公司概况 - Oatly Group AB是一家瑞典燕麦饮料公司 通过创造第一款奶油质地且适合咖啡师使用的燕麦基牛奶替代品 彻底改变了牛奶行业 [1] - 该公司的产品具有商业化规模扩张的优势 [1] 股票表现 - 尽管公司在行业创新方面取得突破 但其股票价格出现下跌 [1] 行业影响 - Oatly通过推出创新产品 在乳制品替代品行业引发革命性变化 [1] - 公司开发的燕麦奶产品因其质地和适用性特点 成功打入咖啡师专业市场 [1] 投资背景 - 文章作者采用巴菲特式价值投资策略 关注具有稳健商业模式 强劲资产负债表和可持续增长潜力的低估优质企业 [1] - 投资决策基于长期视角 不追随短期市场噪音 [1]

Oatly公司盈利改善 - 植物奶公司Oatly实现显著盈利能力提升 推动其收益转正并可能使自由现金流转为正值 [1] 股票市场机制 - 股票市场作为强大机制 长期价格波动会累积成巨大财富创造或毁灭 [1] - Pacifica Yield投资策略聚焦于被低估高增长公司 高股息股票 REITs及绿色能源企业 [1] （注：根据任务要求 已过滤免责声明[2][3]及与核心内容无关的披露信息）

公司战略调整 - 公司宣布启动对大中华区业务的全面战略审查，考虑包括剥离在内的多种选项 [1] - 大中华区业务已成为年营收过亿美元的市场贡献者，但连续五年未能盈利 [1] - 首席执行官强调大中华区业务经过重塑后已"变得更精简、更强大"，现在是思考如何最大化价值的时机 [4] 大中华区业绩表现 - 2025年第二季度收入同比下降6.4%至2700万美元，延续增速下滑趋势 [2] - 2025年上半年收入达到5695.5万美元，同比增长12.5% [2] - 调整后息税折旧摊销前利润仍亏损63.6万美元，连续五年未能盈利 [2] - 餐饮服务渠道占比62%，相比去年同期的70%有所降低 [2] - 餐饮渠道销售额下降拖累整体表现，零售渠道增长部分抵消颓势 [2] 市场竞争环境 - 中国市场涌现伊利植选、蒙牛宜多麦、维他奶、OATOAT等众多燕麦奶品牌 [3] - 在天猫植物蛋白饮料回购榜上仅位列第四，落后于菲诺、豆本豆和瑞幸 [3] - 中国植物基赛道经历从资本热捧到市场遇冷的剧烈转折 [2] - 国际植物肉头部品牌Beyond Meat宣布暂停中国业务并裁员95% [2] 本土化进展 - 大中华区已构建全链路闭环，拥有研发中心、马鞍山生产基地及完全本地化团队 [4] - 新品研发周期大幅缩短，能更敏捷响应中国市场需求变化 [4] - 在中国燕麦奶市场占据62.9%的份额，同比增长超过10个百分点 [5] - 餐饮服务板块收入同比增长12%，与头部咖啡连锁品牌合作稳固 [5] - 零售渠道通过会员店等新场景拓展，推动销量创历史新高 [5] 中国市场发展历程 - 2018年进入中国市场时采用"咖啡搭子"策略，推出"咖啡大师"产品 [6] - 以上海为据点迅速攻占精品咖啡馆渠道，2018年底合作咖啡馆突破千家 [6] - 在中国售出的燕麦奶可制作约14亿杯燕麦拿铁 [6] - 产品从单一燕麦奶拓展至燕麦酸奶、燕麦冰淇淋、燕麦奶油等多元化矩阵 [6] 潜在战略路径 - 可能路径包括放弃大中华区市场、与本土品牌合作成立新公司、独立运营 [4] - 独立运营可能性较大，将获得前所未有的自主权 [4] - 战略审查结果可能涵盖直接出售、合资引入资本或战略合作等多种选项 [4]

洋河股份 - 选举顾宇为公司第八届董事会董事长，任期与本届董事会任期一致 [1] - 顾宇同时担任战略委员会主任委员和提名委员会委员 [1] - 战略委员会成员包括顾宇、钟雨、陈军、路国平 [1] - 提名委员会成员包括聂尧、顾宇、毛凌霄，聂尧任主任委员 [1] 菲仕兰 - 2025年上半年营收增长6.4%至68.47亿欧元 [1] - 营业利润增至3.63亿欧元，净利润增至2.3亿欧元 [1] - 牛奶价格上涨19.1%至每百千克59.66欧元 [1] - 专业营养品业务集团营收增长18.1%至7.18亿欧元，营业利润增加61%至2.19亿欧元 [1] - 美素佳儿在中国市场份额位列第三，皇家美素佳儿旺玥儿童奶粉销售额保持高双位数增长 [1] OATLY - 2025年上半年总营收4.06亿美元，同比增长1.1% [2] - 大中华区上半年收入5695.5万美元，同比增长12.5% [2] - 大中华区Q2收入2697.6万美元，同比下降6.4% [2] - 调整后息税折旧摊销前利润亏损63.6万美元 [2] - 启动对大中华区业务的战略评估，可能剥离大中华区 [2] 燕之屋 - 预期2025年上半年收入10亿元至10.59亿元，同比下降最多6% [3] - 预期净利润0.72亿元至0.81亿元，同比增长20%至35% [3] - 经调整后净利润0.77亿元至0.86亿元，同比增长28%至43% [3] 安琪酵母 - 拟收购晟通糖业55%股权，交易金额5.06亿元 [4] - 转让价格为2.2985元/股 [4] - 郑笑冉将获得晟通糖业15%股权，转让对价6000万元 [4] 雀巢 - 2025年上半年销售额442亿瑞士法郎，下降1.8% [5] - 有机增长率2.9%，定价贡献率2.7% [5] - 实际内部增长率0.2% [5] - 加大投资领域增速是集团增速的4倍，包括即饮咖啡和宠物治疗产品等 [5] - 已完成65个产品的市场投放 [5] 润田实业 - 声明黄安根及其配偶魏苗苗与公司无任何股权关系、劳动关系 [6] - 润田饮料已于2020年6月5日被吊销营业执照 [6] - 将对发布不实言论者追究法律责任 [6] 安井食品 - 已完成收购鼎味泰70%股权及鼎益丰100%股权 [7] - 分别支付4.445亿元、0.5024亿元股权转让款 [7] - 将鼎味泰、鼎益丰纳入合并报表范围 [7] 可口可乐 - 2025年Q2净营收125亿美元，同比增长1% [7] - 有机营收同比增长5% [7] - 可比每股收益同比增长4%至0.87美元 [7] 娃哈哈 - 宗氏财产纠纷案将于8月1日在香港高等法院进行聆讯 [7] 袁记云饺 - 宣布在新加坡全面开放加盟 [8] - 新加坡为品牌海外战略首站 [8] - 国内门店近5000家 [8] 星巴克 - 广东部分门店推出"星子自习室" [9] - 未来将尝试更多"兴趣向"空间和活动 [9] 棉密码 - 声明硫脲残留不会对人体健康造成潜在风险 [10] - 产品检测合格，消费者可以放心使用 [10] 山姆 - 回应有机大豆质量降级，称已更换为高蛋白大豆 [11] - 新产品仍满足普通大豆一级标准 [11] 胖东来 - 酒鬼自由爱50%产量分配到帮扶企业 [12] - 自有品牌60亿左右产能，30亿分配到帮扶企业 [12] - 加快奶粉及奶制品等产品的开发和计划 [12]

公司战略审查 - OATLY启动对大中华区战略审查，考虑独立运营以加速业务增长[1] - 首席执行官表示大中华区业务显著提升，需评估如何最大化其价值[1] - 近期多家外资消费品公司如星巴克、哈根达斯、Pandora也在考虑中国业务重组[1] 公司发展历程 - OATLY成立于1994年，专注于燕麦奶生产，解决乳糖不耐受问题[1] - 2012年品牌定位升级为"环保生活方式符号"，契合"植物基"浪潮[2] - 2016年华润与Verlinvest合资公司投资OATLY，支持其全球扩张[2] - 2017年进入美国市场，通过咖啡馆策略开拓欧美市场[2] - 2018年进入中国市场，借助华润渠道资源[2] 中国市场表现 - 2018年在中国合作的咖啡馆拓展至上千家[3] - 2020年与星巴克合作提升知名度，2021年Q1亚洲增速达424.6%[5] - 2021年在安徽建立工厂，年产1.5亿升燕麦基产品，覆盖中国80%需求[5] - 2025年上半年中国市场份额达62.9%，同比增长超10个百分点[7] - 2020-2024年大中华区营收分别为4745.2万元、1.12亿、1.25亿、1.15亿美元[9] - 2025年上半年收入5695.5万美元，同比增长12.5%，调整后EBITDA为98.2万美元[9] 市场竞争与定价 - 淘宝渠道售价约16元/L，较初期几近腰斩[13] - 欧洲售价2.5-3欧元，是当地牛奶价格的2倍[13] - 本土品牌如菲诺、OATOAT进货价仅为OATLY一半[16] - 天猫植物蛋白饮料回购榜前三价格区间5-10元/250ml，OATLY定价12-15元[16] 成本与供应链 - 马鞍山工厂投产使成本下降20%[16] - 本地燕麦采购比例从2021年不足20%提升至2025年45%[16] - 基础款燕麦奶已实现60%原料本土化[16] 行业分析师观点 - 欧美市场毛利率远高于中国市场[13] - 中国市场体量仅1亿美元，对整体业绩贡献不大[13] - 燕麦奶在中国易被其他植物基蛋白替代[17] - 2024年大中华区估值约2.3-3.45亿美元，市销率1.74-2.6倍[17] - 2014年OATLY扩张主要目标为欧美市场，未计划进军亚洲[17]

大中华区业务战略审查 - 公司启动对大中华区业务的战略审查，考虑剥离该业务以加速增长和实现价值最大化[1] - 大中华区2025年二季度收入减少6.4%至2700万美元，餐饮服务渠道销售额下降是主因[1] - 审查期间公司继续运营大中华区业务，包括生产设施，但无明确时间表[2] 财务表现 - 公司2025年二季度收入增长3%至2.08亿美元，毛利率同比提升3.3个百分点至32.5%[1] - 归属于母公司股东的净亏损扩大至5590万美元，同比增加2550万美元[1] - 大中华区餐饮服务渠道收入占比从70%降至62%，成品销售量从2400万升降至2370万升[4] 市场挑战与竞争 - 燕麦奶在中国仍属高端小众品类，价格高于动物奶制品且面临本土品牌竞争[3] - 天猫植物蛋白饮料回购榜中OATLY位列第四，落后于菲诺、豆本豆和瑞幸[3] - 植物基赛道经历资本热捧到遇冷，如Beyond Meat 2024年暂停中国业务并裁员95%[3] 行业分析 - 植物蛋白饮料市场增速放缓因消费者热情减退、价格偏高及本土品牌分流[5] - 行业处于内卷化节点，公司创新升级能力不足且成本负担较重[5] - 专家认为大中华区独立运营或有利于公司适应中国市场[2] 业务转型 - 公司尝试从B端向C端转型，但市场培育仍需时间[3] - 场景创新和环保理念是公司竞争力，但餐饮渠道下滑反映市场培育长期性[4]

公司业绩与战略调整 - 公司2025年二季度收入增长3%至2.08亿美元，毛利率同比增长3.3个百分点至32.5%，归属于母公司股东的净亏损约为5590万美元，同比增加2550万美元 [3] - 大中华区2025年二季度收入减少6.4%至2700万美元，主要由于餐饮服务渠道销售额下降，但零售渠道增长部分抵消了这一下滑 [3] - 公司启动对大中华区业务的战略审查，考虑包括剥离在内的多种选择，以加速增长和实现业务价值最大化 [1][4] - 2020-2024年大中华区营收分别为4745.2万美元、1.12亿美元、1.34亿美元、1.25亿美元和1.15亿美元，呈现增长放缓趋势 [4] - 2025年上半年大中华区收入5695.5万美元，同比增长12.5%，调整后息税折旧摊销前利润98.2万美元，较去年同期亏损有所好转 [4] 市场表现与竞争环境 - 公司在中国市场最初通过高端超市渠道销售效果不佳，后转向咖啡馆渠道取得成功，2018年底合作咖啡馆数量突破千家 [6] - 2018-2023年在中国市场出售的燕麦奶可制作约十亿杯燕麦拿铁，产品线拓展到燕麦酸奶、冰淇淋、奶油等 [6] - 2019-2022年亚洲地区营收增长4倍，大部分由中国市场贡献 [6] - 目前中国燕麦奶市场竞争激烈，本土品牌如伊利植选、蒙牛宜多麦等崛起，天猫旗舰店植物蛋白饮料回购榜OATLY位列第四 [7][8] - 大中华区餐饮服务渠道收入占比从去年同期的70%降至62%，成品销售量从2400万升降至2370万升 [9] 行业趋势与挑战 - 植物蛋白饮料在中国仍属高端小众品类，价格偏高且替代品多，消费者口味变化快 [8][9] - 中国植物基赛道经历从资本热捧到市场遇冷的转折，如Beyond Meat 2024年暂停中国业务并裁员95% [9] - 行业面临三大挑战：消费者热情减退、产品价格偏高、本土品牌竞争加剧 [9] - 植物蛋白饮料市场增速放缓，产品过剩导致动销艰难，现制饮品崛起对标配产品产生冲击 [9] - 公司仍处于市场开拓期和建设期，面临创新升级迭代能力不足和成本压力大的挑战 [10]

财务数据关键指标变化 - 2025年第二季度收入同比增长3.0%至2.083亿美元，销量达1.404亿升[154][153] - 2025年上半年销量同比增长6.0%至2.849亿升，欧洲市场扩张驱动[157][160] - 2025年上半年毛利率提升3.9个百分点至32.0%，供应链效率改善推动[165][166] - 2025年第二季度基本每股亏损0.09美元，上半年累计亏损0.11美元[120] - 2025年上半年调整后EBITDA为-729万美元，较上年同期的-2420万美元有所改善[216] - 2025年第二季度调整后EBITDA为-3,563千美元，较2024年同期（-10,997千美元）改善67.6%[225] - 2025年上半年税前亏损63,212千美元，同比改善15.1%（2024年同期为74,480千美元）[226] 收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度总收入为208,354千美元，同比增长3.0%（2024年同期为202,195千美元）[225] - 2025年上半年总收入为405,884千美元，同比增长1.1%（2024年同期为401,350千美元）[226] - 欧洲及国际地区2025年第二季度收入为118,193千美元，同比增长12.0%（2024年同期为105,541千美元）[225] - 北美地区2025年第二季度收入为63,185千美元，同比下降6.8%（2024年同期为67,819千美元）[225] - 大中华区2025年第二季度收入为26,976千美元，同比下降6.4%（2024年同期为28,835千美元）[225] 成本和费用（同比环比） - 研发费用同比下降57.7%至460万美元，占收入比例从5.4%降至2.2%[168][169] - 行政费用占收入比例从41.7%降至40.4%，节约成本措施见效[170][171] - 2025年上半年因欧洲及北美代工协议未达最低采购量产生560万美元短缺费用[122] - 大中华区战略评估产生140万美元费用，部分被新加坡工厂关闭相关冲销抵消[172][173] - 大中华区2025年上半年战略评估成本为1,378千美元[226][227] 各条业务线表现 - 2025年上半年燕麦奶产品占营收的91%，较2024年的89%有所增长[142] - 零售渠道收入占比从60.5%提升至65.8%，同比增长12.2%[155] - 食品服务渠道收入占比从35.6%降至31.8%，电商渠道占比从3.9%降至2.4%[156] - 欧洲及国际是最大营收贡献区域，主要市场为英国、德国和瑞典[141] - 北美营收主要来自美国，大中华区营收主要来自中国[141] 各地区表现 - 欧洲及国际市场2025年第二季度收入按固定汇率计算增长5.7%，其中销量增长9.4%，价格/组合下降3.7%[219] - 北美市场2025年第二季度收入按固定汇率计算下降6.8%，其中销量下降7.5%，价格/组合上升0.7%[219] - 大中华区市场2025年第二季度收入按固定汇率计算下降6.6%，其中销量下降1.2%，价格/组合下降5.4%[219] - 欧洲及国际地区2025年上半年调整后EBITDA为39,797千美元，同比增长46.7%（2024年同期为27,134千美元）[226] 管理层讨论和指引 - 公司预计随着业务规模扩大和生产优化，销售成本占营收比例将下降[144] - 公司毛利率受益于资产轻量化供应链策略和产品组合优化[145] - 公司预计2025年资本支出约为2000万美元，主要用于生产设施投资[179] - 公司业务受当前宏观经济环境影响，包括消费者支出、通胀压力、地缘政治紧张局势和外汇影响[138] 财务净支出和税务 - 2025年第二季度财务净支出为3190万美元，主要由1490万美元净利息支出、860万美元可转换票据公允价值损失和780万美元净外汇损失组成[174] - 2025年上半年财务净支出为2250万美元，主要由2850万美元净利息支出和560万美元净外汇损失组成，部分被1350万美元可转换票据公允价值收益抵消[175] - 2025年第二季度所得税费用为190万美元，有效税率为3.5%，主要受未确认递延税资产和外汇效应影响[176] - 2025年上半年所得税费用为530万美元，有效税率为8.3%，主要受未确认递延税资产和外汇效应影响[177][178] - 公司2025年第二季度财务费用净支出31,916千美元，同比恶化407.1%（2024年同期为净收入10,389千美元）[225] 现金流 - 2025年上半年经营活动净现金流出为1500万美元，同比减少7100万美元，主要由于运营结果改善和净营运资本优化[206][207] - 2025年上半年投资活动净现金流出为1020万美元，同比减少1110万美元，主要由于物业、厂房和设备投资减少至980万美元[206][208] - 2025年上半年融资活动净现金流出为815万美元，同比减少1210万美元，主要由于2025年租赁负债偿还减少[206][209] - 2025年上半年自由现金流为-2570万美元，较上年同期的-1.064亿美元有所改善，主要由于经营活动现金流出减少和资本支出降低[223] 融资和债务 - 公司发行3亿美元可转换票据，年利率9.25%，初始转换价格为2.41美元/普通股[105] - 现有股东认购2.001亿美元瑞典票据，机构投资者认购9990万美元美国票据，总发行折扣3%[106] - 2025年3月23日美国票据转换价格重置为27.20美元，瑞典票据重置为1.36美元[108][109] - 2023年3月23日和4月18日发行的可转换票据总额为3亿美元，票面利率为9.25%，初始转换价格为2.41美元/普通股或ADS[191][192] - 可持续循环信贷协议（SRCF）总额为2.1亿瑞典克朗（约合1.921亿美元），并附带5000万瑞典克朗（约合4570万美元）的增量循环贷款选项[182] - 2023年4月18日签订的B类定期贷款协议（TLB）总额为1.3亿美元，截至2025年6月30日未偿还余额为1.304亿美元（含应计利息）[183] - 欧洲投资基金担保的三年期贷款额度为750万欧元（相当于800万美元），利率为EURIBOR + 2.75%，截至2025年6月30日未偿还余额为60万欧元（相当于70万美元）[201][204] - 2025年3月19日，公司获得招商银行3000万元人民币（相当于420万美元）的营运资金信贷额度，截至2025年6月30日未使用[203] 外汇和利率风险 - 公司因SEK/USD汇率波动10%将导致2025年上半年税前亏损增加1170万美元[100] - 公司通过利率上限协议锁定1.3亿美元定期贷款的利率风险，若利率上升300个基点仅导致2025年上半年税前亏损增加20万美元[101] 现金和流动性 - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为6790万美元[180] - 截至2025年6月30日，公司未使用的银行授信额度为2.21亿美元[181] 重组和战略调整 - 截至2025年6月30日，公司重组准备金余额为2744.9万美元，其中流动部分1813.2万美元[102] - 2025年上半年公司因组织重组和新加坡工厂关闭分别产生510万美元和310万美元现金流出[104] - 公司决定停止英国彼得堡和美国达拉斯-沃斯堡生产设施的建设，并在2024年完成相关退出活动[134] - 公司关闭新加坡生产基地并停止中国第二个生产设施（亚洲III）的建设[134] - 公司启动大中华区业务的战略评估，可能考虑剥离该业务以加速增长[135] - 公司继续在大中华区市场运营，包括维持现有生产设施[136] - 员工总数减少39人至1,426人，全职顾问增加13人至88人[161]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收为2 0835亿美元 同比增长3% [1] - 每股收益(EPS)为-1 86美元 较去年同期的-1 00美元进一步恶化 [1] - 营收低于Zacks共识预期0 54% EPS大幅低于预期173 53% [1] 区域营收 - 欧洲及国际市场营收1 1819亿美元 超出分析师平均预期4 61% [4] - 大中华区营收2 698亿美元 较分析师预期低15 42% [4] - 北美市场营收6 319亿美元 低于分析师预期2 18% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨19 2% 显著跑赢标普500指数5 9%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3] 分析视角 - 除营收和盈利外 关键业务指标更能反映公司实际运营状况 [2] - 对比历史数据和分析师预期有助于更准确预测股价走势 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长3%，按固定汇率计算下降0.2% [35] - 第二季度毛利润率同比扩大330个基点至32.5%，调整后EBITDA亏损360万美元，与上一季度水平和指引大致相符，均为上市以来最佳季度表现 [35][36] - 第二季度销量增长2.8%，被价格组合3%的下降所抵消，外汇因素带来3.2%的销售影响 [36] - 吸收和供应链效率提升使毛利润率提高270个基点，价格和产品组合贡献110个基点，通胀带来90个基点的逆风，外汇变动增加40个基点 [37][38] - 调整后EBITDA较去年第二季度改善740万美元，主要得益于毛利润增加860万美元 [38] - 截至季度末，公司拥有6800万瑞士法郎现金和2.21亿美元信贷额度，第二季度自由现金流流出50万美元，为上市以来最佳季度表现，贸易营运资金余额为2021年以来最低，季度现金转换周期为上市以来最佳 [41] - 公司预计固定汇率营收增长约为持平至+1%，调整后EBITDA在500万至1500万美元之间，资本支出约为2000万瑞士法郎 [6][42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 欧洲和国际业务 - 本季度实现强劲的销量带动的两位数营收增长，EBITDA利润率从2024年初的低两位数提升至第四季度和第一季度的中两位数，第二季度超过20% [15] - 销量增长9.4%，为该业务板块有史以来最高销量季度 [39] 北美业务 - 营收下降6.8%，主要受大客户采购策略转变影响，调整后EBITDA较上年下降350万美元，主要因品牌和广告支出增加 [40] 大中华区业务 - 餐饮服务业务上半年营收增长12%，与市场上最大的咖啡连锁店保持良好关系，零售渠道进入会员制商店，本季度零售销量创历史新高，但按固定汇率计算营收下降6.6%，主要受宏观环境对消费者的影响 [33][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 在德国，餐饮服务渠道实现强劲增长，零售业务过去12周增长5%，过去4周增长14%，产品分销增长超过35% [20] - 在瑞典，零售销售开始实现稳健正增长，新产品销售速度超出预期 [22] - 在扩张市场，第二季度同比增长40%，如在巴黎，三分之二的咖啡馆采用了Oatly产品；在西班牙，跟踪渠道数据增长超过70%；在墨西哥城，成为不到两年内周转最快的零售商品 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年的优先事项为降低成本、激发营收增长动力和提高盈利能力，继续广泛推行增长策略手册 [5][7] - 对大中华区业务进行战略审查，考虑包括潜在分拆在内的一系列选项，以加速增长并实现业务价值最大化，审查期间将继续在该地区运营 [12][13] - 增长策略手册的三个支柱为提高产品与消费者的相关性、消除消费者转化障碍、增加产品的可获得性 [16][17] - 加倍注重口味，推出Oatly Lookbook，与餐饮服务客户合作推出新口味产品，并将其引入零售渠道 [24][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对增长策略手册持续推动业绩有信心，但因北美业务进展慢于预期和大中华区宏观环境疲软，下调全年营收展望，重申调整后EBITDA指引 [6][11] - 欧洲和国际业务的增长证明增长策略手册有效，未来将继续推动消费者需求增长和利润提升 [9][15] - 北美业务虽面临挑战，但排除不利因素后业务有所增长，相信通过正确执行策略和持续投资可推动需求增长 [29][32] - 大中华区团队在具有挑战性的消费环境中执行情况良好，业务有所改善 [12][33] 其他重要信息 - 管理层在电话会议中提及某些非国际财务报告准则（IFRS）的财务指标，包括调整后EBITDA、固定汇率营收和自由现金流，需参考财报发布内容进行与IFRS可比指标的调整 [3][4] - 公司预计进口到美国的产品可豁免美国MTA关税，假设当前经济状况和消费者行为在今年剩余时间内基本保持一致 [44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何现在对大中华区业务进行战略审查，最优结果是什么 - 公司进行审查是为了实现股东价值最大化，现在进行是因为该业务在2023 - 2024年调整后变得更精简和强大，目前不推测最终结果，会适时提供更新，审查期间将继续致力于大中华区的团队、客户和供应商 [48][49][50] 问题2：北美业务排除业务损失后表现平淡的原因及扭转方法 - 排除一次性因素后，北美业务在挑战市场中表现稳健，市场虽疲软但有企稳迹象。未来增长机会仍存在，一方面机械增长（如分销、品类增长和运营卓越）尚未充分发挥；另一方面，欧洲市场的改善迹象可在北美复制，因为两地消费者和需求情况相似，口味是消费的首要障碍，品牌在两地同样强大，咖啡发展趋势也相同 [53][54][55] 问题3：北美市场品类销量下降是否因美国燕麦奶蛋白质含量相对传统乳制品较低，以及这对复制欧洲业务 turnaround 的影响 - 美国燕麦奶渗透率稳定，Oatly的渗透率有一定增长。蛋白质问题在北美更多是价值现象而非销量现象，公司将在不忽视蛋白质的情况下，通过提高纤维含量关注健康话题，并全力推动已在欧洲证明有效的口味策略 [61][62][63] 问题4：新增SG&A节省的来源、促使削减的原因、公司与各业务部门节省的区分，以及如何确保不牺牲增长资源 - 过去两年的节省计划使公司深入了解成本结构，新增SG&A节省主要来自公司层面，包括集中合同、专业谈判等间接节省措施，公司会在不损害业务的前提下积极提高效率 [65][66][67]