行业趋势 - 全球AI智算云产业正从技术探索转向价值爆发期 中国的AI算法、数据、硬件突破、云端普及和政策支撑五大核心驱动力已达到裂变临界点 [1] - 全球AI基础设施支出在2024年上半年同比激增97%至474亿美元 其中72%的AI服务器收入源于云端服务 [1] - 中国"东数西算"工程已投入超千亿 建成及在建数据中心超100座 [1] - 智能算力是国家战略的重要支撑 中国市场已形成政策与投入的良性循环生态 [1] 公司动态 - 赛富投资基金与九章云极共同设立智算生态基金 旨在促进算力普惠 提供产业链接、算力支持、AI创业服务 [1] - 九章云极发布新一代全栈智能计算云平台Alaya NeW Cloud 2 0 同步启动全球首个强化学习智算服务 [1] - 九章云极是赛富投资基金人工智能产业生态中的核心枢纽 连接生态中的需求端和供给端 [2] - 九章云极在人工智能2 0浪潮现阶段已实现规模化盈利 [2] 技术突破 - 九章智算云Alaya NeW Cloud 2 0基于Serverless技术架构与强化学习技术深度融合 突破"秒级生成百万token级"性能瓶颈 [1] 未来展望 - 智算云产业处于价值爆发初期阶段 布局核心赛道有望在2030年前获超常规增长回报 [1] - 赛富投资基金将携手九章云极、传统龙头企业和地方政府共同构建新型人工智能产业基金 实现多维度生态协同 [2] - 九章智算云有望成为数字经济的地心引擎 催生未来AI原生世界 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 国内AI算力基建时代到来，上海率先加快算力建设投入，云赛智联是上海算力建设主力军，有望充分受益于上海算力建设加快，虽2024年公司部分业务调整致2025 - 2026年归母净利润预期下调，但仍维持“买入”评级 [8] 报告关键内容总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收56.23亿元，同比增长6.82%；归母净利润2.02亿元，同比增长4.92%；2025年Q1实现营收14.10亿元，同比减少2.07%；归母净利润0.42亿元，同比减少29.03%，业绩符合市场预期 [1] 业务表现 - 2024年云计算大数据业务营收29.98亿元，同比增长13%，毛利率18.55%，同比增长0.06pct；行业解决方案业务营收23.81亿元，同比增长8%；智能产品营收4.12亿元 [8] - 2024年参股11%的上海智能算力科技有限公司营收6.45亿元，同比增长90%；净利润0.15亿元，同比扭亏为盈 [8] 行业政策 - 2025年3月26日上海发布《实施意见》，提出到2027年本市智算云产业规模力争突破2000亿元，智算规模力争达到200EFLOPS，自主可控算力占比超70% [8] 公司地位 - 2月22日智算科技携手云赛智联等9家创新企业进行平台生态合作联盟共建签约；2024年公司完成上海市大数据中心2023年数据运营服务项目交付验收，并中标2024 - 2025年度项目，连续六年承接该服务 [8] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为63.80亿元、71.10亿元、79.08亿元，同比分别增长13.47%、11.44%、11.23%；归母净利润分别为2.22亿元、2.44亿元、2.62亿元，同比分别增长9.77%、9.78%、7.50% [1][9] 财务预测 - 资产负债表方面，2024 - 2027年资产总计从78.42亿元增至92.03亿元，负债合计从29.79亿元增至34.83亿元 [9] - 利润表方面，2024 - 2027年营业利润从2.46亿元增至3.36亿元，归属母公司净利润从2.02亿元增至2.62亿元 [9] - 现金流量表方面，2024 - 2027年经营活动现金流有波动，2025年为 - 5.84亿元 [9] 重要指标 - 2024 - 2027年毛利率从19.29%增至20.28%，归母净利率从3.60%降至3.32%，收入增长率分别为6.82%、13.47%、11.44%、11.23%，归母净利润增长率分别为4.92%、9.77%、9.78%、7.50% [9]

市场观点与外资动向 - 张忆东认为当前是牛市主升浪的冷静期，短期获利回吐有助于延长主升浪时间 [1] - 摩根士丹利上调中国主要股指目标点位：恒生指数至25,800点（+9%）、恒生中国企业指数至9,500点（+9%）、MSCI中国指数至83点（+9%）、沪深300指数至4,220点（+8%），主要因2024Q4财报超预期及盈利预测上调 [1] - 高盛预测中国AI应用将推动未来十年每股收益年均增长2.5%，股票估值或提升15-20%，潜在资金流入超2000亿美元 [4] - 汇丰、澳新银行、花旗分别上调中国2024年GDP增速预测至4.8%、4.8%、4.7%，更接近政府5%目标 [15] 行业与板块动态 **涨价产业链** - NAND Flash Wafer现货价格持续上涨，512Gb TLC圆晶周涨幅2.33%，存储原厂减产叠加AI需求扩大供需缺口 [6] - 草甘膦行业反内卷会议推动农药涨价预期，海外布局企业优势显著 [6] - 小金属板块受出口管制及海外供给扰动（如刚果暂停钴出口），锑、钴、锡、铅价格快速上涨，稀土价格底部企稳 [6] **光伏与新能源** - 分布式TOPCon组件价格创近期新高（0.757-0.767元/瓦），券商看好供需改善环节（玻璃、硅料、电池组件）及新技术路线 [7][13] - 钠电池商业化加速，中科海钠发布商用车解决方案，2025年钠电技术高峰论坛召开 [17] **其他热点** - 养殖业板块领涨，白羽肉鸡产业链价格较一月前低点反弹30%，H5N1疫情导致全球禽类大规模死亡 [13] - 保险板块中国人寿2024年净利润同比大增108.9%至1069.35亿元，总投资收益率达5.5% [18] - 智算云产业获政策支持，上海计划建设智算集群，重点部署浦东、临港等区域 [19] 个股与资金动向 **重点公司** - 中国铝业2024年净利润同比增长85.38%至124亿元，主因产品涨价及贸易结构调整 [20] - 泡泡玛特预计2025年海外业务增长超100% [20] - 商汤生成式AI收入突破24.04亿元，同比增长103.1% [20] **资金流向** - 主力资金净流入电力设备（136.39亿元）、机械设备、汽车，银行净流出居首 [21] - 北向资金活跃个股：格力电器成交5.06亿元，招商银行遭净卖出21.5亿元 [23][26] - 龙虎榜机构净买入三维通信1.47亿元、美力科技8381万元，大连重工遭抛售2.06亿元 [29] 市场表现 - A股三大指数微跌（沪指-0.04%，深成指-0.05%，创业板指-0.26%），全市场超3500只个股上涨，成交额缩量1073亿元至1.18万亿元 [12] - 行业表现：综合/农林牧渔/汽车领涨，银行/公用事业/有色金属领跌，电力设备交易热度提升显著 [34]