模拟芯片行业专家交流纪要关键要点 涉及的行业与公司 * **行业**：模拟芯片、功率器件、MCU（微控制器）行业 * **海外公司**：德州仪器（TI）、亚德诺半导体（ADI）、恩智浦（NXP）、欧特美、安森美 * **国内公司**：圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、希荻微、艾为电子、上海贝岭 * **下游客户/行业**：汽车、工业（含传统工业、数据中心/Aruba、基站通信、医疗服务、新能源风光储）、消费电子（手机、家电、笔记本） 核心观点与论据 1. 新一轮涨价动态与幅度 * **TI与ADI开启大幅涨价**：TI自2026年4月1日起对超过60%料号提价15%-35%[1]。ADI跟随上调20%-25%，且2026年Q1已提价15%-20%，覆盖面扩至70%[1]。 * **历史涨价回顾**： * **TI**：2025年下半年完成两轮普涨（Q3和Q4），单次涨幅15%-30%，料号覆盖比例分别为50%-60%和30%-40%[2]。2026年Q1实际涨幅约20%-30%[2]。从2025年下半年至当前累计涨幅约40%-55%[15]。 * **ADI**：2025年Q4进行一轮较大范围涨价，涨幅20%-25%，覆盖约40%-50%料号[2]。2026年Q1继续上调15%-20%[2]。从2025年下半年至当前累计涨幅约25%-30%[15]。 * **国内厂商策略**：2025年Q3末至Q4初普遍涨价10%-15%[3]。2026年1-2月，圣邦、纳芯微等厂商以非正式方式对部分料号小范围涨价5%-8%[1][3]。面对TI/ADI新一轮涨价，国内厂商以观望为主，正调研客户接受度，预计1-2周内决定是否跟进，倾向于“多次、小步、温和”的涨价路径[1][3][18]。 * **板块联动**：功率器件2026年普涨超10%[1][19]。MCU受传统工业复苏带动，2026年起步涨价8%-12%[1][20]。 2. 涨价的核心驱动因素 * **需求端超预期**：2026年整体订单表现超预期，为涨价提供基础[8]。 * **汽车**：2026年在手订单同比增速为18%-24%，远超2025年Q3末提交的10%-14%预期[1][10]。超预期原因包括客户在涨价阶段“隐瞒”真实需求，以及其下游订单也超预期[11]。 * **工业**：整体超预期。其中，数据中心需求连续6个季度同比增超70%[1][8]。传统工业、计算通信、医疗、新能源分布式等子行业在手订单增速均高于此前预期[12]。 * **消费电子**：表现疲软，手机、家电、笔记本在手订单增速均不及2025年Q3末的预期[1][12]。 * **供给端结构性调整**：国际原厂持续将资源重心从消费、部分中低端工业转向高价值、高利润的汽车与工业领域，客观上压缩了中低端供给[6][8][16]。 * **产能与交期偏紧**：行业交期普遍拉长，主流交期从32-38周上移至35-45周，虽未达52周的分配阈值，但产能偏紧与订单超预期共同构成本轮涨价基础[1][19]。 3. 涨价的执行特征与博弈 * **实际执行力度高于涨价函**：行业惯例中，原厂正式发函后的实际综合涨价力度往往高于函件所示幅度，这在TI、ADI等国际原厂及国内原厂中均常见[5]。 * **客户应对策略**：多数客户持观望态度，并通过“订单后置”保留观察窗口，例如将季度内50%以上订单集中在第3个月，以便根据价格变化调整订单[13]。 * **原厂差异化策略**： * **TI**：本轮基本不再按客户类型明显分档，但与西安地区签有战略合作协议的客户仍享有显著优惠[13]。对深圳某汽车大客户的最终涨价结果暂不明确[14]。 * **ADI**：本轮涨幅整体更趋一致，基本未再给予额外优惠[13]。对深圳某汽车大客户涨价幅度基本在10%以上[14]。 * **其他海外厂商跟随**：恩智浦与欧特美主要跟随工业与汽车领域涨价，通常在一个月内完成跟随[15]。安森美偏好“小步快跑”方式，高频小幅上调，累计涨幅与行业整体一致[15]。 4. 涨价的持续性判断与观察变量 * **持续性判断**：涨价能否持续取决于底层原因（资源倾斜）和订单景气度的变化[8]。 * **核心观察变量**：核心是观察消费与工业订单能否维持同比增长。若增长，涨价可延续；若下滑，则客户接受度下降将制约涨价节奏[8][9]。 * **历史参考**：2020年至2022年那轮涨价初期也不顺畅，但在大客户持续加单引发恐慌式备货后，演变为订单持续超预期、缺货加剧，并大致延续了接近两年[9]。 5. 细分领域与国内厂商特点 * **通信板块超预期原因**：一是低基数效应（此前连续两年下滑超50%），二是政策因素驱动，客户手中订单增速超出自身预期[16][17]。 * **国内厂商涨价方式**：历史上主动发涨价函的比例较低，更多采用口头通知等方式[18]。本轮更可能采取“多次、小幅度”的温和式涨价路径，而非激进跟随TI，因国内厂商产品可替代性相对较强，担心激进涨价导致份额被国内竞争对手蚕食[18]。 * **功率与MCU差异**： * **功率器件**：国产市占率相对更高，海外龙头地位下降明显。2025年仅涨一轮（8%-12%），2026年普涨超10%[19]。 * **MCU**：涨价次数与幅度相对最少，主因下游订单（尤其是传统工业）此前强度不足。2026年随传统工业需求超预期才开始进入涨价阶段（8%-12%）[20]。 其他重要内容 * **订单达成率**：历史季度达成率（客户按期提货比例）通常在95%至105%之间[13]。 * **系统调价生效机制**：对于已签署价格约束协议的“带框订单”，系统调价通常不直接影响；对于非“带框订单”，调价后即刻生效[4]。 * **涨价轮次特点**：原厂通常不会在单轮次内对所有料号统一调价，呈现“涨得多的料号下轮涨幅可能更小，未调价的料号下轮补涨”的节奏，最终趋于齐平[6]。 * **ADI涨价动机**：除资源倾斜和订单超预期外，其核心优势信号链在超预期幅度较大的基站通信中用量高，即便TI不涨价，基于供需关系也可能选择涨价[16]。

科创芯片ETF南方(588890)表现 - 科创芯片ETF南方(588890)早盘涨超4%，冲击4连涨，盘中换手10.93%，成交7085.07万元 [1] - 跟踪指数上证科创板芯片指数上涨1.55%，成分股寒武纪上涨9.77%，海光信息上涨8.94%，东芯股份上涨3.39% [1] - 近1周规模增长1659.81万元，近2周份额增长1200.00万份，新增规模、份额均位居可比基金首位 [1] - 近10个交易日内合计"吸金"1541.55万元 [1] 半导体行业动态 - 全球模拟芯片龙头企业德州仪器自6月份提价后，预计8月中旬再度提价，覆盖料号范围和幅度较6月更广 [2] - 海外厂商持续涨价背景下，本土企业有望凭借成本、供货响应速度等优势提升市占率 [2] - 贸易博弈背景下，国产模拟IC板块有望成为反制重点受益方向 [2] 半导体行业业绩 - 受益AI驱动需求和国产替代加速，多家公司2025年上半年业绩表现较好，营收、归母净利润实现同比增长 [2] - 建议关注2025年上半年业绩超预期的企业 [2] 上证科创板芯片指数 - 上证科创板芯片指数从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本 [2] - 指数前十大权重股分别为寒武纪、中芯国际、海光信息、澜起科技、中微公司、芯原股份、沪硅产业、恒玄科技、华海清科、思特威 [2]

市场表现 - A股主要指数集体收涨 沪指涨0.50% 深证成指涨0.53% 创业板指涨1.24% 科创50指数涨1.91% [1] - 沪深两市成交额接近1.9万亿 较昨日小幅放量 [1] 涨幅板块 - 科创芯片ETF富国(588810)领涨4.37% 多只科创芯片及人工智能相关ETF涨幅超3% [2] - 全球模拟芯片龙头企业德州仪器计划8月中旬再度提价 覆盖料号范围和幅度较6月更广 [2] - 本土模拟芯片企业如圣邦、思瑞浦、纳芯微在电源管理、信号链等领域取得进步 有望提升市占率 [2] - 2025年上半年全球半导体市场规模达3,460亿美元 同比增长18.9% [2] 跌幅板块 - 稀土相关ETF集体下跌 出口管制政策落地后3-6个月金属价格或迎来趋势性上涨 [3] ETF活跃度 - 5年地方债ETF(211060)换手率127.94%居首 中韩半导体ETF(513310)换手率119.56% [4][5] - 恒生创新药ETF(520500)换手率74.31% 创业板人工智能ETF国泰(159388)换手率67.45% [4][5] ETF成交额 - 银华日利ETF(511880)成交额190亿元居首 香港证券ETF(513090)和短融ETF(511360)成交额超百亿元 [5] ETF发行与上市 - 华泰柏瑞通用航空ETF(563320)明日首发 跟踪中证通用航空主题指数 覆盖50家通航产业链企业 [6] - 中证A50增强ETF易方达明日上市 采用被动跟踪与主动管理结合策略 支持二级市场实时交易 [7]