贵金属价格表现 - 国际白银价格创历史新高，COMEX白银期货主力合约盘中冲高至每盎司57.245美元，全周涨幅高达13%；伦敦现货白银突破56.5美元/盎司，单日涨幅超4% [1] - 黄金、铜等品类同步走强，COMEX黄金期货重回4263美元/盎司上方，LME铜价逼近历史高位 [1] - 国内A股贵金属板块普涨，银泰黄金上涨6.21%，盛达资源、湖南黄金涨幅均超4% [3] - 国内期货市场沪银主力合约开盘涨3.8%，一度触及6500元/千克；沪金主力合约同步上涨1.2%，站稳480元/克高位 [3] 价格上涨驱动因素 - 美联储货币政策转向预期强化，市场对12月降息的预期概率从一周前的65%飙升至82%，实际利率下行提升贵金属配置价值 [3] - 地缘政治风险升温，中东局势紧张及欧洲部分地区冲突升级，市场避险情绪显著抬升，全球黄金ETF单日净流入18.6亿美元，创今年以来最高纪录，白银ETF净流入规模达3.2亿美元 [4] - 工业需求复苏支撑白银价格，光伏行业协会预测2025年全球光伏装机量将突破400GW，带动白银需求增长15%；新能源汽车领域白银消耗量将同比提升20% [4] 机构后市观点 - 乐观派如高盛将未来12个月黄金目标价上调至4500美元/盎司，白银目标价上调至65美元/盎司，认为全球央行购金潮（2025年净购金量达1100吨）及实际利率下行等长期逻辑未变 [5] - 谨慎派如招商证券指出当前贵金属价格已部分透支降息预期，若12月美联储降息幅度不及预期或地缘局势缓和，可能引发回调，并提醒白银价格单日波动幅度可达黄金的2-3倍 [5]

文章核心观点 2025年下半年，白银价格在宏观环境趋于宽松、工业需求复苏及供应增长受限等多重因素支撑下，具备突破关键阻力位30美元/盎司的潜力，但短期突破仍需投资需求与技术面的配合确认 [1][10] 美元利率与宏观环境 - 美联储在2025年8月已完成首轮降息，联邦基金利率降至4.75%，市场预计下半年仍有降息空间 [1] - 货币政策边际宽松导致美元指数承压、实际利率下降，降低了持有白银的机会成本，并促使资金回流大宗商品市场 [1] - 历史经验显示，在美联储降息周期中，黄金和白银会先后受益，银价上涨通常滞后于黄金 [1] 工业需求分析 - 白银约60%的需求来自工业应用，核心领域包括电子、电气与光伏产业 [2] - 2025年第二季度，全球光伏装机容量增长超预期，中国、印度、美国均在加快推进光伏项目建设 [2] - 新一代N型TOPCon和HJT电池片的银浆单瓦消耗量比传统技术高出约15%至25% [2] - 半导体市场在经历两年下行周期后，于2025年第二季度回暖，带动高精度银触点需求增长 [2] - 预计2025年全年工业用银需求将增长至5.6亿盎司，同比增长近7% [3] 投资需求分析 - 白银投资需求较黄金更具投机属性，2025年上半年白银ETF持仓虽回升，但未恢复至2020年疫情期间的高点 [5] - 投资需求反复的原因包括：投资者对通胀前景存在分歧、白银波动性大导致部分机构谨慎观望，以及美股与比特币等风险资产分流资金 [5] - 若金价持续走高且实际利率持续下降，白银的“跟涨”属性可能被激活，带动ETF资金回流并助推银价 [6] 供应面分析 - 2025年全球新银矿投产项目不多，预计矿产银总量仅增长约2% [7] - 高品位银矿资源集中于墨西哥、秘鲁等政治风险较高地区 [7] - 回收银供应高度依赖金属价格波动，回收商对行情变化的反应较慢 [7] - 供应端的弹性不足为银价中期走强奠定了基础 [8] 技术面分析 - 白银在月线级别形成宽幅整理区间，30美元/盎司是自2013年以来的重要阻力位，多次测试未果 [9] - 若未来能配合基本面利好与成交量放大，银价有望实现有效突破 [9] - 若成功站稳30美元/盎司，下一目标价格区间为32.5至35美元/盎司 [9] 下半年价格驱动因素总结 - 全球货币政策转向宽松，利好贵金属整体走势 [10] - 工业需求快速回暖，尤其是光伏与电子领域 [10] - 供需结构趋紧，中期价格有上行空间 [10] - 短期内银价有效突破30美元/盎司，需要ETF资金持续流入与技术面共振确认 [10]