美国就业市场数据 - 截至8月9日当周美国首次申请失业救济人数减少3000人至22 4万人 低于预期的22 5万人和前值22 6万人 与2021年11月水平相当 [1] - 持续申领失业救济人数降至195 3万人 低于预期196 7万人和前值197 4万人 但续请失业金人数仍徘徊于2021年以来高位 [1] - 企业因特朗普关税政策的经济不确定性削减招聘 但首申人数低位显示未出现大规模裁员 [1] 美联储政策分歧 - 旧金山联储主席戴利反对9月会议实施50个基点大幅降息 认为可能释放紧急信号 支持未来一年逐步调整政策 [1] - 芝加哥联储主席古尔斯比敦促美联储在通胀受控前避免"仓促"降息 显示内部对降息节奏存在分歧 [1] 外汇市场动态 - 黄金/美元因美元指数走强和避险情绪降温下跌至3346附近 关注3370压力位和3320支撑位 [3] - 美元/日元受空头回补和美元反弹支撑上涨至147 10 日本央行加息预期限制涨幅 关注148 00压力位和146 00支撑位 [4] - 美元/加元因美元走强和美国对加关税政策升至1 3800 原油价格反弹限制涨幅 关注1 3900压力位和1 3700支撑位 [5] 即将公布的经济数据 - 重点关注美国8月纽约联储制造业指数 7月进口物价指数月率 7月零售销售月率 8月密歇根大学消费者信心指数初值 [2] - 加拿大6月制造业销售月率数据亦值得关注 [2]

日债拍卖需求疲软 - 日本五年期国债拍卖出现2020年以来最低需求，投标倍数仅为2.96倍，远低于上次拍卖的3.54倍和12个月平均值3.74倍 [1][4] - 拍卖结果推动债券价格走低，五年期收益率一度上涨3个基点至1.07% [1] - 尾差（平均价格与最低接受价格之间的差距）为0.03，高于上月拍卖的0.02，截止价格为99.71，低于彭博调查预估的99.72 [5] 日本央行紧缩政策预期 - 日本央行政策委员会意见摘要显示，央行可能在年底前再次加息 [4] - 隔夜指数掉期已完全反映出日本央行明年4月前加息25个基点的可能性 [4] - 五年期隔夜指数掉期相对于同期限债券收益率利差从8月1日近期低点负13个基点收窄了一半，显示对冲债券持仓成本上升 [5] 市场流动性不足 - 基准10年期国债周二全天无任何交易，这是自2023年3月27日以来首次出现此类情况 [4] - 彭博一项衡量日内收益率偏离公允价值程度的指标自4月初以来大幅飙升，目前远超2008年全球金融危机期间创下的峰值 [5] 债市前景压力 - 股市上涨带来的风险偏好提升可能削弱了对安全资产的需求，日本股市连续第六日上涨，日经225指数周二创下历史新高 [6] - 通胀风险仍然较高，7月生产者价格指数同比涨幅略高于预期，本周稍后公布的GDP数据可能加剧滞胀担忧 [6] - 美国短期收益率小幅下跌，与日本加息预期形成鲜明对比，凸显两国货币政策分化趋势 [6]

日本股市表现 - 东京股市两大股指显著上涨 日经225指数收盘上涨2.15% 东证股价指数上涨1.39% [1] - 日经指数在8月12日创出历史新高 投资者情绪恢复 已接受日本央行将继续加息的现实 [1] 日本央行货币政策 - 日本央行7月货币政策会议意见摘要显示 一位委员暗示可能在今年年底再次加息 [1] - 日本央行维持超低利率(0.5%)的理由是基于其评估的"基础通胀率"依然低于2% 但该指标缺乏明确性且市场无法验证 [2] - 日本央行行长植田和男表示 需观察美国关税政策对日本经济的冲击程度 目前保持慎重态度 [2] - 日本央行判断标准为全球贸易政策如何影响实体经济和企业定价行为 目前认为关税政策可能挤压日企盈利空间 [3] 通胀与物价走势 - 日本6月通胀率为3.3% 高于美国的2.6%和欧元区的2.0% [2] - 近期日本食品价格上涨特征变化 劳动力成本占比从不到10%升至超过50% 显示工资与价格相互作用增强 [3] - 食品价格持续上涨可能通过通胀预期影响央行重视的基础通胀率 [3] 经济结构问题 - 当前物价上涨主要源于日元贬值和劳动力短缺 而非经济实力恢复 对日本经济不利 [4] - 日本连续两年工资收入增长但涨幅低于通胀 实际收入压力加大 影响国内政局稳定 [4] - 日本经济内生性改善动能微弱 结构性问题明显 主动加息可能性极低 [5] 潜在加息情景 - 日本央行加息最大可能性来源于日元汇率快速贬值 若美国经济超预期强劲导致外需改善 [5][6] - 日本央行将等待确认经济状况好转后加息 目前认为企业利润承压悬念尚未消除 [5][6]

日本股市大幅下跌 - 日经225指数盘中跌超900点，跌破40000点关口，日内跌幅超过2% [1] - 日本东证银行股指数跌超4%，金融股集体走低 [1] - 瑞穗金融集团跌近5%，三菱日联金融集团、千叶银行、福冈金融跌超4%，三井住友金融跌3.90%，第一生命控股跌超3% [2] 日元汇率及国债收益率变动 - 日元对美元汇率盘中直线跳水 [1] - 5年期日本国债收益率下跌9.0个基点至0.99% [1] 日本央行政策动向 - 日本央行维持政策利率在0.5%不变，连续四次按兵不动 [3] - 全面上调2025财年至2027财年核心CPI通胀预测，将通胀风险评估从"倾向于下行"调整为"总体均衡" [3] - 2025年度核心CPI上涨率预期从2.2%上调至2.7% [3] - 行长植田和男表示通胀率走强，重返通缩可能性下降，将适时调整货币政策包括择机加息 [4] 市场对日本央行加息的预期 - 42%经济学家预计日本央行10月加息，前次调查为32% [5] - 约25%受访者认为最快可能在9月加息，60%认为最快在10月 [5] - 日本央行上调通胀预期被视为为加息做准备 [5] 日本农林中央金库巨亏及策略调整 - 农林中央金库在美国国债投资中亏损约120亿美元 [7] - 将缩减对美国市场敞口，避免过度集中投资超长期日本国债 [7] - 计划在不同期限间多元化配置，动态调整投资策略 [8]

日本股市表现 - 日经225指数盘中一度跌超900点，跌破40000点关口，日内跌幅超过2% [1] - 日本东证银行股指数跌超4%，金融股集体走低 [1] - 日本瑞穗金融集团跌近5%，三菱日联金融集团、千叶银行、福冈金融跌超4%，三井住友金融跌3.90%，第一生命控股跌超3% [2] 日元汇率与国债收益率 - 日元对美元汇率盘中也直线跳水 [1] - 5年期日本国债收益率下跌9.0个基点至0.99% [1] 日本央行政策动向 - 日本央行维持政策利率在0.5%不变，连续四次按兵不动 [2] - 日本央行全面上调2025财年至2027财年的核心CPI通胀预测，将通胀风险评估从"倾向于下行"调整为"总体均衡" [2] - 日本央行行长植田和男表示，国内通胀率走强，重返通缩可能性下降，将适时调整货币政策，包括择机加息 [3] 通胀预期调整 - 日本央行将2025年度不含生鲜食品的消费者物价上涨率预期从2.2%上调至2.7% [3] - 日本央行认为海外经济和物价动向不确定性较高，需关注对国内的影响 [3] 加息预期升温 - 约42%经济学家预计日本央行10月会加息，前次调查时为32% [4] - 约60%受访者认为下次加息最快可能在10月 [4] - 日本央行上调通胀预期和风险评估，证明利率调整方面正在取得进展 [4] 农林中央金库亏损与策略调整 - 日本农林中央金库在美国国债投资中亏损约120亿美元 [5] - 该行将不再进行过度集中的押注，缩减对美国市场的敞口，不打算过度投资超长期限的日本国债 [5] - 该行正进行多元化配置，动态调整投资策略 [5]

工资与通胀动态 - 5月实际工资同比下降2.9% 创2023年9月以来最大跌幅 远超预期的1.7%跌幅 连续第五个月下降 [2] - 名义工资同比上涨1% 涨幅大幅低于市场预期 主要受奖金缩水拖累 [2] - 用于计算实际工资的消费者通胀同比上涨4.0% 核心通胀为3.7% 远超日本央行2%目标 食品和服务费用广泛上涨 [2] - 基本工资同比上涨2.1% 正式员工工资上涨2.4% 该增速已持续近两年 [3] 行业工资趋势 - 春季劳资谈判平均加薪5.25% 创34年来最大涨幅 覆盖约10%劳动力 预计夏季数据逐步体现 [4] - 信息技术行业薪资涨幅最高 反映软件工程师极度紧缺 [4] - 劳动力短缺持续 企业被迫提高薪资吸引人才 [4] 政策与市场影响 - 自民党承诺向每位成年人发放2万日元现金补贴 但民调显示选民更倾向在野党降低消费税主张 [3] - 名义工资持续上涨或为日本央行加息留出空间 央行密切关注工资与物价动态 7月31日会议预计维持0.5%利率 [3] - 美国加征关税可能侵蚀企业利润 限制加薪能力 尤其冲击汽车制造商等大型企业 [4]

中东局势与油价上涨 - 中东紧张局势引发油价短期上涨 油价上涨导致日本进口成本显著上升[2] - 日元兑美元自6月13日以来累计贬值2.4% 兑瑞郎下滑1.4%[2] 日本能源依赖与贸易影响 - 日本石油完全依赖进口 油价上涨导致外汇需求激增 削弱本币市场流动性[3] - 能源价格上涨加剧国内通胀压力 进一步压制日元汇率[3] - 石油进口全部以日元支付 削弱对日元的正常需求[3] 日本央行政策预期 - 1月日本企业商品价格指数(CGPI)同比上涨4.2% 创19个月新高[4] - 市场预期日本央行可能在5月或7月调整负利率政策[4] - 短线日元兑美元升值0.5% 反映货币政策转向预期升温[4] 外部环境与市场矛盾 - 美国经济疲软使美元承压 但美联储未释放明确降息信号 美元兑日元存在回弹空间[4] - 日本长期债市波动增加日元不稳定性[4] - 美国政府公开批评日元汇率 潜在施压导致东京政府警惕市场过度波动[5] 市场动态总结 - 能源成本上涨是日元贬值主因 同时削弱市场信心[6] - 日本央行加息预期可能在中期支撑日元[6] - 美联储政策与地缘政治不确定性将加剧日元短期波动[6]

日本国债拍卖表现 - 10年期国债拍卖投标倍数达3.51 显著高于过去12个月平均值3.14 反映市场对日本央行加息预期减弱 [1] - 10年期国债收益率报1.936% 拍卖后价格走高 [1] - 20年期国债拍卖曾导致超长期债券收益率创历史新高 引发市场对政府赤字扩大的担忧 [4] 债券发行计划调整 - 财务省6月起减少20年、30年和40年期国债发行量 10年期发行量维持不变 [4] - 日本央行计划从明年开始放缓缩减购债步伐 以稳定债券市场 [4] - 一级交易商与财务省会谈后 市场情绪改善 超长期债券发行量减少 [4] 市场情绪与行业影响 - 10年期国债作为长期贷款利率基准 直接影响抵押贷款利率和企业借贷成本 [4] - 汽车行业信心大幅下滑 短观调查显示行业情绪未恢复 抑制日本央行加息预期 [4] - 30年和40年期国债收益率未明显回落 市场对超长期债券保持谨慎 [5] 未来风险与挑战 - 30年期国债拍卖将成为市场关键考验 交易员控制乐观情绪 [4][5] - 短观报告数据强劲 可能为日本央行行长发表鹰派言论创造条件 [5]

人民币国际化 - 4月人民币在全球支付货币中排名第五 占比3.5% 以欧元区以外国际支付统计口径排名第六 占比2.38% [1] 美国财政与货币政策 - 特朗普减税法案在众议院通过 计划未来十年减税逾4万亿美元 削减至少1.5万亿美元支出 债务上限提高4万亿美元 [1] - 美联储理事沃勒称若关税稳定在10%左右 可能在2025年下半年降息 重申不会在一级拍卖中购买债券 [1] - 美国5月制造业PMI升至52.3 服务业PMI初值52.3 新订单增速为一年多最快 价格指标近三年最高 制造业出口订单连续第二个月收缩 就业指标下降 [2] 美国经济数据 - 4月美国二手房成交量下降0.5%至折合年率400万套 为七个月最低 售价中值同比上涨1.8%至41.4万美元 [2] - 截至5月17日当周美国初请失业金人数减少2000人至22.7万人 创四周低点 [2] 欧洲央行政策 - 欧洲央行会议纪要显示4月降息实为提前实施6月行动 部分成员曾考虑50个基点降幅 市场预计下月降息概率约90% [2] - 欧元区5月制造业PMI初值小幅改善至49.2 服务业PMI意外跌至48.9 创16个月最差 综合PMI从50.4降至49.5 [2] 日本经济与货币政策 - 日本3月核心机械订单同比大幅增长13% 远超预期 为近20年最高 引发对日本央行年内加息的预期 [3] - 日本央行成员野口旭称无需干预债市遏制超长期国债收益率上升 认为长债收益率上升"快速但非异常" 称关税影响明朗前需暂停加息 [3] 全球市场表现 - 美国三大股指涨跌不一 道指持平报41859.09点 标普500跌0.04%报5842.01点 纳指涨0.28%报18925.73点 [4] - 美债收益率集体下跌 2年期跌3.36个基点至3.986% 10年期跌7.58个基点至4.529% 30年期跌5.50个基点至5.041% [5] - 国际贵金属期货普遍收跌 COMEX黄金期货跌0.56%报3295.10美元/盎司 COMEX白银期货跌1.39%报33.18美元/盎司 [5] - 国际油价走弱 美油主力合约跌1.23%报60.81美元/桶 布伦特原油主力合约跌1.29%报64.07美元/桶 [5] - 美元指数涨0.34%报99.94 欧元兑美元跌0.44%报1.1280 美元兑日元涨0.23%报144.0150 [5]

日本央行货币政策会议 - 日本央行宣布维持政策利率不变 无担保隔夜拆借利率保持在0 5%左右 符合市场普遍预期 [5] - 日本央行未对经济展望和物价预期做出任何调整 但担忧美国上调关税对经济增长和物价的直接影响及市场情绪打击 [6] 主要预测情景分析 - 主要预测日本央行将于2025年7月进行下一次加息 2026年1月再次加息 政策利率从0 5%升至1 0% [8] - 考虑到特朗普加征关税和日本国内经济放缓风险 以及大米价格带来的通胀未被初始预测报告涵盖 日本央行将谨慎评估4月-6月季度数据 [8] - 若季度展望报告确认经济增长和物价通胀"步入正轨" 则预计2025年7月加息 [8] 第一种风险情景分析 - 加息可能推迟至2025年9月 政策利率达到1%后暂停 原因包括经济增长放缓持续至4月-6月 美国加征关税使日本企业防御姿态增强 以及7月参议院选举前政治因素 [9] - 大米价格同比变化或在下半年趋稳 推动实际薪资和消费支出回升 支持9月加息可能性 [9] 第二种风险情景分析 - 日本央行可能更早上调政策利率 并升至1 25%而非1% 前提是能更早确认"薪资和物价良性循环形成" [10] - 2025年春季薪资谈判结果可能成为央行提前行动的关键信心来源 [10]