行业 棉花 日期 2026 年 1 月 23 日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 、 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：行情回顾 | | --- | 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 郑棉震荡拉升。现货方面，最新棉花价格指数 328 级在 15839 元/吨，较上一 交易日涨 20 元/吨。2025 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花销售进度较快处于历年同期高位，下游备货意愿增加，基本面偏强，但临近春节前期利多因素有所消化，预计短期区间震荡为主 [6] - 预计未来短期美棉和郑棉走势大概率区间震荡为主，套利和期权操作建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘价分别为15155、14535、14705，涨跌幅分别为10、10、5；CY01合约无成交，CY05、CY09合约收盘价分别为20515、20625，涨跌幅分别为0、 - 55 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格为15819元/吨，跌61；CY IndexC32S价格为21320，涨20；Cot A价格为74.80美分/磅；FCY IndexC33S价格为21072，涨13等 [2] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差有不同表现，如棉花1月 - 5月价差为620，涨跌为0；内外棉价差（1%关税）为2807，涨6等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年1月21日出疆棉公路运输价格指数为0.1678元/吨·公里，环比上涨0.96%，预计短期内运价指数整体窄幅震荡 [4] - 截至2026年1月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达85.1万吨，同比基本持平，采购进度优于去年，未售出新花减少 [4] - 2025年12月全棉坯布出口4885万米，同比增长9.3%，出口金额4568万美元，同比增加5.3%；2025年1 - 12月累计出口6.39亿米，同比增长23.17%，累计出口额6.13亿美元，同比增长9.34%；进口方面也有相应增长数据 [5] 交易逻辑 棉花销售和下游备货情况使基本面偏强，但临近春节利多因素消化，预计短期区间震荡 [6] 交易策略 单边预计未来短期美棉和郑棉区间震荡，套利和期权操作建议观望 [7] 棉纱行业消息 - 国内纯棉纱市场交投偏缓，品类分化，精梳高支纱走货顺畅，低支纱价格稳中有降，常规纱订单平平 [8] - 全棉坯布市场成交持续，下游大订单不多，小、散单为主，工厂开工回升赶订单，家纺坯布出货不及前期 [8] 第三部分 期权 - 期权合约数据：如2026/1/19，CF605C14600.CZC标的合约价格14545.00，收盘价334.00，涨跌幅 - 16.9%等 [10] - 波动率走势：昨日棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600等隐含波动率分别为13.3%、11.3%、11.2% [10] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少，期权操作建议观望 [11][12] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关附图 [14][17][21][22]

分组1：报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2026年1月20日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 分组2：行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数15880元/吨，较上一交易日跌51元/吨；2025/26南疆喀什和北疆机采棉基差情况 [7] - 纯棉纱市场交投一般，刚需走货，高支纱走势好，中低纱和气流纺库存压力大；全棉坯布年末交投淡，局部备货，预计后续产量下降，部分织厂1月底放假 [7] - 供应端：截至2026年1月18日，全国累计检验699.15万吨，新疆检验690.46万吨；2025年12月进口棉花18万吨，同比增加4万吨，2025年1 - 12月累计进口107万吨，同比减少157万吨；2025/26年度棉花加工放量快，12月底商业库存高于去年同期 [8] - 需求端：2025年12月我国服装鞋帽、针纺织品类收入1661亿元，同比0.6%；2025年1 - 12月累计收入15215亿元，同比增3.2% [8] - 短期郑棉进入宽幅震荡调整阶段，有待新驱动 [8] 分组3：行业要闻 - 2025年12月我国服装鞋帽、针纺织品类收入1661亿元，同比0.6%；2025年1 - 12月累计收入15215亿元，同比增3.2% [9] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨，增加31.0%；2025年1 - 12月累计进口107万吨，同比减少157万吨，减幅59.1% [9] - 2025年12月我国进口棉纱17万吨，同比增加2万吨，增幅为11.9%；2025年1 - 12月累计进口棉纱150万吨，同比减少2万吨，减幅1.5% [9] 分组4：数据概览 - 包含CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、CF1 - 5价差、中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [14][17][18]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2026年1月15日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 海外市场，USDA月度报告调降2025/26年度美棉产量8万吨至303万吨，全球棉花产量较12月调降8万吨至2600万吨，全球棉花消费调增7万吨至2589万吨，国际市场供需矛盾暂不突出；CFTC美棉基金净持仓持续回升，外盘走势有所回暖 [8] - 国内市场，截至1月13日全国累积检验684.73万吨，较前一日增加2.81万吨；棉协2025年12月植棉意向调查显示2026年全国植棉意向面积为4438.6万亩，同比下降1%，其中新疆4054万亩，同比下降0.9%；海关12月纺服出口总计259.92亿美元，环比增加7.4%，同比下降8.9% [8] - 短期郑棉宽幅震荡调整有待新驱动，中长期向好趋势未改 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，现货328级棉花价格指数在15970元/吨，较上一交易日涨187元/吨；2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3.5内主流基差暂多在CF05+850及以上，北疆较多在1000及以上，均为疆内自提 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，贸易商和下游织厂刚需采购，心态谨慎；纯棉纱报价持稳，但成交重心下降，部分纺企让利出货；近期低支纱走货略有起色，21S和26S需求有所回暖 [7] - 全棉坯布市场整体交投平淡，部分地区开始节前补货，但量不大 [7] 行业要闻 - 2025年12月我国出口纺织品服装259.92亿美元，同比减少7.4%，其中出口纺织纱线、织物及制品125.80亿美元，同比减少4.2%，出口服装及衣着附件134.12亿美元，同比减少10.2%；2025年1 - 12月累计出口纺织品服装2937.67亿美元，同比减少2.4% [9] - 截止2026年1月13日，全国累计检验684.73万吨，较前一日增加2.81万吨，其中新疆检验量676.54万吨，较前一日增加2.77万吨，内地检验量4.65万吨 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [18][19][29]

报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2026年1月13日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 海外市场CFTC美棉基金净持仓持续回升，外盘走势有所回暖，关注USDA月度报告调整情况 [8] - 国内市场产业预期已阶段性交易完毕，关注2026/27年度新疆棉种植面积实际降幅 [8] - 产业下游纺企利润和现金流压缩、内外棉价差高位限制棉价短期高度，关注春节前是否有阶段性补库 [8] - 近期商品市场整体氛围偏强，短期郑棉震荡调整有待新驱动，中长期向好趋势未改 [8] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉承压回落，328级棉花价格指数涨至15992元/吨，现货一口价报价下调，基差暂稳 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，报价持稳但成交重心下降，低支纱走货略有起色 [7] - 全棉坯布市场整体交投平淡，部分地区开始节前补货但量不大 [7] 行业要闻 - 截至1月6日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头增加、空头减少，ICE总持仓增加，净多占比环比增1.0个百分点，同比增3.9个百分点 [9] - 截至2026年1月11日，2025年棉花年度全国累计检验678.38万吨，新疆检验量670.26万吨，内地检验量4.60万吨 [9] 数据概览 - 报告给出CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [14][16][17][19][25][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内ICE棉花维持低位震荡概率较大，郑棉期货维持震荡偏强走势但上涨空间有限，需注意市场情绪、下游利润、配额外棉花进口利润、现货基差变化，关于2026年新疆棉花种植面积的讨论春节后结合需求情况交易更合适 [2][16] 行情数据 - ICE棉花主连收盘价64.01，较上一交易日-0.45，涨跌幅-0.70%；郑棉主连收盘价14585，较上一交易日+50，涨跌幅0.34%；棉纱主连收盘价20585，较上一交易日无涨跌，涨跌幅0.00% [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花期货本周初反弹但冲击65美分/磅未果，下半周因美元走强及美棉出口数据不佳回落 [1][5] - 截至12月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.14万吨，环比减40%，较四周均值减2%；周度装运3.33万吨，环比增9%，较四周均值增23%；2025/26年度总签售量148.63万吨，占年度预测总出口量57%；累计出口装运量64万吨，占年度总签约量43% [6] - 印度自2026年1月1日起恢复对棉花进口征11%关税，供应缺口和进口成本上升或致纱厂减产，高支纱产能利用率承压 [6] - 截至12月27日，巴西2025/26年度棉花种植完成25.1%，环比增8.2个百分点，同比慢0.1个百分点，较近三年均值慢0.3个百分点 [7] - 巴基斯坦棉区天气温和干燥，日到货量降至1550吨以下，多数轧花厂结束作业，新棉总产预期108.5 - 112.4万吨，国内棉市交易有限 [7] - 截至12月26日当周，印度纺织企业开机率66.9%，越南61.9%，巴基斯坦65.5% [8] 国内棉花情况 - 1月2日当周国内棉花期现货价格持稳，周初部分报盘有成交，后续成交清淡，现货销售基差变动不大，刚需成交为主 [9][10] - 截至12月31日，一号棉注册仓单5712张、预报仓单3527张，合计9239张，折38.8038万吨；25/26注册仓单地产棉138张，新疆棉5574张 [10] - 纯棉纱市场交投一般，棉纱价格因棉花价格上涨攀升，但下游需求疲软，纱厂利润承压，部分纺企降开机；全棉坯布市场询价少，织厂信心差，部分织厂盼1月接新单，坯布价格上涨乏力，原料按单采购 [11] 操作建议 - 短期内ICE棉花维持低位震荡概率较大，国内棉花市场供需矛盾不突出，郑棉期货震荡偏强但上涨空间有限，关注市场情绪、下游利润、配额外棉花进口利润、现货基差变化，春节后结合需求情况交易2026年新疆棉花种植面积更合适 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场利多因素支撑，棉花基本面偏强，技术层面棉花增仓上涨突破前期平台，预计后期上涨仍有空间，建议逢低建仓多单 [7] - 预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡偏强走势 [8] - 套利和期权操作建议观望 [9][10] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY05、CY09合约收盘价格分别为14210、14180、14345、20125、20250、20310，涨跌幅分别为15、40、35、50、25、65 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15271元/吨，涨117；Cot A为73.50美分/磅；FC Index到港价为73.22，跌0.10；涤纶短纤为7450，涨70；粘胶短纤为12730，跌20；CY IndexC32S为21020，涨30；FCY IndexC33S为21087，跌16；印度S - 6为55800；纯涤纱T32S为11080；粘胶纱R30S为17320 [2] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差有不同变化，如棉花1月 - 5月价差30，跌25；CY01 - CF01价差5915，涨35；内外棉价差（1%关税）2463，涨58等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025年12月24日出疆棉公路运输价格指数为0.1984元/吨·公里，环比持平，预计短期内运价指数整体相对平稳 [5] - 2025年11月我国棉纱进口量15万吨，同比增加约3万吨，增幅约25%，环比增加约1万吨，增幅约7.14%；2025年1 - 11月累计进口棉纱133万吨，同比减少3% [5] - 2025年11月全棉坯布出口4858万米，同比增长22%，出口金额4623万美元，同比增加3.5%；2025年1 - 11月累计出口5.91亿米，同比增长24.48%，累计出口额5.67亿美元，同比增长9.68%；2025年11月全棉坯布进口3717万米，同比增长99.84%，进口金额710万美元，同比增长63.59%；2025年1 - 11月累计进口3.12亿米，同比增长14.6%，累计进口金额6979万美元，同比增长2.75% [6] - 截止12月11日当周，2025/26美陆地棉周度签约6.91万吨，周增99%，较前四周平均水平增95%，其中越南签约2.84万吨，中国签约2.02万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0.34万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.05万吨，周增32%，较前四周平均水平增17%，其中越南装运1.17万吨，墨西哥装运0.27万吨 [6] 交易逻辑 - 基本面：25/26年度新棉丰产但销售进度快，处于历年同期高位，轧花厂销售无太大压力；新一年新疆棉花种植面积可能减少，对价格形成一定利多；新疆纺织厂扩产能预期给棉花消费带来一定预期 [7] - 宏观方面：中美关系缓和，中美关税互降对我国纺织品服装出口利好，未来一年效果可能逐渐突显 [7] 交易策略 - 单边：美棉大概率区间震荡，郑棉震荡偏强 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 期纯棉纱整体交投氛围偏淡，仅精梳高支纱走货较好，除低支纱外其余品类随棉花价格同步上涨，后续关注下游春节前补库与原料价格持续性 [10] - 全棉坯布市场出货清淡，局部年前备货，下游信心未恢复，织厂订单增加不足，单量小且散，在机订单不多，订单工费难上调，工厂维持亏损 [10] 第三部分 期权 - 期权合约信息：如2025/11/24，CF601C13400.CZC标的合约价格13585.00，收盘价183.00，涨跌幅71.0%等 [12] - 波动率走势：昨日棉花10日HV为6.4492，波动率略增，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%，CF601 - P - 13000隐含波动率为11.4%，CF601 - P - 12400隐含波动率为17.8% [12] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均有减少，期权操作建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关附图 [16][19][23][24]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年12月19日 [2] 报告核心观点 - 海外美农12月全球棉花供需报告产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉产量略有上调，库存累积为主，整体调整有限，美棉维持震荡偏弱，内外价差持续扩大；国内基本面变化有限，短期郑棉压力位博弈，整体偏强趋势不变 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉承压调整，328级棉花价格指数15139元/吨，较上一交易日跌5元/吨，2025/26年度31 - 41级/双29/杂3.5内南北疆机采一口价成交价在14750公定上下，同品质低基差成交基差在CF01 + 800 - 900，较多基差报价仍在900及以上 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，仅高支纱走货尚可，价格暂时持稳，个别大厂为清库存让利促销幅度大，新疆纺企勉强维持利润，内地纺企继续亏损；全棉坯布市场交投局部略有好转但整体平淡，订单品种翻单快，出货增加不多 [7] - 截至2025年12月17日全国累计检验量558.78万吨，较前一日增加6.82万吨，商业库存处于季节性累积阶段，截至11月底为468.36万吨；需求端开机略有下降，纺企利润、现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大 [8] 行业要闻 - 2025年11月我国进口棉花12万吨，同比增加1万吨，增加9.4%；2025年1 - 11月累计进口棉花89万吨，同比减少160万吨，减幅64.0% [9] - 2025年11月我国进口棉纱15万吨，同比增加3万吨，增幅为20.3%；2025年1 - 10月累计进口棉纱133万吨，同比减少4万吨，减幅3.0% [9] - 截至12月2日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头77532（+949）张，连续第三周增加，空头116479（-1758）张，由增转减，ICE总持仓283123（+3874）张，由减转增，净多占比 - 13.8%，环比增加1.2个百分点，同比减7.9个百分点 [9] 数据概览 - 报告包含棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [14][16][18][20][28][30]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 18 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉承压调整，328 级棉花价格指数为 15144 元/吨，较上一交易日涨 14 元/吨，2025/26 年度南北疆机采一口价成交价在 14750 公定上下 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，仅高支纱走货尚可，价格暂时持稳，个别大厂让利促销，新疆纺企勉强维持利润，内地纺企继续亏损 [7] - 全棉坯布市场交投局部略有好转但整体平淡，订单品种翻单快，出货增加不多 [7] - 宏观上俄乌和平协议前景加强，油价下行拖累外盘，美农 12 月报告显示产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉震荡偏弱，内外价差扩大 [8] - 截至 2025 年 12 月 16 日全国累计检验量 551.96 万吨，较前一日增加 7.91 万吨，商业库存季节性累积，11 月底为 468.36 万吨 [8] - 需求端开机略有下降，纺企利润、现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大，11 月国内服装鞋帽、针纺织品类收入 1542 亿元，同比增 3.5%，内需支撑仍存 [8] - 短期郑棉压力位博弈，整体偏强趋势不变 [8] 行业要闻 - 截至 2025 年 12 月 16 日，2025 年棉花年度全国 1082 家企业加工棉花并公证检验，累计检验 24451412 包，共 551.96 万吨，较前一日增加 7.91 万吨，新疆检验量 24181404 包，共 545.91 万吨，较前一日增加 7.80 万吨，内地检验量 151147 包，共 3.35 万吨 [9] 数据概览 - 包含棉花期货价格、基差变动、CF1 - 5 价差、CF5 - 9 价差、CF9 - 1 价差、棉花商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [14][16][20][30]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年12月16日 [2] 行情回顾与操作建议 - 郑棉交投重心上移，328级棉花价格指数为15060元/吨，较上一交易日跌2元/吨，2025/26年度31 - 41级/双29/杂3.5内南北疆机采一口价成交价在14750公定上下 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，仅高支纱走货尚可，价格暂时持稳，个别大厂让利促销，新疆纺企勉强维持利润，内地纺企亏损 [7] - 全棉坯布市场交投局部好转但整体平淡，订单品种翻单快，出货增加不多 [7] - 美农12月全球棉花供需报告显示产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉产量略有上调，库存累积为主 [8] - 截至2025年12月14日，全国累计检验量537.36万吨，商业库存处于季节性累积阶段，11月底为468.36万吨 [8] - 需求端开机略有下降，纺企利润、现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大，11月国内服装鞋帽、针纺织品类收入1542亿元，同比增3.5% [8] - 短期关注2026/27年度新疆棉花目标价格面积调控政策，郑棉维持偏强趋势，压力位逐渐上移 [8] 行业要闻 - 2025年11月中国服装鞋帽、针纺织品类收入1542亿元，同比增3.5%，1 - 11月累计收入13597亿元，同比增3.5%，增幅较上月不变 [9] - 截至11月18日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头73671（+4533）张，由减转增，空头117858（-870）张，连续五周减少，ICE总持仓279627（-16722）张，连续两周减少，净多占比 - 15.8%，环比增加0.9个百分点，同比减2.8个百分点 [9] 数据概览 - 报告包含棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等图表，数据来源于Wind和建信期货研究发展部 [14][16][20][28][30]