各国央行减持美债趋势 - 自3月以来各国央行持续抛售美国国债 截至6月11日当周纽约联储托管的美债减少170亿美元 累计降幅达480亿美元 [1] - 外资在美联储逆回购协议中的持有额同期减少约150亿美元 资金流出规模显著 [1] - 美元疲软期间央行通常增持美债 但当前抛售行为与历史规律相悖 策略师认为"不寻常" [1] 美元资产吸引力下降 - 彭博美元现货指数2025年下跌约8% 接近三年低点 主因市场担忧关税政策削弱美国经济前景 [1] - 策略师指出资金流动反映官方部门正分散美元资产持仓 外国需求前景令人担忧 [1][4] - 全球投资者减少对美国资产配置意愿增强 部分机构提高对冲比率 [4] 美债需求结构变化 - 2023年第一季度美债需求几乎全部来自交易商和外国投资者 交易商持仓反映私人投资者需求缺口 [4] - 2年期和20年期美债拍卖中外国投资者参与度"持续走弱" 需求端支撑力下降 [4] - 特朗普贸易与财政政策扰乱金融市场 引发海外买家回避美国资产的"抛售美国交易"猜测 [1]

美元交易现状 - 美元已成为一个拥挤的交易 [1] - 大型机构不认为存在"抛售美国"的交易 [1]

美元汇率下跌原因分析 - 特朗普态度转变后美元汇率回升 今年以来美元指数已下跌9% [1] - 最初猜测日本和中国抛售美元资产 但无充分证据支持这一说法 [1][2] - 对冲基金杠杆平仓并非主要推手 CFTC数据显示未出现基差交易平仓 [2][3] 全球投资者撤离美国市场 - 特朗普政策不确定性导致股票、债券和货币投资者撤离美国 [2] - 日本近期抛售200亿美元外国债券 但美国国债占比高使其动向受关注 [2] - 中国持有7800亿美元美国国债 大规模抛售可能性低因会推高人民币汇率 [3][4] 贸易战对市场的影响 - 供应链数据显示美国航线空白航次增加 东海岸5月达24个较2月增长100% [5] - 航运活动反映全球减少与美国经贸往来趋势 被分析师称为"抛售美国"交易 [8] - 高盛预计贸易战持续将导致美元持续走弱 市场对美元资产风险回报重估空间大 [8]

美国金融霸权动摇 - 特朗普第二任期导致美国金融霸权近一个世纪以来首次出现严重动摇 [1] - 特朗普对美联储的攻击加速全球脱离美国主导轨道 各国对美元和美债信心下降 [2][3] - "特朗普交易"从炒作"美国例外论"转变为"抛售美国交易" 美国家庭作为全球经济最后购买者角色受质疑 [5] 市场反应与资产抛售 - 标普500指数自4月2日以来下跌近10% 市值蒸发约4.8万亿美元 [10] - 彭博美元指数年内下跌超7% 创2005年以来最差年度开局 [11] - 10年期美债收益率出现20多年来最大单周涨幅 一度接近4.6% [11] - 外国投资者持有19万亿美元美股+7万亿美元美债+5万亿美元公司债 占美国市场20%-30% [7] 美元体系结构性缺陷 - 美元参与90%外汇交易 占全球央行储备60% 但缺乏替代选项 [15] - 欧元市场深度不足29万亿美元美债市场 政治纽带不稳固 [15] - 美国依赖资本流入支撑双赤字 但4月2日关税政策导致资本外逃 [6] 政策与市场信心冲击 - 特朗普威胁解雇鲍威尔削弱美联储独立性 损害市场对美国法治信任 [5] - 摩根大通指出保护主义政策降低美国资产溢价意愿 [8] - 美债与美元传统避险功能失效 市场出现"三杀"现象 [9][11][13] 长期制度性挑战 - 美国信用受损历史案例(1971年金本位/2008次贷危机)最终修复 但当前修复难度更大 [13] - 康奈尔教授指出"去美元化"存在制度性极限 重建国际信任需长期工程 [15][16]