根据研报内容，现总结如下： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：DTW相似性择时策略 **模型构建思路**：基于相似性思路，通过比较当前指数行情与历史行情的相似度，筛选出相似的历史片段，并依据这些片段未来的加权平均涨跌幅来生成交易信号[26] **模型具体构建过程**： 1. 使用动态时间规整（DTW）距离算法，而非欧氏距离，作为衡量当前行情与历史行情相似度的标准，因为DTW作为一种弹性度量方法，能更好地解决时间序列间的错配问题[28] 2. 为解决传统DTW算法可能存在的“过度弯曲”导致的错误匹配（即“病态匹配”问题），模型引入了改进的DTW算法，例如增加了Sakoe-Chiba边界限制条件或Itakura Parallelogram边界限制条件[30][36] 3. 在历史数据中筛选出与当前行情DTW距离最近（即最相似）的若干历史行情片段 4. 计算这些被筛选出的历史行情片段在未来一期（例如5日或1日）的加权平均涨跌幅和加权标准差，权重取为DTW距离的倒数[26] 5. 根据计算得到的未来涨跌幅的平均值和标准差，结合预设的阈值，生成“看多”、“看空”或“无信号”的交易指令[26][16] **模型评价**：在一般市场环境下，择时模型超额收益较为稳定；但在宏观和资本市场突发政策较多时，作为技术面模型无法把握政策的突然变化，可能遭遇回撤[17] 2. 模型名称：外资择时策略 **模型构建思路**：基于两种境外上市且与A股相关联的资产（富时中国A50股指期货和南方A50ETF），挖掘其价格变化中蕴含的信息，通过构建多个指标并复合信号来对A股进行择时[35] **模型具体构建过程**： 1. 选取富时中国A50股指期货（新加坡市场）和南方A50ETF（香港市场）作为信息源[35] 2. 对于富时中国A50股指期货，构建两个指标： * 升贴水指标 * 价格背离指标 将这两个指标复合，形成富时中国A50股指期货的择时信号[35] 3. 对于南方A50ETF，构建价格背离指标，形成南方A50ETF的择时信号[35] 4. 最后，将来自上述两个资产的择时信号进行复合，形成最终的外资择时信号[35] 模型的回测效果 1. DTW相似性择时策略 **样本外表现（2022年11月以来）**：绝对收益率38.56%，最大回撤率21.32%[4][17] **样本外表现（2024年以来，在沪深300指数上）**：绝对收益率36.58%，最大回撤率21.36%，交易胜率50.00%，交易盈亏比3.39[19] 2. 外资择时策略 **全样本历史表现（2014年12月30日至2024年12月31日）**： * **多空策略**：年化收益率18.96%，最大回撤率25.69%，日胜率近55%，盈亏比超过2.5[21] * **多头策略**：年化收益率14.19%，最大回撤率17.27%，日胜率近55%，盈亏比超过2.5[21] **样本外表现（2024年以来，多头策略）**：绝对收益率35.42%，最大回撤率8.23%[4][24]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 关注结构变化，行情可能临近变盘点，后续市场或呈相对震荡行情，结构性行情持续涌现，建议进行均衡型的ETF配置 [5] 根据相关目录分别进行总结 A股市场行情概述（2025.7.7 - 2025.7.11） - 主要宽基指数：排名前三为万得微盘股日频等权指数（2.99%）、中证1000（2.36%）、创业板指（2.36%）；后三为红利指数（0.23%）、北证50（0.41%）、上证50（0.60%） [5][10] - 风格指数：排名前三为小盘价值（2.71%）、小盘成长（2.31%）、巨潮小盘（2.15%）；后三为大盘价值（ - 0.18%）、中盘成长（0.40%）、国证价值（0.44%） [5][11] - 申万一级行业指数：排名前三为房地产（6.12%）、钢铁（4.41%）、非银金融（3.96%）；后三为煤炭（ - 1.08%）、银行（ - 1.00%）、汽车（ - 0.41%） [5][15] A股市场行情展望（2025.7.14 - 2025.7.18） - 观点：关注结构变化，行情可能临近变盘点 [5][17] - 复盘：本周赚钱效应好，多数指数正收益，但市场轮动快，持有待涨体验或更好；月度宏观模型7月评分为 - 5分，预测7月大盘价值相对占优，万得全A指数或调整；日频宏观模型本周是持有信号，数据延续本周表现下周可能触发拐点信号；技术择时模型显示万得全A指数风险度为99.89，综合动量分数为74.86，趋势良好但位置偏高；近期大盘步入业绩预告期，可关注相关标的表现 [5][17] - 后续走势：短期看涨大盘指数，但行情临近变盘点，或出现结构性震荡，建议关注相对低位板块和标的；港股可关注AH溢价指数表现，近期A股可能阶段性强于港股 [5][20] 大盘指数宏观模型结果展示 - 低频月度宏观模型：更新时间为每月1号，分数范围 - 10分~10分，截至2025年7月11日分数是 - 5分，判断7月红利风格可能占优，万得全A指数或震荡调整 [24][26] - 高频日度宏观模型：更新时间为每天开盘前，分数范围 - 10分~10分，截至2025年7月11日自7月2日起持续发负向信号，预测万得全A指数后续临近拐点，会震荡 [26] 各大指数技术分析模型结果展示 - 主要宽基指数模型结果：截至2025年7月11日，综合评分前三为深证红利（62.19分）、科创50（57.09分）、深证成指（47.55分）；后三为万得微盘股日频等权指数（30.59分）、红利指数（31.57分）、中证2000（31.86分） [32][35] - 风格指数模型结果：截至2025年7月11日，综合评分前三为大盘成长（54.96分）、国证成长（54.06分）、小盘成长（48.52分）；后三为大盘价值（26.09分）、稳定(风格.中信)（30.67分）、周期(风格.中信)（30.99分） [43][46] - 申万一级行业指数模型结果：截至2025年7月11日，综合评分前三为食品饮料（84.79分）、钢铁（57.92分）、美容护理（56.12分）；后三为银行（24.65分）、综合（26.49分）、轻工制造（26.51分） [55][58] 基金配置建议 - 以ETF为主，筛选要求基金成立时间满一年且最新一期季报基金规模大于一亿元，建议进行均衡型的ETF配置 [65][66]