文章核心观点 - 机器人行业正掀起赴港上市热潮，众多企业选择港股作为融资“捷径”，主要因其对未盈利科技公司更包容的上市门槛和更高的审核效率 [5][6][15] - 行业热潮背后是普遍的商业化与造血能力不足，多数企业仍处于持续亏损状态，未来价值将取决于产品在真实场景的落地和可持续的盈利能力 [6][17] 机器人企业赴港上市概况 - 年关临近，机器人企业奔赴港股的速度加快，据不完全统计，今年已有约30家机器人产业链企业向港交所递表 [5] - 真正成功上市的企业不多，仅有三花智控、极智嘉、云迹科技、均胜电子等少数几家 [5] - 目前在港股已递表但尚未上市的机器人相关企业超过30家（含招股书失效者） [15] 乐动机器人案例分析 **公司业务与业绩** - 公司成立于2017年，打造以视觉感知为核心的智能机器人基础设施，产品应用于扫地机器人、割草机器人等多种机器人 [8] - 2022年至2024年，营业收入分别为2.34亿元、2.77亿元和4.67亿元，2024年上半年实现营收3.86亿元，同比增长97% [8] - 同期净亏损持续，分别为7313.2万元、6849.1万元和5648.3万元，2024年上半年仍亏损1378万元 [6][8] - 将割草机器人视为第二增长曲线，该业务2024年收入达2327.2万元（2023年仅为6.3万元），占总收入的5%，2024年第一代智能割草机器人销量突破1万台 [9] **资本背景** - 股东阵容亮眼，包括深高新投、厚普资本、中金浦成、联通中金、华业天成资本等明星机构 [5] - 阿里巴巴CEO吴泳铭通过其创立的元璟资本间接持股公司 [5][13] - 公司自成立后几乎每年都有融资，最近一轮为2022年2月的C轮融资 [13] **创始人背景** - 创始人周伟为85后连续创业者，毕业于华中科技大学 [12] - 曾创立武汉若比特机器人公司和深圳乐行天下科技（智能平衡车公司） [12] - 2017年成立乐动机器人，专注机器人视觉感知系统 [13] **技术实力** - 公司已构建完整技术矩阵，包括DTOF激光雷达、四目矩阵传感器模块、SLAM算法等 [13] - 技术已赋能全球超600万台机器人，客户包括科沃斯、云鲸等巨头 [13] 机器人行业扎堆港股的原因 - 港股上市门槛相对灵活，对尚未盈利的科技企业包容度更高 [15] - 港交所推出的“科企专线”等改革措施提升了审核效率 [15] - 2023年港交所修订规则增设第18C章，为尚未盈利但具有核心技术能力的企业提供专门上市路径，云迹科技、卡诺普机器人、优艾智合等通过此路径冲刺IPO [16] - 港股的国际化属性有助于企业提升品牌、拓展全球合作伙伴和吸引人才 [16] - 为仍处扩张期、需要资金“加油续航”的企业提供活水，例如优必选2025年上半年归母净亏损4.14亿元 [16] 港股上市表现示例 - 三花智控作为“特斯拉人形机器人纯正概念股”，其IPO超额认购倍数一度高达747倍，最终募资金额达107亿港元，成为年内第四个融资额破百亿港元的IPO [16] - 三花智控上市首月H/A折价率平均仅为个位数，侧面印证了国际投资者对其价值的认可 [16] 行业现状与未来挑战 - 过去两年融资狂潮推升了行业热度，但真正的商业化与造血能力仍然不足 [6] - 当众多公司同时涌入港股通道时，“堵车”现象意味着中国机器人行业整体“自我造血”能力依然不足 [17] - 随着行业进入更深层次的商业化验证期，衡量企业价值的关键标准将转向产品能否在真实场景落地并带来可持续的收入与现金流 [17]

港股机器人企业IPO概况 - 截至2025年11月11日，港股市场已有87只新股成功挂牌，募资总额超2400亿港元，居全球交易所首位 [1] - 港交所“18C”章节与“科企专线”服务意外迎来超过30家机器人产业链企业集结上市 [1] - 基于不完全统计，截至2025年11月26日，有32家机器人产业链企业正在港股IPO进程中 [1] 上市进程分析 - 32家企业中，仅有5家成功上市，1家获得备案，25家仍在递表等待，上市进程拥堵 [2][3][4] - 已上市的5家企业包括博雷顿科技（5月7日）、极智嘉-W（7月9日）、云迹科技（10月16日）、广和通（10月22日）、均胜电子（11月6日） [2] 企业类型与上市动机 - 有8家企业为“A+H”股双平台玩家，包括卧龙电驱、先导智能等，旨在拓宽融资渠道并提升国际影响力 [4] - 约15-20家企业主要瞄准18C章程上市，其特点是高研发投入、技术快速迭代、短期内可能无法盈利但具备长期技术价值 [5] - 港股18C规则将已商业化特专科技公司最低市值要求从60亿港元降至40亿港元，未商业化公司从100亿港元降至80亿港元 [5] 细分赛道竞争格局 - 16家企业致力于深耕特定场景，争夺细分领域“第一股”，以建立品牌与赛道的强关联 [6][7] - 例如，极智嘉-W定位为物流AMR机器人第一股，云迹科技为酒店服务机器人第一股，博雷顿为零碳矿山机器人第一股 [7] - 工业机器人领域竞争激烈，斯坦德、埃斯顿、翼菲科技、微亿智造、卡诺普等多家企业争夺“第一股” [7] 产业链上游企业动向 - 32家企业中涵盖了14家涉及机器人核心零部件与系统集成的产业链上游企业 [8] - 这类企业赴港上市是为了匹配下游客户扩张需求，扩大产能、提升研发，并接触更广泛的国际客户 [8] 企业财务状况分析 - 行业整体呈现分化态势，约三分之二的企业面临不同程度的盈利难题 [9][10][11] - 美伽科技2024年净亏损高达7.8亿元，珞石机器人2022-2024年间累计亏损达5.87亿元，仙工智能、乐动机器人等持续处于亏损状态 [10][12] - 有6家企业成功实现扭亏为盈或盈利大幅改善，例如极智嘉2025年上半年净利润同比增加91.28%，埃斯顿前三季度净利润同比增长143.48% [9][10][12] - 约8家企业保持了稳定的盈利能力，如均胜电子2025年前三季度净利润11.2亿元（同比增长18.98%），兆威机电净利润1.81亿元（同比增长13.86%） [10][12] 营收表现与业务趋势 - 部分企业营收增长显著但净利润下滑，如石头科技2025年前三季度营收120.66亿元（同比增长72.22%），但净利润同比下降29.51% [10] - 部分企业展现出盈利改善信号，如瑞为技术在连续两年亏损后于2024年实现盈利800万元，微亿智造在2024年结束了连续三年的亏损 [12]