美联储降息预期与市场观点 - 市场主流观点聚焦于美联储降息可能具有"政治化"色彩，并预期降息只会压低短端利率，而长端收益率将因通胀担忧面临上行压力 [1] - 有分析认为投资者可能低估了政府压低长期利率的计划，该计划可能超越单纯降息，涉及美联储、财政部及会计准则的协同运作 [1] 降息的经济合理性 - 若经济数据提供足够支持，大幅降息可能被视为数据驱动而非政治驱动，从而避免长端债券遭抛售的市场"警报" [2] - 经济数据已现疲软迹象，例如在7月美联储会议上已有两位官员对不降息决定提出异议，而6月就业数据被大幅下修 [2] - 若后续就业数据未强劲改善，9月份降息50个基点被视为在"合理"范畴之内 [2] 传统货币政策工具的局限性 - 仅通过调整前端联邦基金利率来影响经济，其传导路径存在"漫长而多变的"时滞，效果难以评估 [3] - 自零利率政策时代以来，许多企业、个人和市政债券发行人已锁定长期低利率，对前端利率变化的敏感度大大降低，使得通过短端利率传导货币政策的有效性减弱 [3] 潜在的非常规政策工具 - 一种策略是激进降息配合前瞻指引，例如一次性大幅降息100个基点，同时承诺在未来几个季度内保持利率不变，以迅速打消市场对未来降息路径的持续猜测 [5][6] - 另一种策略是从数据层面"攻击"通胀，例如通过强调克利夫兰联储的新租金通胀指标（已回落至正常水平）与CPI中滞后的住房成本数据的差异，来削弱市场通胀恐惧 [7] - 核心手段可能是重启"扭转操作"，通过卖出短期美债和买入长期美债来压低长期利率；目前美联储资产负债表严重偏向短债，持有约2万亿美元7年期以下债券，而15年期以上债券仅1万亿美元 [8] - 通过"扭转操作"，设想出售约1.2万亿美元的3年期及以下债券，并购买20年期以上长债，这将使美联储在超长债市场的持仓规模增加近两倍，购买力足以影响甚至控制约占自由流通量50%的超长债市场 [8] - 其他潜在选项包括收益率曲线控制，以及重估美国黄金储备（若按市价重估可产生约5000亿美元的会计收益，并可能导致美元走弱） [9]