在后续举行的北交所专题研讨会上，博时基金指数与量化投资部基金经理、博时基金行业研究部研究 员、申万宏源证券（000562）专精特新首席分析师等业内专家分别围绕北交所市场展望和北证50指数基 金情况、A股工程机械行业发展趋势与前景分析、北交所市场中长期投资价值等议题向参会嘉宾进行了 专业解读。 参与活动的投资者纷纷表示，通过实地调研和专题研讨的形式，真切地感受到了北交所上市公司创新发 展成果，更对北交所支持科技创新、助力传统产业转型升级、更好地服务新质生产力发展的积极成效， 以及市场投资价值和投资机遇有了深刻的理解。 北交所介绍，"投资者零距离"——走进北证50成份股系列活动，旨在搭建投资者与北交所上市公司沟通 的良好平台，增进投资者对上市公司基本面的了解，拉近投资者与上市公司的距离，促进上市公司提升 投资者关系管理水平，助力培育理性投资文化和构建资本市场良好生态。 作为国家级制造业单项冠军，同力股份是集产品研发、设计、生产、销售及售后保障服务、总包服务为 一体的工程机械制造商。公司主要产品为各类矿山开采及大型工程物料运输所需的非公路宽体自卸车、 非公路矿用自卸车以及井巷开采所需的坑道车等。目前除传统的燃油车型 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4][7] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合预期 三大业务板块均实现增长 毛利率提升超预期 经营性净现金流创新高 [7] - 油气弹簧业务短期增速放缓但长期潜力巨大 重点关注乘用车领域突破进展 [7] - 出口业务持续高增长 2024年海外收入同比增长62.71% 2025H1同比增长41.24% 验证公司国际竞争力 [7] 财务表现 - 2025H1实现营收3.44亿元 同比增长13.12% 归母净利润6732万元 同比增长40.33% [4] - 单季度看 25Q2营收1.78亿元 同比增长9.25% 环比增长6.85% 归母净利润3350万元 同比增长24.39% 环比下降0.97% [4] - 毛利率显著提升 25H1毛利率达30.6% 较2024年全年27.9%提升2.7个百分点 [6][7] - 经营性净现金流表现强劲 Q2单季度达1.02亿元创历史新高 [7] - 盈利预测调整 预计2025-2027年归母净利润分别为1.45亿元(原1.53亿元)/1.69亿元(原1.79亿元)/2.25亿元(原2.40亿元) [7] 业务板块分析 - 自卸车专用油缸25H1同比增长25.95% 受益于新能源重卡快速增长和以旧换新政策 [7] - 机械装备用缸25H1同比增长3.96% 主要因煤炭机械下游改善及工程机械等领域增长较快 [7] - 油气弹簧25H1同比增长21.40% 在宽体自卸车、无人驾驶矿卡等领域快速渗透 [7] - 油气弹簧毛利率大幅提升 在单价下调情况下仍同比提升7.28个百分点至49.73% 显示强大降本能力 [7] 增长动力 - 海外市场表现亮眼 三大产品均实现海外收入 机械装备用缸销售规模显著提升 自卸车专用油缸稳健增长 [7] - 定制化研发的大型重载矿用车用烛式悬架油气弹簧产品成功实现量产交付 [7] - 短期看好军工业绩放量 中期看好风电液压变浆、油气弹簧在乘用车等领域突破 [7] - 油气悬挂技术具有重负载、阻尼可调节、空间占用小等优点 乘用车领域潜在市场空间达千亿级别 [7] 估值水平 - 基于2025年8月27日收盘价42.79元 对应2025-2027年PE分别为35倍/30倍/23倍 [6][7] - 当前市净率为8.6倍 股息率1.17% [1]

投资评级 - 维持买入评级 [2][8] 核心观点 - 新能源矿卡存量替代需求明确 公司业绩符合预期 [1][5] - 新能源宽体自卸车市场规模有望从2023年17亿元增至2028年112亿元 年复合增长率达45.7% [8] - 无人驾驶矿卡2030年渗透率预计达50%以上 销量将从2025年约4000辆增至2030年约16340辆 年复合增长率32.5% [8] - 公司2025年H1营收31.69亿元 同比增长12.69% 归母净利润3.21亿元 同比增长8.3% [5] - 合同负债1.16亿元 同比增长53.38% 显示订单充足 [8] - 销售费用7276.90万元 同比增长34.80% 研发费用1.06亿元 同比增长42.67% [8] - 应收账款25.98亿元 同比增长32.23% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.68亿元 9.63亿元 10.87亿元 对应市盈率14倍 12倍 11倍 [7][8] 财务表现 - 2025年H1毛利率19.8% 预计2025年全年毛利率21.8% [7] - 2025年H1净资产收益率10.4% 预计2025年全年23.9% [7] - 每股收益2025年预计1.88元 2026年2.09元 2027年2.35元 [7] - 营业总收入2025年预计69.61亿元 2026年78.99亿元 2027年89.65亿元 [7][10] 市场地位与技术优势 - 公司位列2025全球工程机械制造商50强第39位 较2024年上升4位 [8] - 国家能源集团新疆红沙泉煤矿58台无人矿卡中52台为公司纯电车型 [8] - 首创非公路宽体自卸车 市占率持续保持前二 [8] - 合作方易控智驾处于港股IPO关键节点 有望强化技术协同 [8] - 公司产品契合雅江水电站需求 促进业务拓展 [8] 发展战略 - 以大型化 电动化 智能化为主线 积极抢占国内外新能源非公路宽体自卸车市场 [8] - 强化国内露天煤矿基地直销 加大海外营销渠道布局 [8] - 重点投入TLE135纯电自卸车 ET系列无人驾驶车型研制 [8]