公司业绩表现 - 预计2025年归母净利润为2800万至4000万元，同比下降70.41%至57.72% [1] - 2025年前三季度资产减值损失为-6898.84万元，较期初增加40.42% [1] - 2021年与2022年归母净利润分别为2.68亿元和-3.11亿元，分别同比下降24.12%和216% [2] - 2023年与2024年归母净利润分别为0.93亿元和0.95亿元，分别同比增长130%和1.48% [2] 业绩变动原因 - 2025年业绩下滑主要因豌豆蛋白海外出口业务受较大影响，以及豌豆淀粉售价下降计提资产减值 [1] - 资产减值损失增加主要因淀粉库存增加，存货跌价准备计提金额增加 [1] - 业绩波动受原材料豌豆价格变化影响显著，成本高企与价格下行均冲击利润 [2][3] 核心业务与市场地位 - 公司为全球最大的豌豆蛋白生产企业，也是全球最大的龙口粉丝生产企业 [2] - 豌豆蛋白是公司第一大收入来源 [2] - 公司曾是Beyond Meat等植物肉企业的原料供应商，并因此经历高速增长期 [2] 市场与销售情况 - 2024年出口至欧盟的涉案产品销售额占总营收3.92%，2025年上半年该比例提升至6.48% [1] - 2025年上半年，公司国内市场销售收入同比增长15.63%，营收占比提升至53.89% [3] - 公司正大力开拓新兴国际市场，加强国内市场开拓，泰国工厂已建成投产 [3] 面临的外部挑战 - 2025年9月1日，欧盟对中国豌豆蛋白（干重蛋白质含量超65%的产品）启动反倾销调查 [1] - 行业专家指出，公司面临外部贸易摩擦与内部价格周期的双重冲击 [3] 业务结构与发展战略 - 行业专家指出公司业务结构单一、抗周期能力弱的问题凸显 [3] - 公司在产业链中游议价能力有限，难以有效传导成本压力 [3] - 公司布局国内植物蛋白市场具备规模产能、成熟技术的先发优势，且龙口粉丝渠道可实现协同 [3] - 国内赛道同质化竞争激烈，公司此前重B端轻C端，品牌影响力相对较弱、终端产品矩阵单薄 [3] - 专家建议公司依托产能优势绑定国内植物奶、素肉等下游赛道，同时发力C端品牌与产品创新 [3]

公司战略调整 - 公司宣布启动对大中华区业务的全面战略审查，考虑包括剥离在内的多种选项 [1] - 大中华区业务已成为年营收过亿美元的市场贡献者，但连续五年未能盈利 [1] - 首席执行官强调大中华区业务经过重塑后已"变得更精简、更强大"，现在是思考如何最大化价值的时机 [4] 大中华区业绩表现 - 2025年第二季度收入同比下降6.4%至2700万美元，延续增速下滑趋势 [2] - 2025年上半年收入达到5695.5万美元，同比增长12.5% [2] - 调整后息税折旧摊销前利润仍亏损63.6万美元，连续五年未能盈利 [2] - 餐饮服务渠道占比62%，相比去年同期的70%有所降低 [2] - 餐饮渠道销售额下降拖累整体表现，零售渠道增长部分抵消颓势 [2] 市场竞争环境 - 中国市场涌现伊利植选、蒙牛宜多麦、维他奶、OATOAT等众多燕麦奶品牌 [3] - 在天猫植物蛋白饮料回购榜上仅位列第四，落后于菲诺、豆本豆和瑞幸 [3] - 中国植物基赛道经历从资本热捧到市场遇冷的剧烈转折 [2] - 国际植物肉头部品牌Beyond Meat宣布暂停中国业务并裁员95% [2] 本土化进展 - 大中华区已构建全链路闭环，拥有研发中心、马鞍山生产基地及完全本地化团队 [4] - 新品研发周期大幅缩短，能更敏捷响应中国市场需求变化 [4] - 在中国燕麦奶市场占据62.9%的份额，同比增长超过10个百分点 [5] - 餐饮服务板块收入同比增长12%，与头部咖啡连锁品牌合作稳固 [5] - 零售渠道通过会员店等新场景拓展，推动销量创历史新高 [5] 中国市场发展历程 - 2018年进入中国市场时采用"咖啡搭子"策略，推出"咖啡大师"产品 [6] - 以上海为据点迅速攻占精品咖啡馆渠道，2018年底合作咖啡馆突破千家 [6] - 在中国售出的燕麦奶可制作约14亿杯燕麦拿铁 [6] - 产品从单一燕麦奶拓展至燕麦酸奶、燕麦冰淇淋、燕麦奶油等多元化矩阵 [6] 潜在战略路径 - 可能路径包括放弃大中华区市场、与本土品牌合作成立新公司、独立运营 [4] - 独立运营可能性较大，将获得前所未有的自主权 [4] - 战略审查结果可能涵盖直接出售、合资引入资本或战略合作等多种选项 [4]