报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑棉短期运行区间预计维持在14430 - 15095元/吨之间或偏弱运行，国际美棉短期维持震荡走势，操作建议以短线交易为主[48][49] 各目录内容总结 1 棉花市场分析 - 期货价格：郑棉本周小幅震荡周跌幅0.37%，ICE期棉偏强震荡周涨幅0.58%[10] - 现货价格：本周棉花价格指数回落，3128指数较上周下跌17元/吨，2129指数较上周下跌20元/吨[14] - 棉花进口情况：11月份进口棉花12万吨，同比增加1万吨[19] - 棉花库存情况：12月下半月棉花商业库存578.47万吨，新棉大量上市，市场进入加速累库存阶段[23] - 下游库存情况：12月份纱线库存25.12天，同比减少3.67天；坯布库存33.76天，同比增加1.33天[27] - 纱线价格：本周纱线价格持稳，气流纺10支、普梳32支、精梳40支棉纱价格较上周均持平[31] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报增加851张，仓单数量为9329张，有效预报1209张，总计10538张[36] - 籽棉收购情况：未提及具体收购情况总结内容 - 美棉出口情况：截至1月8日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加33.97万包，下一年度出口净销售1.01万包[44] - 美国天气情况：美国处于不同干旱程度的区域占比分别为D0 - 21.9%、D1 - 21.0%、D2 - 12.6%、D3 - 2.0%、D4 - 0.1%，总干旱面积（D1 - D4）占比35.6%[47] 2 后市展望 - 国内市场：政策落地，市场消化种植收缩预期充分，郑棉调整后反弹，预计运行区间14430 - 15095元/吨，或偏弱运行，关注春节前备货支撑[48] - 国际市场：美伊局势影响原油和棉花价格，中国市场波动结束后回归基本面，美棉出口数据转好，短期上方承压下方有支撑，预计维持震荡走势[48]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 预计短期棉花维持震荡走势，ICE棉花需等待从技术上确定阶段性底部支撑，郑棉期货因高基差支撑维持区间震荡，关注12月后01合约围绕交割逻辑的博弈 [1][16] 各部分总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价64.14，最高价64.87，最低价63.11，收盘价63.93，涨跌-0.21，涨跌幅-0.33%，成交量133060手，成交量变化-81652手，持仓量175119手，持仓量变化19151手 [4] - 郑棉主连开盘价13450，最高价13525，最低价13380，收盘价13460，涨跌10，涨跌幅0.07%，成交量915522手，成交量变化18228手，持仓量546911手，持仓量变化-9529手 [4] - 棉纱主连开盘价19680，最高价19830，最低价19645，收盘价19725，涨跌30，涨跌幅0.15%，成交量96663手，成交量变化30658手，持仓量20948手，持仓量变化-2556手 [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周维持弱势，美农业部恢复公布的周度出口数据对其提振有限，金融市场风险偏好下降令其再创新低，需技术确定底部支撑 [5] - 截止10月2日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.51万吨，环比增28%，较四周平均水平增43%，2026/27年度签约0万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.58万吨，环比增34%，较四周平均水平增25%；2025/26年度美棉总签售量102.9万吨，占年度预测总出口量的39%，累计出口装运量28.53万吨，占年度总签约量的28% [5] - 印度10月纺服出口同比均下降，棉花收购进展缓慢，低等级棉花流入公开市场，10月棉纺织产品出口额较9月下降3%，较去年同期下降15%，成衣出口额环比增长7%，但较2024年10月下降13% [6] - 巴西市场预期11月棉花出口量可观，棉农销售清淡，国内纱厂原料需求仅满足约一半，11月第一周原棉出口量约15.5万吨 [7] - 巴基斯坦棉花进口需求有限，10月纺织品出口较好，截至11月15日籽棉上市量较前两周增加41.9250万包，但较去年同期下降1%，10月五大纺织品类出口额与去年同期持平，较9月增长3.4% [7][8] - 孟加拉棉花进口需求受信用证开立困难及融资渠道受限制约，且面临印度低价进口纱线竞争，纱线销售盈利不佳 [8] - 澳大利亚棉花播种结束，作物长势良好，9月原棉出口量环比下降4%，同比减少5%，本国际年度前两个月出口总量为35.7万吨 [8] - 截至11月21日当周，印度纺织企业开机率67%，越南61%，巴基斯坦65% [9] 国内棉花情况 - 11月21日当周国内棉花期现货价格窄幅震荡，现货交投变化不大，主流销售基差持稳，部分棉商下调基差 [10] - 截至11月21日，一号棉注册仓单2244张、预报仓单1221张，合计3465张，折14.553万吨，25/26注册仓单地产棉21张，新疆棉2223张 [11] - 纯棉纱市场进入传统淡季，价格重心下移，订单回落，内地纺企新增订单不足，新疆市场稳健，普梳纱和气流纺纱走货缓，精梳高支纱订单较好，内地纺企理论现金流260元/吨左右，新疆纺企理论利润660元/吨左右，纺企开机率略微下降，库存稍累 [12] - 全棉坯布市场交投分化，服装坯布交投疲弱，价格弱势，佛山地区开机率小幅回落，南通地区平稳，整体开机负荷小幅下滑，库存上升，坯布出货分化，家纺类走货持续 [12] 基础数据图表 报告包含新疆棉累计加工量、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）等多组基础数据图表 [13][14][15] 操作建议 - 国际市场棉花供应充足，耐心等待ICE棉花确定阶段性底部支撑 [16] - 维持郑棉期货区间震荡判断，关注12月后01合约围绕交割逻辑的博弈 [16]