2025年碳酸锂期货价格走势回顾 - 2025年国内碳酸锂期货价格呈现“V型”反转行情，上半年核心驱动力为“供应过剩”，下半年切换为“需求驱动”[2] - 上半年价格一路下行，至5月底最低跌至5.84万元/吨[2] - 下半年价格触底反弹，从5.84万元/吨最高上涨至13.45万元/吨，涨幅达130%[2] - 截至2025年12月30日，碳酸锂期货价格为12万元/吨，多空双方在12万元/吨附近激烈争夺[2] 碳酸锂多方核心逻辑 - 多方逻辑建立在对未来供应收紧、需求持续超预期的判断上[6] - **供给端**：认为低价抑制了新项目投资并导致高成本产能（如部分江西云母矿）永久性退出，海外锂矿供应增速面临下调，国内反内卷压缩高成本新增供应，预计未来5年锂矿复合增速为15-20%[6] - **需求端**：看好锂电池下游需求持续增长，预计未来5年复合增速为25-30%，尤其看重储能、AI数据中心和新兴电动化领域的爆发式增长[6] - **需求数据**：2025年全球储能增速超过80%，AI数据中心增长超200%，储能电池对碳酸锂的需求贡献从“边际增量”变为“核心驱动力”[6] - **成本端**：国内环保、能耗及合规成本提高将推升锂矿和提锂成本曲线；国外阿根廷、智利等国加强锂资源国有化及锂佩克实施可能提高进口成本[6] - **库存端**：2025年下半年因需求高速增长，产业链各环节去库存提速，目前库存量已处于历史低位，未来将持续紧张[7] - **技术替代**：认为钠离子电池在3-5年内主流技术路线仍以锂电为主（占比90%以上），其产业链完善度与技术成熟度与锂电差距较大[7] - **关联影响**：黄金、铜、铝、银等金属价格处于中长期牛市；锂电铜箔、铝箔、磷酸、电解液等相关材料产品也处于价格上涨通道，对碳酸锂价格有映射和影响趋势[8][9] 碳酸锂空方核心逻辑 - 空方逻辑建立在对供应持续过剩、成本支撑下移、需求增长不及预期的预判上，与多方观点完全对立[11] - **供给端**：认为全球锂资源产能投放速度加快，供应宽松是长期趋势，2023-2025年是全球锂矿及冶炼产能集中释放期，预计未来5年锂矿产能复合增速为20-25%[11] - **成本端**：随着高成本产能出清和技术进步，行业整体成本曲线将系统性下移，盐湖提锂、低成本锂辉石项目的现金成本可低至4-6万元/吨，成为新的价格“锚”[11] - **需求端**：认为终端需求（尤其是储能）的高增速预期可能被夸大，无法消化过剩供应，储能市场基数相对小，动力电池增速放缓且存在去库存压力，预计未来5年全球锂电需求增速为15-20%[11] - **库存压力**：认为产业链各环节，特别是上游，将持续面临高库存压制，社会库存（包括隐性库存）维持高位，任何价格上涨都会刺激隐性库存抛售[11] - **技术替代**：认为钠离子电池技术进步和成本下降加速，将部分替代磷酸铁锂电池在储能及电动汽车领域的应用和需求[12] 第三方研究机构观点 - 起点研究院SPIR观点与多方比较接近[13] - **需求预测**：预计2025年全球新能源电池销量为2037.1GWh，同比增长47.1%，其中动力电池1272GWh（占比62.4%），储能电池637GWh（占比31.3%），3C电池71.7GWh（占比3.5%）[13] - **长期展望**：预计到2035年全球新能源电池销量将达13090GWh，相比2025年增长542%，未来5年复合增速超过30%[13] - **价格预测**：预计2026年碳酸锂价格中枢上移到10万元以上，15万元为中枢上下震荡，在12-13万元区间会有长时间盘整和多空拉锯，后续继续看多[13] - **合理区间**：认为碳酸锂比较合理的价格区间是15-20万元/吨，此价格下低品位碳酸锂也能保持一定利润，对应的磷酸铁锂电芯价格会涨至0.4-0.5元/Wh[13] 近期行业动态 - 首批国家级零碳园区建设名单公布，AI储能价值凸显[15] - 反内卷升级，磷酸铁锂五大上市公司减产检修[15] - 亿纬锂能与杭叉集团战略合作签约，擘画工程机械电动化全球蓝图[15] - 2026起点锂电两轮车换电大会暨轻型动力电池鲁班奖颁奖典礼定档2026年4月深圳[15]

纯碱价格走势 - 纯碱主力2509合约最低跌至1150元/吨附近 暂未出现止跌企稳迹象 [1] - 纯碱价格持续下跌 利润受到挤压 上游企业套保意愿强烈 [1] - 氨碱法成本支撑位从年初的1300-1400元/吨下移至当前1100-1150元/吨 [3] 供应情况 - 5-6月博源银根 河南金山 山东海化等企业启动检修 但供应压力未根本缓解 [1] - 5月纯碱厂家开工率84% 产量314万吨 环比下降2.2% [2] - 连云港碱业5月投产 远兴2期280万吨产能年底有投产预期 [2] - 纯碱厂家库存加交割库库存突破200万吨 创历史新高 [1] 需求情况 - 浮法玻璃日熔量较去年高位下降近2万吨 光伏玻璃日熔量同比减少13% [1] - 1-5月全国房地产开发投资同比下降10.7% 新开工面积同比下降22.8% [4] - 光伏玻璃日熔量98990吨 同比下降13% 行业首次出现大规模缩减 [5] 行业检修情况 - 纯碱行业集中检修期提前至5-6月 往年通常在7-8月 [1] - 检修原因包括高库存压力和需求端持续走弱 [1] - 6月底至7月陕西兴化 重庆湘渝等企业有检修降负计划 [2] 成本与利润 - 原盐价格较去年高点下降35% 煤炭价格较近年高点"腰斩" [3] - 联碱法5月综合利润接近300元/吨 近期压缩至100元/吨左右 [3] - 当前部分碱厂仍有生产利润 但存在进一步压缩可能 [5] 行业前景 - 地产行业仍处筑底周期 浮法玻璃产能有进一步出清可能 [4] - 光伏玻璃行业产能暂无恢复预期 对纯碱需求支撑较弱 [5] - 6月检修结束后 纯碱行业累库或加速 库存承压 [5]