退市潮概况与趋势 - 2025年10月，五矿地产和上坤地产两家上市房企退出资本市场[1] - 当前上市房企退市呈现被动退市为主、主动私有化退市增多的两大特征[2] - 自2023年新力控股成为退市第一股以来，短短三年内A+H股已有接近23家上市房企退市[2] - 未来2-3年房企退市趋势或仍将持续，行业将经历更彻底的洗牌和重组[2] H股房企退市情况 - 2025年10月27日上坤地产因未达成复牌指引正式退市，这是继2025年8月恒大退市后又一例[3][4] - 自2021年起，部分在港上市内地房企因未能按时披露年报而长期停牌，根据港交所规定，连续停牌18个月将面临摘牌风险[5] - 2023年4月新力控股成为本轮H股内地房企退市潮首例，截至2025年10月27日已有11家H股内地房企被强制退市[6] - 截至2025年9月底，H股仍有8家内房企或房企旗下企业停牌，其中当代置业和中原建业停牌即将期满，德信中国已进入清盘阶段[10] A股房企退市情况 - A股房企退市多因股价连续20个交易日跌破1元面值，触发“面值退市”红线[7] - 截至2025年10月27日A股共有12家房企退市，其中8家集中在2023年退市[7] - 2024年“924”新政出台后，A股房地产板块信心回暖，上市房企股价基本已远离“1元退市”危险区[8] 私有化退市趋势 - 2021年以来已有7家房企选择私有化退市，2025年已完成或提出私有化退市的企业占一半[2][12] - 大悦城地产和五矿地产考虑私有化方案，表明此趋势仍在延续[12] - 私有化退市的主要原因包括市场与经营压力加剧、战略调整与运营效率提升的需要、以及行业深度调整背景下的主动应对[14][15][16] - 以五矿地产为例，其归母净利润自2022年起连续三年亏损，2024年亏损额高达32.6亿元，且日平均交易量仅44万股，融资功能基本丧失[14] - 五矿地产销售额从2021年的260亿元降至2024年的70.2亿元，大悦城地产总市值约70多亿港元，与其162.42亿元的归母净资产相比存在折让[16]

上市房企退市概况 - 2025年10月有2家上市房企退市，分别为五矿地产和上坤地产 [1] - 当前上市房企退市呈现被动退市为主、主动私有化退市增多的特征 [1] - 自2023年新力控股成为退市第一股以来，短短三年内A+H股已有接近23家上市房企退市 [1] - 2021年以来已有7家房企选择私有化退市 [1] 被动退市情况 - 上坤地产因未达成复牌指引于2025年10月27日正式退市 [2] - 截至2025年10月27日，已有11家H股内地房企被强制退市，主要原因为连续停牌18个月 [2] - 截至2025年10月27日A股共有12家房企退市，其中8家集中在2023年退市，主要因股价连续20个交易日跌破1元面值触发"面值退市" [2] - 2024年"924"新政后A股房地产板块信心回暖，上市房企股价基本远离"1元退市"危险区 [2] H股潜在退市风险 - 截至2025年9月底H股共有8家内房企或房企旗下企业正在停牌中 [5] - 当代置业和中原建业停牌即将期满，若未在规定时间内复牌可能被取消上市地位 [5] - 德信中国已进入清盘阶段，退市是大概率事件 [5] 私有化退市趋势 - 2025年已完成或提出私有化退市的企业占总数一半 [7] - 大悦城地产和五矿地产开始考虑私有化退市方案，显示此趋势仍在延续 [7] - 私有化退市主要原因包括市场与经营压力加剧、战略调整需要、行业深度调整背景下的主动应对 [8][9] 私有化退市动因分析 - 五矿地产自2022年以来归母净利润连续三年亏损，2024年亏损额高达32.6亿元 [9] - 五矿地产日平均交易量仅44万股，股票流动性明显不足，融资功能基本丧失 [9] - 大悦城地产总市值约70多亿港元，与其162.42亿元的归母净资产相比存在估值折让 [9] - 五矿地产销售额从2021年的260亿元降至2024年的70.2亿元，显示行业销售规模连年下滑 [9] 行业展望 - 未来2-3年房企退市趋势或仍将持续，行业将经历更为彻底的洗牌和重组 [1][11] - 私有化成为房企在行业转型期中实现战略重整与价值重构的重要路径 [10]

H股与A股房企退市现状 - 截至2025年10月27日，共有11家H股内房企被勒令退市，包括中国恒大 [4] - 截至2025年9月底，H股共有8家内房企或房企旗下企业正在停牌中，2025年还有当代置业和中原建业2家企业停牌即将期满，德信中国已进入清盘阶段 [5] - A股房企退市主要因股价连续20个交易日低于1元，但2024年924新政后板块信心回暖，A股上市房企暂时已无面值退市风险 [6] - 2021年以来A股已有12家房企因面值退市，例如蓝光发展于2023年6月摘牌，世茂集团于2024年6月摘牌 [7] 房企私有化退市的原因 - 市场与经营压力是主因，包括股票流动性不足（如五矿地产日平均交易量仅44万股）、融资功能丧失（如五矿地产自2009年起未通过发行股份融资）、以及连续亏损与债务危机（如五矿地产2024年亏损达32.6亿元） [11] - 战略与效率需求方面，私有化有助于实施长期战略、提升业务灵活性、精简企业架构，并减少监管成本与运营复杂性 [11] - 行业环境变化方面，房企销售规模连年下滑（如五矿地产销售额从2021年的260亿元降至2024年的70.2亿元），私有化可避免估值折让（如大悦城地产总市值约70多亿港元，远低于其162.42亿元的归母净资产） [12] - 2021年至今部分企业选择私有化退市，例如首创置业、中国宏泰发展、华发物业、首创钜大、融信服务，近期大悦城地产和五矿地产也开始考虑私有化方案 [9] 行业退市趋势展望 - 房企及旗下企业出现被动退市或私有化退市是行业深度调整期的必然现象 [12] - 未来2-3年这一退市趋势或仍将持续，行业将经历更彻底的洗牌和重组 [12]

上坤地产退市事件 - 公司因未能刊发2022年及2023年年度报告被联交所强制摘牌 上市地位将于2025年10月27日取消[1] - 公司曾因一笔美元票据交换要约失败引发违约 导致2023年到期的13.5%优先票据交叉违约[1] - 退市前公司董事会成员仅剩执行董事朱静和非执行董事林劲峰 核心管理人员和财务人员离职严重影响财报编制和审计进度[2] 五矿地产私有化退市 - 公司控股股东建议以计划安排方式私有化 注销价为每股1港元 较最后交易日溢价约104.08%[3] - 私有化主要原因为股票流动性长期处于低水平 且公司股本融资能力有限 已失去上市平台优势[3] - 公司作为国资委首批确定的16家地产主业央企之一 自2022年起已连续三年亏损[3] 港股房企退市行业现象 - 一周内两家港股房企宣布退市 形成上市热潮与企业退市并存的鲜明对比[1][3] - 已有多家上市房企从港股退市 包括上置集团 中泛控股 中国恒大等[4] - 香港证监会强调在多变竞争的市场环境下 汰弱留强 投资者将追逐具有良好企业管治的公司[4]

五矿地产私有化详情 - 要约人June Glory International Limited提出私有化五矿地产 每股注销价为现金1港元 较未受干扰日收市价0.350港元溢价185.71% 较最后交易日收市价0.490港元溢价104.08% [2] - 五矿地产已发行股份33.47亿股 要约人持有61.88%即20.71亿股 无利害关系股东持有38.12%即12.76亿股 私有化最高现金代价约12.76亿港元 [2] - 公司股份交易量长期低迷 过去12个月日平均交易量约为44万股 仅占无利害关系计划股份数目的0.03% [3] 五矿地产退市原因与影响 - 退市原因为股本融资能力有限且失去上市平台优势 股份交易量低迷 价值被低估 自2009年起未通过发行股份从公开市场筹集资金 [3] - 鉴于房地产行业处于筑底回稳阶段 外部环境严峻复杂 退市后可获得更大经营与策略规划灵活性 专注于长期业务规划及资源整合 减少短期市场波动及合规压力 [3] - 五矿地产正推进由"地产开发商"向"城市综合运营商"转型 在手的房地产开发、商业地产、产城业务项目共计80余个 分布于全国20余个城市 [3] 五矿地产业绩表现 - 2022年至2024年公司收入分别为100.65亿港元、126.31亿港元和98.83亿港元 股东应占溢利分别为亏损13.62亿港元、10.16亿港元和35.21亿港元 [4] - 2024年上半年公司实现收入19.76亿港元 股东应占溢利亏损5.85亿港元 [4] 港股房企退市潮概况 - 今年以来多家房企从港交所退市 包括首创钜大、大悦城地产、北京建设、五矿地产等主动私有化退市 以及银城国际控股、中泛控股、上坤地产等因连续停牌超过18个月被动退市 [1][5] - 主动退市主要原因为业绩承压、市值较小、失去融资平台价值 并增加上市地位运营和维护成本 [5] 房企选择港股上市的历史背景 - 2015-2020年A股对房企IPO实施严格限制 港股提供了快速融资通道 契合了行业"高杠杆-快周转"的扩张需求 [6] - 港股上市优势包括审批制度采用注册制、上市标准灵活、对盈利要求低、时间效率高、融资渠道多样、允许上市半年后增发、可接触国际资本 [6] - 当时境内房企融资渠道窄 境内债成本利率高 而美元利率相对较低 港交所作为国际资本市场吸引力显现 [6] 行业调整与资本重构 - 房地产行业深度调整 部分企业加速出清 一些股票资产面临流动性低迷、股本融资功能丧失 资本市场失去价值发现功能 [7] - 退市后债务仍需偿还 上市房企如有虚假承诺等违规问题可能面临投资人诉讼 但退市后可专心解决债务等实质问题 [7] - 港股强制退市标准主要包括财务类退市、交易类退市和合规类退市 如连续停牌超过18个月取消上市地位 [8] 企业自救案例 - 金科通过司法重整和引入战略投资人 以约26亿元投资款撬动近1470亿元债务重组 并通过"债转股"优化资本结构 [9] - 融创通过债务重组和聚焦核心业务维持上市地位 完成境内154亿元债务重组 境外95.5亿美元债以"债转股"为核心方案获支持 并聚焦核心城市高品质项目加速销售回血 [9]