在重卡行业经历周期性调整与新能源浪潮的双重洗礼下，传统零部件供应商正面临前所未有的战略抉择。 与此同时，华丰股份最新的三季度财报显示，公司前三季度归母净利润仅为1276.82万元，同比大幅下滑 75.67%。在业绩承压与市场转型的夹缝中，这家老牌发动机零部件企业选择"中途刹车"，不仅是对过往投 资逻辑的修正，更是传统重卡产业链在存量竞争时代下的一个缩影。 12月17日晚间，华丰股份（SH605100，股价40.89元，市值69.81亿元）发布公告，宣布终止其IPO募投项 目中的"新型轻量化发动机核心零部件智能制造项目"二期工程，并将剩余的约1.39亿元募集资金继续留存 专户管理。 《每日经济新闻》记者注意到，这一决定的背后，是华丰股份面对行业销量未达预期、内部产能利用率不 足以及新能源重卡市场渗透率飙升至25.95%的严峻现实而作出的"止损"之举。 "新型轻量化"二期终止，逾亿元资金待寻新途 华丰股份的此次战略调整，并非毫无征兆。 根据公告，公司于2025年12月16日召开了第五届董事会第二次会议，全票通过了关于终止募投项目二期工 程的议案。 此次拟终止的项目为"新型轻量化发动机核心零部件智能制造项目"（以下 ...

格隆汇12月17日丨汉马科技(600375.SH)在互动平台表示，当下公司生产订单情况良好，呈现出产销两 旺的态势。以近期数据为例，2025年11月公司货车销量达2002辆，同比增长149.94%，其中新能源中重 卡表现亮眼，单月产销同比增长分别达386.58%与401.10%，公司订单增长得益于在新能源重卡领域起 步早、布局全，坚持"醇氢+电动"的战略技术路线，不仅持续加强纯电重卡的传统优势，更凭借醇氢电 动特色技术路线在竞争日趋激烈的新能源赛道中构筑差异化优势。 ...

据第一商用车网统计，在2025年11月（2025年11月3日-2025年11月30日）的4周内， 国内9家主流重卡品牌"重卡第一影响力指数"的总得分为2220分，环比10月（2566分）5 周下降13.5%，较去年同期4周得分（2298分）略降3.4%。 | 排名 | 品牌 | 总得分 | | --- | --- | --- | | 01 | 汽解放 | 588 | | 02 | 中国重汽 | 433 | | 03 | 东风商用车 | 262 | | 04 | 东风柳汽乘龙 | 209 | | 05 | 徐工汽车 | 204 | | 06 | 陕汽重卡 | 167 | | 07 | 北奔重汽 | 144 | | 08 | 北汽重卡 | 139 | | 09 | 远程商用车 | 74 | 虽说总得分同比迎来微降，但由于统计周数不同，11月周均得分环比来看还是微涨的，尤 其考虑到10月份的得分成绩较为突出，加上2025武汉商用车展的助推，11月的影响力总分 可谓含金量十足，9家重卡品牌也用传播数据证明了重卡市场的火热。 2025年11月"重卡第一影响力"传播事件统计 | 企业 | 传播事件 | 话题 | 主推车型 ...

编号：20251212 | 投资者关系活动 | ■特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | 西南证券 郑连声、汪艺 | | 及人员姓名 | 国泰基金 施钰、杨衍嘉 | | 时 间 2025 | 年 12 月 12 日 9:30-11:00 | | 地 点 | 公司会议室 | | 上市公司 | 董事会秘书 张 欣 | | 接待人员姓名 | 投关专员 何炳易 | | | 公司董事会秘书张欣女士简要介绍了公司情况，并就投 | | | 资者关心的问题进行了沟通和交流。主要内容如下： | | | 1、请简单介绍一下公司整体运营情况。 | | 投资者关系活动 | 年 月我国重卡市场累 根据第一商用车网数据，2025 1-11 | | 主要内容介绍 | 计销售 104.2 万辆，同比增长 27.5%。其中，11 月份我国重 | | | 卡市场共计销售约 11.3 万辆，同比增长 65.4%。 | | | 公司当前经营状况稳健，在手订单 ...

人民财讯12月11日电，中国铁物（000927）12月11日公告，公司与中储集团、物流股份、中国包装、中 储智运、时代骐骥、地上铁拟于近日签署《出资人协议》，拟共同投资设立合资公司，旨在打造具有核 心竞争力的新能源运力解决方案提供商，为客户提供高效、环保、智能的运输服务。合资公司注册资本 5亿元，其中公司出资金额2500万元，持股比例5%。合资公司成立后，将致力于整合股东方优势资源， 聚焦新能源重卡全生命周期运营。初期通过购置新能源重卡开展"运租结合业务"，面向矿山、基建工程 等中短途、特定封闭区域，以及陕西至云贵川煤炭运输、内蒙古进港煤炭运输等中长途干线运输通道， 为客户提供物流运输服务及经营性租赁服务；中长期为新能源重卡的使用方、承租方提供新能源重卡补 能、维保、电池梯次利用等配套服务，以及围绕车辆调度管理、安全管理、充电、运营管理等环节提供 绿色运力数字化解决方案。 ...

徐工汽车新品核心特点 - 公司推出新款新能源重卡，主打极致装载空间，货厢长度达9米8，容积达67立方米，可选高顶双卧驾驶室以提升舒适性与储物能力 [1][3] - 车辆具备强悍承载能力，采用1860毫米超宽轮距与3/7+6多片悬架设计，以增强工况适应性并保障货物运输安全高效 [4][5] - 车辆搭载高效集成式电驱桥，采用永磁同步电机，峰值功率达250千瓦，效率超过97%，兼顾经济性、动力性与轻量化 [8][9][10] - 车辆配备400.61千瓦时大电量电池，结合多档位能量回收技术，续航可覆盖500公里城际干线运输场景 [12][13] - 车辆注重安全设计，采用集成式电池液冷液热技术、高压互锁与主动断电，并经过整车超600项试验验证 [15][16] 行业动态与市场前景 - 行业预测2026年重卡销量预计达113万辆，同时潍柴商用车动力计划在明年冲刺51.1万台销量目标 [23] - 新能源重卡市场需求旺盛，近期出现爆单近1400辆的情况 [23] - 行业竞争活跃，东风商用车已提前发布2025年成绩单，宇通则在近期领衔中标了价值近亿元的大单 [23]

2025年11月新能源牵引车市场核心数据 - 2025年11月，全国新能源重卡整体销量达2.4万辆，同比大涨176% [1] - 同期，新能源牵引车销量达1.98万辆，同比大涨185%，环比增长48%，刷新最高月销量纪录 [4][5] - 新能源牵引车同比增速比新能源重卡整体增速高出9个百分点，跑赢市场“大盘” [5] - 2025年1-11月，新能源牵引车累计销量达12.96万辆，同比大增230% [15] 区域市场表现 - 11月全国31个省级行政区均有新增新能源牵引车，其中单月新增超百辆的省级行政区达24个 [6] - 上海市11月新增超3000辆，排名首位；山西新增超2000辆；河北、河南、山东和湖南等省新增超1000辆；四川、广东、新疆等省（自治区）新增超700辆 [6] - 截至11月，2025年新能源牵引车累计销量超百辆的省级行政区已有29个，超1000辆的达23个，超2000辆的有19个 [7] - 上海、山西、河北、四川、山东、河南、新疆等7省（市、自治区）累计销量已超过6000辆；广东、湖南、广西、江西和云南等省（市、自治区）累计销量也超3500辆 [7] 主要企业月度销量与排名 - 11月有12家企业新能源牵引车销量超过100辆，其中7家企业销量破千 [9] - 解放以3313辆销量斩获月榜销冠，月度份额16.76%，同比增长145% [9][11] - 徐工销售3236辆排名第二，月度份额16.37%，同比增长250% [9][11] - 三一销售2878辆排名第三，月度份额14.56%，同比增长142% [9][11] - 重汽销售2435辆排名第四，月度份额12.32%，同比增长276% [9][11] - 陕汽销售2062辆排名第五，月度份额10.43%，同比增长220% [9][11] - 福田和东风11月销量也超过1000辆，分别达1518辆和1141辆 [9] - 远程销售627辆排名第八，同比增长223% [9][11] - 联合重卡和宇通分别销售434辆和429辆，排名第九、十位，同比分别增长959%和58% [9][11][13] - 月榜前十企业有8家实现翻倍增长，其中徐工、重汽、陕汽、远程和联合重卡增速跑赢市场“大盘” [13] 主要企业累计销量与市场份额 - 2025年1-11月，已有12家企业累计销量超过1000辆，8家企业累计销量超过5000辆 [15] - 排名前六的解放、徐工、三一、重汽、陕汽和福田累计销量已破万辆 [15] - 解放累计销量2.15万辆，累计份额16.60%，同比增长278% [15][17] - 徐工累计销量2.06万辆，累计份额15.93%，同比增长262% [15][17] - 三一累计销量1.85万辆，累计份额14.25%，同比增长195% [15][17] - 重汽累计销量1.42万辆，累计份额10.97%，同比增长303% [15][17] - 陕汽累计销量1.38万辆，累计份额10.65%，同比增长329% [15][17] - 福田累计销量1.13万辆，累计份额8.68%，同比增长320% [15][17][20] - 东风和远程累计销量均超过5000辆，分别达8580辆和5688辆，累计份额分别为6.62%和4.39% [15][17][20] - 江淮、宇通和联合重卡分别累销3982辆、2727辆和2385辆，排名第9-11位 [15] - 累计销量前十企业中有9家实现翻倍增长，解放、徐工、重汽、陕汽和福田增速跑赢市场“大盘” [18] - 目前排名前五的解放、徐工、三一、重汽和陕汽份额均超过10% [20]

公司获奖与市场地位 - 朗高电机荣获“2025年度重卡电机质量引领奖” [1] - 奖项体现公司在行业内的竞争力与市场影响力 [1] - 2025年1-10月新能源重卡电机出货量突破5万台 [10] 产品质量与可靠性 - 公司秉持“可靠性是生命线”的理念 [4] - 产品设计遵循系列化、标准化、通用化、模块化准则 [5] - 运用FMEA、热设计优化等方法确保设计可靠性 [5] - 通过防错工艺体系和自动化技术降低人为失误风险 [5] - 依托CNAS认证实验室进行多维度质量验证 [5] 市场拓展与客户合作 - 产品成功进入北欧、中东、东南亚、南美等多个海外市场 [8] - 在海外市场实现批量装车并获得国际客户认可 [8] - 全系列产品架构覆盖多样化需求并与多家大型主机厂深度合作 [10] 行业动态参考 - 11月重卡销量大涨近5成 [14] - 宇通客车前11月销量突破4万辆，其中一类车大涨超四成 [14] - 存在200辆新能源公交车招标信息 [14]

行业市场趋势 - 2025年10月国内新能源重卡销售2.01万辆，同比大涨144% [1] - 2025年1-10月国内新能源重卡累计销售15.79万辆，累计增幅达178% [1] - 新能源重卡行业正由政策驱动向市场需求导向转型 [15] 技术路线对比与优势 - 电驱桥重卡将电机、变速箱、减速器等直接集成在桥上，相比中央驱动重卡传动路径更短，能量损失更少 [5] - 电驱桥技术取消传动轴，减少底盘零件数量，降低整车自重和故障率 [5] - 电驱桥重卡可实现电池底置、线控底盘集成，为高阶辅助驾驶提供支持 [5] - 业内专家认为电驱动重卡将逐渐取代中央驱动重卡成为主流技术路线 [5] 零一汽车产品性能 - 零一汽车搭载正向自研矩石2.0电驱桥，系统效率提升至94% [10] - 油冷扁线电机最高效率达97.12%，单桥功率530马力，双桥并驱功率达1061马力 [10] - “满载双桥/空载单桥”智能驱动模式与TCU智能换挡使整车能耗较同级别车型降低5%-8% [10] - 产品自重较初代降低430公斤，较同级产品轻1000-2000公斤，缓解“亏吨”问题 [10] - 较中央驱动车型百公里省电25度 [10] - 核心部件B10寿命高达160万公里，历经3000万公里市场验证 [10] - 拥有300万次换挡、180万次桥壳弯曲疲劳寿命，轮端免维护设计且防水等级达IP68 [11] 公司行业地位 - 零一汽车前瞻性研发电驱桥技术，并实现“自产自销”和迭代量产 [7] - 公司斩获“2025年度第一推荐电驱桥重卡”大奖，印证其在电驱桥重卡行业的领军地位 [8] - 随着电驱桥重卡优势显现，众多主机厂正加速提升电驱桥在新能源重卡上的配套率 [7]

投资评级 - 投资评级为“买入”（首次）[2] 核心观点 - 满帮集团作为国内领先的数字货运平台，以约45%的市场份额位居行业首位，预计2027年数字货运平台渗透率将达18%，对应市场规模约1.5万亿元，2024-2027年复合年增长率约21% [8] - 公司增长由交易服务业务驱动，呈现抽佣覆盖率与佣金率双升趋势，同时税费下降优化成本结构，净利率中枢有望持续抬升，预计2025-2027年归母净利润分别为43.40亿元、54.57亿元、68.68亿元，对应市盈率分别为19.36倍、15.40倍、12.24倍 [8] - 公司依托整车业务积累的全国网络及运营经验，持续扩张大票零担与同城业务，并通过与头部科技企业合作，有望在新能源重卡渗透和自动驾驶重卡商业化进程中率先受益，进一步提升效率并拓宽成长边界 [8] 行业背景：货运市场分散，数字货运平台应运而生 - 公路货运市场按单票重量可分为整车、零担及快递，2024年整车运输市场规模占比约56%，零担运输占比约24% [12] - 2024年我国整体货运市场规模达1.02万亿美元（7.29万亿元人民币），其中跨城货运市场为核心板块，占比约75%，同城货运市场占比约25%，2019-2024年复合年增长率分别为5%和10% [16] - 传统货运市场供需双边高度分散，匹配低效，数字货运平台通过在线聚合显著提升撮合效率，2024年市场规模达8500亿元人民币，渗透率12%，预计2027年渗透率将达18%，对应规模1.5万亿元人民币 [34] - 行业格局呈现集中度提升趋势，2024年满帮集团在数字货运市场中份额约45%居首，货拉拉、中储股份、维天运通市占率分别为8%、6%、5% [37] 公司业务分析 - 公司收入规模持续增长，2024年达112亿元，5年复合年增长率35%，业务结构包括货运信息发布（占比8%）、货运经纪（占比42%）、交易服务（占比34%）和增值服务（占比16%） [44] - 货运信息发布业务收入稳健增长，2024年达8.8亿元，主要驱动力为平台用户持续扩张，但中低频直客货主增长更快导致人均支付金额有所摊薄 [47] - 货运经纪业务短期承压，主要受地方政府税务返还政策收紧影响，公司自2025年第三季度起将开票服务费率上调至10%以应对税负上升，长期看政策趋严将驱动行业出清，市场份额有望向头部集中 [56][57] - 交易服务业务快速放量，2024年收入达38.49亿元，2020-2024年复合年增长率207%，增长驱动因素包括履约订单量增长（2024年达1.97亿单，同比增长24%）、抽佣订单覆盖率提升（2024年达81.3%）以及佣金率提升（2024年约1.6%） [59][62] - 增值服务收入持续增长，2024年达17.84亿元，其中信贷解决方案为核心，平台贷款余额约42亿元，不良率维持在2.2%左右，有效稳固用户留存，货主12个月滚动留存率维持在80%以上 [64] 成长路径与科技赋能 - 公司从整车业务向大票零担市场扩张，凭借在干线货运领域积累的生态系统能力（如海量运力与线路数据）提供天然优势 [72] - 公司以“省省”品牌切入同城货运市场，该市场2024年规模达2578亿美元（1.84万亿元人民币），预计2027年将增长至166亿美元（约1182亿元人民币），2024-2027年复合年增长率14% [73][74] - 新能源重卡渗透率快速提升，2025年1-9月渗透率达16.9%，预计2028年有望突破50%，公司平台新能源车辆完成的货运订单量占比已达20%，有望通过运价指导与增值服务受益于行业降本红利 [82][89] - 自动驾驶重卡商业化窗口开启，预计2030年渗透率可达10%，对应市场规模2822亿元，公司早在2018年就与智加科技、英伟达等企业合作探索L4级自动驾驶解决方案，有望凭借平台流量与运力优势成为干线运营平台 [90][93] 盈利预测与估值 - 预计公司2025–2027年收入分别为124.28亿元、144.45亿元、173.84亿元，归母净利润分别为43.40亿元、54.57亿元、68.68亿元 [70] - 可比公司2026年Wind一致预期市盈率中枢为24.89倍，考虑到满帮集团2025–2027年净利润预计保持较快增长，成长性更强，报告给予5%估值溢价，对应2026年市盈率27.20倍 [94][96]