财务表现 - 2025年中报营业总收入27.06亿元 同比上升0.65% 归母净利润1.5亿元 同比上升43.15% [1] - 第二季度营业总收入14.27亿元 同比下降0.7% 归母净利润1.02亿元 同比下降1.31% [1] - 毛利率19.55% 同比增14.9% 净利率5.66% 同比增35.83% 三费占营收比6.75% 同比减3.64% [1] - 每股收益0.13元 同比增44.44% 每股经营性现金流0.38元 同比增362.0% 每股净资产8.33元 同比增2.46% [1] - 货币资金11.73亿元 同比下降38.8% 应收账款13.46亿元 同比增8.14% 有息负债3.85亿元 同比下降23.04% [1] 盈利能力与资本效率 - 去年ROIC为1.91% 资本回报率不强 去年净利率3.99% 产品或服务附加值不高 [3] - 近10年中位数ROIC为8.82% 投资回报一般 最差年份2023年ROIC仅0.15% [3] - 应收账款/利润达630.65% 需关注应收账款状况 [3] 行业竞争格局 - 中国染料产量占全球70% 为世界第一生产、贸易和消费大国 [4] - 主要产区集中在浙江、江苏和山东 行业集中度较高 [4] - 分散染料主要企业包括浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其 [4] - 活性染料主要企业有闰土股份、浙江龙盛、锦鸡股份 印度产能已具规模 [4] - 行业属于充分竞争 境内外产能增加导致市场竞争加剧 [4] 业绩预期与业务特征 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.83亿元 每股收益均值0.25元 [3] - 公司现金资产非常健康 业绩主要依靠研发驱动 [3] - 历史上财报相对良好 需关注研发驱动力背后的实际情况 [3]

行业格局 - 中国是世界染料生产、贸易和消费第一大国，产量占世界总产量约70%，国内主要产区为浙江、江苏和山东，行业集中度较高 [1] - 分散染料主要生产企业有浙江龙盛、闰土股份等，活性染料主要生产企业有闰土股份、浙江龙盛等，印度活性染料产能规模较大 [1] - 染料行业充分竞争，境内外产能增加，市场竞争有加剧迹象 [1] 公司业绩 - 2024年公司营业收入56.95亿元，同比增长1.91%，营业利润3.87亿元，同比增长106.36%，归属上市公司股东净利润2.13亿元，同比增长366.42% [2] - 2025年第一季度公司营业收入12.78亿元，同比增长2.20%，营业利润7364.28万元，同比增长78.58%，归属上市公司股东净利润4779.31万元，同比增长3542.85% [2] 行业影响 - 公司染料产品直接出口比重小，贸易摩擦短期影响不大，中长期可能有间接影响，具体有待观察 [2] 产品价格 - 国内H酸有效产能不足6万吨，市场有效供应缺口超10%，短期内价格有上涨趋势，目前报价约4万元/吨，历史上曾超10万元/吨 [2] - 染料产品价格由市场供需和原料价格决定，公司采取价格跟随策略，原料涨价产成品提价 [2]