报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇短期是低位震荡，向上驱动不足，绝对价格及相对估值均已偏低，不建议继续追空，向上驱动受限主要因伊朗冬季限气不及预期使进口可能仍较高、港口库存压力预期难减，且当前MTO企业原料甲醇库存近五年偏高、下游补库动力暂时不足 [1] - 考虑到冬季煤炭的成本支撑和内地气制甲醇存在限气预期，以及近期期权波动率的走高，当前卖出虚值看跌期权较为合适 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格（收盘价）：MA01为2112元/吨，较前一日跌13元/吨、跌幅0.61%；MA05为2213元/吨，较前一日跌13元/吨、跌幅0.58%；MA09为2228元/吨，较前一日跌2元/吨、跌幅0.09% [1] - 甲醇现货价格（日度均价）：太仓为2087.5元/吨，较前一日涨5元/吨、涨幅0.24%；山东为2185元/吨，较前一日涨12.5元/吨、涨幅0.58%；广东、陕西、湖北、内蒙古价格与前一日持平；川渝为2135元/吨，较前一日跌10元/吨、跌幅0.47% [1] - 期现价差：太仓现货 - MA为 - 24.5元/吨，较前一日增18元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格：部水客前Q5200为602.5元/吨，较前一日涨7.5元/吨、涨幅1.26%；大同Q5500为690元/吨，较前一日涨17.5元/吨、涨幅2.60%；榆林Q6000为680元/吨，较前一日涨10元/吨、涨幅1.49% [1] - 工业天然气价格：呼和浩特和重庆均与前一日持平，分别为3.21元/立方米、3.14元/立方米 [1] 利润情况 - 甲醇利润：煤制甲醇为112.9元/吨，较前一日跌12.6元/吨、跌幅10.04%；天然气制甲醇与前一日持平，为 - 1100元/吨 [1] - MTO利润：西北MTO为91.4元/吨，较前一日跌25元/吨、跌幅21.48%；华东MTO为 - 493.57元/吨，较前一日涨61元/吨、涨幅11.00% [1] - 甲醇下游利润：醋酸为410.56元/吨，较前一日涨18.57元/吨、涨幅4.74%；MTBE为407.28元/吨，较前一日涨23.6元/吨、涨幅6.15%；甲醛和一曲歌价格与前一日持平 [1] 资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2601区间波动，开2122元/吨，收2112元/吨，跌4元/吨，成交915795手，持仓1390818，缩量增仓 [1] - 国外资讯：中东其它区域船货参考商谈 - 4 - 2%，买家意向递盘 - 4 - 5%，卖方意向报盘 - 2 - 2.5%，近期远月到港的中东某国船货成交 - 2 - 3%，本周CFR中国价格参考在235 - 248美元/吨 [1] 交易策略 - 卖出虚值看跌期权持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇短期低位震荡，向上驱动不足，当前绝对价格及相对估值偏低，不建议追空，但短期向上驱动受伊朗冬季限气不及预期、进口或仍较高、港口库存压力难减以及MTO企业原料甲醇库存偏高、下游补库动力不足等因素限制 [1] - 考虑到冬季煤炭成本支撑、内地气制甲醇限气预期以及近期期权波动率走高，当前卖出虚值看跌期权较为合适 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01（山东）收盘价2141元/吨，较前一日涨26元/吨，涨幅1.23%；MA05收盘价2236元/吨，较前一日涨11元/吨，涨幅0.49%；MA09收盘价2239元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅0.09% [1] - 甲醇现货价格方面，厂东日度均价2107.5元/吨，较前一日涨7.5元/吨，涨幅0.36%；陕西日度均价1945元/吨，较前一日降25元/吨，降幅1.27%；川渝日度均价2160元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.23%；湖北日度均价2180元/吨，较前一日持平；内蒙古日度均价1965元/吨，较前一日涨12.5元/吨，涨幅0.64% [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 - 63.5元/吨，较前一日降28.5元/吨，降幅1.29% [1] 利润情况 - 煤炭现货价格方面，榆林Q6000为660元/吨，较前一日涨15元/吨，涨幅2.33%；鄂尔多斯Q5500为587.5元/吨，较前一日涨7.5元/吨；大同Q5500为662.5元/吨，较前一日涨10元/吨 [1] - 工业天然气价格方面，重庆为3.14元/立方米，较前一日持平；呼和浩特为3.21元/立方米，较前一日持平 [1] - 甲醇利润方面，煤制甲醇为128.1元/吨，较前一日降42.6元/吨，降幅24.96%；西北MTO为38.4元/吨，较前一日涨40.2元/吨，涨幅2233.33%；华东MTO为 - 503.57元/吨，较前一日降33.5元/吨，降幅7.13%；醋酸为397.17元/吨，较前一日降21.22元/吨，降幅5.07%；MTBE为323.84元/吨，较前一日涨11.28元/吨，涨幅3.61%；甲醛为 - 250.8元/吨，较前一日涨14.4元/吨，涨幅5.43%；天然气制甲醇为 - 1100元/吨，较前一日持平 [1] - 甲醇下游利润方面，二氯甲烷为536元/吨，较前一日涨42元/吨，涨幅8.50% [1] 资讯 - 国内期价方面，甲醇主力MA2601跌后反弹，开2110元/吨，收2141元/吨，涨20元/吨，成交1405704手，持仓1372748，放量减仓 [1] - 国外资讯方面，中东某国家一套230万吨甲醇装置停车检修，剩余装置维持固有负荷运行，整体装置运行负荷维持在74.45%，截至11月2日，11月份暂时装港发货8万吨附近 [1] 交易策略 - 卖出虚值看跌期权持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期保持震荡走势，OPEC 挺价意愿略大于份额意愿，微增计划压制油价上方空间 [1] - 甲醇基本面边际好转，下方空间有限，可逢低关注短多机会 [3] - 尿素低估值叠加弱驱动，单边难有大级别趋势，价格低位建议逢低关注多单 [5] - 橡胶中期多头思路，短期破位下跌，建议设置止损择机短多，买 RU2601 空 RU2511 对冲部分建仓 [12] - PVC 基本面较差，短期估值下滑至低位，下方空间有限，中期关注逢高空配机会 [14] - 苯乙烯季节性旺季带动下游开工震荡上行，港口库存高位去化后价格或将止跌 [17] - 聚乙烯价格或将震荡上行，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策 [20] - 聚丙烯供需双弱，库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单压制盘面 [23] - PX 目前缺乏驱动，PXN 承压，短期建议观望 [26] - PTA 短期建议观望，需关注终端和自身估值回暖情况 [28] - 乙二醇在弱格局预期下建议逢高空配，需谨防弱预期未兑现风险 [29] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情资讯：国庆期间外围市场震荡，10 月 8 日下午 3 点，WTI 原油主力合约报价$62.33/桶，Brent 原油主力合约报价$65.89/桶；美国 API 数据显示库欣库存去库 115 万桶；OPEC 会议最终决定增产 13.7 万桶/日 [1] - 策略观点：OPEC 挺价意愿略大于份额意愿，微增计划压制油价上方空间，预计原油短期震荡 [1] 甲醇 - 行情资讯：过节期间海外原油先跌后涨，整体小幅下跌，多数大宗商品涨多跌少；节前太仓价格跌 11 元，内蒙涨 5 元，鲁南持平，盘面 01 合约跌 31 元，报 2328 元/吨，基差 -86，1 - 5 价差变化 -5，报 -34 [3] - 策略观点：供应端开工回落但后续边际回升，需求端好转，库存去化，基本面边际好转，下方空间有限，逢低关注短多机会 [3] 尿素 - 行情资讯：过节期间山东出厂价维稳，河南出厂价下跌 20 元，其余部分地区多数维稳，市场价偏弱；节前盘面 01 合涨 7 元，报 1670 元，基差 -70，1 - 5 价差变化 +4，报 -47 [5] - 策略观点：盘面低位企稳，供应压力增大，需求表现一般，库存走高，低估值叠加弱驱动，价格低位建议逢低关注多单 [5] 橡胶 - 行情资讯：节假日期间商品整体偏暖，日胶和新加坡胶小幅上涨，泰国现货涨跌互现；未来 7 - 14 天泰国等地有降雨利多；9 月 25 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷 65.04%，半钢胎开工负荷 74.52%；9 月 21 日，中国天然橡胶社会库存 111.2 万吨，环比降 0.1 万吨，降幅 1% [8][9][10] - 策略观点：中期多头思路，短期破位下跌，建议设置止损择机短多，买 RU2601 空 RU2511 对冲部分建仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC01 合约下跌 57 元，报 4839 元，常州 SG - 5 现货价 4700（ - 30）元/吨，基差 -139（ + 27）元/吨，1 - 5 价差 -320（ - 10）元/吨；成本端持稳，整体开工率 81.4%，环比上升 2.5%；下游开工 47.8%，环比下降 1.5%；厂内库存 31.8 万吨（ + 1.2），社会库存 98.2 万吨（ + 1） [12] - 策略观点：基本面较差，国内供强需弱，出口预期转弱，短期估值下滑至低位，下方空间有限，中期关注逢高空配机会 [14] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：华东纯苯 5885 元/吨无变动，苯乙烯现货 6850 元/吨下跌 50 元，活跃合约收盘价 6932 元/吨下跌 7 元，基差 -92 元/吨走弱 43 元/吨；上游开工率 73.2%，下降 0.20%；江苏港口库存 18.65 万吨，累库 2.75 万吨；需求端三 S 加权开工率 42.79%，下降 2.07% [16] - 策略观点：国庆后原油补跌，BZN 价差修复空间大，成本端纯苯供应偏宽，苯乙烯开工上行、库存累库，季节性旺季带动下游开工和去库后价格或将止跌 [17] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 7181 元/吨上涨 18 元，现货 7160 元/吨无变动，基差 -17 元/吨走弱 18 元/吨；上游开工 80.73%，环比下降 0.74%；生产企业库存 45.83 万吨，环比去库 3.20 万吨，贸易商库存 5.10 万吨，环比去库 0.96 万吨；下游平均开工率 43%，环比上涨 0.08% [19] - 策略观点：国庆后原油低开，市场期待利好政策，成本端有支撑，现货价格下跌，估值向下空间有限，仓单压制盘面；供应库存去化，需求旺季或来临，价格或将震荡上行 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 6903 元/吨上涨 3 元，现货 6795 元/吨无变动，基差 -102 元/吨走弱 3 元/吨；上游开工 77.05%，环比上涨 2.32%；生产企业库存 52.03 万吨，环比去库 3.03 万吨，贸易商库存 18.72 万吨，环比去库 0.11 万吨，港口库存 6.65 万吨，环比累库 0.47 万吨；下游平均开工率 51.45%，环比上涨 0.59% [22] - 策略观点：供应端计划产能压力大，需求端下游开工率季节性反弹；供需双弱，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单压制盘面 [23] 聚酯 PX - 行情资讯：PX11 合约下跌 100 元，报 6570 元，PX CFR 上涨 3 美元，报 804 美元，基差 56 元（ + 32），11 - 1 价差 12 元（ - 16）；中国负荷 86.4%，环比下降 0.3%，亚洲负荷 78%，环比下降 0.2%；9 月中上旬韩国 PX 出口中国 23.8 万吨，同比下降 5.6 万吨；8 月底库存 391.8 万吨，月环比上升 1.9 万吨；PXN 为 210 美元（ + 4），石脑油裂差 118 美元（ + 14） [25] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 意外检修多、负荷低且新装置投产推迟，PX 累库周期持续，缺乏驱动，PXN 承压，短期建议观望 [26] PTA - 行情资讯：PTA01 合约下跌 58 元，报 4594 元，华东现货下跌 55 元，报 4535 元，基差 -63 元（ - 8），1 - 5 价差 -40 元（ + 6）；PTA 负荷 77.1%，环比上升 0.3%；下游负荷 91.5%，环比上升 1.2%；9 月 26 日社会库存（除信用仓单）210.7 万吨，环比累库 1.1 万吨；现货加工费下跌 10 元至 189 元，盘面加工费下跌 3 元至 292 元 [26] - 策略观点：供给端意外检修多，去库格局延续但远期格局偏弱，加工费空间有限；需求端聚酯化纤负荷有望维持高位，终端有所恢复但同比偏弱；估值需终端或 PX 供需格局好转驱动，短期建议观望 [27][28] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约下跌 17 元，报 4207 元，华东现货下跌 20 元，报 4275 元，基差 68 元（ + 1），1 - 5 价差 -75 元（ - 12）；供给端负荷 73.5%，环比上升 0.1%；下游负荷 91.5%，环比上升 1.2%；进口到港预报 23.4 万吨，港口库存 40.9 万吨，去库 5.8 万吨；石脑油制利润为 -723 元，国内乙烯制利润 -699 元，煤制利润 560 元 [28] - 策略观点：海内外装置负荷高位，国内供给量高，短期港口库存偏低，中期进口集中到港、国内负荷高位且新装置投产，四季度将累库；估值同比中性，弱格局预期下建议逢高空配，谨防弱预期未兑现风险 [29]