报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周主营炼厂开工持稳，山东地炼开工平稳但部分二次装置负荷调整，主营汽柴产量维稳、地炼汽柴产量下行，柴汽比上行0.01至1.49；山东炼厂汽柴周均产销率回升但未达平衡，汽柴价格下跌使中下游采购积极性提升、市场情绪好转，车单成交量上行但船单成交有限；商业库存汽油累库、柴油持平，地炼库存上涨、社会库存去库 [6][34][48] - 后市主营炼厂开工平稳，地炼因个别原料不足计划停工致开工率及产量或小幅下降；汽油因双节前备货和船单交付销量有望短期上升，推动地炼市场趋向平衡，柴油受气温影响需求疲弱、多数地区供大于需；山东独立炼厂汽油库存或小幅累积、柴油库存上涨压力更显著，市场交投清淡，柴油价格承压、汽油或因备货企稳 [7] 综合分析 市场概况 - 供应端主营炼厂开工持稳、山东地炼开工平稳且部分二次装置负荷调整，主营汽柴产量维稳、地炼汽柴产量下行，柴汽比上行至1.49 [6] - 需求端山东炼厂汽柴周均产销率回升但未达平衡，汽柴价格下跌使中下游采购积极性提升、市场情绪好转，车单成交量上行但船单成交有限 [6] - 库存方面商业库存汽油累库、柴油持平，地炼库存上涨、社会库存去库 [6] 后市展望 - 供应端主营炼厂开工平稳，地炼因个别原料不足计划停工，整体开工率及汽柴油产量预计小幅下降 [7] - 需求面汽油因双节前备货和船单交付销量有望短期上升，推动地炼市场趋向平衡，柴油受气温影响需求疲弱、多数地区供大于需 [7] - 库存方面山东独立炼厂汽油库存预计小幅累积、柴油库存上涨压力更显著，市场交投清淡，柴油价格承压、汽油或因备货企稳 [7] 核心逻辑分析和数据追踪 价格数据 - 汽油市场价格全国均价7341元/吨，较前一日涨9元、较上周跌41元、较上月涨11元、较去年跌737元，各地区有不同变化 [15] - 柴油市场价格全国均价6289元/吨，较前一日涨12元、较上周跌130元、较上月跌291元、较去年跌744元，各地区有不同变化 [15] 利润数据 - 主营炼厂炼油利润614元/吨，较上周跌32元、较上月跌241元、较去年跌172元 [21] - 独立炼厂炼油利润464元/吨，较上周涨55元、较上月涨344元、较去年涨250元 [21] - 山东地炼炼油利润472元/吨，较上周涨29元、较上月涨288元、较去年涨135元 [21] - 成品油利润472元/吨，较上周涨29元、较上月涨288元、较去年涨135元 [21] - 汽油利润681元/吨，较上周涨103元、较上月涨512元、较去年涨103元 [21] - 柴油利润680元/吨，较上周跌35元、较上月涨166元、较去年涨209元 [21] 开工数据 - 全国炼厂开工率70.8%，较上周持平、较上月涨0.2个百分点、较去年涨3.0个百分点，主营和地炼开工均较上周持平 [33][34] - 中国原油加工量1422万吨，较上周持平、较上月涨4万吨、较去年涨35万吨 [33] 检修计划 - 截至2025年12月19日，广州石化等多家炼厂有检修计划，检修产能共6440万吨/年，环比减少800万吨/年，广州石化检修结束 [41] 产量数据 - 汽油产量全国275万吨，较上周跌1万吨，主营炼厂192万吨、山东地炼47万吨均较上周跌1万吨 [44] - 柴油产量全国409万吨，较上周跌1万吨，主营炼厂218万吨较上周持平、山东地炼106万吨较上周持平 [44] - 柴汽比全国1.49，较上周涨0.01，主营炼厂1.14较上周持平、独立炼厂2.30较上周涨0.02、山东地炼2.25较上周涨0.03 [44] 销量数据 - 汽油销量独立炼厂82万吨，较上周跌1万吨，山东地炼47万吨较上周持平 [52] - 柴油销量独立炼厂188万吨，较上周涨3万吨，山东地炼104万吨较上周涨3万吨 [52] 库存数据 - 汽油商业库存1083万吨，环比+9万吨（+0.8%），厂内库存83万吨、社会库存395万吨、主营库存605万吨有不同变化 [80][84] - 柴油商业库存1239万吨，环比持平，厂内库存143万吨、社会库存517万吨、主营库存578万吨有不同变化 [80][84]

国际原油市场动态 - 市场关注美乌谈判及乌克兰和平协议前景 地缘局势风险溢价消退 投资者对俄油供应前景持观望态度 导致油价承压 [1] - 委内瑞拉地缘局势紧张对油价形成支撑 原油连续下跌破位后尾盘自低位反弹 整体呈现震荡下行走势 周度均价环比下跌 [1] - 下周国际原油价格或将呈现先扬后抑走势 市场继续观望俄乌和谈进程及美国封锁委内瑞拉油轮的影响 [1][3] 国内成品油定价机制 - 截至12月18日第八个工作日 参考油种均价59.18美元/桶 变化率-3.00% 国内汽柴油应下调160元/吨 本轮调价窗口为12月22日24时 [1] - 零售价下调预期不断拉宽 消息面对国内油市形成抑制作用 零售端大概率将迎来“三连跌” [1][3] 国内成品油市场供需分析 - 供应方面 地炼开工率维持窄幅震荡 主营开工率或呈现小幅上行态势 汽柴产量预计小涨 国内成品油供应充足 [3] - 汽油需求缺乏利好支撑 虽元旦假期临近 但终端企业补仓需求不迫切 成交无明显增量 [3] - 柴油需求面表现疲软 户外刚需持弱 12月下旬起国内大部分省市将再次降温 进一步影响需求 [3] - 成品油社会库存仍处低位 随着前期价格进一步下跌 带动低库存业者阶段性逢低补库 但买盘支撑可持续性弱 业者追涨意愿低 [3][4] 国内成品油价格走势与市场行为 - 国内汽柴油价格整体呈现震荡下滑走势 市场成交气氛表现清淡 业者操作心态谨慎 [3] - 预计下周汽柴油报价仍以震荡趋弱下行为主 期间或随原油上涨呈现弱反弹 [4] - 随着汽柴价格贴近年内新低 且主营保利需求有增 成品油跌幅预计收窄 但基本面压制持续 潜在下行空间犹存 [4] - 中下游业者多采取“卖库存 买现货”的防御性操作策略 谨慎投机 [4]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 市场概况 - 供应端主营炼厂和独立炼厂开工均回升，主营和地炼汽柴产量有不同程度变化，柴汽比稳定在1.32 [6] - 需求端市场采购情绪谨慎，汽油车单需求一般、船单好转但未达产销平衡，柴油产销回落 [6] - 库存端商业库存汽柴油下行，地炼库存汽柴累库，社会库存汽柴油去库 [6] 后市展望 - 供应端产量预期汽跌柴涨 [7] - 需求端汽油需求或转淡，柴油需求有边际改善但刚需无明显改善 [7] - 价格方面汽油批发价或震荡下探，柴油止跌企稳，零售利润有望小幅走阔 [7] - 库存端汽油或持续累积，柴油仍存累库风险 [7] 3. 根据相关目录分别总结 综合分析 市场概况 - 供应端主营炼厂开工上行0.3个百分点，独立炼厂开工回升0.4个百分点，上海石化、燕山石化、齐成石化检修结束致开工变化，主营和地炼汽柴产量有变动，柴汽比稳定在1.32 [6][30][45] - 需求端市场采购谨慎，汽油车单成交一般、船单好转但未达产销平衡，柴油产销回落 [6] - 库存端商业库存汽油1080万吨环比 -2.0%、柴油1402万吨环比 -0.9%，地炼库存汽柴累库，社会库存汽柴油去库 [6] 后市展望 - 供应端计划开工装置以柴油为主，部分炼厂临时降负，产量预期汽跌柴涨 [7] - 需求端汽油受暑期出行支撑但需求或转淡，中下游按需采购；柴油受东海开渔与降雨减少预期影响需求有边际改善，但高裂解价差限制下刚需无明显现实改善 [7] - 价格方面成本端地缘风险溢价减弱，汽油批发价或震荡下探，柴油止跌企稳，零售利润有望小幅走阔 [7] - 库存端汽油或持续累积，柴油虽逢“金九银十”备货启动但终端消耗未实质改善仍存累库风险 [7] 核心逻辑分析和数据追踪 价格 - 2025年8月14日中国汽油92市场价格7892元，较前一日、一周、一月、一年分别变动 - 18元、 - 51元、 - 77元、 - 823元；柴油市场价格6749元，较前一日、一周、一月、一年分别变动 - 5元、 - 38元、 - 120元、 - 544元，不同地区价格有差异 [13] 利润 - 主营炼厂炼油利润833元/吨，较8月8日、1日分别变动 - 106元、 - 144元；独立炼厂炼油利润309元/吨，较8月8日、1日分别变动85元、389元；山东地炼炼油利润367元/吨，较8月8日、1日分别变动136元、142元；汽油利润705元/吨，较8月8日、1日分别变动154元、176元；柴油利润492元/吨，较8月8日、1日分别变动148元、137元 [17] - 本周期主营炼油利润832.62元/吨，环比跌11.31%，因原油成本涨、产品均价跌；8月14日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润367.21元/吨，环比上涨59.00%，同比下跌9.19%，因原油成本跌、综合收入涨 [21] 供应 - 开工：本周全国炼厂开工72.2%环比上行，主营炼厂开工82.7%上行0.3个百分点，独立炼厂开工56.6%回升0.4个百分点，山东独立炼厂周均开工47.5%回升0.7个百分点 [30][31] - 检修计划：截至2025年8月15日，检修产能共5920万吨/年，环比下行1100万吨/年，燕山石化检修结束 [39] - 产量：汽油产量302万吨，较8月8日、1日分别变动1万吨、5万吨；柴油产量398万吨，较8月8日、1日分别变动2万吨、6万吨，柴汽比稳定在1.32 [41] 销量 - 汽油独立炼厂销量77万吨，山东地炼销量44万吨；柴油独立炼厂销量161万吨，山东地炼销量89万吨 [49] - 本周山东炼厂周均产销率，汽油产销95%环比 - 5%，柴油产销回落3%至97%，市场采购情绪谨慎，汽油未达产销平衡，柴油产销回落 [53] 需求 - 汽油：通过消费指数、拥堵指数、航班排班数量、服务业PMI等数据反映需求相关情况 [65][67][69] - 柴油：通过制造业PMI、水泥出库量、沥青出库量、螺纹钢消费量、快递业务量等数据反映需求相关情况 [75][76] 库存 - 汽油商业库存1080万吨，较8月8日、1日分别变动 - 22万吨、 - 8万吨；柴油商业库存1402万吨，较8月8日、1日分别变动 - 13万吨、24万吨，不同类型库存有不同变化 [79] - 本周商业库存汽柴油下行，地炼库存汽柴累库，社会库存汽柴油去库，预计汽油和柴油库存均上涨 [83]