行业整体业绩表现 - 2025年前三季度白酒行业营业收入3102.8亿元，同比下降5.48%，净利润1226.9亿元，同比下降6.63% [1] - 2025年第三季度单季营业收入763.1亿元，同比下降18.4%，净利润282.1亿元，同比下降22.0% [1] - 从收入增速看，全国化名酒表现优于地产酒，地产酒优于次高端酒；从利润增速看，全国化名酒优于次高端酒，次高端酒优于地产酒 [1] 当前行业趋势与特点 - 食饮行业进入新常态，整体消费环境疲弱，行业追求高质价比、功能性、健康性及情绪消费的趋势延续 [1] - 白酒行业需求延续弱景气，叠加新条例出台，供需两端经历大幅调整 [1] - 大众食品表现分化，饮品、休闲零食呈现较好景气度 [1] - 多数龙头企业聚焦稳健经营和高质量发展，提升股东回报，经营质量有所改善 [1] 2026年行业展望 - 行业将延续弱复苏强分化态势，增长更依赖于企业端产品创新、碎片化渠道布局及人群扩圈 [1] - 拥有强大品牌力、产品创新力、渠道掌控力以及卓越供应链效率的企业将能穿越周期，实现高质量增长 [1] - 白酒报表有望出清改善，上行拐点逐步清晰，政策影响持续减弱，消费场景在压制基础上稳步修复 [2] - 促进消费政策深化有望驱动需求提升，在2025年低基数下同比有望转正，预计2026年上半年开始行业迎来梯次修复 [2] 企业层面表现与预期 - 品牌力较强的龙头酒企展现出较强韧性，三季度酒企报表层面分化加大 [2] - 随着三季度表端业绩压力持续释放，白酒企业来年有望轻装上阵，实现高质量发展 [2] - 基本面率先修复且具有长期份额逻辑的龙头酒企获益最大 [2] 具体公司动态 - 珍酒李渡旗下超级单品"大珍"正式上市，回款达到3.7亿元，全国签约联盟商数量达2800多家 [3] - "大珍"定位协同珍15、珍30系列，高质价比有望构筑珍酒第三增长曲线 [3]