日元汇率走势分析 - 自4月2日美国宣布对等关税后，日元对美元小幅升值但对其他G10货币普遍走弱，名义有效汇率(NEER)呈下降趋势 [1] - 日元走弱的主要原因是市场对日元多头头寸的逐步平仓以及多重经济与政治因素的共同作用 [1] 推动日元多头平仓的因素 - 全球股市上涨改善风险情绪，标普500指数和东证指数均回升至关税前水平 [3] - 市场对日本央行加息的预期降温 [3] - 日本国内政治不确定性引发财政担忧 [3] - 美日货币协议预期减弱以及日本"去美元化"进程停滞 [3] - 4月下旬至6月下旬期间，股市上涨与日元贬值呈现相关性 [3] 日元未来走势预测 - 摩根大通认为日元大幅升值的可能性较低，多头头寸将继续逐步平仓 [3] - 即便所有国际货币市场(IMM)日元多头头寸平仓，日元名义有效汇率跌幅也相对有限，预计在-1.6%至-1.4%之间 [3] - 公司维持2025年底美元兑日元140、2026年6月底139的预期，但强调日元的反弹可能更多源于美元走弱而非日元自身走强 [5] 对等关税的影响分析 - 25%对等关税对日本经济、央行货币政策及日元汇率的直接影响有限 [5] - 关税可能通过股市波动间接作用于汇率，若日本企业盈利下滑(东证指数每股收益或减少9%)，股市下跌可能短期推升日元避险需求 [5] - 市场普遍预期最终关税税率可能低于25%，因此实际影响或较为温和 [5]