2025年12月及全年中国乘用车市场表现 - 2025年全国乘用车批发销量同比增长9%，新能源乘用车批发销量同比增长25%，圆满实现“十四五”增长预期 [1] - 2025年12月乘用车批发销量为279万台，同比下降9.0%，环比11月下降7% [2] - 2025年12月乘用车零售销量为226万台，同比下降14.0%，环比11月增长2%，零售降幅显著大于批发降幅 [2] - 2025年1-12月乘用车累计批发销量为2955万台，同比增长8.8%；累计零售销量为2374万台，同比增长3.8% [2] - 12月市场受新能源车购置税免税政策年末到期与多数省市以旧换新政策预算资金告罄的双重影响，走势分化 [1] 按车型级别与车身形式划分的市场表现 轿车市场 - **A00级轿车**：12月批发11.42万台，同比下降33%，环比下降34%；零售同比下降53%，环比下降47% [2][5]。全年累计批发166.25万台，增长32%；累计零售134.32万台，增长7% [5] - **A0级轿车**：12月批发16.43万台，同比增长34%，环比下降10%；零售同比增长31%，环比下降7% [2][7]。全年累计批发165.64万台，增长57%；累计零售113万台，增长59% [7]。该级别全面电动化趋势明显，竞争格局由合资主导转为自主为主 [7] - **A级轿车**：12月批发36.84万台，同比下降24%，环比下降17%；零售同比下降23%，环比增长1% [2][11]。全年累计批发435.83万台，下降7%；累计零售403.21万台，下降9% [11]。2024年新能源占据主导，2025年燃油车阶段性回暖 [11] - **B级轿车**：12月批发36.77万台，同比下降7%，环比下降3%；零售同比下降6%，环比增长7% [2][15]。全年累计批发393.89万台，增长5%；累计零售364.41万台，增长7% [15]。高端自主新能源快速崛起，日系需求相对稳定 [15] - **C级轿车**：12月批发8.4万台，同比增长11%，环比增长25%；零售同比增长14%，环比增长27% [2]。全年累计批发66.4万台，下降3%；累计零售61.4万台，下降1% [2] SUV市场 - **A0级SUV**：12月批发20.21万台，同比下降18%，环比持平；零售同比下降12%，环比增长15% [9]。全年累计批发217.22万台，下降6%；累计零售125.31万台，下降5% [9]。日韩系基本退出，自主电动车表现较强 [9] - **A级SUV**：12月批发78.45万台，同比下降16%，环比下降11%；零售同比下降33%，环比下降9% [2][13]。全年累计批发889.14万台，增长11%；累计零售625.78万台，增长4% [13]。比亚迪、吉利、长安、奇瑞等自主品牌表现超强 [13] - **B级SUV**：12月批发48.15万台，同比增长7%，环比增长6%；零售同比增长6%，环比增长16% [2][17]。全年累计批发412.01万台，增长7%；累计零售355.35万台，增长3% [17]。自主新能源迅速崛起，传统燃油车高端优势弱化 [17] - **C级SUV**：12月批发11.7万台，同比增长119%，环比增长8%；零售同比增长116%，环比增长22% [2]。全年累计批发82.4万台，增长95%；累计零售78.4万台，增长91% [2]。C级SUV成为12月零售主力之一，中高端表现较强 [2] MPV市场 - **A0级MPV**：12月批发1.3万台，同比下降68%，环比下降20%；零售同比下降64%，环比下降5% [2]。全年累计批发13.4万台，下降32%；累计零售12.4万台，下降16% [2] - **A级MPV**：12月批发0.2万台，同比下降78%，环比增长100%；零售同比下降72%，环比增长67% [2]。全年累计批发7.4万台，下降25%；累计零售5.4万台，下降50% [2] - **B级MPV**：12月批发4.4万台，同比增长21%，环比下降2%；零售同比增长5%，环比下降1% [2][19]。全年累计批发42.19万台，增长25%；累计零售32.47万台，增长7% [19]。市场进入低增长阶段，比亚迪、腾势、传祺表现超强，日系优势迅速下降 [19] - **C级MPV**：12月批发5.4万台，同比下降11%，环比增长18%；零售同比下降11%，环比增长41% [2]。全年累计批发28.4万台，增长14%；累计零售24.4万台，增长5% [2] 市场竞争格局与趋势 - 自主品牌在多个细分市场实现突破，尤其在A0级轿车、A级SUV和B级MPV市场表现强势，电动车产品优势明显 [7][13][19] - 新能源车对燃油车的替代趋势显著，在A0级轿车市场已基本实现全面电动化，在高端市场（如B级轿车、SUV）也快速崛起 [7][15][17] - 传统合资品牌（如日系、德系）市场份额受到挤压，在小型车市场（A0级SUV）基本退出，在MPV等市场优势下降 [9][19] - 主流家用A级轿车市场，燃油车仍被视作最实用的选择，2025年出现阶段性回暖 [11]

行业投资评级 - 报告覆盖的汽车行业整体评级为"领先"，预期未来12个月表现优于大盘标杆指数 [9] 核心观点 - 7月为传统乘用车销售淡季，新能源车市场同比维持增长但增速放缓，11家车企合计销量同比+11.2%，环比-6.2% [2][6] - 新能源渗透率已连续4个月维持在50%以上，行业结构性增长动能从渗透率提升转向产品迭代和出口驱动 [2] - 预计8月销量环比改善，3-4季度多款新车上市（理想i6、小鹏P7、智界改款等）将刺激需求，叠加"金九银十"旺季效应 [4] - 重点推荐比亚迪（智驾+出口）、小鹏汽车（新车型放量）、吉利汽车（极氪资源整合） [4] 车企表现分析 头部车企 - 比亚迪7月销量341,030辆（同比+0.1%，环比-9.7%），其中出口80,178辆（同比+159.5%），1-7月累计出口占比达22% [2][6] - 小米汽车7月交付超3万辆创历史新高，环比增长约20% [2][6] 新势力车企 - 小鹏汽车交付36,717辆（同比+229.4%，环比+6.1%），MONA M03单月交付超1.5万辆 [3][6] - 零跑汽车首次突破月销5万辆（50,129辆，同比+127%），B01新车型定价8.98-11.98万元人民币 [4][6] - 理想汽车交付30,731辆（同比-39.7%），下半年发力纯电SUV产品线 [3][6] - 蔚来汽车交付21,017辆（同比+2.5%），乐道L90上市定价26.58万元人民币 [4][6] 其他品牌 - 鸿蒙智行全系销量47,752辆（同比+8.3%），问界系列占比85% [3][6] - 阿维塔交付10,062辆（同比+177.6%），成为高端智能电动市场黑马 [4][6] 重点公司评级与目标价 - 比亚迪股份（1211 HK）：买入评级，目标价167.75港元（潜在涨幅44.4%） [8] - 小鹏汽车（9868 HK）：买入评级，目标价134.69港元（潜在涨幅88.9%） [8] - 吉利汽车（175 HK）：买入评级，目标价22.50港元（潜在涨幅27.4%） [8] - 理想汽车（2015 HK）：中性评级，目标价103.67港元（潜在涨幅3.2%） [8]