消费对经济的核心作用 - 2025年最终消费支出对GDP增量的贡献率达到52%，在国民经济中发挥了“压舱石”的作用[6] - 2025年社会消费品零售总额突破50万亿元，以旧换新相关商品销售额超过2.6万亿元[3] - 中国的最终消费率（存量指标）在2024年为56.6%，2025年预计在55%-57%之间，与发达国家约80%的水平相比仍有差距[6] 消费新趋势与“软价值” - 以Labubu爆火为代表的“情绪消费”成为消费新动向，其本质是满足消费者精神需求的“软价值”[3][7] - “软价值”在商品和服务中的占比随着工业化后期和经济发展水平提高而增加，体现在产品的审美、文化、社交及品牌叙事等方面[7] 现行“国补”政策的评估与建议 - 2025年实施的消费品以旧换新“国补”政策对提振消费发挥了积极作用，但存在边际效应递减的规律[10] - 当前3000亿元的“国补”规模相对于50万亿元的社会消费品零售总额和140万亿元的GDP而言，仍有进一步加大的空间[10] - 建议将“国补”资金规模提高至1万亿元以上，相当于人均约1000元的消费补贴，并扩大补贴范围至更多商品和服务[10] 提振消费的政策工具与路径 - 快速见效的方法是发放消费补贴，但建议从针对具体商品的补贴转变为针对个人的普惠性收入补贴，例如以现金或数字人民币形式直接发放[13] - 增加收入是提振消费的关键，除补贴外，应提高社保支出占GDP的比重，中国目前接近10%，而发达国家为18%-30%，可通过加大国有股权划转社保基金来提升[14] - 提高居民财产性收入至关重要，包括促进股市上涨、房地产价格企稳、农村宅基地流转等，这需要更宽松的货币政策支持[14] 服务消费的短板与机遇 - 服务消费是中国消费的短板，也是与发达国家消费率相差15到20个百分点的主要原因[11] - 服务消费包括生活性服务业和生产性服务业，前者直接提升消费水平，后者提高工农业生产效率[11] - 促进服务消费的核心在于提高居民收入以创造需求，而非片面强调增加供给[11] 对宏观经济政策的根本建议 - 政策应着力于发放补贴、增加社保支出、实施宽松货币政策、深化农村改革、稳定资本市场与房地产市场等可调控领域[15] - 应跳出“过度投资陷阱”，将原本用于低效投资、生产补贴和出口补贴的财政资金，更多转向改善民生、提振消费和人力资本投资[15]

核心观点 - 专家建议中国应尽快从结构性促消费政策转向总量性促消费政策 以应对近期消费增速下滑 其关键在于增加居民收入和降息 并可通过大规模转移资金至消费补贴等方式实现 同时认为适度宽松的货币政策和资本市场发展对扩大内需作用重大 [1] - 展望未来 尽管面临挑战 但中国在财政、货币及居民收入政策等方面仍有巨大的结构转型和总量扩张空间 提振消费和扩大内需将推动经济高质量发展 [2] 消费市场现状与政策建议 - 今年前11个月 中国社会消费品零售总额为456067亿元 同比增长4.0% 但10月和11月的消费增速出现下滑 [1] - 总量性促消费政策的关键在于增加居民收入和降息 政府可通过发放不指定商品的收入或消费补贴来刺激消费 特别是提高中低收入者的补贴 [1] - 建议将用于低效投资、生产及出口补贴的资金大规模转移至补贴消费 据测算 1万亿元消费补贴产生的总需求增长效果远超同等规模的投资 [1] 货币政策与资本市场作用 - 货币政策在扩大内需中作用重大 中国有降息空间 且适度宽松货币政策和灵活降息降准是中央经济工作会议明确的方向 [1] - “十四五”期间居民储蓄总额大幅增长 若“十五五”期间部分资金流入证券市场 将推动市值大幅增长 [1] - 资本市场上涨带来的财富效应以及国有股权划转社保基金等举措 不仅能提振消费、扩大内需 还能提高社会保障水平 [1] 未来经济展望 - 展望明年乃至“十五五”期间 中国在财政政策、货币政策、居民收入政策等方面均有巨大的结构转型和总量扩张空间 [2] - 切实提振消费、扩大内需 打造全球重要消费高地 将有效推动中国经济高质量发展 [2]