02 分析判断 ► 2025上半年销量表现亮眼 自主+出口驱动增长 经营质量提升 受益于自主品牌创新和出口韧性，2025年6月上汽集团批发销量同比+21.6%；上半年批发同比+12.4%，终端交付量220.7万辆，高于批发销量 205.3万辆，稳步去库后当前库存水平较低。结构端，新能源方面，2025上半年累计销售64.6万辆，同比+40.2%，实现大幅增长；自主品牌方 面，销量占比提升至 63.5%，同比+4.6pct，结构优化显著。出口方面，2025上半年，上汽集团海外销量同比+1.3%，在欧盟反补贴等不利影响 下，上汽MG积极克服，在欧洲实现终端交付超15万台，促进出海销量实现稳定增长。 ► 上汽牵手华为成立"尚界"新车将于三季度上市 上汽集团与华为深度合作的智能汽车品牌"尚界"于车展正式亮相，双方采用"智选车模式"，首款SUV车型定位中高端主流市场（售价15 万—25万元），搭载华为ADS3.0无图智驾、鸿蒙OS4.0座舱等黑科技，目前已进入量产准备阶段，将在2025年9月底上市。我们认为， 首款车型定位15-25万元区间，标志着华为从高端市场（问界M9）、中高端市场（智界R7）向大众市场渗透，完善"全 ...

报告核心观点 - 2025年下半年计算机行业聚焦AI智能化与国产化，大模型持续创新、AI Agent商业化加快，政策与生态共振推动自主可控全面加速，建议关注算力、AIDC、AI应用等领域相关公司 [3][4] 模型端 - 国内外大模型加速迭代，OpenAI、谷歌、Anthropic等推出新模型，主流大模型在智能、效率和多模态能力方面持续进步 [3][6] - 展示SuperCLUE测评基准2025年5月部分模型总体表现，涵盖数学推理、科学推理等多维度测评结果 [6] 算力端 - 科技大厂持续加码AI算力资本开支，海外微软、亚马逊等，国内阿里、腾讯、百度等均有投入 [14] - 推理算力需求井喷，巴克莱报告预计其占通用人工智能总计算需求70%以上，行业或需增加近3000亿美元芯片资本支出，ASIC及国产芯片迎发展机遇 [14] 应用端 - 科技巨头在B端和C端加速布局AI Agent，推动商业化落地，C端多款Agent涌现 [19] - 巨头积极拥抱MCP协议，有望拓展AI应用和Agent边界，降低开发门槛 [19] - AI Agent市场发展潜力大，全球市场预计从2024年51亿美元增长到2030年471亿美元，年复合增长率44.8% [19] 信创 - 关税摩擦升级，政策强调推进关键核心技术攻关，内部政策或加速科技和供应链自主可控 [22] - 国资委要求2027年底前中央企业信息化系统安可信创替代，中科曙光与海光信息战略重组推动信创产业自主高端化 [22] - 华为推出CloudMatrix超节点集群，新一代昇腾AI云服务上线，为超1300家客户提供算力 [23] - 华为发布原生鸿蒙，市场份额提升，鸿蒙PC发布实现国产PC全栈自主可控，预计年底超2000个应用完成适配 [23] 投资建议 - 建议关注算力领域昇腾链、寒武纪等公司，AIDC领域科华数据等公司，AI应用领域金山办公等公司 [4][24]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [4] - 英伟达加速AI布局，有望长期带动AI芯片与算力需求；苹果AI进展未达预期；华为发布Pura 80系列产品 [4] - 行业需求在缓慢复苏，价格有所回暖；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局 [4] 各部分总结 行业新闻 - 影石创新登陆科创板，开盘大涨285%，总市值超700亿元 [10] - 高通斥资24亿美元收购半导体公司Alphawave [10] - 英伟达在德国打造全球首个工业人工智能云，未来两年内在欧洲新建20座AI工厂 [10] - 美光科技宣布2000亿美元美国芯片投资计划 [11] - 中国科学院发布「启蒙」，实现芯片全流程自动设计 [11] - 苹果WWDC 2025推出ios26系统，AI进展未达预期 [4][11] - 美光宣布停产DDR4，全球前三大DRAM厂商均退出DDR4市场 [12] - 美国希望以"芯片"换"稀土"，但H20等芯片除外 [12] - 华为发布Pura 80系列产品，搭载HarmonyOS 5.1 [4][12] - 台积电5月营收环比下滑8.3%，但同比大增39.6% [13] 上市公告重要公告 | 公司名称 | 公告类型 | 公告内容 | | --- | --- | --- | | 纳芯微 | 限售股上市 | 首次公开发行A股后总股本为1.01亿股，有限售条件流通股占78.65% [15] | | 龙芯中科 | 限售股上市 | 首发限售股份1.21亿股，2025年6月24日上市流通 [15] | | 凯盛科技 | 股权激励 | 调整2024年股票期权激励计划首次授予股票期权行权价格为12.08元/股 [15] | | 安克创新 | 可转债发行 | 拟发行总额为11.05亿元的可转换公司债券 [15] | | 路维光电 | 可转债发行 | 发行6.15亿元可转换公司债券获证监会同意注册 [15] | | 伟测科技 | 可转债发行 | 发行规模为11.75亿元的可转换公司债券 [15] | | 华峰测控 | 可转债发行 | 拟发行数量不超过0.07亿张可转债 [15] | | 东山精密 | 子公司增值 | 以未分配利润对盐城维信增资0.20亿美元，注册资本增至2.55亿美元 [15] | | 华灿光电 | 政府补助 | 全资子公司获政府补助0.88亿元，占净利润绝对值比例为14.37% [15] | | 中石科技 | 股权激励 | 拟授予限制性股票总量不超过91.00万股，占股本总额0.30% [15] | 行情回顾 - 本周沪深300指数下跌0.25%，申万电子指数下跌1.92%，行业跑输沪深300指数1.67个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第27位，PE(TTM)49.32倍 [4][16] - 截止6月13日，申万电子二级子板块中，电子元器件、其他电子上涨，半导体、光学光电子、消费电子、电子化学品下跌；海外方面，台湾电子指数、费城半导体指数上涨 [4][5][18] - 本周半导体细分板块中，品牌消费电子、印制电路板上涨，其余多数下跌 [23] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年小幅度反弹，2024年9月起DRAM现货价格略有承压，部分细分产品价格自2025年2月中旬回升；NAND Flash合约价格2025年1月回升，涨势延续至4月 [30] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [34]

中国大陆PC市场表现 - 2025年第一季度中国大陆PC市场（不含平板）出货量达890万台，同比增长12% [1] - 平板市场增长更为强劲，出货870万台，同比攀升19% [1] - 政府补贴政策有效刺激消费市场的设备升级需求，成为主要增长驱动力 [1] - 消费市场笔记本出货量同比大幅增长20%，商用市场表现温和，大型企业PC采购保持持平，中小企业市场同比增长2% [1] 市场格局变化 - 本土品牌如软通动力、华为、荣耀和小米在2025年第一季度均实现增长，蚕食联想、惠普和戴尔等传统商用强者的市场份额 [2] - 华为在5月发布的鸿蒙OS PC或将成为潜在转折点，凭借移动设备领域积累和AI新优势，有望重新定义PC市场竞争格局 [2] 细分市场表现 - 联想2025年第一季度PC出货量263万台，市场份额30%，同比下降3% [5] - 华为PC出货量104万台，市场份额12%，同比增长8% [5] - 软通动力PC出货量89万台，市场份额10%，同比增长111% [5] - 平板市场华为出货230万台，市场份额26%，同比增长7% [6] - 小米平板出货140万台，市场份额16%，同比增长57% [6] - 荣耀平板出货90万台，市场份额10%，同比增长41% [6] 未来市场预测 - 2025年中国大陆PC市场预计将持平，2026年增长6% [1] - 平板电脑市场预计2025年增长5%，2026年收缩8% [1] - 受益于产品创新与具有竞争力的定价，2025年平板电脑市场有望实现5%的同比增长 [4] - 中小企业（SMB）和公共部门预计将在2025年分别实现4%和1%的增长 [4] 厂商策略与趋势 - 本土智能手机厂商在平板市场增长中占据主导地位，给国际品牌带来压力 [4] - 各大厂商正积极扩充产品线，聚焦游戏、生产力等使用场景，并推出配备OLED屏幕的高端机型 [4] - 产品创新能否成功取决于厂商是否能够利用技术进步真正提升用户体验 [4]

这意味着，它不只是能越野，还能在城区里自动巡航、智能泊车、与手机家电互联互通……这显然是想 打破"智能 = 城市通勤"的刻板印象，直接把L2+智驾推进硬派车种。 必须承认，华为的加入是这台车最大的亮点。从乾崑ADS 4到鸿蒙OS，从VHR云服务到星闪钥匙，猛 士M817几乎是把华为汽车技术的"全家桶"都装上了身。 在新能源全面渗透乘用车市场的当下，电动化越野却仍是少数玩家敢于硬刚的蓝海。比起拼续航、堆配 置的家用车，这是一条不靠流量靠"硬骨头"的赛道。 近日，东风猛士M817高调登场，不仅释放了对"豪华电动越野"再定义的野心，更通过与华为乾崑智驾 系统的全面深度绑定，试图打开一条"可城可野、智野融合"的新路径。 作为猛士科技继917之后的全新旗舰，M817一方面延续了硬派越野的视觉张力，另一方面，又显露出东 风在智能化方向上的全面求变。 从造型设计来看，它的"雄魂美学2.0"强调的是一种中国式肌肉感：线条里藏着狮吼、尾灯像出鞘宝 剑、车色取自山川河岳——秦岭绿、鸣沙黄、茶卡蓝，几乎把一套《国家地理》搬上了车。 更引人关注的，其实是它对"智能越野"的定义升级。猛士M817搭载了华为乾崑ADS 4高阶智驾系统， ...

PC行业现状 - PC厂商普遍采用组装厂模式，高度依赖供应链，核心部件如CPU和操作系统均来自外部供应商 [1][3] - 除苹果外，其他厂商如HP、联想、DELL等均使用Intel/AMD的CPU、微软Windows系统以及第三方显卡、内存和硬盘 [3] - 硬件同质化严重，各品牌产品差异主要体现在品牌、服务和外观设计上 [5] 苹果的独特优势 - 苹果通过自研CPU（M系列芯片）和操作系统（MacOS）在PC行业中独树一帜，形成独特的产品魅力和生态优势 [5] - 苹果PC销量长期保持全球前五，得益于其自研技术和生态协同能力 [5] 华为的突破 - 华为成为全球第二家自研CPU（麒麟X90芯片）和操作系统（鸿蒙OS 5.0）的PC厂商，也是中国首家实现这一突破的公司 [7] - 新推出的Matebook Pro将搭载鸿蒙OS 5.0，支持华为全家桶生态的无缝协同，类似苹果的MacOS生态体验 [7] - 华为凭借品牌影响力、技术实力和粉丝基础，其PC产品有望成为类似Mac系列的标杆产品 [9] 行业竞争格局 - 当前PC行业竞争集中在供应链整合能力，差异化难度大，仅有苹果和华为通过自研技术实现突破 [3][5][7] - 华为的加入可能改变现有竞争格局，为消费者提供更多选择，未来需观察其产品与Mac及Windows本的性能对比 [9]

纪要涉及的公司 华为、智微智能、软通动力、中国软件国际、润和软件、亚信安全、法本信息、常山北明、拓维信息、诚迈科技 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：看好鸿蒙PC重大迭代与OpenHarmony拓展落地更多行业带来的长期生态机会，建议关注相关公司[2] - **论据** - 华为将于5月8日召开鸿蒙电脑技术与生态沟通会，鸿蒙PC正式亮相，涉及介绍、体验及自研和三方生态[1][2] - 鸿蒙PC产品预计5月22日正式发布，全线搭载鸿蒙OS5.0系统，标志华为终端全面进入鸿蒙时代[1][2] - 后续会有搭载OpenHarmony的PC产品，主打信创市场落地发行版[2] - 鸿蒙OS软硬件生态快速成长，已有超2万个原生鸿蒙应用和元服务上架，2025年鸿蒙生态关键目标达10万个应用[2] - 鸿蒙PC预计通过安装虚拟机模式兼容Windows软件，补足用户体验[2] 其他重要但是可能被忽略的内容 鸿蒙PC可看成是平板 + 键盘[1][2]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：计算机行业 - 公司：华为、智微智能、软通动力、中国软件国际、润和软件、亚信安全、法本信息、常山北明、拓维信息、诚迈科技 [1][2] 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：看好鸿蒙PC重大迭代与OpenHarmony拓展落地更多行业带来的长期生态机会，建议关注相关公司 [2] - 论据： - 鸿蒙电脑5月落地，预计全线搭载鸿蒙OS5.0系统，标志华为终端全面进入鸿蒙时代；OpenHarmony主打信创市场落地发行版且能兼容Linux [1] - 鸿蒙OS软硬件生态快速成长，已有超2万个原生鸿蒙应用和元服务上架，华为2025年鸿蒙生态关键目标达10万个应用 [1] - 鸿蒙PC预计通过安装虚拟机模式兼容Windows软件，补足用户体验 [2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 在售华为PC将最后一批搭载Windows系统，后续会有搭载鸿蒙OS或OpenHarmony的PC产品 [1]

01 事件概述 02 分析判断 ► 2025Q1营收、ASP环比明显改善 收入端， 2024Q4营收同比-11.0%，环比+35.2%，2024Q4集团销量136.4万辆，同比-15.4%，环比+65.8%，销量环比提升驱动营收环比改善，营收增速环比低于销量增速主要 系ASP下滑。2025Q1总营收1,408.6亿元，同比-1.5%，环比-28.5%；2025Q1集团销量94.5万辆，同比+13.3%，环比-30.7%，受益批发销量改善、ASP环比提升及华域收入提 升，营收增速环比好于销量增速 。 ASP： 2024Q4/2025Q1单车ASP为9.8/10.1万元，同比分别+5.4%/-13.1%，环比分别-18.5%/+3.1%，ASP 提升主要受售价偏高的新能源产品 占比提升驱动。 ► 2024Q4上汽通用减值影响利润 2025Q1规模效应驱动盈利改善 毛利端 ： 2024Q4/2025Q1 毛利率 11.6%/10.2% ，同比 -0.3/-1.2pct ，环比 0.0%/-1.4pct ， 2024Q4 毛利率下滑主要系 Q4 将相关保证类产品质保费自销售费用重分类至营业成 本，规模效应驱动毛利改善 ...