港股上市进程 - 公司于10月13日通过港交所聆讯，次日即召开董事会批准H股全球发售议案，由中金公司与中国银河国际证券担任联席保荐人，上市进程显著提速 [4] - 若此次赴港上市顺利，公司有望成为首家“A+H”两地上市的新能源车企，并超过奇瑞汽车（市值1762亿港元）成为年内港股市场规模最大的汽车IPO [5] 问界品牌的核心地位 - 问界品牌已成为公司绝对的业绩引擎，其销量从2022年的7.8万辆一路攀升至2024年的38.9万辆，2025年上半年销量达15.2万辆 [8] - 问界品牌已完成从20万级至60万级SUV市场的覆盖，拥有M5、M7、M8、M9四款车型，覆盖不同场景定位 [9] - 问界品牌收入占比从2022年的60.3%爆发式增长至2024年的90.9%（1319亿元），2025年上半年占比仍维持在90.3%（563亿元），公司营收结构高度依赖单一品牌 [10][12] 战略聚焦与资源倾斜 - 公司采取“大单品”战略，资源全面向问界品牌倾斜，例如蓝电品牌的经销商门店从2022年的1882家被大幅削减至2025年上半年的四百余家 [13] - 截至2024年底，问界品牌已在中国超过210个城市布局约310家用户中心和约670家体验中心，高密度终端网络助推销量 [13] 与华为的深度绑定与合作风险 - 公司与华为的合作始于2019年，华为深度介入产品定义、技术研发、品牌营销与销售渠道全链路 [16][17] - 2024年，公司向最大供应商（普遍认为是华为）的采购额达420亿元，占总采购额的30.2%；2025年上半年采购额约为200.4亿元，占总采购额的三成以上，约占同期营收的三成 [18][21] - 随着华为智能汽车解决方案朋友圈扩大（鸿蒙智行从“四界”扩展到“五界”），问界品牌面临的竞争加剧，2025年前三季度其在鸿蒙智行总交付量（34.4万辆）中占比为76.7% [22] 深化绑定与获取主导权 - 2025年9月，公司全资子公司以115亿元收购华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权，在股权层面实现更深度绑定 [23] - 2024年7月，公司以25亿元收购华为持有的全球所有类别“问界”及相关商标权、外观设计专利，获得更多品牌主导权 [23] 海外市场与收入结构 - 公司海外市场收入从2022年的39.22亿元下降至2024年的42.11亿元，营收占比从11.5%大幅下跌至2.9%，2025年上半年进一步降至14.22亿元（占比2.3%），是亟待补强的环节 [14][15] - 汽车零部件收入（如增程器、驱动电机等）近三年占比从2022年的8.2%降至2024年的4.2%，2025年上半年为5.2% [13] 新业务拓展与估值驱动 - 公司发力新能源产业链上下游，于2025年1月以约81.64亿元收购龙盛新能源100%股权，将问界系列车型使用的数字化工厂纳入囊中，以改善经营现金流 [25] - 公司依托华为生态拓展充电网络，已在全国布局超1.2万个充电桩，港股募资的20%将用于多元化营销渠道及海外充电网络建设 [25] - 公司通过子公司与字节跳动旗下火山引擎签署具身智能业务合作协议，强化“新能源汽车+机器人”的科技标签，旨在区别于传统车企并获得更高估值 [26]

港股上市进程 - 公司于10月13日通过港交所聆讯，次日即召开董事会批准H股全球发售议案，由中金公司与中国银河国际证券担任联席保荐人[1] - 公司有望成为首家"A+H"两地上市的新能源车企，其当前A股市值超过2500亿元，若上市顺利将可能超过奇瑞汽车（市值1762亿港元）成为年内港股规模最大的汽车IPO[2] 问界品牌核心地位 - 问界品牌是公司绝对的业绩引擎，年销量从2022年的7.8万辆攀升至2024年的38.9万辆，2025年上半年销量达15.2万辆[5] - 问界品牌已完成从20万级至60万级SUV市场的覆盖，拥有M5、M7、M8、M9四款车型，覆盖不同场景定位[6] - 问界收入占比从2022年的60%爆发式增长至2024年的90%以上（1319亿元），2025年上半年收入563亿元，占比仍超九成[6] - 公司采取"大单品"战略，资源全面向问界倾斜，其他品牌被战略性收缩，例如蓝电品牌2025年上半年仅售出1.1万辆[7] 渠道网络与收入构成 - 截至2024年底，问界已在中国超过210个城市布局约310家用户中心和约670家体验中心，高密度终端网络推动销量[9] - 公司汽车零部件收入（包括增程器、驱动电机等）占比从2022年的8.2%降至2024年的4.2%，2025年上半年占比为5.2%[9] - 海外市场收入从2022年的39.22亿元降至2024年的42.11亿元，营收占比从11.5%下跌至2.9%，2025年上半年海外收入为14.22亿元[10] 与华为的深度绑定 - 公司与华为自2019年开启合作，华为在产品定义、技术研发、品牌营销与销售渠道全链路赋能[13] - 公司向最大供应商（指向华为）的采购额从2022年的58亿元、2023年的72亿元大幅增长至2024年的420亿元，占总采购额比例从14.5%升至30.2%[14] - 2025年上半年向该供应商支付采购额约200.4亿元，占公司总营收的三成以上（公司上半年总营收624.02亿元）[15] - 为深化绑定，公司于2025年9月以115亿元收购华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权，并于2024年7月以25亿元收购华为持有的"问界"相关商标权及专利[17][18] 新业务发展与估值驱动 - 公司于2025年1月以约81.64亿元收购龙盛新能源100%股权，将问界使用的数字化工厂纳入囊中，以改善经营现金流[20] - 公司依托华为生态拓展充电网络，已在全国布局超1.2万个充电桩，港股募资的20%将用于海外充电网络建设[20] - 公司子公司与字节跳动旗下火山引擎签署协议，合作开发"具身智能"业务，旨在强化"新能源汽车+机器人"的科技标签以获取更高估值[21] - 有研报给予公司2025年31倍PE的估值，显著高于传统汽车零部件15倍PE的市盈率[22]

港股上市进程 - 公司于10月13日通过港交所聆讯，并于次日火速召开董事会批准H股全球发售相关议案，由中金公司与中国银河国际证券担任联席保荐人 [1] - 若此次赴港上市顺利，公司有望超过奇瑞汽车（市值1762亿港元）成为年内港股规模最大的汽车IPO，公司当前A股市值超过2500亿元 [2] 问界品牌业绩表现 - 问界品牌已成为公司绝对的业绩引擎，其年销量从2022年的7.8万辆一路攀升至2024年的38.9万辆 [5] - 2024年问界收入突破1319亿元，在公司总营收中占比超过90%；2025年上半年问界收入为563亿元，占比仍维持在九成以上 [7][8] - 问界品牌已完成从20万级至60万级SUV市场的覆盖，拥有M5、M7、M8和M9四款车型 [5][6] 战略聚焦与资源倾斜 - 公司采取“大单品”打法，战略资源全面向问界倾斜，蓝电品牌的经销商门店从2022年的1882家被大幅削减至2025年上半年的四百余家 [9] - 截至2024年底，问界已在中国超过210个城市布局了约310家用户中心和约670家体验中心，高密度终端网络成为销量的重要推力 [9] - 公司海外市场收入占比从2022年的11.5%下跌至2024年的2.9%，2025年上半年海外收入为14.22亿元，成为亟待补强的环节 [9] 与华为的合作关系 - 公司与华为深度绑定，华为赋能贯穿产品定义、技术研发、品牌营销与销售渠道全链路 [14] - 2024年公司向最大供应商（指向华为）的采购额达420亿元，占总采购额的30.2%；2025年上半年采购额约为200.4亿元，占公司总营收约三成 [14][16][17] - 为深化绑定，公司于2025年9月以115亿元收购华为所持深圳引望智能技术有限公司10%股权，并于2024年7月以25亿元收购华为持有的“问界”相关商标权及专利 [19] 新业务发展与估值驱动 - 公司正发力新能源产业链上下游，于2025年1月以约81.64亿元收购龙盛新能源100%股权，将问界系列车型使用的数字化工厂纳入囊中 [21] - 公司依托华为生态拓展充电网络服务，目前已在全国布局超1.2万个充电桩，并计划将港股募资的20%用于海外充电网络建设 [21] - 公司通过子公司与字节跳动旗下火山引擎签署协议，围绕“具身智能”业务协同攻关，强化“新能源汽车+机器人”的科技标签以驱动估值重构 [21][22]