价格突破与市场表现 - 2025年11月28日，纽约COMEX白银期货暴涨6.06%至57.085美元/盎司，伦敦现货白银突破56美元/盎司，双双刷新历史纪录，国内沪银期货同步冲高至13239元/千克 [1] - 年内白银累计涨幅超90%，远超黄金56%的涨幅，金银比缩窄至76:1 [1] - 白银本轮上涨呈现“急涨抗跌”特性，波动率超黄金1.5倍，资金杠杆效应显著 [2] 核心驱动因素：金融属性 - 美联储降息预期是核心驱动，市场对12月降息概率预期飙升至89%，美元走弱推升零息资产吸引力 [3] - 中东冲突、美国政府停摆及债务担忧（美债突破37万亿美元）加速避险资金涌入 [4] 核心驱动因素：工业需求与供应 - 光伏产业是工业需求主要增长点，2025年全球光伏装机量超655GW，单GW耗银8-10吨，仅此领域年需求超5000吨 [5] - 新能源汽车用银量为燃油车7倍，推动工业需求占比升至58% [5] - 供应持续短缺，全球白银连续5年供需缺口超4000吨，伦敦可交割库存降至233吨（五年新低），上海库存创近十年最低 [5] 市场结构与交易动态 - 市场出现轧空行情，对冲基金净多头仓位创峰值，叠加库存紧张引发逼空 [6] - 2025年11月28日芝加哥商品交易所（CME）因技术故障暂停交易11小时，恰逢白银创历史新高，加剧了市场流动性恐慌 [6] 产业链影响 - 投资银条厂商受益，深圳工厂日产能超1吨仍供不应求，订单排期延长 [7] - 回收企业受益，旧料回收价涨至9.4元/克（年初7元），回收量增30% [7] - 矿产企业受益，如盛达资源、湖南白银股价年内涨超150% [7] - 光伏企业承压，白银占组件成本15%，部分企业暂停采购并研发银包铜替代技术 [7] - 首饰加工厂承压，银饰半成品订单减少50%，批发商转向以旧换新 [7] - 无矿冶炼厂承压，原料成本骤增，套保压力加大 [7] 机构观点与价格目标 - 花旗看涨白银至55美元（2025Q4–2026Q1） [8] - 美国银行上调2026年目标价至65美元 [8] - Yardeni研究公司提出极端情景，若维持当前涨势，白银或于2028-2029年冲击100美元 [8] 潜在风险与挑战 - 光伏铜浆产业化可能削减白银需求，2026年后或年替代500-800吨 [10] - 美国将白银列为“关键矿产”，潜在加征关税可能冲击供应链 [11] 价格演进关键节点 - 2025年9月：白银突破40美元，创14年新高，驱动因素为工业需求与降息预期 [13] - 2025年10月9日：白银价格首破50美元历史心理关口，驱动因素为光伏装机加速与逼空行情 [14] - 2025年11月28日：CME宕机后白银暴涨至57美元，驱动因素为库存危机与降息概率跳涨 [15]

这份关键矿产协议的核心是85亿美元"准备就绪"的合作项目，涵盖稀土全产业链。 阿尔巴尼斯透露，协议执行初期，未来半年内美国和澳大利亚将各掏10亿多美元投资起步项目。 作为协议内容之一，五角大楼将资助在西澳州建设一个年产100吨镓的现代冶炼厂。 值得注意的是，美澳在协议中承诺通过设立"价格底线或类似措施"等贸易标准，保护国内市场免受"不公平贸易行为"影响。 02 战略背景：减少对中国供应链依赖 澳大利亚作为全球第四大稀土资源国，正试图利用其关键矿产资源作为筹码深化与美国的关系。 特朗普在白宫签署协议时豪言"一年后我们将拥有多到不知如何处置的关键矿物与稀土"，但现实可能难如其所愿。 "约一年后，我们将拥有多到不知如何处置的关键矿物与稀土。"2025年10月21日，美国总统特朗普在与到访的澳大利亚总理阿尔巴尼斯签署价值85亿美元的 关键矿产与稀土合作协议时，做出了这一大胆预言。 根据协议，美澳两国将在未来半年内各投入超10亿美元用于起步项目，美国进出口银行已为关键矿产项目出具超22亿美元的融资意向书。 阿尔巴尼斯称赞该协议将两国的经济和国防合作水平推上"一个新台阶"。 01 协议核心：85亿美元投资与矿产安全 03 ...