报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属继续回升，伦敦金回落 -0.86%，伦敦银上行 3.17%，金银比从前周的 103 回落至 99.5，10 年期 TIPS 回落至 2.02%，10 年期名义利率回升至 4.29%，美元指数录得 99.58 [3] - 4 月 23 日黄金价格骤然反转，外盘黄金回落至 3330 美元/盎司附近，内盘下跌更剧烈，最低回落至 785 元/克，内外价差重新收敛，体现国内投资热情冷却，从技术指标看黄金进入超买区间，特朗普口风反转是逆转趋势的强力一击 [3] - 美国政府通过口头支票安抚市场，与日本和印度敲定“框架协议”，黄金价格回落的三个风险点中，中美贸易摩擦结束这一风险点略有缓和，打断了黄金趋势，当下黄金交易难度提高，建议多考虑期权工具进行交易配置 [3] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 沪银 2506 本周收盘价 8280，周涨幅 1.47%，昨日夜盘收盘价 4380，夜盘涨幅 -1.68%；Comex 白银 2506 本周收盘价 33.020，周涨幅 1.46%；伦敦银现货本周收盘价 33.081，周涨幅 1.64% [4] - 沪金 2506 本周收盘价 787.20，周涨幅 -0.48%，昨日夜盘收盘价 388.30，夜盘涨幅 -0.49%；Comex 黄金 2506 本周收盘价 3330.2，周涨幅 -0.33%；伦敦金现货本周收盘价 3318.8，周涨幅 -0.24% [4] 期货成交及持仓变动 - 沪银 2506 本周成交 924155 手，较前周变动 66534 手，本周持仓 312250 手，较前周变动 -31143 手；Comex 白银 2506 本周成交 66034 手，较前周变动 14216 手，本周持仓 34152 手，较前周变动 -21863 手 [4] - 沪金 2506 本周成交 882465 手，较前周变动 321047 手，本周持仓 166311 手，较前周变动 -29998 手；Comex 黄金 2506 本周成交 296212 手，较前周变动 91587 手，本周持仓 327650 手，较前周变动 -25989 手 [4] Comex 及 ETF 持仓变动 - Comex 白银期货及期权非商业净多持仓本周为 20825 手，较前周变动 41063 手；SLV 白银 ETF 持仓本周为 13956.01 吨，较前周变动 -164.09 吨 [4] - Comex 黄金期货及期权非商业净多持仓本周为 68467 手，较前周变动 -21132 手；SPDR 黄金 ETF 持仓本周为 946.27 吨，较前周变动 -6.02 吨 [4] 库存变动 - 沪银本周库存 923596 千克，较前周变动 -13623 千克；Comex 白银本周库存 497908242 金衡盎司，较前周变动 -1195298 金衡盎司，注册仓单占比 32.8%，较前周变动 0.65% [4] - 沪金本周库存 15648 千克，较前周变动 -30 千克；Comex 黄金本周库存 41705859 金衡盎司，注册仓单占比 49.8% [4] 国内期现价差变动 - 白银现货对期货主力价差本周五为 -10，前周五为 -18，较前周变动 8；黄金现货对期货主力价差本周五为 -2.27，前周五为 -3.82，较前周变动 1.55 [4] 国内月间价差变动 - 沪银 12 月合约对 6 月合约价差绝对值本周五为 66，前周五为 60，较前周变动 6.0；沪银买 6 月抛 12 月跨期套利成本本周五为 82，前周五为 81，较前周变动 1.0 [4] - 沪金 12 月合约对 6 月合约价差绝对值本周五为 4.58，前周五为 2.84，较前周变动 1.7；沪金买 6 月抛 12 月跨期套利成本本周五为 6.86，前周五为 6.83，较前周变动 0.0 [4] 内外价差变动 - 白银 T+D 对伦敦银的价差本周五为 -483，前周五为 -495，较前周变动 11；黄金 T+D 对伦敦金的价差本周五为 7.81，前周五为 5.98，较前周变动 1.83 [4] 外汇 - 美元指数本周收盘价 99.58，周涨幅 0.36%；美元兑人民币（CNY 即期）本周收盘价 7.29，周涨幅 -0.07%；美元兑人民币（CNH 即期）本周收盘价 7.29，周涨幅 -0.20% [4] - 欧元兑美元本周收盘价 1.14，周涨幅 -0.28%；美元对日元本周收盘价 143.67，周涨幅 1.04%；英镑兑美元本周收盘价 1.33，周涨幅 0.09% [4] 海外期现价差 - 黄金：本周伦敦现货 -COMEX 黄金主力价差回落至 -11.44 美元/盎司，COMEX 黄金连续 -COMEX 黄金主力价差为 -58 美元/盎司 [8][9] - 白银：本周伦敦现货 -COMEX 白银主力价差重新拉开至 0.061 美元/盎司，COMEX 白银连续 -COMEX 白银主力价差为 -0.43 美元/盎司 [8][12] 国内期现价差 - 黄金：本周黄金期现价差为 -2.27 元/克，处于历史区间下沿 [16] - 白银：本周白银期现价差为 -10 元/克，处于历史区间下沿 [18] 月间价差 - 黄金：本周黄金月间价差为 4.58 元/克，处于历史区间下沿 [22] - 白银：本周白银月间价差为 66 元/克，处于历史区间下沿 [26] 金银近远月跨月正套交割成本 - 买 TD 抛沪金合计成本为 15.30 元/克；买沪金 12 月抛 6 月合计成本为 -8.68 元/克 [29][30] - 买 TD 抛沪银合计成本为 162.07 元/千克；买沪银 12 月抛 6 月合计成本为 -86.61 元/千克 [31][32] 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向 - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，代表交货力量较强，白银以多付空为主，代表交货力量较强 [33] 金银库存及持仓库存比 - 本周 COMEX 黄金库存减少 1.5 百万盎司至 41.71 百万盎司，注册仓单占比下滑至 49.8%；COMEX 白银库存下滑 1.2 百万盎司至 497.91 百万盎司，注册仓单占比上升至 32.8% [35][37] - 本周黄金期货库存减少 30 吨，白银期货库存减少 13.62 吨至 923 吨 [39] CFTC 金银非商业持仓 - 本周 COMEX CFTC 非商业净多黄金持仓大幅下滑，白银非商业净多持仓小幅下滑 [41] ETF 持仓 - 本周黄金 SPDR ETF 库存减少 6.02 吨；白银 SLV ETF 库存减少 159.84 吨 [46][48] 金银比 - 本周金银比从上周 103 回落至 99.5 [50] COMEX 黄金交割量及金银租赁利率 - 本周黄金 1M 租赁利率为 0.2%，白银 1M 租赁利率为 4.8% [53] 黄金的核心驱动 - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS 继续下行 [58]