美元/日元技术分析 从技术面看，隔夜收盘站上155.00心理关口可视为美元兑日元多头的新触发点。 周二（11月18日）亚洲时段，美元/日元短线下挫，一度跌破155.00关口，最新美元兑日元汇率报 155.0400，跌幅0.13%。日本财务大臣片山皋月对近期日元快速贬值表达担忧，引发市场对潜在干预的 猜测，加上避险情绪升温，使日元获得一定支撑。同时，美元缺乏延续买盘，使美元/日元短线跌回155 心理关口下方。 周一公布的官方数据显示，日本经济在7-9月期间出现六个季度以来首次收缩。随着政治阻力加大，这 削弱了市场对日本央行即将加息的预期。日本财务大臣片山皋月周二在例行记者会上表示："我们对外 汇市场近期出现的单边快速波动保持高度警惕。"此番表态引发市场对政府干预的猜测。 日本首相高市早苗正计划推动新一轮税制调整，以刺激消费与投资，同时取消多项燃油附加税，但这些 举措或造成约1.5万亿日元财政缺口，加重日本长期财政负担。 在此背景下，日本第三季度GDP意外下滑，使得市场进一步怀疑日本央行是否有能力在短期内推动加 息，这对日元形成额外阻力。 日元兑美元汇率从2月初以来的最低水平盘中反弹，但缺乏后续买盘或看涨信念。日 ...

美联储内部"鹰派"表态升温，本周关注 9 月非农数据 海外宏观周报（2025.11.10-2025.11.16） 作者 关注东方金诚公众号 获取更多研究报告 核心内容 东方金诚 研究发展部 分析师 徐嘉琦 执行总监 冯琳 上周特朗普签署临时拨款法案，美国政府结束史上最长关 门，部分关键数据后续将陆续发布。政府停摆造成的经济 数据空白影响美联储对经济状况的判断，联储内部"鹰派" 表态升温，12 月降息预期回撤推动美债收益率上行。本 周重点关注美国 9 月非农报告（11 月 20 日）。 时间 2025 年 11 月 17 日 上周公布的英国三季度 GDP 季调环比增长 0.1%，9 月失业 率上升至 5.0%。英国财政大臣里夫斯确认，政府不会在 本轮预算案中实施提高所得税税率的措施，财政政策不确 定性动摇市场对英国财政可持续性的信心，十年期国债收 益率大幅上行。 日本央行公布的 10 月货币政策会议审议委员意见摘要显 示，多数委员认为加息条件正在逐步成熟，少数人主张维 持宽松，以观察通胀是否稳定在 2%以上。整体来看，此 次意见摘要释放出"加息预期升温但仍谨慎"的信号，未 来仍需重点关注工资及物价数据。 | | ...

新华财经东京11月13日电 日本东京股市两大股指13日继续上扬。东京证券交易所股票价格指数收盘上 涨0.67%，再创收盘新高。日经225种股票平均价格指数收盘上涨0.43%。 由于投资者积极买入低价股，东证股指当天继续高开，全天走出波动上扬行情。日经股指当天小幅低 开，早盘时段股指上下波动，震荡明显。午盘时段日经股指逐渐企稳，最终收涨。 投资者对日本央行加息预期上升，银行等金融相关股票当天涨势明显。此前累计涨幅较大的软银集团股 票当天继续成为投资者获利回吐操作的主要目标，对日经股指形成拖累。 至收盘时，日经指数上涨218.52点，收于51281.83点。东证指数上涨22.39点，收于3381.72点。 从板块来看，东京证券交易所33个行业板块多数上涨，有色金属、电力及燃气业、证券及商品期货交易 业等板块涨幅靠前，精密机器、信息及通信业、金属制品等8个板块下跌。 （文章来源：新华财经） ...

投资策略转变 - 卖出短期日本国债、买入长期日本国债的策略受到青睐，逻辑是日本央行将进一步加息且新财政支出出台将导致收益率曲线趋平 [1] - 5年期和30年期日本国债的收益率差距本月收窄逾7个基点，达到自4月下旬以来最窄水平，变动幅度大于美国并与法国形成对比 [1] - 投资者如先锋资产管理公司和三井住友信托银行认为超长期债券具有价值，而T Rowe Price预计日本央行紧缩政策将对短期债券市场施压 [1] 市场预期与驱动因素 - 市场预期日本央行将重新开始提高利率，长期债券收益率应会趋于稳定，因新首相高市早苗的财政政策不似此前担心的激进 [1] - 任何大规模财政刺激措施都可能改变收益率曲线趋平观点，因会引发债券供应担忧并使曲线变陡峭 [1] - 三井住友信托银行高级市场策略师指出高市早苗政府处于弱势状态，大规模扩张性财政计划不太可能迅速出台，超长期债券价格偏低及寿险公司购买预期推动需求导致曲线趋平 [1] 货币政策前景 - 尽管日本央行本周政策会议预计按兵不动，但鉴于日元疲软，短期内加息可能性增加，可能进一步推高日本国内通胀 [3] - 隔夜指数掉期交易显示年底加息可能性约为50% [3] - 汇丰控股亚太区利率策略师认为对10月和12月会议加息的前瞻性定价偏低，强劲经济基本面可能促使日本央行加快货币政策收紧步伐 [3] 机构交易布局 - 先锋集团国际利率主管表示公司正为趋平交易做准备，即押注长期和短期收益率差距缩小，策略包括增加对两年期掉期利率上升的押注、做空五年期日本国债并做多25年期债券 [3] - T Rowe Price固定收益投资组合经理认为长期债券溢价相对于全球市场仍具吸引力，需要日本央行加快行动步伐，该基金对长期日本国债持中性态度，同时做空曲线前端和中间部分 [3]

汇率走势 - 美元兑日元汇率在亚洲时段报151.5300，涨幅0.52%，重新站上151.00关口 [1] - 汇率反弹逼近151.75区域，该区域是近期下跌的61.8%回撤位及200小时均线，构成重要阻力 [1] 技术分析 - 若价格突破151.75阻力，可能进一步上探152.00–152.25区间，并可能延伸至153.00的供给区域 [2] - 下行方面，短线支撑在150.50附近，若跌破则可能测试150.00心理关口，进一步下行空间至149.40甚至149.00强支撑区域 [2] - 技术指标显示短线多头主导，1小时及日线图RSI、MACD均呈积极信号 [2] 货币政策背景 - 日本央行官员认为下周没有迫切需要提高基准利率，尽管日本经济正朝着实现价格目标的方向前进 [1] - 官员们不排除年底前再次加息的可能性，但尚无确凿因素能说服他们在10月30日政策会议上必须升息 [1] - 日元近期更有可能影响通胀，因此日本央行下周将仔细研究金融市场的发展等因素 [1] 市场驱动因素 - 美元在美国和中国贸易谈判前保持乐观 [1] - 日元在市场对日本央行加息预期推迟的情况下继续处于守势 [1]

日本股市表现 - 日经225指数于10月6日大幅上涨超过4%，最高上涨近2000点，报收47699.96点，创下历史新高 [1] - 日本东证指数上涨87.14点，涨幅达2.78%，报收3216.31点，同样升至历史新高 [2] - 个股方面，住友制药、雅马哈发动机、日产汽车、松下等公司股价涨幅居前 [2] 汇率市场动态 - 美元兑日元汇率上涨1.56%，报149.74日元 [3][4] - 欧元兑日元汇率上涨超过1%，报175.08日元，触及2024年7月以来的最高点 [3] - 澳元兑日元上涨1.19%，报98.41日元，触及2025年1月以来的最高水平 [3] 债券市场情况 - 10年期日本国债收益率上涨0.5个基点，至1.65% [4] - 日本10年期国债最新价格为1.650，较前日下跌0.009，跌幅为0.54% [5] 政治事件影响 - 日本前经济安全保障担当大臣高市早苗于10月4日在自民党总裁选举中胜出，有望成为日本首位女性首相 [6] - 高市早苗支持宽松的财政和货币政策，外界认为其上台可能加剧对债券供应增加的担忧，并降低了对日本央行本月加息的预期 [7] - 日元掉期市场显示，日本央行12月加息的可能性从上周五的68%降至41% [7] 市场专家观点 - VanEck Australia跨资产投资策略师安娜·吴认为，高市早苗当选对股市可能更多是利好，预计长债收益率可能小幅上涨，但市场波动可能有限 [7] - 日本综合研究所首席经济学家Tomohisa Ishikawa指出，关键在于高市早苗提出的负责任的扩张性财政政策能否同时实现财政健全与经济增长的双重目标 [7] - 瑞穗银行策略团队指出，受美国政府“停摆”不确定性及日本央行本月加息预期影响，美元兑日元汇率可能向150关口靠近，但进一步上行空间将受到显著限制 [5]

市场整体表现 - 东京股市两大股指10月1日均下跌，日经225指数收盘下跌0.85%至44550.85点，东证股价指数下跌1.37%至3094.74点 [1] - 日经225指数连续4个交易日下跌，当日下跌381.78点 [1][2] - 市场全天表现疲软，早盘两大股指双双低开并波动向下，午盘时段大盘跌幅有所收窄 [1] 主要下跌驱动因素 - 投资者获利回吐操作持续涌现是导致股指下跌的主要原因 [1] - 软银集团、东京电子等龙头股走软拖累日经股指下跌超过500点 [1] - 市场对日本央行或于10月加息的预期上升，以及财季初机构投资者调整持仓操作，共同对大盘构成压力 [1] 行业板块表现 - 东京证券交易所33个行业板块几乎全面下跌 [2] - 银行业、房地产业、证券及商品期货交易业等板块跌幅靠前 [2] - 仅医药品、其他制品2个板块实现上涨 [2]

高市早苗政策立场转变 - 高市早苗强调日本央行应自主决定货币政策的实施手段，试图与去年发表的鸽派言论划清界限 [1] - 其最新表态与去年称“提高利率是愚蠢的”言论形成鲜明对比，该言论曾被解读为可能延缓日本央行政策正常化 [1] - 高市早苗对潜在加息步伐持谨慎态度，担忧利率大幅上升可能抑制企业投资新技术 [1] 日本央行货币政策预期 - 市场对日本央行加息预期持续升温，两名董事会成员对上周维持利率不变的决定持异议 [1] - 市场猜测日本央行最早可能在10月30日再次加息 [1] - 受加息预期推动，日本两年期、五年期及基准十年期债券收益率已触及2008年以来最高水平 [1] 市场影响与日元汇率 - 分析人士指出，若高市早苗重申去年鸽派立场压低利率，可能使美元兑日元突破150重要关口 [2] - 日元汇率进一步走低将加剧由进口价格上涨带动的通胀压力 [2] 日本政府债务结构 - 高市早苗回应市场担忧称，日本政府债务结构相对稳定，90%以上的政府债券由国内投资者持有 [2] - 这使得日本债券市场成为全球最稳定的债券市场之一 [2] 政治背景与选举安排 - 日本首相石破茂因自民党连续选举挫折及持续通胀引发民众不满，已在党内失去支持 [2] - 自民党将于10月4日投票选出下一任党魁，但因该党在议会两院均未获多数席位，获胜者能否最终出任首相仍存不确定性 [2]

全球资产价格表现 - 美股三大指数上涨 标普500指数上涨0.6% 道琼斯指数上涨0.2% 纳斯达克指数上涨1.2% [2] - 10年期美债收益率下降6bp 因疲软就业数据强化降息预期 [2] - 商品市场表现分化 WTI原油下跌1% 布伦特原油下跌0.6% 伦敦金价上涨3% [2] - 美元指数走高0.5% 显示美元资产走强 [2] 主要央行货币政策 - 美联储理事沃勒明确呼吁下次会议降息 市场预期9月降息概率上升 降息50bp概率升至12% 年底前降息次数预期升至2.8次 [4] - 日本最低时薪提高6.3% 强化"工资-物价循环" 为日本央行继续加息提供支持 [4] 美国经济动态 - 8月失业率升至4.3% 创2021年底以来新高 U6失业率上升0.2个百分点 [8] - ADP新增就业降至5.4万人 初请失业金人数创6月以来新高 显示劳动力市场降温 [8] - 美联储褐皮书显示大部分地区经济活动无变化 所有地区报告关税相关物价上涨 消费者支出持平或下降 [9] - 特朗普关税政策遭遇司法障碍 联邦巡回上诉法院裁定其越权 现有关税维持至10月14日 [9] 其他地区经济动态 - 欧元区8月CPI同比增速2.1% 7月失业率维持在6.2% 欧洲长债收益率显著上升 [19] - 英国30年期国债收益率突破5.7% 为1998年以来最高 法国30年期国债收益率升破4.5% [19] - 日本7月名义工资同比增速达4.1% 创七个月最快增速 实际现金收入环比增长0.5% [19] - 日本8月制造业PMI录得49.7% 连续两个月低于荣枯线 海外新订单降幅明显 [19]

日本国债市场环境 - 日本10年期国债收益率升至1.625% 接近2008年以来最高水平[1] - 日本央行正逐步缩减大规模购债规模 叠加全球对政府支出的担忧情绪 推动国债收益率攀升至多年高点[1] - 日本财务省上周已向一级交易商征询关于进一步缩减长期限国债发行量的意见 此前6月已宣布计划缩减20年期、30年期及40年期国债的发行规模[4] 国债拍卖表现与预期 - 日本上一次10年期国债拍卖需求低于12个月平均水平 上周2年期国债拍卖创下16年来需求新低[1] - 市场预计10年期国债拍卖需求可能略有疲软 因该期限国债发行量不会缩减[4] - 若10年期国债拍卖需求表现疲软 可能加剧市场对30年期及后续其他国债拍卖的担忧情绪[4] 政策与政治影响因素 - 市场认为日本央行在年底前加息概率约为70% 隔夜指数掉期数据显示这一预期[2] - 日本央行行长植田和男表示紧张的劳动力市场将持续对薪资构成上行压力[2] - 自民党将于周二对7月选举表现进行复盘 结果将决定是否支持提前举行党首选举[1][2] 投资者行为与市场观点 - 投资者可能不会急于在当前价位买入国债 因收益率大概率将进一步上行[2] - 若10年期国债收益率突破1.6% 可能吸引部分需求入场[2] - 交易员为应对本周10年期和30年期国债拍卖提前对冲风险 导致国债期货表现疲软[2]