价8150元/吨，环比持平；421硅平均价8700元/吨，环比持平；Si主力合约基差595元/吨，环比降70；DMC现货价10560元/吨，环比降60 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比持平；石油焦平均价1610元/吨，环比持平；精煤平均价1850元/吨，环比持平；木片平均价540元/吨；石墨电极（400mm）出场价12250元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 工业硅产量299700吨，环比降36050；工业硅社会库存55.9万吨，环比降1.3；工业硅进口量52919.65吨，环比增2211.36；工业硅出口量环比降12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.5万吨，环比增0.14；铝合金ADC12长江现货平均价20100元/吨，环比持平；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克；光伏级多晶硅现货周平均价4.25美元/千克，环比降0.03；未锻轧的铝合金出口数量24179.3吨，环比增7624.27；有机硅DMC当周开工率68.4%，环比增2.12；铝合金产量20187.85万吨，环比增164.5；铝合金出口量环比降337.93 [2] 行业消息 - 合盛硅业2025年一季报显示主营收入52.28亿元同比降3.47%，归母净利润2.6亿元同比降50.81%，扣非净利润2.16亿元同比降58.49%，负债率62.56%，投资收益 -599.55万元，财务费用2.35亿元，毛利率14.62%，其主营工业硅及有机硅等硅基新材料产品研发、生产及销售 [2] - 美国参议院共和党领袖图恩计划周五就特朗普的美丽大法案投票，法案限制新能源影响新能源行业需求 [2]