报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货市场进行分析，包括黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等，结合各市场的表现、基本面情况给出交易策略，如黄金建议多单持有，螺纹钢短线尝试空单等，同时提醒关注地缘政治、需求变化、政策等因素对市场的影响 [1][2][5] 各行业总结 黄金市场 - 市场表现：昨日贵金属走弱，国际金价跌1.12%至5082美元/盎司，国际银价跌1.4%至82.2美元/盎司 [1] - 基本面：美以对伊朗军事行动进入第六天，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡致原油暴涨8%；COMEX黄金和白银期货初始保证金下调；国内黄金ETF大幅流入3.1吨，部分库存有变化，印度1月白银进口超500吨 [1] - 交易策略：黄金建议多单持有，白银建议减持多单观望 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：美伊战争影响，原油走强带来滞胀预期，金属整体承压，但金属战略重要性凸显；伦敦交仓量大，全球可见库存累积，伦敦结构维持contango结构 [2] - 交易策略：等待企稳后的买点 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.08%，收于24815元/吨，国内0 - 3月差 - 190元/吨，LME价格3341美元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产，需求上周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：虽夜盘价格承压回落，但铝价后续仍具备上行空间 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.65%，收于2800元/吨，国内0 - 3月差 - 157元/吨 [2] - 基本面：供应上氧化铝厂检修和复产并存，运行产能下降；需求上电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：多空因素交织，预计氧化铝价格将维持震荡运行 [2] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8565元/吨，较上个交易日+0.59%，持仓量 - 7.36%，成交量 - 31.81%，品种沉淀资金 - 1.08亿至33.71亿，今日仓单量+12手 [3] - 基本面：供给端本周开炉数量增加，开工率达25%，周度仓单和社会库存均小幅累库；需求端多晶硅2月产量在8万吨以内，3月预计近9万吨，有机硅行业年后复产，周度产量小幅抬升，铝合金开工率稳定 [3] - 交易策略：关注大厂实际开工情况，盘面预计在8200 - 8600区间内震荡，若大厂减产持续时间有限，可考虑逢高轻仓空 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于155,860元/吨，收盘价+1.8% [3] - 基本面：SMM澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨，SMM电碳报价上涨；供给方面本周产量环比增加，SMM预计3月排产环比增加；需求方面磷酸铁锂和三元材料3月排产环比增加；库存方面预计Q1去库，样本库存去库，各环节有不同变化，广期所仓单减少，资金方面盘面沉淀资金增加 [3] - 交易策略：短期淡季不淡的低位库存支撑价格在15万元中枢上下震荡，预计3月去库幅度缩窄，后续上涨驱动需观望新能源车终端消费景气度 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于42280元/吨，较上个交易日+0.19%，持仓量 - 1.94%，成交量 - 19.89%，品种沉淀资金 - 0.18亿，今日仓单量增加 [3] - 基本面：供给端周度产量持平，行业库存周度环比增加，上周仓单放量明显；需求端下游环节价格走势持稳，三月硅片、电池片、组件排产环比修复但同比偏弱 [3] - 交易策略：受多种因素拖累，市场情绪悲观，预计短期盘面在40000 - 53000元区间内弱势震荡 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [4] - 基本面：美伊冲突和对AI叙事的担忧主导市场，供应端锡矿紧张，佤邦复产预期内，非洲刚果金动荡，市场对利多消息不敏感；需求端国内仓单大幅下行，可交割品牌升水 [4] - 交易策略：等待企稳后的买点 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3067元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌17元/吨 [5] - 基本面：钢联口径螺纹表需环比上升，产量环比上升，钢材垒库季节性放缓但库存创历史同期新高，供需分化，建材需求预期弱但产量低，热卷需求有韧性但产量高，螺纹期货估值低，热卷期货基本平水估值略高 [5] - 交易策略：短线尝试螺纹空单，RB05参考区间3040 - 3100 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于760.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌3元/吨 [5] - 基本面：受两会限产影响铁水产量环比和同比下降，铁矿港存环比上升，同比增加，钢厂利润差，后续高炉产量或稳中有降，供应符合季节性规律同比略增，港口主流铁矿库存维持历史同期最低水平，钢厂铁矿库存天数略高，铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性 [5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间750 - 780 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1091.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌9.5元/吨 [5] - 基本面：受两会限产影响铁水产量环比和同比下降，焦炭第一轮提涨节前落地，目前钢厂酝酿提降，钢厂利润差，后续高炉产量上升斜率或偏缓，供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，总体库存水平较低，05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [5] - 交易策略：短线尝试焦煤空单，JM05参考区间1050 - 1110 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 [6] - 基本面：供应端南美丰产预期，巴西步入收割中期；需求端美豆压榨强，出口预期强，美豆供需预期趋好，但全球供需趋宽松预期不变 [6] - 交易策略：美豆偏强，原油偏强氛围利多，关注美豆需求和南美产量兑现度；国内短期震荡偏强，成本支撑，关注政策及南美产量兑现度 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行，玉米现货价格延续涨势 [8] - 基本面：售粮进度超六成，压力不大且意愿不强但进度偏慢，港口及下游库存低位，下游亏损，现货价格由产区主导 [8] - 交易策略：有效供应有限，下游补库，期价预计震荡偏强 [8] 油脂 - 市场表现：昨日马棕上涨 [8] - 基本面：供应端MPOA预估2月马来产量环比 - 16%，预期3月增产；需求端ITS预估2月马来出口环比 - 21%，市场预估2月底马棕库存下降6.5%至263万吨 [8] - 交易策略：油脂处于弱周期，但短期原油大涨带动反弹，关注后期原油及产区产量等 [8] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价震荡下跌，国际原油期价震荡偏强 [8] - 基本面：国际方面美棉出口销售净增减少，巴西棉花出口同比减少；国内方面郑棉期价震荡整理，原油期价提高带动化纤类商品价格上调，2月中国制造业采购经理指数下降 [8] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考15000 - 15600元/吨 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格延续跌势 [8] - 基本面：目前是鸡蛋传统需求淡季，餐饮和学校采购需求对蛋价提振有限，总体供应充足 [8] - 交易策略：需求转弱，期价预计震荡偏弱 [8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，现货价格略跌 [8] - 基本面：从季节性看，年后养殖端出栏量增加，供应压力大，需求处于淡季，供强需弱 [8] - 交易策略：供强需弱，期价预计震荡偏弱 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅上涨，华北地区低价现货报价7400元/吨，05合约基差走弱，市场成交一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突计划降负荷和停车，进口量预计减少，国内供应压力回升但力度放缓；需求端下游逐步复工，三四月是农地膜需求旺季 [9][10] - 交易策略：短期震荡偏强，上方空间受进口窗口压制；中期随着美伊缓和及新装置投产，供需压力加大，逢高做空 [10] PVC - 市场表现：v05收5016，涨0.9% [10] - 基本面：受原油上涨带动价格反弹，海外PVC成本预期攀升，国内供应稳定，1月产量环比和同比增加，开工率预计78 - 80%，需求端下游工厂陆续复工，12月房地产走弱，社会库存创新高 [10] - 交易策略：供平需弱，估值较低，海外成本上升，建议观望 [10] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格1055美元/吨，PTA华东现货价格5800元/吨，现货基差 - 34元/吨 [10] - 基本面：PX供应维持高位，部分装置检修，调油需求淡季套利窗口关闭；PTA部分装置重启和检修，供应提升至高位，聚酯工厂负荷季节性低位，综合库存压力不大，聚酯产品利润改善 [10] - 交易策略：地缘冲突若持续发酵将影响原料供应，PX正套继续持有，PTA累库格局，保持观望 [10] 玻璃 - 市场表现：fg05收1055，涨0.6% [10] - 基本面：受制于库存高累价格承压，供应端减产较多，近期有复产计划，库存再度累积，下游深加工企业订单天数少，下游加工厂玻璃原片库存天数12天，不同工艺玻璃有不同盈亏情况，12月房地产走弱 [10] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议观望 [10] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅上涨，华东地区PP现货价格为7450元/吨，01合约基差偏强，市场整体成交尚可，海外美金报价稳中小涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突预期降负荷及停车，市场供给压力减轻，出口窗口打开；需求端短期下游逐步复工，需求环比改善 [10] - 交易策略：短期盘面震荡偏强，上行空间受进口窗口限制；中长期随着美伊缓和及新增装置投产，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡，逢高做空 [10][11] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4132元/吨，现货基差 - 31元/吨 [11] - 基本面：2025年中国从伊朗和中东地区进口MEG情况，若伊朗供应短缺将冲击价格，3月开始装置检修增加叠加聚酯需求回升将去库，但目前社会库存处于历史高位 [11] - 交易策略：累库已充分预期，3月或开始去库，当前估值低位叠加地缘扰动，多单建议继续持有 [11] 原油 - 市场表现：昨日外盘油价再度走强，盘中波动加剧，交易者对利空消息敏感，霍尔木兹海峡通行未恢复，美国考虑降低油价措施，SC对布伦特价差收窄 [11] - 基本面：伊朗原油产量和出口量情况，生产和出口集中地区，霍尔木兹海峡通行量及对油价影响，欧佩克闲置产能及增产计划 [11] - 交易策略：以买入期权方式参与交易控制风险，担心油价上涨的企业可逢低买入虚值看涨期权，担心油价冲高回落的企业可逢高买入虚值看跌期权 [11] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约大幅上涨，华东地区现货市场报价8750元/吨，市场交投氛围不错，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [11] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高，美伊冲突使供需格局改善，苯乙烯库存去化，短期供需偏紧；需求端下游企业成品库存高位，国补政策执行，下游逐步复工，开工率环比改善但亏损加重 [11][12] - 交易策略：短期盘面震荡偏强，上行空间受进口窗口限制；中长期随着地缘冲突缓和，供需环比走弱 [12] 纯碱 - 市场表现：sa05收1225，涨1.2% [12] - 基本面：纯碱底部价格稳定，海外天然气上涨提振情绪，供应恢复，开工率86%，上游订单天数减少，库存平稳，下游光伏玻璃日融量略微增产，浮法玻璃有减产预期 [12] - 交易策略：供增需弱，估值较低，建议观望 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产增加但需求持续低位，不过需求复苏有抬头迹象，成本支撑上升，预计2605合约在8470 - 8660区间震荡 [6] - 多晶硅方面，供给端排产短期增加中期有望回调，需求端各环节生产有增有减，总体需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，预计2605合约在41235 - 43325区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量6.9万吨，环比增加147%；需求端上周需求6.1万吨，环比减少8.95%，多晶硅库存34.8万吨处于高位，有机硅库存58500吨处于低位且生产盈利，铝合金锭库存6.7万吨处于高位 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨，环比减少0.00%，枯水期成本支撑上升；3月5日华东不通氧现货价9100元/吨，05合约基差535元/吨，现货升水期货 [6] - 社会库存55.3万吨，环比减少1.25%，样本企业库存196100吨，环比减少3.20%，主要港口库存13.5万吨，环比减少2.17% [6] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20上方；主力持仓净空，多翻空 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量19800吨，环比减少1.49%，3月排产8.49万吨，较上月环比增加10.25%；需求端硅片、电池片、组件生产及库存情况各有不同，目前硅片生产亏损，电池片和组件生产盈利 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本40620元/吨，生产利润6380元/吨；3月5日N型致密料47000元/吨，05合约基差6720元/吨，现货升水期货 [8] - 周度库存34.8万吨，环比增加1.16%，处于历史同期高位；盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方；主力持仓净多，多减 [8] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨跌，如01合约涨1.06%，02合约涨0.78%等；现货价各类型硅价格大多持平 [15] - 库存方面，周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存等大多有减少；产量/开工率方面，部分地区样本产量和开工率有变化 [15] - 成本利润方面，各地区553成本有不同程度下降，有机硅DMC相关成本和利润也有变化 [15] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨跌，如04合约涨0.20%，05合约涨0.19%等；硅片、电池片、组件等相关价格和利润有不同表现 [17] - 库存方面，周度硅片库存减少，光伏电池外销厂周度库存减少，组件国内库存减少，欧洲库存增加；产量方面，周度硅片产量增加，光伏电池月度产量减少，组件月度产量减少 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年政府工作报告为经济和资本市场发展划定框架，宏观政策积极协同，各行业受中东局势、政策等因素影响，走势分化，需关注地缘政治、供需、政策等因素变化[2] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观局势不明朗，政府工作报告设定经济目标，美国初请失业金人数创新高，中东冲突持续[1] - 人民币汇率短期受美元指数和企业结汇意愿影响，建议出口企业 6.93 附近结汇，进口企业 6.82 关口购汇[3] - 股指短期震荡，关注中东局势和两会政策[4] - 国债两会影响中性，T2606 中线多单少量持有，短线观望[5][6] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂增产去库，建议下游企业逢低补库[14] - 工业硅和多晶硅供需双弱，关注产能出清和供需改善信号[15][16] 有色金属 - 铝震荡偏强，短期受地缘冲突影响，推荐卖出虚值看跌期权[17] - 氧化铝震荡整理，短期做空性价比不高，中长期过剩[17][18] - 铜价格波动重心调整为 99625 - 105171 元/吨[21] - 锌短期累库承压，中期或有催化[22] - 镍不锈钢震荡偏弱，关注旺季消化走势[24] - 锡等待利空消化后入场，高位震荡[25] - 铅震荡调整，区间操作[25] 油脂饲料 - 油料震荡整理，豆菜粕价差做扩[26] - 油脂棕榈油受印尼传言提振，豆油菜油宽幅震荡[26] 能源油气 - 原油交易重点在中东局势，关注霍尔木兹海峡封锁和局势发展[29][30] - 燃料油近月挤仓，价格与价差维持强势[32] - 沥青成本主导，冲高乏力，关注原油价格和需求启动[33] 贵金属 - 铂钯中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后调整风险[35][37] - 黄金白银受美指和收益率抑制，战略看多，短期警惕调整[37][38] 化工 - 纯苯和苯乙烯偏强运行，关注检修和下游补库[39][40] - LPG 盘面波动加大，关注霍尔木兹海峡封锁程度[40][41] - 甲醇受地缘冲突影响，关注伊朗甲醇供应和港口情况[42] - 聚烯烃关注中东局势，冲突持续则基本面改善，缓和则警惕回落[43] - 橡胶震荡，天然胶受宏观和供需压制，顺丁橡胶原料支撑易涨难跌[47][48] - 尿素受美伊战争影响，或催化行情[49] - 纯碱供应或受影响，库存表现好，关注产业矛盾积累[50][51] - 玻璃产销偏弱，供应回归和高库存限制价格，需求待验证[52] 黑色 - 螺纹和热卷震荡偏弱，成材基本面压力仍存[53] - 铁矿石冲高回落，价格下方有支撑，上方受抑制[54][55] - 焦煤焦炭震荡运行，关注高炉检修和焦企利润[55][56] - 硅铁和硅锰黑色整体偏弱，关注铁合金上方压力[57] 农副软商品 - 生猪市场供强需弱，可选择卖涨期权[58] - 棉花供需偏紧，建议回调布局多单，关注冲突影响[59][60] - 白糖震荡偏强，反弹空间有限[60][61] - 鸡蛋卖出主力合约看涨期权[61][62] - 橡胶震荡，天然胶受供需压制，顺丁橡胶原料支撑易涨难跌[67][68] - 苹果盘面易涨难跌，关注交割矛盾[68][70] - 红枣驱动有限，维持低位震荡[71]

报告行业投资评级 文档中未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行研究分析，为投资者提供各商品的基本面数据、近期行情及趋势强度等信息，帮助投资者了解市场动态与潜在投资机会，因中东局势等地缘因素影响，多数商品价格波动受此左右，投资者需关注局势发展及各商品供需变化以把握投资机遇与风险 各商品总结 贵金属：黄金与白银 - 黄金因地缘政治冲突爆发面临波动，沪金2602等合约有不同表现，Comex黄金2602涨1.02%，伦敦金现货涨0.63%，黄金趋势强度为1 [5] - 白银呈震荡格局，沪银2602涨0.86%，Comex白银2602涨1.78%，白银趋势强度为1 [5] 有色金属 - 铜现货贴水收窄限制价格回落，沪铜主力合约跌0.57%，伦铜3M电子盘跌1.29%，铜趋势强度为0 [8][10] - 锌区间震荡，沪锌主力收盘价涨0.16%，伦锌3M电子盘收涨1.42%，锌趋势强度为0 [11][14] - 铅海外库存减少限制价格回落，沪铅主力收盘价跌0.39%，伦铅3M电子盘收涨1.32%，铅趋势强度为0 [15][16] - 锡震荡调整，沪锡主力合约跌0.90%，伦锡3M电子盘跌3.51%，锡趋势强度为0 [18][20] - 铝小幅回调，氧化铝横盘震荡，铸造铝合金跟随电解铝，铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [22][24] - 铂持续疲软，钯高频数据低迷、低位震荡，铂趋势强度为0，钯趋势强度为 -1 [25][27] - 镍印尼矿端现实跟进，三月需警惕投机属性；不锈钢矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移，镍和不锈钢趋势强度均为0 [29][37] 能源化工 - 碳酸锂短期受市场情绪扰动为主，碳酸锂趋势强度为0 [38][41] - 工业硅关注上方空间，多晶硅需求回落，工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [42][45] - 铁矿石铁水产量下滑，矿价震荡，铁矿石趋势强度为0 [46][48] - 螺纹钢和热轧卷板震荡反复，螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [50][53] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，硅铁和锰硅趋势强度均为0 [54][56] - 焦炭一轮提降开启，宽幅震荡；焦煤宽幅震荡，焦炭和焦煤趋势强度均为0 [57][61] - 动力煤市场情绪走弱，短期价格窄幅波动，动力煤趋势强度为 -1 [62][63] - 原木库存偏低，价格震荡抬升，原木趋势强度为0 [64][67] - 对二甲苯高位震荡市，多PX空PTA；PTA和MEG高位震荡市，对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为1 [68][75] - 橡胶震荡偏弱，橡胶趋势强度为 -1 [78] - 合成橡胶中枢上移，合成橡胶趋势强度为1 [81][84] - LLDPE裂解供应收缩预期持续，短期高度关注地缘；PP的C3原料持续偏强，PDH装置减量延续，LLDPE和PP趋势强度均为2 [85][89] - 烧碱出口强预期支撑市场，烧碱趋势强度为1 [90][93] - 纸浆震荡运行，纸浆趋势强度为0 [95][97] - 玻璃原片价格平稳，玻璃趋势强度为0 [102][103] - 甲醇高位震荡，甲醇趋势强度为0 [105][110] - 尿素震荡运行，尿素趋势强度为0 [111][114] - 苯乙烯偏强震荡，苯乙烯趋势强度为1 [115][116] - 纯碱现货市场变化不大，纯碱趋势强度为0 [117][120] - LPG短期地缘扰动偏强，丙烯成本端地缘扰动、基本面维持偏紧，LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为1 [122][126] - PVC区间震荡，PVC趋势强度为0 [130][131] - 燃料油维持回撤趋势，短期维持高波动态势；低硫燃料油弱势调整，外盘现货高低硫价差继续下跌，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为 -1 [133] 农产品 - 集运指数（欧线）关注地缘情绪扰动，集运指数（欧线）趋势强度为0 [135][147] - 短纤和瓶片因地缘风险未解除，短期偏强，短纤和瓶片趋势强度均为1 [148][149] - 胶版印刷纸观望为主，双胶纸趋势强度为0 [150][153] - 纯苯偏强震荡，纯苯趋势强度为1 [155][156] - 棕榈油情绪外溢终至，短期偏强表现；豆油美豆成本支撑，或有上行突破，棕榈油和豆油趋势强度均为1 [158][164] - 豆粕反弹震荡，关注中东局势变化；豆一现货稳中偏强，盘面调整震荡，豆粕和豆一趋势强度均为0 [165][167] - 玉米震荡偏强，玉米趋势强度为0 [168][171] - 白糖区间整理，白糖趋势强度为0 [172][175] - 棉花等待新的驱动，棉花趋势强度为1 [176][179] - 鸡蛋维持震荡，鸡蛋趋势强度为0 [180][181] - 生猪库存压力难解，弱势持续，生猪趋势强度为 -1 [183][186] - 花生震荡运行，花生趋势强度为0 [188][190]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量为6.9万吨，环比增加1.47%，需求端上周需求为6.1万吨，环比减少8.95%，需求持续低迷，成本端新疆地区样本通氧553生产成本为9769.7元/吨，环比减少0.00%，枯水期成本支撑有所上升，预期工业硅2605在8420 - 8610区间震荡，基本面偏空[6] - 多晶硅方面，供给端上周产量为19800吨，环比减少1.49%，预测3月排产为8.49万吨，较上月产量环比增加10.25%，需求端硅片、电池片、组件生产有不同程度变化，成本端多晶硅N型料行业平均成本为40620元/吨，生产利润为7880元/吨，预期多晶硅2605在41155 - 43245区间震荡，基本面偏多[8] - 利多因素为成本上行支撑，厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓，下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清，成本支撑，需求增量[10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量6.9万吨，环比增1.47%，需求端上周需求6.1万吨，环比减8.95%，需求低迷，多晶硅、铝合金锭库存高位，有机硅库存低位且盈利，综合开工率63.28%环比持平低于历史同期，再生铝开工率53.1%环比增13.22%处于低位[6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨，环比减0.00%，枯水期成本支撑上升[6] - 基差方面，03月04日华东不通氧现货价9100元/吨，05合约基差为585元/吨，现货升水期货，偏多[6] - 库存方面，社会库存56万吨，环比增0.54%，样本企业库存202600吨，环比增0.90%，主要港口库存13.8万吨，环比减0.71%，偏空[6] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净多，空翻多，偏多[6] - 预期供给端排产增加且持续低位，需求复苏抬头，成本支撑上升，工业硅2605在8420 - 8610区间震荡，基本面偏空[6] 多晶硅 - 供给端上周产量19800吨，环比减1.49%，预测3月排产8.49万吨，较上月产量环比增10.25%[8] - 需求端上周硅片产量11.35GW，环比增12.93%，库存31.06万吨，环比增3.32%，目前硅片生产亏损，3月排产49.01GW，较上月产量环比增10.70%；2月电池片产量37.09GW，环比减10.49%，上周电池片外销厂库存8.72GW，环比减6.33%，目前生产盈利，3月排产量46.36GW，环比增24.99%；2月组件产量29.3GW，环比减16.76%，3月预计组件产量41.39GW，环比增41.26%，国内月度库存24.76GW，环比减51.73%，欧洲月度库存38.41GW，环比增12.30%，目前组件生产盈利[8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本40620元/吨，生产利润7880元/吨[8] - 基差方面，03月04日N型致密料48500元/吨，05合约基差为7300元/吨，现货升水期货，偏多[8] - 库存方面，周度库存34.4万吨，环比减1.43%，处于历史同期高位，偏空[8] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净多，多增，偏多[8] - 预期供给端排产短期增加，中期回调，需求端硅片、电池片、组件生产短期增加，中期回调，总体需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，多晶硅2605在41155 - 43245区间震荡，基本面偏多[8] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同程度涨跌，如01合约涨1.53%，02合约涨1.77%等[14] - 现货价部分品种有小幅下跌，如华东不通氧553硅跌0.55%，华东通氧553硅跌0.55%等[14] - 库存方面，周度社会库存56万吨，环比增0.54%，周度样本企业库存202600吨，环比增0.90%，周度主要港口库存13.8万吨，环比减0.72%等[14] - 产量/开工率方面，周度样本企业产量31350吨，环比增2.96%，周度新疆样本开工率60.22%，环比增3.19%等[14] - 成本利润方面，四川553成本9770元/吨，环比减0.91%，云南553成本11846元/吨，环比减3.09%等[14] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同程度涨跌，如01合约跌2.17%，02合约跌2.07%等[16] - 硅片价格部分持平，如日度N型182mm硅片（130μm）价格持平，周度硅片产量12.9GW，环比增5.74%，周度硅片库存26.5GW，环比减22.06%等[16] - 电池片价格部分有小幅变动，如日度单晶Topcon电池片M10均价跌1.16%，光伏电池外销厂周度库存8.72GW，环比减6.34%，光伏电池月度产量37.09GW，环比减10.50%等[16] - 组件价格部分持平，如日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价持平，组件月度产量29.3GW，环比减16.76%，组件国内库存24.76GW，环比减51.73%，组件欧洲库存38.41GW，环比增12.31%等[16] - 多晶硅价格及成本方面，日度N型多晶硅49.5元/千克，日度多晶硅行业平均成本40.62元/千克，周度总库存34.4万吨，环比减1.43%，月度中国多晶硅供需平衡3.68万吨等[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东地缘冲突持续发酵，作为扰动全球市场的核心黑天鹅事件，常规地缘冲突带来的情绪冲击多偏短期，事态可控前提下不会改变市场长期运行趋势，当前冲突打破短周期叙事冷却的僵局，强化长周期地缘博弈叙事的交易优先级；各行业受中东局势、政策等因素影响，表现各异，投资者需关注相关风险与机会[2] 核心内容总结 金融期货 - 宏观需关注中东局势及两会情况，美联储官员对降息看法不一，褐皮书显示经济预期乐观；伊朗局势紧张，美伊冲突或持续较久，2月中国制造业PMI为49%，较上月下降0.3个百分点[1] - 人民币汇率方面，受特朗普言论及伊朗与美国接触磋商影响，美元指数边际走弱，建议出口企业在6.93附近择机逢高分批锁定远期结汇，进口企业在6.82关口附近采取滚动购汇策略[3][4] - 股指受中东局势影响延续走弱，建议适当减仓；国债受2月制造业PMI低于预期等因素影响，多头情绪回升，T2606中线多单少量持有，短线暂时观望[4][5][6] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约收于153060元/吨，日环比+1.46%，建议聚焦回调后的结构性做多机会，下游企业可逢低适度补库[8] - 工业硅期货主力合约收于8515元/吨，日环比变动+3.78%；多晶硅期货主力合约收于42200元/吨，日环比变动 - 3.43%，工业硅受电价上涨影响成本抬升，现阶段行业处于产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善[8][9] 有色金属 - 铝产业链方面，美伊局势升级影响铝产业链进出口及电解铝成本，巴林铝业暂停交付，沪铝价格短期受地缘冲突影响波动率升高，推荐卖出虚值看跌期权；氧化铝现货价格反弹，推荐卖出深虚值看跌期权；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，推荐关注铝合金与铝价差[10][11] - 铜价高位调整，预计沪铜价格波动重心调整为100020 - 105560元/吨；锌短期波动跟随板块；镍 - 不锈钢日内震荡，多空博弈，短期受流动性问题和板块集体承压影响偏弱，中期维持偏强看法；锡主要跟随板块运行反弹；铅震荡调整[11][13][14] 油脂饲料 - 油料震荡整理，二季度后供应压力回归，建议豆菜粕价差做扩[18][19] - 油脂市场降温后恢复宽幅震荡，需关注马棕2月数据与美国RFS最终规则的审核情况[19][20] 能源油气 - SC内盘保持强势，交易重点在中东局势，需关注霍尔木兹海峡“物理封锁”程度及美伊局势发展[21][22] - 燃料油近月挤仓明显，市场走强受中东地缘冲突引发的供应担忧、船燃需求回暖及LNG价格飙升带动发电端替代需求预期共同支撑[23] - 沥青升水回吐，未来价格跟随成本端原油变化，短期地缘扰动是核心主导因素，地缘消退后刚需启动不及预期时价格或下跌[24] 贵金属 - 铂钯震荡上行，中长期牛市基础仍在，短期需警惕降息预期延后带来的阶段性调整风险[26][27] - 黄金&白银震荡整理，策略上维持战略看多立场，短期需警惕地缘风险降温或降息预期延后带来的阶段性调整风险[27][29] 化工 - 纸浆 - 胶版纸期价震荡延续，纸浆期货短期可区间交易，中期可尝试低多策略；胶版印刷纸期货价格逼近前高，可尝试高空策略[31][32] - LPG市场交易核心在美伊局势，波动加大，需关注霍尔木兹海峡“物理封锁”程度及卡塔尔液化天然气设施关停影响[32][33] - 甲醇受地缘冲突影响较大，需关注冲突对伊朗甲醇主产区、南帕尔斯气田及主要港口与海峡的影响[34][35] - 塑料PP受地缘扰动，波动率上升，若冲突持续，成本端支撑与供增需减的基本面格局形成共振，为聚烯烃提供支撑；若冲突缓和，需警惕价格高位回落风险，建议暂时观望[35][36][37] - 橡胶多空并存，震荡整理，天胶中长期偏多看待，短期能化板块受地缘冲突带来的供应端担忧提振，但也受避险情绪和出口受阻带来的需求端压力；丁二烯橡胶原料支撑较稳固，短期地缘局势扰动起主导影响[38][43][44] - 玻璃纯碱震荡格局持续，纯碱市场传闻大厂检修，供需维度刚需稳中偏弱，供应端有预期外扰动；玻璃实际需求尚未回归，产销暂时偏弱，供应的回归预期以及中游高库存限制玻璃高度[45][46] 黑色 - 螺纹&热卷短期内政策预期支撑盘面，但基本面偏弱限制上涨空间，等待两会后政策落地情况和库存去化速度[47][48] - 铁矿石价格反弹，市场呈现供需博弈格局，操作上建议“看空不做空”，关注预期差[49] - 焦煤焦炭一轮提降开启，焦煤缺乏强势反弹驱动，焦炭预计二轮提降落地概率较大，3 - 4月进入终端需求验证期，煤焦价格可能面临下行压力[50][51] - 硅铁&硅锰短期情绪震荡偏强，硅铁基本面较好，下方有成本支撑，但上涨空间或有限；硅锰受锰矿消息面扰动支撑，但高库存压制价格[52][53] 农副软商品 - 生猪冲高回落，可选择生猪主力LH2605 - C - 12800卖涨期权[53][54] - 棉花震荡调整，国内本年度供需偏紧预期未变，建议回调布局多单，关注美国对外贸易政策调整及美棉出口进度[55][56] - 白糖25/26榨季云南糖产量预估上调，基本面利好带来上行驱动，但国际原糖承压，预计反弹空间有限，内盘短期震荡偏强运行[56][57][58] - 鸡蛋探底回升，当前市场供强需弱，预计短期蛋价维持窄幅震荡走势，建议卖出鸡蛋主力合约看涨期权[60] - 苹果强势上涨，盘面易涨难跌，逻辑围绕基本面和交割短期问题[68][69] - 红枣维持震荡，25/26产季红枣产量敲定，市场关注需求端变化，国内供需格局偏松，短期价格承压[70] - 原木行情相对偏中性，期价震荡，库存上涨，需求未明显复苏，期价上方受限，但美以伊冲突从成本端和情绪面支撑期价，策略从低多转向区间交易[71][72]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，认为黄金受地缘政治冲突影响、铜因库存增加限制价格回升、锌震荡偏强等，各商品受宏观经济、行业动态、地缘政治等因素影响呈现不同走势和投资机会，投资者需关注各商品基本面变化和市场动态以做出决策 [3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金受地缘政治冲突爆发影响，Comex黄金2602涨1.02%，伦敦金现货涨0.63%，趋势强度为1 [3][7] - 白银呈震荡格局，沪银2602涨0.86%，Comex白银2602涨1.78%，趋势强度为1 [3][7] - 铂情绪较为悲观，钯整体偏弱，趋势强度均为0 [3][27] 有色金属 - 铜库存增加限制价格回升，沪铜主力合约跌0.43%，趋势强度为0 [3][10] - 锌震荡偏强，沪锌主力收盘价涨0.45%，趋势强度为1 [3][13] - 铅库存平稳价格震荡，沪铅主力收盘价持平，趋势强度为0 [3][17] - 锡需关注风偏企稳情况，沪锡主力合约跌5.17%，趋势强度为1 [3][20] - 铝因中东铝厂减产供应担忧发酵，氧化铝反弹沽空，铸造铝合金跟随电解铝，铝和铝合金趋势强度为1，氧化铝趋势强度为 -1 [3][24] - 镍印尼矿端现实跟进，三月需警惕投机属性，不锈钢矿端矛盾边际增加成本支撑重心上移，趋势强度均为0 [3][31][32] 能源化工 - 动力煤上涨支撑不足，短期价格窄幅波动，趋势强度为0 [3][64] - 焦炭一轮提降开启，宽幅震荡，焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0 [3][59] - 橡胶震荡偏强，趋势强度为1 [3][79] - 合成橡胶中枢上移，趋势强度为1 [3][82] - LLDPE裂解供应收缩预期增强，短期节奏关注地缘，PP C3原料持续偏强，PDH装置减量延续，LLDPE趋势强度为1，PP趋势强度为2 [3][86] - 烧碱偏强震荡，趋势强度为1 [3][90] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [3][95] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [3][100] - 甲醇高位震荡，趋势强度为0 [3][103] - 尿素短期步入震荡格局，趋势强度为0 [3][110] - 苯乙烯偏强震荡，趋势强度为1 [3][114] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [3][116] - LPG短期地缘扰动偏强，丙烯成本端地缘扰动，基本面维持偏紧，趋势强度均为1 [3][120] - PVC区间震荡，趋势强度为0 [3][128] - 燃料油夜盘小幅回撤，价格波动继续放大，低硫燃料油短线转弱，外盘现货高低硫价差再次下跌，趋势强度均为1 [3][131] 农产品 - 棕榈油基本面矛盾有限，关注油价扰动，豆油美豆成本支撑，关注前高压力，趋势强度均为0 [3][161] - 豆粕震荡，关注市场情绪波动，豆一震荡，关注两会政策情绪，趋势强度均为0 [3][167] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [3][170] - 白糖区间整理，趋势强度为0 [3][174] - 棉花等待新的驱动，趋势强度为1 [3][178] - 鸡蛋维持震荡，趋势强度为0 [3][182] - 生猪库存压力难解，弱势持续，趋势强度为 -2 [3][185] - 花生震荡运行，趋势强度为0 [3][190] 其他 - 铁矿石等待钢厂复产，矿价低位反弹，趋势强度为1 [3][48] - 螺纹钢和热轧卷板震荡反复，趋势强度均为0 [3][52] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0 [3][56] - 对二甲苯高位震荡市，多PX空PTA，PTA和MEG高位震荡市，趋势强度均为1 [3][71] - 集运指数（欧线）波动率回落，震荡为主，趋势强度为0 [3][133] - 短纤和瓶片地缘抬高成本，短期偏强，趋势强度均为1 [3][148] - 胶版印刷纸观望为主，趋势强度为0 [3][151]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，结合各品种市场表现、基本面情况给出交易策略，如黄金建议多单持有，铜等待企稳买入机会等，同时强调中东局势、宏观环境、供需变化等因素对市场的影响 [1][2][5] 各品种总结 贵金属 - 黄金市场表现为昨日国际金价涨1.04至5140美元/盎司，基本面受特朗普表态、美联储降息概率及官员言论等影响，国内黄金ETF大幅流入2.1吨，库存有变化，交易策略建议多单持有 [1] - 白银国际银价涨1.7%至83.7美元/盎司，库存有变动，交易策略建议减持多单观望 [1] 基本金属 - 铜市场表现为昨日铜价震荡运行，基本面受美国经济数据、中东局势、美元指数等影响，供应紧张需求有贴水，交易策略是等待企稳买入机会 [2] - 铝主力合约收盘价较前一日+3.72%，供应维持高负荷生产，需求开工率上升，交易策略预计价格偏强运行 [2] - 氧化铝主力合约收盘价较前一日 - 0.89%，供应产能下降需求高负荷生产，交易策略预计价格震荡偏弱运行 [2][3] - 锌主力合约收于24480元/吨，库存累积需求恢复初期，交易策略是逢高保值 [3] - 铅主力合约收于16840元/吨，库存续增供应收缩需求采购消化备库，交易策略是区间操作 [3] - 工业硅主力05合约收于8515元/吨，供应开炉增加库存累库，需求有复产计划，交易策略关注大厂开工情况，盘面预计8200 - 8600区间震荡 [3] - 碳酸锂LC2605收于153,060元/吨，供应产量增加，需求排产上升，库存去化，交易策略预计价格在15万元中枢上下震荡 [3] - 多晶硅主力05合约收于42200元/吨，供应产量持平库存增加，需求下游价格持稳排产有修复，交易策略预计短期盘面在40000 - 53000元区间弱势震荡 [3][4] - 锡昨日锡价企稳反弹，基本面受美国经济数据、中东局势等影响，供应压力延续需求仓单去化，交易策略是等待企稳买入机会 [4] 黑色产业 - 螺纹钢主力2605合约收于3084元/吨，库存环比增50%至573万吨，供需分化估值较低，交易策略是螺纹空单平仓离场 [5] - 铁矿石主力2605合约收于763.5元/吨，发运和到港有变化，库存低估值中性，交易策略是观望为主 [5] - 焦煤主力2605合约收于1101元/吨，铁水产量上升焦炭提涨提降，库存分化估值偏高，交易策略是焦煤空单平仓离场 [5] 农产品 - 豆粕隔夜CBOT大豆小幅下跌，供应南美丰产，需求美豆压榨和出口预期强，交易策略美豆关注需求和产量兑现度，国内短期震荡偏强关注政策和产量 [7] - 玉米期货价格偏强运行，售粮进度超六成，库存低位下游亏损，交易策略期价预计震荡偏强 [7] - 油脂马棕小幅下跌，供应2月产量环比 - 16% 3月增产，需求2月出口环比 - 21%，库存下降，交易策略关注原油及产区产量 [7] - 棉花ICE美棉期价冲高回落，国际产量预估下调，国内期价震荡偏强，交易策略逢低买入做多 [7] - 鸡蛋期货价格偏弱运行，处于传统需求淡季，供应充足，交易策略期价预计震荡偏弱 [7] - 生猪期货价格偏弱运行，供应出栏增加需求淡季，交易策略期价预计震荡偏弱 [7] 能源化工 - LLDPE主力合约小幅下跌，供应国产压力放缓进口减少，需求环比好转，交易策略短期震荡偏强，中期逢高做空 [8][9] - PVC收原油带动价格反弹，供应稳定需求下游复工，库存创新高，交易策略建议观望 [9] - PTA PXCFR中国价格1027美元/吨，PX供应高位PTA供应提升，聚酯负荷低位，交易策略PX正套持有，PTA观望 [9] - 玻璃fg05收1039跌0.1%，供应减产有复产计划，库存高累，需求下游订单少，交易策略买玻璃卖纯碱 [9] - PP主力合约小幅下跌，供应压力减轻，需求环比改善，交易策略短期震荡偏强，中长期区间震荡逢高做空 [9][10] - MEG华东现货价格4046元/吨，3月或去库，交易策略多单持有 [10] - 原油美以伊冲突后海峡通行受阻，伊朗产量出口集中，交易策略以买入期权方式参与交易 [10] - 苯乙烯EB主力合约小幅上涨，供应纯苯和苯乙烯供需改善，需求下游开工率改善但亏损加重，交易策略短期震荡偏强，二季度逢低做多 [10][11] - 纯碱sa05收1204涨1%，供应开工率86%，库存累积，需求光伏增产浮法减产，交易策略建议观望 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货市场短期预计维持偏弱震荡格局，上方受库存消耗缓慢压制，下方有产量下行及成本支撑，主力合约 SI2605 在 8200 - 8600 元/吨区间内震荡可能性较大 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2026 年 3 月 2 日，广州期货交易所工业硅期货主力合约 SI2605 开盘价 8410 元/吨，最高价 8440 元/吨，最低价 8225 元/吨，收盘价 8325 元/吨，微涨 20 元/吨 [2] - 全天成交量 202748 手，持仓量 334292 手，增仓 5876 手，品种持仓减少 2701 手 [2] 现货市场 - 2026 年 3 月 2 日中国工业硅现货领先价格为 9090 元/吨，主力合约 SI2605 收盘价与现货价格相比，现货升水期货 765 元/吨，基差处于合理区间 [2] 主要影响因素 - 供需双弱格局持续，供应端开工率仍处低位，仅有小部分炉子复工，需求端处于季节性复产阶段，但整体恢复速度缓慢 [2] - 成本支撑明显，工业硅成本区域在 8300 - 8800 元/吨左右，对期货价格形成一定支撑，新疆地区生产成本对期货市场价格有重要影响 [2] - 库存压力犹存，节后工业硅社会库存 56 万吨，较节前小幅增加 0.3 万吨，库存消化缓慢对价格形成压制 [2] - 复产预期影响市场情绪，市场传闻 3 月工业硅将有 15 台炉子复产，新疆大厂也有复产计划，供应增加预期对市场情绪产生一定影响 [3] 短期展望 - 需重点关注大厂实际复工情况、下游需求恢复情况、库存变动趋势、成本端变化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，供给端排产增加但需求持续低迷，预计2605合约在8115 - 8295区间震荡，利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓及下游多晶硅供强需弱[6][12][13] - 多晶硅基本面偏多，供给端排产短期增加中期有望回调，需求端有所恢复但后续或乏力，预计2605合约在42655 - 44745区间震荡[8][9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量6.9万吨，环比增加1.47%；需求端上周需求6.1万吨，环比减少8.95%，多晶硅、铝合金锭库存高位，有机硅库存低位且生产盈利，综合开工率63.28%环比持平低于历史同期，再生铝开工率53.1%环比增加13.22%处于低位；成本端新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨，环比不变，枯水期成本支撑上升；基差方面，3月3日华东不通氧现货价9150元/吨，05合约基差945元/吨，现货升水期货；库存方面，社会库存56万吨，环比增加0.54%，样本企业库存202600吨，环比增加0.90%，主要港口库存13.8万吨，环比减少0.71%；盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方；主力持仓净空，空减；预期供给端排产增加，需求复苏抬头，成本支撑上升[6] 多晶硅 - 供给端上周产量19800吨，环比减少1.49%，3月排产8.49万吨，较上月环比增加10.25%；需求端硅片、电池片、组件3月排产均环比增加，目前硅片、电池片生产亏损，组件生产盈利；成本端N型料行业平均成本40620元/吨，生产利润10380元/吨；基差方面，3月3日N型致密料51000元/吨，05合约基差8200元/吨，现货升水期货；库存方面，周度库存34.4万吨，环比减少1.43%，处于历史同期高位；盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方；主力持仓净多，多增；预期供给端排产短期增加中期回调，需求端有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳[8][9][10] 基本面/持仓数据 - 工业硅昨日各合约期货收盘价大多下跌，如01合约从8860元/吨跌至8800元/吨，跌幅0.68%；现货价方面，华东不通氧553硅等部分价格持平，周度社会库存、样本企业库存等有不同变化，如社会库存从55.7万吨增至56万吨，增幅0.54%；部分合约价差、仓单等也有相应变动[16] - 多晶硅昨日部分合约期货收盘价下跌，如01合约持平，03合约从43775元/吨跌至43500元/吨，跌幅0.63%；硅片、电池片、组件等价格、产量、库存等指标也有不同表现，如周度硅片产量从12.2GW增至12.9GW，增幅5.74%，周度硅片库存从34GW降至26.5GW，降幅22.06%[18]