◇ 本文原载《债券》2025年7月刊 近年来，全球经济金融格局发生深刻变化，金融体系日益复杂，有担保属性的债券融通业务对金融市场 稳定运行和资源配置效率的核心作用逐渐增强。担保品管理作为债券融通业务的基础，市场对其精细 化、高效化的需求日益提升。深化担保品管理服务，赋能债券融通市场创新发展，是推动金融高质量发 展的重要途径。 债券融通已成为国内外金融市场最重要的流动性管理工具。2008年金融危机后，国际金融市场的信用风 险和流动性风险愈发受到重视，货币市场融资渠道从同业拆借转向债券回购，资本市场中债券借贷的重 要性显著提升。债券融通市场规模迅速增长，美国回购市场流动性已远超联邦基金市场；产品类型逐渐 丰富，除了传统的双边回购和双边债券借贷业务外，三方回购和集中债券借贷等因其低成本、高效率等 优势发展成为主流交易品种。美联储通过债券回购市场传导货币政策，基于日交易量大、流动性高的回 购市场形成的担保隔夜融资利率（SOFR）逐渐替代伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）成为市场基准利 率。国内来看，债券回购和债券借贷交易规模逐年攀升，交易制度和设施不断完善，产品和制度创新不 断涌现，已进入高速发展时期。公开市场逆回购 ...