将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 "投早投小投长期"，瞄准科创"最初一公里"。 作者丨 簪竹 来源丨 投中网 最火风投城市杭州，又有重磅动作落地。 11 月 18 日，杭州润苗基金在东部软件园正式启动，该基金首期规模 20 亿元，由杭州市国有资本 投资运营有限公司管理，杭州市科创集团有限公司运营。 这只基金的设计颇具突破性： 不仅设置了长达 20 年的存续期限，创下国内政府主导型早期科创基 金的纪录； 更重要的是， 基金采用政府直投模式，精准聚焦设立不超过 5 年、人员规模不超过 100 人或估值在 1 亿元以内的科技型初创企业。 这一动作确实令人稍感意外。投中网在过去分析杭州创投生态的文章中，曾多次提及一个鲜明特征： 杭州国资 LP 虽然在出资方面相当慷慨，但对于"直投"这件事上却始终保持审慎。"直投占比不超过 10% ""与其他城市相比更少"， 这是过去杭州国资留给行业的普遍印象。 然而，正是这种一贯的审慎风格，让本次决策显得更具深意。面对早期科创项目"九死一生"的高风 险特性， 在市场化机构都望而却步的"最初一公里"融资阶段，杭州国资选择了主动入局。 对肩负国 有资产保值增值使命的政府基金而 ...

科创板第五套上市标准改革 - 上交所正式试点引入资深专业机构投资者制度，要求投资机构在发行人IPO申报前24个月持续持有3%以上股份或5亿元以上投资金额，旨在引导长期资本聚焦"投早、投小、投硬科技"[1][2] - 过去6年以第五套标准上市的20家企业中，多数投资机构在IPO申报前一年内突击入股，仅少数符合新规要求（如康希诺案例中先进制造产业基金持股3%以上且投资1.5亿元）[2][3] - 头部券商凭借投行与股权投资协同能力更易受益，中小券商因缺乏业务协同和风险偏好限制发展红利有限[4][5][6] 券商股权投资业务机遇 - 券商私募投资基金子公司及另类投资子公司被明确列为资深专业机构投资者类型，但当前参与度较低（20家企业中仅3例券商背景投资）[4] - 典型案例显示券商采用"投资+投行"模式（如海通创新投资迈威生物495万元持股1.65%并担任保荐机构）[4] - 业务成功需四大要素：大投行或大型私募子公司、内部协同能力、风险偏好调整、整体产业研究能力[5][6] 券商与外部机构合作策略 - 券商可通过与头部创投机构、产业资本合作弥补早期项目识别短板，共建生态圈层（如国泰海通建议与地方引导基金共享信息）[8] - 借助产业投资基金的专业研究能力精准筛选科技企业（如国联民生证券与产业投资基金战略合作）[8] - 华南某券商建议绑定上市公司产业链资源，利用其产业认知筛选优质标的[8]