公司业绩表现 - 预计2025年归母净利润为2800万至4000万元，同比下降70.41%至57.72% [1] - 2025年前三季度资产减值损失为-6898.84万元，较期初增加40.42% [1] - 2021年与2022年归母净利润分别为2.68亿元和-3.11亿元，分别同比下降24.12%和216% [2] - 2023年与2024年归母净利润分别为0.93亿元和0.95亿元，分别同比增长130%和1.48% [2] 业绩变动原因 - 2025年业绩下滑主要因豌豆蛋白海外出口业务受较大影响，以及豌豆淀粉售价下降计提资产减值 [1] - 资产减值损失增加主要因淀粉库存增加，存货跌价准备计提金额增加 [1] - 业绩波动受原材料豌豆价格变化影响显著，成本高企与价格下行均冲击利润 [2][3] 核心业务与市场地位 - 公司为全球最大的豌豆蛋白生产企业，也是全球最大的龙口粉丝生产企业 [2] - 豌豆蛋白是公司第一大收入来源 [2] - 公司曾是Beyond Meat等植物肉企业的原料供应商，并因此经历高速增长期 [2] 市场与销售情况 - 2024年出口至欧盟的涉案产品销售额占总营收3.92%，2025年上半年该比例提升至6.48% [1] - 2025年上半年，公司国内市场销售收入同比增长15.63%，营收占比提升至53.89% [3] - 公司正大力开拓新兴国际市场，加强国内市场开拓，泰国工厂已建成投产 [3] 面临的外部挑战 - 2025年9月1日，欧盟对中国豌豆蛋白（干重蛋白质含量超65%的产品）启动反倾销调查 [1] - 行业专家指出，公司面临外部贸易摩擦与内部价格周期的双重冲击 [3] 业务结构与发展战略 - 行业专家指出公司业务结构单一、抗周期能力弱的问题凸显 [3] - 公司在产业链中游议价能力有限，难以有效传导成本压力 [3] - 公司布局国内植物蛋白市场具备规模产能、成熟技术的先发优势，且龙口粉丝渠道可实现协同 [3] - 国内赛道同质化竞争激烈，公司此前重B端轻C端，品牌影响力相对较弱、终端产品矩阵单薄 [3] - 专家建议公司依托产能优势绑定国内植物奶、素肉等下游赛道，同时发力C端品牌与产品创新 [3]

公司业绩与财务表现 - 公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润为2800万元至4000万元，同比下降70.41%至57.72% [1] - 业绩下滑主要原因是豌豆蛋白海外出口业务受到较大影响，以及豌豆淀粉售价下降计提资产减值 [1] - 2025年前三季度，公司资产减值损失为-6898.84万元，较期初增加40.42%，主要因淀粉库存增加导致存货跌价准备计提金额增加 [3] - 公司业绩呈现周期性波动：2018-2020年归母净利润高速增长，分别为0.92亿元、1.87亿元、3.53亿元，同比增长149%、104%、88.51% [3]；2021-2022年利润下滑并出现亏损，归母净利润分别为2.68亿元、-3.11亿元，同比下降24.12%、216% [4]；2023-2024年业绩回升，归母净利润分别为0.93亿元、0.95亿元，同比增长130%、1.48% [4] 核心业务与市场地位 - 公司是全球最大的豌豆蛋白生产企业，也是全球最大的龙口粉丝生产企业 [3] - 豌豆蛋白是公司的第一大收入来源 [3] - 公司以生产龙口粉丝起家，2012年起延伸产业链，拓展至豌豆蛋白、膳食纤维等领域 [3] - 公司曾是Beyond Meat等植物肉企业的原料供应商，并因此经历业绩高速增长期 [3] 面临的外部挑战与风险 - 2025年9月1日，欧盟对中国豌豆蛋白启动反倾销调查，调查针对蛋白质含量超过65%的高蛋白豌豆蛋白产品 [3] - 2024年公司出口至欧盟的涉案产品销售额占总营收的3.92%，2025年上半年该比例提升至6.48% [3] - 原材料豌豆价格上涨对利润造成压力 [4] - 豌豆淀粉市场价格下行导致存货减值计提增加 [4] - 分析认为，公司在产业链中游议价能力有限，难以有效传导成本压力 [4] 公司战略与市场应对 - 公司正大力开拓新兴国际市场，加强国内市场的开拓，并加快海外工厂建设 [4] - 2025年上半年，公司国内市场销售收入同比增长15.63%，营收占比提升至53.89% [4] - 公司的泰国工厂已经建成投产 [4] - 分析指出，公司布局国内植物蛋白市场具备核心竞争力，拥有规模产能和成熟生产技术的先发优势，且龙口粉丝的渠道基础可实现协同布局 [5] - 分析认为，公司此前重B端轻C端，品牌影响力相对较弱、终端产品矩阵单薄，是国内市场发展的短板 [5] - 分析建议，公司若能依托产能优势绑定国内植物奶、素肉等下游赛道，同时发力C端品牌打造与产品创新，有望在国内市场实现突破 [5] 行业与竞争环境 - 国内植物蛋白赛道同质化竞争激烈，头部品牌与新入局者扎堆 [5] - 公司业务结构单一、抗周期能力弱的问题进一步凸显 [4]

公司2025年度业绩预告 - 归属于上市公司股东的净利润预计为2,800万元至4,000万元，同比下降57.72%至70.41% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为2,500万元至3,700万元，同比下降55.61%至70.01% [1] - 基本每股收益预计为0.022元/股至0.032元/股 [1] 业绩变动主要原因 - 公司豌豆蛋白海外出口业务受到较大影响 [1] - 豌豆淀粉售价下降导致计提资产减值 [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为2,800万元至4,000万元 [1] - 预计净利润同比下降幅度为57.72%至70.41% [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为2,500万元至3,700万元 [1] - 预计扣非净利润同比下降幅度为55.61%至70.01% [1] - 预计基本每股收益为0.022元/股至0.032元/股 [1] 业绩变动原因分析 - 业绩下滑主要原因之一是公司豌豆蛋白海外出口业务受到较大影响 [1] - 业绩下滑另一主要原因是豌豆淀粉售价下降导致计提资产减值 [1]

公司技术研发进展 - 双塔食品成功获批承担国家重点研发计划“食品营养与安全关键技术研发”重点专项中的《功能性蛋白绿色制造与生物合成关键技术研究》课题 [2] - 该课题旨在集成模拟移动床色谱、多级梯次分离等绿色工艺，突破植物蛋白提取效率、纯度与活性保持等技术瓶颈，实现高得率、高纯度与活性稳定的工业化生产 [2] - 课题实施旨在推动公司生产工艺向清洁化、高效化、智能化升级，助力产品向功能化、差异化、高端化迈进 [3] 行业竞争格局与影响 - 技术突破有望改变行业竞争逻辑，从比拼原料价格转向“技术+专利”驱动 [3] - 头部企业凭借专利工艺有望获得显著溢价，毛利率可能大幅提升，而无法跨越技术门槛的中小企业或将停留在成本竞争层面 [3] - 技术突破将帮助国内企业摆脱单纯依靠低成本原料的竞争模式，转而以高附加值产品赢得市场，推动行业整体向技术驱动转型 [3] - 未来3年到5年，国内功能性蛋白市场技术演进将加速，行业集中度可能提高，拥有核心技术的企业将占据主导地位 [5] - 凭借课题成果形成的专利和数据优势，国内头部企业有望在“标准蛋白”与“定制改性”层面构建壁垒，从而提升国产份额在全球市场中的占比 [5] 公司产品转化与市场应用 - 公司加速将科研成果向产品端转化，已针对不同客户需求开发具有特定功能性的豌豆蛋白产品，并扩展绿豆、鹰嘴豆等小品类蛋白 [4] - 公司针对运动场景开发高支链氨基酸肽粉，纯度达95%以上，同时开发低钠高钙豌豆分离蛋白、膳食纤维多糖等，应用于代餐粉、烘焙食品等 [4] - 公司的豌豆蛋白肽产品在海外市场获得积极反馈 [4] - 国家级课题的推进有助于国内企业在运动营养、特医食品等高端领域构建差异化优势，抢占市场份额 [4] 技术产业化挑战 - 模拟移动床色谱等先进工艺虽能显著降本增效，但产业化面临工艺稳定性、高额设备投入等挑战 [4]

核心业绩表现 - 2025年第三季度单季营业收入为4.69亿元，同比下降33.66% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-1991.88万元，同比降幅达319.92% [1] - 第三季度扣除非经常性损益后的净利润为-2172.16万元，同比下降400.37% [1] - 2025年1-9月累计营业收入15.16亿元，同比下降10.45%；累计归母净利润3444.47万元，同比下滑45.27% [1] - 前三季度业绩承压与上半年形成反差，上半年营业收入10.47亿元同比增长6.18%，归母净利润5436.35万元同比微增0.89% [1] 业绩变动原因：外部贸易环境 - 欧盟委员会于2025年9月1日对中国产高蛋白豌豆蛋白启动反倾销调查，调查期为2024年7月1日至2025年6月30日 [2] - 公司此前已面临海外贸易壁垒，2024年7月美国商务部裁定对公司征收269.77%的反倾销税和15.15%的反补贴税 [2] - 2024年4月加拿大也已启动对中国豌豆蛋白的“双反”调查 [2] - 海外市场营收贡献高，2025年上半年国外营业收入4.83亿元，占总营业收入的46.11% [2] - 欧盟市场营收占比从2024年的3.92%提升至2025年上半年的6.48%，但新调查带来不确定性；美国市场出口已基本停滞 [2] 业绩变动原因：内部经营压力 - 公司资产减值损失较期初增加40.42%，主要因淀粉库存增加导致计提的存货跌价准备上升 [3] - 销售费用较上期增加36.19%，主要是订货会费用增加所致 [3] - 管理费用同比减少42.19%，因股份支付费用摊销减少；财务费用同比减少36.05%，因利息费用支出减少 [3] 公司应对措施 - 加大国内市场布局力度，2025年上半年国内市场销售收入同比增长15.63%，营收占比提升至53.89% [3] - 为规避贸易壁垒，公司推进泰国工厂建设，计划借助东南亚区位优势拓展海外市场 [3] - 针对欧盟反倾销调查，公司已成立专项工作组并聘请专业律师团队积极参与应对 [3] 面临的挑战与行业困境 - 国内植物蛋白市场竞争激烈，公司从“出口代工”向“国内品牌运营”转型需要时间，短期内难以完全弥补海外市场营收缺口 [4] - 泰国工厂建设与投产存在时间周期 [4] - 前三季度扣非净利润大幅下滑，反映出公司核心业务盈利能力弱化 [4] - 公司业绩反映了出口依赖型植物蛋白企业在当前全球贸易环境下的共性困境 [4]

油气服务与装备 - 中化岩土是国内领先的岩土工程和地下工程服务商，股价2天2板 [2] - 山东墨龙产品主要有石油钻采机械装备、石油天然气输送装备等，中海油是其主要客户之一，股价4天3板 [2] - 石化油服是中石化集团内唯一一家工程技术服务的主体，位居全球油服行业第四位，股价2天2板 [2] - 贝肯能源是民营企业中为数不多的能够提供钻井总承包、压裂等一揽子技术服务的油服企业 [2] - 惠博普主营业务包括油气工程及服务等，已取得阿联酋、科威特、伊拉克等多家石油天然气公司的准入资格，股价2天2板 [2] - 准油股份主要从事油气藏综合研究、油气井测试业务等井下作业业务 [7] 国资改革与控股 - 湖北探索更多国有资源资产化、国有资产证券化、国有资金杠杆化 [2] - 武汉控股实控人为武汉国资委，股价2天2板 [2] - 三峡新材为中部最大、全国十强的玻璃生产企业，实控人已变更为宜昌市国资委，股价2天2板 [2] - 大有能源是河南能源集团旗下煤炭企业，河南能源集团和中国平煤神马控股集团实施战略重组，股价13天9板 [2] - 华塑控股实控人湖北省国资委，公司主营电子信息显示终端，股价2天2板 [2] - 京投发展实控人为北京市国资委，拟向控股股东定增募资5.95亿元全部用于补充流动资金和偿还有息债务 [5] - 云南城投是云南国资委控股的城投平台，主营业务为物业服务、商业运营及酒店运营管理 [5] 医药与健康 - 广济药业是全球主要的维生素B2产品供应商，参与四家公司破产重整投资获法院批准，股价2天2板 [3] - 昂利康是国内最早掌握酶法发酵技术的口服头孢类原料药生产厂家之一，也是国内最大的alpha酮酸原料药生产厂家，研发植物源胆酸 [3] - 辰欣药业拥有多个国家一类创新药项目在研，抗耐药结核菌新药已进入Ⅲ期临床阶段，预计25年提交上市申请，抗流感创新药WXSH0208片也已进入III期临床研究，股价4天2板 [3] - 特一药业药品涵盖了止咳、退热、抗生素、抗病毒药等几乎全类别，可用于治疗感染甲型H3N2流感的相关症状 [3] 半导体与集成电路 - 盈新发展拟以支付现金方式收购广东长兴半导体科技有限公司81.8091%股权，交易完成后预计将实现控股，股价3天3板 [4][5] - 海立股份为上海微电子装备集团的封装光刻机提供冷却系统配套，上半年净利同比预增625.83%到756.71% [4] - 睿能科技为国内领先的IC产品授权分销商，主要代理英飞凌、微芯科技等全球知名IC设计制造商的产品，股价5天4板 [4] 大消费 - 哈三联美妆系列聚焦日常多护肤场景，打造精细化面膜矩阵，其II类医疗器械敷料系列搭载重组胶原蛋白与透明质酸钠两大核心成分 [4] - 珠江钢琴全球钢琴产销规模第一，成立广州珠江钢琴艺术中心，创办珠江钢琴艺术学院，进入音乐培训和教育市场，股价4天2板 [4] - 海鸥住工主要从事高档卫生洁具、陶瓷、浴缸等定制整装卫浴空间内全品类部品部件，此前增设越南制造服务基地，股价10天5板 [4] - 国光连锁是江西省商贸流通行业首家上市企业，主营连锁超市、百货商场的运营业务，上半年净利润同比增长4.15%，股价8天5板 [4] 机器人及自动化 - 宇树科技发布H2仿生人形机器人 [4] - 塞象科技涉及AGV移动机器人及其系统集成业务 [4] - 鑫铂股份已成立安徽睿铂智动机器人有限公司，与头部机器人公司联合开发镁铝合金零部件，图纸已出并启动开模 [4] - 英克电气机器人无框力矩电机近期将交样，主要为协作机器人领域，预计3-6个月批产，客户为北方头部大客户 [4] 房地产 - 光明地产是依托光明食品集团的江浙沪地产小龙头，股价2天2板 [5] - 天保基建涉及住宅项目、商业地产和产业园区开发，主要项目位于天津滨海新区，商业项目多数位于天津自贸区 [5] 工业材料与制造 - 瑞泰科技攻克核废料玻璃固化工程用关键耐火材料，实现国产化替代，切入核电高放废液处理赛道 [2] - 国统股份是中国物流集团旗下，我国大型管道输水工程PCCP骨干供应商之一 [3] - 中铝国际下属公司长沙有色冶金设计研究院长期从事稀有金属、稀土金属、粉末冶金方面的工程设计与研究 [7] - 黄河旋风是全球质量最稳定、品种最齐全的超硬材料制造商，股价7天4板 [7] - 大西洋焊接材料成功运用于秦山核电、福清核电、防城港核电等核电项目的装备制造中 [6] - 沈阳机床是数控机床龙头 [7] 新能源与化工 - 世龙实业具备氯化亚砜产能5万吨/年，氯化亚砜为LiFSI生产的核心原材料，1吨LiFSI对应氯化亚砜需求约为2.5吨，股价2天2板 [6] - 三房巷旗下海伦石化拥有PTA产能180万吨/年，是目前中国和亚洲最大生产商之一，并有年产320万吨PTA技改扩能项目在建 [6] - 蓝丰生化光伏板块营业收入同比增长71.04%，N型TOPCon组件效率达23.6%以上，双面率超85%，订单充足，产能利用率接近满产，股价17天10板 [7] - 茂化实华主营石油化工，股价2天2板 [2] 其他热点公司 - 北新路桥子公司西藏天昶建工主营公路工程施工总承包、水利水电工程施工总承包 [3] - 南方路机在泛俄地区已树立口碑，产品覆盖从骨料加工到骨料资源化再生利用的全生态产业链 [3] - 双塔食品是国内食用粉丝龙头，同时也是全球最大的豌豆蛋白生产商之一 [3] - 新联电子三季度净利润同比增长421.43%，主要原因是投资收益增加和公允价值变动收益上升 [5] - 北方股份是国内最大的矿用车研发、生产基地，预计前三季度净利润同比增长56.9%-70.74%，股价3天3板 [5] - 凌钢股份是东北地区重要的长材生产企业，股价4天2板 [7] - 实益达主营LED智能照明产品、智能可穿戴等产品，海外销售占比超7成 [7]

核心观点 - 欧盟对中国豌豆蛋白启动反倾销调查 调查范围涵盖蛋白质含量超过65%的产品 双塔食品作为全球最大生产企业直接受影响 [1][2] - 继美国征收269.77%反倾销税和加拿大启动调查后 欧洲行动使公司46.11%海外业务面临多重贸易壁垒冲击 [1][2][3] - 公司采取多维度防御策略 包括法律应对 市场多元化及海外工厂建设 并依托技术壁垒优势缓解外部风险 [4][5][6] 贸易调查详情 - 欧盟委员会正式启动反倾销调查 调查期为2024年7月1日至2025年6月30日 由欧盟生产商临时联盟申诉发起 [1][2] - 美国商务部于2024年7月30日终裁征收269.77%反倾销税和15.15%反补贴税 加拿大于2024年4月22日启动双反调查 [2][3] - 调查针对干重蛋白质含量超过65%的高蛋白豌豆蛋白产品 包括粉末 液体等所有物理形态 [2] 业务影响分析 - 2025年上半年公司出口欧盟涉案产品销售额占总营收6.48% 较2024年全年占比3.92%显著提升 [1][2] - 美国市场此前占比突出 2022年和2023年上半年对美出口额分别占总收入8.14%和9.92% [3] - 海外业务整体占比达46.11% 2025年上半年国外销售收入4.83亿元 [3] 公司应对措施 - 成立专项工作组并聘请专业律师团队积极应对欧盟调查 延续美国双反调查应对策略 [4] - 大力开拓新兴国际市场 加强国内市场开发 2025年上半年国内销售收入同比增长15.63% 占比53.89% [5] - 加快推进泰国工厂建设 通过供应链调整和转口贸易规避贸易壁垒直接冲击 [5] 技术与产业优势 - 掌握生物发酵工艺 干法工艺 新干法工艺三种豌豆蛋白提取技术 处于行业领先地位 [5] - 与江南大学 中国农业大学等多所高校开展产学研合作 拥有行业唯一院士工作站 [5] - 参与制定多项国家及团体标准 持有"一种从粉丝废水中提取的食用蛋白及其生产工艺"等发明专利 [6]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入10.47亿元，同比增长6.18% [1] - 归母净利润0.54亿元，同比增长0.89% [1] 业务板块营收分析 - 粉丝业务营收2.66亿元，同比增长11.92% [1] - 豌豆干淀粉业务营收1.29亿元，同比增长16.35% [1] - 食用蛋白业务营收4亿元，同比下降8.01% [1] - 膳食纤维业务营收0.47亿元，同比下降28.75% [1] 行业地位与主营业务 - 公司为龙口粉丝行业龙头企业 [1] - 主营业务涵盖豌豆蛋白、粉丝、膳食纤维三大板块 [1]

股价表现 - 最新股价报5 56元 较前一交易日上涨1 83% [1] - 盘中最高触及5 60元 最低下探5 44元 [1] - 成交金额达2 02亿元 [1] 财务数据 - 2025年上半年实现营业收入10 47亿元 同比增长6 18% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5436 35万元 同比增长0 89% [1] - 计提存货减值准备3446 5万元 导致净利润减少相应金额 [1] 公司业务 - 主营业务为豌豆蛋白、粉丝、膳食纤维等农副食品加工业务 [1] 利润分配 - 拟实施每10股派发现金红利0 1元的利润分配方案 [1] 资金流向 - 8月19日主力资金净流出1150 89万元 [1] - 近五个交易日累计净流入1695 14万元 [1]