证券日报网讯沃尔核材（002130）7月31日在互动平台回答投资者提问时表示，当前224G高速通信线的 主流技术方案为物理发泡技术和实心材料技术，公司凭此两项技术方案开发的224G高速通信线已经过 全球领先客户严格的认证审核，并且已经大批量交货。目前藕芯结构产品主要用于PCIe系列产品，能否 用于更高速率的224G高速通信线及下一代产品，存在不确定性。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 高速铜缆生命周期有望延续，公司提前布局产能形成先发优势，未来通信线缆业务毛利率与净利率有望提升，龙头地位将持续巩固，看好公司凭借技术和产能储备优势保持竞争优势，实现业绩快速增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年上半年预计归母净利润5.45 - 5.87亿元，YoY +30% - 40%；扣非后净利润预计5.11 - 5.50亿元，YoY +30% - 40%；每股收益预计0.4371 - 0.4707元。单二季度预计归母净利润2.95 - 3.37亿元，QoQ +18% - 35%，YoY +26% - 43%；单二季度扣非后净利润预计2.70 - 3.09亿元，QoQ +12% - 28%，YoY +23% - 40% [1] - 预计公司2025 - 27年实现营收82.89/125.68/156.51亿元，实现归母净利润13.51/23.92/30.86亿元，对应EPS 1.07/1.90/2.45元 [3] 业务分析 - 通信线缆板块增速较快，受益于数据通信等下游行业需求释放，产品市场需求增长，且公司通过提升自动化水平等举措增强盈利能力，实现净利润同比增长 [2] - 已实现量产的高速通信线品类丰富，采用多种技术方案，订单需求充裕，正在开展下一代448G高速通信线预研工作 [2] 核心看点 - 海外AI基础设施建设火热，主流厂商倾向用铜缆作短距离传输方案，高速铜缆生命周期有望延续；公司提前锁定产能，部分关键设备到货，后续还有设备陆续到货 [3] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5,723|6,927|8,289|12,568|15,651| |营业收入增长率|7.16%|21.03%|19.67%|51.62%|24.53%| |归属母公司净利润（百万元）|700|848|1,351|2,392|3,086| |净利润增长率|13.97%|21.00%|59.38%|77.04%|29.04%| |每股收益（元）|0.56|0.68|1.07|1.90|2.45| |市盈率|13.48|37.13|24.13|13.63|10.56| |市净率|1.94|5.75|4.94|3.83|2.97| |净资产收益率(%)|15.00%|16.29%|20.47%|28.09%|28.10%| |股息收益率(%)|0.66%|0.53%|0.83%|1.48%|1.91%| [4] 股票数据 - 2025年7月10日收盘价25.87元，12个月股价区间10.73 - 29.22元，总市值32,593.58百万元，总股本1,260百万股，A股 1,260百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量109百万股 [5] 涨跌幅情况 |时间|绝对收益|相对收益| | ---- | ---- | ---- | |1M|19%|16%| |3M|48%|41%| |12M|60%|44%| [7]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为54,525万元-58,719万元，同比增长30%-40% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为51,052万元-54,979万元，同比增长30%-40% [1] - 基本每股收益预计为0.4371元/股-0.4707元/股，上年同期为0.3329元/股 [1] 业绩增长原因 - 电子材料、通信线缆、电力产品及新能源汽车产品市场需求持续提升，各业务板块收入均实现增长 [1] - 通信线缆业务受益于数据通信等行业需求快速释放，收入实现快速提升 [1] - 新能源汽车产品业务在产业政策推动下保持良好增长态势 [1] - 公司通过提升自动化水平、提高生产效率、优化产品结构等措施持续增强盈利能力 [2] 业务板块表现 - 通信线缆与新能源汽车产品业务板块增速较快 [1] - 各业务板块营业收入均实现不同程度增长 [1]

权益分派方案 - 每股现金红利为0.05元人民币，以总股本1,461,994,802股为基数，共计派发现金红利73,099,740.10元人民币 [1][2] - 差异化分红送转不适用 [1] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，股东大会日期为2025年5月16日 [1] 关键日期 - A股股权登记日为2025年6月3日，除权（息）日为2025年6月4日 [1][2] - 现金红利发放日未明确标注 [1] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取，未办理的暂由中国结算保管 [2] - 永鼎集团有限公司、上海东昌企业集团有限公司、上海东昌广告有限公司的现金红利由公司自行发放 [2] 税收政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内暂不扣税，转让时按持股期限计算税额（1个月内税负20%，1个月至1年税负10%） [3][4] - QFII股东按10%税率代扣所得税，税后每股现金红利为0.045元人民币 [5] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股现金红利为0.045元人民币 [6][7] - 其他法人股东自行申报所得税，税前每股现金红利为0.05元人民币 [7] 咨询方式 - 权益分派事项咨询联系部门为公司证券部，联系电话0512-63272489 [7]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会，采用线上文字互动方式面向全体投资者 [2] - 时间为2025年5月19日下午15:00 - 16:30，地点在全景•路演天下（http://ir.p5w.net） [2] - 上市公司接待人员包括董事长沈小平、总经理白晓明、独立董事杨友隽、财务总监陈当邗、董事会秘书陆凯 [2] 公司业务与战略 - 公司建立了完善的内部控制制度，将持续优化健全，提升规范运作水平 [2] - 二级市场股价受多重因素影响，公司将优化经营业绩、强化核心竞争优势，为投资者创造长期价值 [2] - 公司生产的光电线缆、ODN光器件等产品可用于数据中心等场景，投资信息以法定信息披露媒体公告为准 [3] - 公司主营业务以通信线缆、设备及解决方案为主，增资南京亿博切入储能消防领域，实现业务多元化，寻找新利润增长点；智能制造方面推动传统生产条线智能升级，降本增效 [3] - 公司基于“聚焦主业，提质增效”战略，以传统业务为主拓展产业链上下游，多板块协同发展避免市场和客户依赖性，保持发展动能 [4] 财务情况 - 2024年度，公司实现营业收入29.15亿元，归属于上市公司股东净利润为0.77亿元 [3] - 2024年度加权平均净资产收益率为3.09%，较2023年下降7.00%，下降原因系交易性金融资产的公允价值变动及处置收益影响；公司将做好主业，提升盈利能力回报股东 [4] 技术研发 - 公司重视技术研发投入，关注行业技术发展方向，结合主营业务布局，形成专利成果和技术标准，增强核心竞争力，研发投入详见2024年年度报告 [4] 其他事项 - 行业发展趋势及未来前景详见公司2024年年度报告“第三节管理层讨论与分析” [3] - 北京北卓业绩补偿事项进展详见2025年4月25日披露的公告，公司将督促业绩承诺方履行业绩承诺补偿义务 [4]

海底光缆技术突破 - 中国信通院报告显示，我国企业参与国际通信海缆建设取得新突破，全球95%的数据通过海底光缆传输[7] - 我国率先推出32纤对海缆解决方案及全系列产品，传输容量大幅提升，每对光纤每秒可达到16TB以上[7][8] - 32纤对海底光缆眨眼之间能完成3200部时长2小时的4K超清电影传输[7][8] 海底光缆铺设技术 - 浅海区采用"高压水枪犁地"技术，深海区光缆直接敷设于海床表面[9] - 我国自主设计建造的海缆施工船"启帆19号"排水量2.4万吨，电缆装载量1万吨，可抵御9级海风[9] - 全球最大远洋通信海缆铺设船"龙吟9"号载缆量1万吨，能一次性完成跨太平洋铺设[10] 全球海缆项目进展 - 中国移动联合8家国际运营商发起2Africa海缆项目，全长约4.5万公里，连接非洲、亚洲与欧洲[10] - 美国Meta公司计划铺设一条长达5万公里的海缆，建成后将成为世界最长海缆[10] 海底光缆故障与修复 - 每年约有200起海底光缆损坏事件，近80%由人类活动引发[10][12] - 修复团队通过光信号反射定位断点，遥控潜水器打捞受损光缆，人工接续精度达微米级[13][14][15] - 中国电信在东海铺设的智能监测系统可实时感知电缆振动、温度与应力变化[16] 量子通信技术发展 - 上海交通大学团队成功实现首个海水量子通信实验，验证了水下量子通信的可行性[17] - 海水量子通信技术朝着使用激光发送无法破解的互联网数据迈出重要第一步[17][18]

公司动态 - 沃尔核材宣布筹划赴港上市并披露董事长周文河因个人年龄辞职，两项重大事项同日公布引发市场猜测关联性 [2] - 公司董事会审议通过H股上市议案，动机为推进国际化战略、提升品牌形象及竞争力，但未披露具体业务规划细节 [8] - 公司处于无控股股东及实际控制人状态，第一大股东周和平直接持股11.08%，一致行动人合计持股15.05%，股权结构分散 [6] 财务表现 - 2024年公司营收69.27亿元（同比+21.03%），归母净利润8.48亿元（同比+21%），主要受益于通信线缆、新能源汽车及电子材料收入增长 [4][5] - 综合毛利率31.73%（同比-0.9pct），电子材料毛利率40.52%（同比+3.6pct）、通信线缆17.11%（同比+1.27pct），但电力/新能源汽车/风电毛利率分别下滑4.37pct/3.06pct/1.96pct [5] - 华南与华东地区贡献71.07%营收，但毛利率分别下滑3.75pct/1.45pct，海外毛利率提升5.3pct至29.36% [5] - 截至一季度末总资产109.19亿元，应收账款25.59亿元占比显著，货币资金9.66亿元，短期借款5.25亿元 [9] 管理层与股权变动 - 周文河2019年接任董事长后公司业绩显著改善，2019-2024年营收从39.78亿元增至69.27亿元，归母净利润从2.1亿元增至8.48亿元 [7] - 公司自2019年起无实控人，股东周和平与邱丽敏2009年离婚后股权分割导致股权分散 [6] - 2024年8月以来股东频繁减持，年报前披露2%减持计划，公司回应称系股东个人资金需求 [10] 行业趋势 - 2025年赴港上市企业显著增长，港交所数据显示截至4月30日130家公司在处理申请，19家已上市，18家待上市 [9] - 中信证券研报指出2025年4月单月港股上市计划数量及市值超一季度，A股公司港股发行潮或集中在下半年 [9] - 专家分析A股IPO放缓促使企业转向港股，虽估值较低但利于提升国际知名度 [9]

公司H股上市计划 - 公司董事会审议通过发行H股并在香港联交所主板上市的议案，旨在推进国际化战略、提升品牌形象和核心竞争力 [1] - 发行时间窗口将在股东大会授权后24个月内根据资本市场状况和监管审批进展决定 [1] - 需获得中国证监会、香港联交所、香港证监会等机构的批准或备案 [1] 财务表现与业务结构 - 2024年营业收入69.3亿元（同比+21 03%），归母净利润8 48亿元（同比+21 00%），扣非净利润7 99亿元（同比+23 35%） [2] - 2025年一季度营收17 6亿元（同比+26 60%），归母净利润2 5亿元（同比+35 86%） [3] - 主营业务分为电子材料、通信线缆、电力、新能源汽车及风力发电五大类，生产基地覆盖中国四大区域，营销网络全球化 [2] 2025年经营战略 - 聚焦"电子通信+新能源电力"双主业，强化专精特新优势板块，推进自动化、数字化生产及差异化策略 [3] - 通过业务协同巩固电子通信与新能源电力领域的细分产品多样性，增强抗风险能力与发展空间 [3] - 推进马来西亚和惠州生产基地建设以匹配产能需求 [3] 高速通信线业务动态 - AI算力需求增长带动高速通信线订单持续上升，该业务占公司整体营收比例逐步提高 [4] - 部分关键设备已到货投产，后续设备将陆续交付以应对产能扩张需求 [4] - 采用铜价联动定价机制，并通过订单采购和原材料储备管理降低价格波动影响 [5]