行业整体表现 - 2025年9月工程机械行业销量表现亮眼，挖掘机和装载机内外销均实现高速增长，行业正迈入质量更高的新发展阶段 [1][2] - 2025年9月挖掘机总销量为19,858台，同比增长25.4%，其中国内销量9,249台同比增长21.5%，出口量10,609台同比增长29% [1] - 2025年9月装载机总销量为10,530台，同比增长30.5%，其中国内销量5,051台同比增长25.6%，出口量5,479台同比增长35.3% [2] 累计销量与电动化进展 - 2025年1-9月挖掘机累计销售174,039台，同比增长18.1%，其中国内销量89,877台同比增长21.5%，出口84,162台同比增长14.6% [1] - 2025年1-9月装载机累计销售93,739台，同比增长14.6%，其中国内销量49,996台同比增长20.7%，出口43,743台同比增长8.31% [2] - 电动化方面，2025年9月销售电动挖掘机31台，销售电动装载机2,586台 [1][2] 内需驱动因素 - 国内市场需求加速复苏，设备更新政策与基建项目实物工作量加速形成，有效提振市场信心 [1][2] - 挖掘机与装载机内销同比增速分别达到21.5%和25.6%，显示国内需求在政策推动下表现强劲 [1][2] 外需表现与竞争力 - 海外市场销量表现尤为突出，挖掘机出口单月绝对量超过内销，装载机出口增速高达35.3% [1][2] - 国产工程机械产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市场竞争力持续提升，品牌全球渗透力进入爆发期 [1][2] 行业长期趋势 - 行业竞争已超越传统规模与价格战，转向全球化运营能力与技术路线前瞻布局的比拼 [3] - 龙头企业凭借深厚的海外渠道与服务网络，持续将全球基建需求转化为坚实的市场份额 [3] - 在国内外需求共振的背景下，行业呈现"内外需共振+技术升级"的特点，需求有望不断改善 [1]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 核心观点 - 9月挖掘机和装载机销量增长提速，工程机械行业正步入一个质量更高的增长新阶段[5] - 短期来看，内需与外需形成了强大的增长合力，有效提振了市场信心[5] - 长期来看，行业竞争已转向全球化运营能力与技术路线前瞻布局的比拼[5] - 行业呈现"内外需共振+技术升级"的特点，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司[6] 9月销量数据总结 - 2025年9月销售各类挖掘机19,858台，同比增长25.4%[6][7] - 2025年9月销售各类装载机10,530台，同比增长30.5%[4][6] - 挖掘机国内销量9,249台，同比增长21.5%；出口量10,609台，同比增长29%[7] - 装载机国内销量5,051台，同比增长25.6%；出口量5,479台，同比增长35.3%[4] - 挖掘机出口绝对量在单月超过内销[5] - 电动化方面，9月销售电动装载机2,586台，销售电动挖掘机31台[4][7] 1-9月累计销量总结 - 2025年1-9月共销售挖掘机174,039台，同比增长18.1%[7] - 2025年1-9月共销售装载机93,739台，同比增长14.6%[4] - 挖掘机国内累计销量89,877台，同比增长21.5%；出口累计84,162台，同比增长14.6%[7] - 装载机国内累计销量49,996台，同比增长20.7%；出口累计43,743台，同比增长8.31%[4] 增长驱动因素 - 国内设备更新政策与基建项目的实物工作量正在加速形成[5] - 中国品牌在全球市场的渗透力与竞争力正进入爆发期[5] - 国产工程机械产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升[6] - 龙头企业凭借深厚的海外渠道与服务网络，持续将全球基建需求转化为市场份额[5]