报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 2025年1-2月经济数据表现平稳，在“两新”“两重”政策拉动下经济有序复苏 [2] - 经济存在近虑与远忧：近虑是国内需求不足、汽车销售回落、商品房销售转负及价格低位运行；远忧是特朗普关税政策可能扰动后续出口 [2] - 政策需持续发力以呵护当前经济复苏势头 [2] 消费领域总结 - 2025年1-2月社会消费品零售总额（社零）同比增速为+4.0%，低于市场预期（Wind一致预期+4.5%），但高于去年12月单月增速（+3.7%）[3] - 社零环比增速（相对去年12月单月）为+63.7%，略高于历史同期平均水平（+63.5%）[3] - 商品消费累计同比增速为+2.9%，略低于去年12月的+3.9% [4] - “以旧换新”政策效应显著，家具、家电销售累计同比增速分别达+11.7%和+10.9%；娱乐用品和通讯器材销售累计同比增速均超过20% [4] - 汽车销售累计同比增速回落至-4.40% [4] - 服务消费方面，餐饮消费同比增速从去年12月的+2.7%上行至今年1-2月的+3.3% [4] - 春节假期全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0% [4] - 中央部署3000亿元特别国债用于支持消费品“以旧换新”，比上年增加1500亿元 [6] 制造业与投资领域总结 - 2025年1-2月固定资产投资累计同比增速为+4.1%，高于Wind一致预期（+3.8%）及2024年累计增速（+3.2%）[11] - 制造业投资累计同比增速为+9.0%，相比去年12月（+8.4%）小幅上行 [17] - 设备更新政策带动明显，运输设备、汽车、通用设备的制造业投资同比增速均高于20%；铁路船舶航空航天运输设备制造业投资增长37.3%，通用设备制造业投资增长21.6% [17] - 制造业技改投资同比增长10%，增速比上年全年加快2个百分点 [17] - 高技术制造业增加值同比增长9.1%，增速高于全部规模以上工业3.2个百分点 [18] - 用于支持设备更新的超长期国债规模达2000亿元，比上年增加500亿元 [18] 基建投资领域总结 - 2025年1-2月广义基建投资累计同比增速达到+9.9%，高于去年12月单月增速（+7.5%）[19] - 狭义基建投资累计同比增速为+5.6%，略低于去年12月的+6.1% [19] - 去年四季度已提前下达2025年的1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单 [19] - 今年新增地方政府专项债务限额4.4万亿元，比去年增加5000亿元 [20] - 建筑业PMI新订单指数从2024年9月的低点39.50%上行至12月的51.40%，2025年2月重回上行趋势 [20] 房地产领域总结 - 1-2月商品房销售额和销售面积累计同比增速分别为-2.6%和-5.1%，低于去年12月单月增速（+2.8%和+0.4%）[25] - 1-2月房地产开发投资累计同比增速为-9.8%，高于去年12月单月的-13.6% [25] - 全国房地产竣工累计同比增速为-15.6%，相对于去年12月单月的-26.0%大幅上行 [25] - 政府工作报告首次将“稳住楼市股市”放在经济工作“总体要求”中 [25]