报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，PP今日走势也震荡 [4][6] 各品种概述 LLDPE - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；原油中长期“供增需减”，对成本端支撑有限；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分关税并暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级致油价反弹；农膜旺季需求延续，开工高位，其余膜类备货渐结束；当前LL交割品现货价6910（-60），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差22，升贴水比例0.3%，中性 [4] - 库存：PE综合库存46.6万吨（-9.9），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，翻多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，受中美会谈、俄油制裁升级、原油反弹、农膜旺季需求延续及产业库存中性等因素影响，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响 [5] PP - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；原油中长期“供增需减”，对成本端支撑有限；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分关税并暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级致油价反弹；塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6550（-80），基本面整体中性 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -26，升贴水比例 -0.4%，中性 [6] - 库存：PP综合库存59.5万吨（-4.3），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，受中美会谈、俄油制裁升级、原油反弹、下游旺季支撑需求及产业库存中性偏高等因素影响，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响 [7] 行情数据 LLDPE - 现货行情：现货交割品价格6910（-60），LL进口美金813（0），LL进口折盘7113（+6），LL进口价差 -203（-66） [8] - 期货盘面：01合约价格6888（-11），基差22（-49），L01价格6888（-11），L05价格6967（-7），L09价格7020（-7） [8] - 库存：仓单12675（-31），PE综合厂库46.6（0.0），PE社会库存51.0（-1.8） [8] PP - 现货行情：现货交割品价格6550（-80），PP进口美金790（0），PP进口折盘6916（+6），PP进口价差 -366（-86） [8] - 期货盘面：01合约价格6576（-14），基差 -26（-66），PP01价格6576（-14），PP05价格6671（-3），PP09价格6692（-1） [8] - 库存：仓单14569（0），PP综合厂库59.5（0.0），PP社会库存32.0（0.0） [8] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | | [13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | | [15]

公司单季度业绩表现 - 2025年第三季度营收14.81亿元人民币，同比增长61% [1] - 2025年第三季度归属净利润0.89亿元人民币，实现单季度扭亏为盈 [1] - 2025年前三季度营收同比下滑12% [1] - 2025年前三季度归属净利润仍亏损7.52亿元人民币 [1] - 2025年上半年营业收入16.14亿元人民币，同比下滑37.42% [2] - 2025年上半年归属净利润亏损8.41亿元人民币，同比降幅达349.88% [2] 公司盈利能力与资产质量 - 2025年上半年资产减值损失达3.22亿元人民币，绝大部分为存货跌价准备 [2] - 截至2025年9月底，归属于上市公司股东的净资产为105亿元人民币，同比下降13% [2] - 截至2025年9月底，总资产219亿元人民币，同比仅增长3% [2] 公司债务与偿债风险 - 截至2025年9月底，短期借款达45.83亿元人民币，一年内到期的非流动负债为15.13亿元人民币，两者合计60.96亿元人民币 [2] - 流动比率仅为0.83，速动比率低至0.59，显著低于行业安全线 [2] - 资产负债率高达50.34%，创十年新高，较2024年同期增长近9个百分点 [2] - 货币资金仅25.6亿元人民币，即使加上20亿元人民币存货，合计45.6亿元人民币，仍较短期负债存在15.36亿元人民币缺口 [2] 公司对外担保与股权质押 - 截至2025年8月底，公司及控股子公司实际发生的对外担保余额为43.25亿元人民币，占2024年末经审计净资产的35.96% [3] - 股东及一致行动人合计持股2.08亿股（占总股本22.77%），累计质押9574万股，占其持股比例的46.01% [3] 公司产能与资源开发现状 - 公司已建成锂盐产能13.7万吨/年，但2024年锂盐实际产量仅6.76万吨，产能利用率不足50% [3] - 核心资源四川木绒锂矿拥有Li₂O资源量98.96万吨，品位1.62%，是亚洲最大的硬岩型单体锂矿，但投产进程严重滞后，未给出投产时间表 [4] 行业市场环境 - 2025年上半年国内新能源汽车产销分别达696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.4%和41.1% [4] - 2025年上半年国内碳酸锂累计产量38.6万吨，同比增加29%；氢氧化锂累计产量20.3万吨，同比下降1% [5] - 国储收储3万吨碳酸锂，规模仅占2025年上半年国内产量的7.8% [5] - 2025年初国产碳酸锂（99.5%）价格为7.52万元/吨，6月底跌至6.1万元/吨，9月底回升至7.35万元/吨，截至9月底锂价较年初跌幅不足3% [2]

分组1：报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋行业投资策略均为谨慎偏空 [3][5] 分组2：报告的核心观点 - 生猪市场供过于求格局短期内难改，因前期双节备货需求增长有限，10月长假影响出栏进度致节后集团和散户出栏加快，供应压力释放，节后需求短时间下降，降存栏计划影响明年出栏 [2] - 鸡蛋市场节后蛋价回落，贸易商拿货谨慎，各环节被动累库，消费终端恢复淡季常态需求，短期内无利好提振，各环节消化前期库存，消费需求下滑，季节性消费淡季供应压力压制现货价格，市场心态悲观 [4] 分组3：生猪市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘生猪2601合约11905元/吨，较前交易日变动 -290元/吨，幅度 -2.38% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格11.21元/公斤，较前交易日变动 -0.02元/公斤，现货基差LH01 - 695，较前交易日变动 +270；江苏地区外三元生猪价格11.44元/公斤，较前交易日变动 +0.11元/公斤，现货基差LH01 - 465，较前交易日变动 -395；四川地区外三元生猪价格10.73元/公斤，较前交易日变动 +0.20元/公斤，现货基差LH01 - 1175，较前交易日变动 +490 [1] - 10月16日，“农产品批发价格200指数”为119.41，比昨天上升0.34个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.44，比昨天上升0.40个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.02元/公斤，比昨天下降1.0%；牛肉66.22元/公斤，比昨天上升0.4%；羊肉62.07元/公斤，比昨天上升0.7%；鸡蛋7.46元/公斤，比昨天上升0.3%；白条鸡17.73元/公斤，比昨天上升1.3% [1] 分组4：鸡蛋市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2511合约2818元/500千克，较前交易日变动 -37.00元，幅度 -1.30% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.82元/斤，较前交易日变动 +0.11，现货基差JD11 + 2，较前交易日变动 +147；山东地区鸡蛋现货价格2.85元/斤，较前交易日变动 +0.10，现货基差JD11 + 32，较前交易日变动 +137；河北地区鸡蛋现货价格2.53元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD11 - 288，较前交易日变动 +37 [3] - 2025年10月16日，全国生产环节库存为1.32天，较昨日减0.26天，减幅16.46%；流通环节库存为1.4天，较昨日减0.16天，减幅10.26% [3]

原油市场 - WTI原油价格跌至每桶58.7美元，为5个月以来最低点，布伦特原油价格跌至每桶62美元附近 [3] - 价格下跌核心原因是国际能源署预测明年全球原油每日供应将比需求多出近400万桶，导致史无前例的供应过剩，同时贸易紧张局势削弱了风险资产需求预期 [3] - 尽管周二因美联储主席鲍威尔暗示可能降息而出现盘中反弹，但行业高管认为基本面未改，汽油和柴油需求可能已见顶，油价后续反弹在60至62美元将面临强劲阻力 [3] 基本金属市场 - LME期铜价格下跌2.24%，期铝和期镍跟随下跌，期锌价格下跌2.63%，创下近八个月最大跌幅 [3] - 基本金属价格承压主要由于贸易局势不明朗导致工业需求预期疲软，工厂订单减少直接降低了对铜、铝等原材料的需求 [3] 黄金市场 - COMEX期金价格上涨0.73%，至每盎司4138.7美元，银价也出现小幅上涨 [4] - 黄金上涨由避险需求和降息预期驱动，贸易局势促使资金转向黄金避险，降息预期则提升了不生息资产的吸引力 [4] - 法国兴业银行指出，叠加ETF资金和央行持续购买，长线看金价可能达到每盎司5000美元，尽管存在短期波动，但大方向支撑坚实 [4]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年10月10日 [2] 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：WTI主力开盘价61.67美元/桶，收盘价61.79美元/桶，涨跌幅0.77%，成交量18.02万手；Brent主力开盘价65.8美元/桶，收盘价66.08美元/桶，涨跌幅0.96%，成交量32.59万手；SC主力开盘价470.9元/桶，收盘价471元/桶，涨跌幅 -1.98%，成交量4.45万手 [6] - 市场格局：OPEC+从10月起增产13.7万桶/日，4季度及2026年基本供过于求，增产利空油市基本面；部分成员国更新补偿减产计划，削减今年减产力度，强化2026年减产；俄罗斯原油出口稳定，供应量受乌克兰袭击俄炼厂影响，9月成品油出口或下滑；美国原油产量增产缓慢，4季度无增长空间 [6] - 平衡表情况：OPEC+等国产量增长，2025年4季度原油市场供过于求，预计4季度累库255万桶/日，累库速度较上月上调32万桶/日；2026年累库速度从187万桶/日上调至209万桶/日 [7] - 操作建议：基本面偏空，巴以局势缓和，关注俄乌局势对油价影响，供过于求背景下油价上冲后受累库预期拖累，操作上冲高做空为主，套利关注反套 [7] 行业要闻 - 埃克森美孚石油位于美国得克萨斯州博蒙特的炼油厂关闭其汽油生产流化催化裂化装置 [8] - 俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯将逐步增加石油产量，致力于落实欧佩克+协议，柴油出口无需配额 [8] - 花旗集团称石油市场整体情绪看跌，对原油前景悲观程度存在分歧 [8] 数据概览 - 展示全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [10][11][18][22]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋行业投资策略均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 生猪市场供过于求，长假临近集团出栏增加，消费增长幅度不大，节后消费下降供应压力预计增加 [2] - 鸡蛋市场供强需弱，双节备货结束，节日提振效果不佳，各环节库存充裕，终端需求疲软 [4] 根据相关目录分别进行总结 生猪市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，9月29日生猪2511合约12295元/吨，较前交易日变动-280.00元/吨，幅度-2.23% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格12.55元/公斤，较前交易日变动-0.10元/公斤；江苏外三元生猪价格12.77元/公斤，较前交易日变动-0.03元/公斤；四川外三元生猪价格11.84元/公斤，较前交易日变动-0.23元/公斤 [1] - 9月29日“农产品批发价格200指数”为118.80，比昨天下降0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.69，比昨天下降0.06个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.32元/公斤，比昨天上升0.8%；牛肉65.94元/公斤，比昨天下降0.8%；羊肉61.68元/公斤，比昨天上升0.2%；鸡蛋8.45元/公斤，比昨天下降0.6%；白条鸡17.24元/公斤，比昨天下降2.5% [1] 市场分析 - 本周现货价格持续下滑，供应端因集团赶出栏进度增加，消费增长幅度不大，生猪处于供过于求格局，库存未有效去化，节后供应压力预计增加 [2] 策略 - 谨慎偏空 [3] 鸡蛋市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，9月29日鸡蛋2511合约3016元/500千克，较前交易日变动-20.00元，幅度-0.66% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.33元/斤，较前交易日变动+0.00；山东地区鸡蛋现货价格3.75元/斤，较前交易日变动+0.00；河北地区鸡蛋现货价格2.96元/斤，较前交易日变动-0.11 [3] - 2025年9月29日，全国生产环节库存为1.03天，较昨日增0.03天，增幅3.00%。流通环节库存为1.06天，较昨日持平 [3] 市场分析 - 双节备货基本结束，节日提振效果不佳，销区到货量减少，各环节走货偏慢，终端需求疲软，未来鸡蛋市场供强需弱 [4] 策略 - 谨慎偏空 [5]

黄金 - 隔夜黄金价格触及3700美元重要关口，再次刷新历史纪录，年初至今涨幅已超过40%，成为今年全球表现最佳资产之一[1] - 历史数据显示，在过去25年里，当美联储放松货币政策且通胀率高于2%目标时，金价在此后一年内从未下跌[1] - 分析观点认为，美联储开启新的降息周期将推动通胀上行，增强黄金吸引力，持续资金流入有望继续推高金价[1] - 技术面显示黄金日线收小阳线，价格出现停顿迹象，4小时周期上升结构可能已完成，并出现见顶K线组合，短线可能震荡下行，日内上方压力位关注3675美元[1] 原油 - 隔夜油价小幅反弹，但整体结构可能扩大化，油市陷入供应增加与需求疑虑的双重博弈，反弹空间有限[2] - 国际能源署月报指出，受OPEC+增产计划推动，2025年全球供应增长速度将快于预期，OPEC+为夺回市场份额可能容忍中期油价下跌[2] - 美联储降息导致的美元走弱对油价支撑有限，市场最终将回归供过于求现实，若美国原油库存持续上升将助长悲观情绪，截至9月2日当周，WTI原油期货多头仓位及净多头仓位持续两周走低[2] - 技术面显示原油日线均线空头发散，中线虽有反弹但将面临长期均线压制，整体下跌结构可能扩大化，4小时周期到达前期低点，若上破可能继续反弹，短线压力位关注64.60美元[2] 美元指数 - 隔夜美元指数创七月初以来新低，打破前期震荡区域，下跌空间可能已打开[3] - 美联储将于9月18日公布利率决议，降息已成定局，投资者关注降息幅度，通胀问题可能使美联储在降息问题上保持克制[3] - 6月点阵图显示部分美联储官员支持年内降息两次，但另一部分官员认为一次或多次降息可减轻压力，美联储后续降息的连续性尚不明朗[3] - 技术面显示美元指数日线三连阴，均线开始空头发散，但4小时周期下跌结构有完成可能，价格超卖且临近前期低点，不排除短线反弹，上方压力位关注97.20[4] 其他资产与市场数据 - 日经225日线收带长上影的小阴线，价格超买明显，需谨防中线价格反扑，若1小时周期价格上破前期箱体，结构可能完成，出现加速迹象则考虑多单离场[5] - 铜日线收小阴线，上方压力区域压制明显，4小时周期出现顶背离，上升动能走弱，短线可能继续回落调整，日内上方压力位关注4.57美元[6] - 美国8月零售销售月率为0.6%，高于市场预期的0.5%和前值0.2%[7] - 欧元区9月ZEW经济景气指数从前值25.1上升至26.1[7] - 欧元区7月工业产出月率从前值-0.6%回升至0.3%，但仍低于市场预期的0.4%[8]

IPO注册与募资计划 - 中国证监会于9月5日同意公司首次公开发行股票注册 拟在上交所上市[1] - 公司计划募资10亿元 保荐机构为国泰海通证券[1] 业务概况与产品结构 - 公司为废弃资源综合利用领域高新技术企业 主营业务以废弃油脂资源综合利用为主 油脂化学品业务为辅[3] - 废弃油脂资源综合利用主要产品包括生物基材料（农药助剂、化肥助剂等生物柴油配方产品和工业级混合油）和生物燃料（生物柴油）[3] - 油脂化学品业务主要产品为DD油和脂肪酸[3] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营业收入持续增长：分别为170,869.32万元、172,778.32万元和194,801.63万元[3] - 扣非净利润持续下滑：2022年13,591.98万元 2023年12,304.05万元 2024年11,531.91万元[3] - 主要产品销售单价呈现全面下滑趋势[3] 产品价格变动详情 - 生物柴油配方产品单价从2022年0.77万元/吨降至2024年0.61万元/吨[4] - 工业级混合油单价从2022年0.91万元/吨降至2024年0.62万元/吨[4] - 生物燃料单价从2022年0.98万元/吨降至2024年0.73万元/吨[5] - 油脂化学品单价从2022年1.18万元/吨降至2024年0.89万元/吨[5] 募投项目规划 - 募集资金将投资于新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨项目[5] 行业竞争与风险因素 - 多家主流生物柴油企业披露大规模产能扩产规划 未来可能出现阶段性供过于求[5] - 新增产能落地可能导致市场竞争加剧 对公司生产经营带来不利影响[5] - 废弃油脂制备生物柴油与植物油制备生物柴油存在替代作用 政策优惠变化可能影响经营业绩[5] 存货管理状况 - 存货账面价值持续增长：2022年末10,423.59万元 2023年末19,838.31万元 2024年末24,200.65万元[6] - 原材料账面余额占比上升：2022年30.77% 2023年38.87% 2024年40.71%[6] - 库存商品账面余额占比下降：2022年55.59% 2023年44.19% 2024年42.23%[6] 负债结构分析 - 流动负债构成主要负债部分：2022年末37,314.38万元 2023年末33,664.18万元 2024年末35,853.48万元[6] - 短期借款占比显著：2022年42.68% 2023年42.04% 2024年48.36%[7][8] - 非流动负债持续增长：2022年5,126.20万元 2023年8,530.41万元 2024年12,242.92万元[9] 诉讼与安全事故 - 子公司福之源因租赁厂房火灾引发多起诉讼 存货损失904.58万元[10] - 华源染织提起诉讼要求赔偿545.72万元 案件尚在审理中[10][11] - 大成贸易提起诉讼要求赔偿77.60万元 案件尚在审理中[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油上涨使纯苯成本获支撑，短期现货或偏强震荡，但进口压力释放后中期市场有回调风险 [3] - 油价反弹使苯乙烯成本企稳，短期价格有望震荡修复，但供应高位与库存累积制约反弹空间，偏弱格局难改 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 9月2日苯乙烯主力合约收跌1.13%报6934元/吨，基差66（+44元/吨）；纯苯主力合约收跌1.23%报5936元/吨 [3] - 9月2日布油主力收盘64.6美元/桶（+0.6美元/桶），WTI原油主力合约收盘68.1美元/桶（+0.6美元/桶），华东纯苯现货报价5810元/吨（-75元/吨） [3] - 苯乙烯库存17.9万吨（+1.8万吨），环比累库10.8%；纯苯港口库存13.8万吨（-0.6万吨），环比去库4.2% [3] - 苯乙烯9月有装置检修，供应预计减少，目前周产量36.9万吨（-0.2万吨），工厂产能利用率78.1%（-0.4%） [3] - 下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率58.3%（-2.6%），ABS产能利用率70.8%（-0.3%），PS产能利用率59.9%（+2.4%） [3] 观点 - 纯苯：国际油价上涨带动成本支撑，市场情绪转暖，期现基差走强，下游对低价货源有采购支撑；国内纯苯检修损失被新增产能弥补，9月起进口到港量回升或成压力点；港口库存下降体现供应紧平衡；需求端分化，苯乙烯、苯酚、苯胺消耗较好，己内酰胺高库存 [3] - 苯乙烯：盘面承压但成本获支撑，供应端开工率维持，后续新增装置将推高产能利用率；社会库存大幅累库，供应压力持续；下游需求结构分化，行业内部有“弱转强”迹象，但上下游高库存，华东港口罐容趋紧对现货有压力 [4] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 |数据指标|2025/09/01|2025/09/02|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苯乙烯(期货主连)|7013.0|6934.0|-1.13%| |苯乙烯(现货)|7510.0|7490.0|-0.27%| |苯乙烯基差|22.0|66.0|200.00%| |纯苯(期货主连)|6010.0|5936.0|-1.23%| |纯苯(华东)|5885.0|5810.0|-1.27%| |纯苯(韩国FOB)|715.5|711.5|-0.56%| |纯苯(美国FOB)|760.5|760.5|0.00%| |纯苯(中国CFR)|732.5|727.5|-0.68%| |纯苯内益 - CFR价差|-397.9|-431.9|-8.56%| |纯苯华东 - 山东价差|-115.0|-190.0|-65.22%| |布伦特原油|64.0|64.6|0.97%| |WTI原油|67.5|68.1|0.86%| |石脑油|7731.5|7739.0|0.10%| [6] 苯乙烯&纯苯产量及库存 |数据指标|2025/08/22|2025/08/29|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苯乙烯产量(中国)|37.1|36.9|-0.59%| |纯苯产量(中国)|45.1|45.2|0.24%| |苯乙烯港口库存(江苏)|16.2|17.9|10.84%| |苯乙烯工厂库存(国内)|20.6|21.1|2.35%| |纯苯港口库存(全国)|14.4|13.8|-4.17%| [7] 开工率情况 |产能利用率|2025/08/22|2025/08/29|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯苯下游 - 苯乙烯|78.5|78.1|-0.46%| |纯苯下游 - 己内酰胺|91.9|89.4|-2.48%| |纯苯下游 - 苯酚|77.9|75.7|-2.19%| |纯苯下游 - 苯胺|70.1|67.6|-2.55%| |纯苯下游 - EPS|61.0|58.3|-2.63%| |苯乙烯下游 - ABS|71.1|70.8|-0.30%| |苯乙烯下游 - PS|57.5|59.9|2.40%| [8] 行业要闻 - 美国对部分亚洲化工产品加征高额关税，引发全球石化产业结构调整，韩国削减乙烯裂解能力，欧洲部分地区关闭工厂 [9] - 2025年上半年中国炼油和化工行业整体亏损加剧，总体亏损金额较去年同期上涨约8.3%，炼化板块亏损超90亿元 [9] - 中国纯苯产能形成以华东为核心、华南与东北协同发展格局，但行业集中度较低 [9]

指数及商品表现 - 恒生指数(HSI)报24,508点，单日下跌1.1%，年初至今上涨22.2% [1] - 布伦特原油(Brent Crude)报69美元/桶，单日下跌0.7%，年初至今下跌4.4% [2] - 黄金(Gold)报3,355美元/盎司，单日下跌0.3%，年初至今上涨27.8% [2] - 铜(Copper)报9,631美元/吨，单日上涨0.2%，年初至今上涨9.8% [2] 宏观经济数据 - 美国7月非农单位劳动力成本同比增长6.6%，高于预期的1.5% [3] - 美国7月非农生产率环比下降1.5%，低于预期的增长2.0% [3] - 美国8月CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.7% [3] 信义能源(3868 HK) - 投资评级：买入，目标价1.50港元 [5][6][7] - 上半年净利润同比增长23%，超出市场预期 [5][7] - 通过债务再融资将财务费用同比降低19% [5][7] - 上半年毛利率降至62%，为2019年上市以来最低水平 [5][7] - 进入马来西亚市场可能提升ROE [6][7] 信义光能(968 HK) - 投资评级：持有，目标价3.00港元 [8][9][10] - 上半年净利润同比下降59%至7.458亿元人民币 [8][10] - 宣派每股中期股息4.2港仙，同比下降58% [8][10] - 管理层将2025年产量指引下调10.4%至813.7万吨 [8][10] - 行业自6月以来已关停10,700吨/天产能 [8][10] 石油行业 - OPEC+决定将2025年9月产量目标按月增加54.8万桶/天 [11][13] - 预计2025年四季度全球石油市场将供过于求超过200万桶/天 [11][13] - 行业评级：中性，推荐中海油 [12][13] 中国神华(1088 HK) - 投资评级：持有，H股目标价32.18港元 [14][15][16] - 计划收购母公司资产包，包括6家煤炭企业和多个能源项目 [14][16] - 交易可能通过增发A股加现金支付，引发投资者对ROE和EPS摊薄的担忧 [15][16]