近日，兆易创新科技集团股份有限公司（下称："兆易创新"）通过港交所聆讯。中金公司、华泰国际为其联席保荐人。这也意味着，兆易创新即将成为一 家"A+H"公司。 招股书显示，兆易创新是一家多元芯片设计公司，为客户提供包括Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品，以及包括相 应算法、软件在内的一整套系统及解决方案。 截至今日（12月18日）收盘，兆易创新A股股价为214.45元/股，总市值为1432亿元。 前三季度营收68.32亿元 该公司通过港股聆讯后发布的招股书（下称："招股书港股聆讯后版本"）显示，其2022年度至2024年度及2025年上半年的营收分别为81.3亿 元、57.61亿元、73.56亿元、41.5亿元；毛利分别为37亿元、17.46亿元、26.23亿元、15.33亿元；上述同期的营业利润分别为22.74亿元、1.36亿 元、11.5亿元、6.2亿元。 | | | | 截至12月31日止年度 | | | | | 截至6月30日止六個月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

文章核心观点 - 美光科技2026财年第一财季业绩及第二财季指引全面超预期，主要受益于存储芯片供应趋紧、价格大幅上涨以及人工智能数据中心需求的迅猛增长 [1] - 行业分析师认为，美光的强劲表现印证了AI驱动下存储行业的高景气度，供需格局持续收紧，行业“超级周期”特征凸显，产业链相关环节将持续受益 [2] 美光科技业绩表现 - 2026财年第一财季调整后营收136.4亿美元，高于分析师预期的129.5亿美元 [1] - 第一财季非GAAP运营利润64.19亿美元，占营收47.0%，高于预期的53.7亿美元 [1] - 第二财季营收指引为187亿美元（上下浮动4亿美元），远超分析师预期的143.8亿美元 [1] - 第二财季非GAAP毛利率指引为68.0%（上下浮动1个百分点），显著高于预期的55.7% [1] - 第二财季调整后每股收益指引为8.42美元（上下浮动0.20美元），大幅超出市场预期的4.71美元 [1] - 公司将2026财年资本开支预期从180亿美元提高至200亿美元，股价盘后一度涨超9% [1] 美光科技业务细分 - 第一财季云储存营收52.84亿美元，同比大幅增长，毛利率达66% [2] - 第一财季数据中心业务营收23.79亿美元 [2] - 第一财季移动与客户端业务营收42.55亿美元 [2] - 第一财季汽车与嵌入式业务营收17.20亿美元 [2] - 各业务板块毛利率均有显著提升 [2] - 公司管理层表示已成为AI生态中不可或缺的关键支撑者，正持续投资以满足客户需求 [2] 存储行业现状与展望 - 存储器价格上涨趋势明确，上游存储、封测等领域复苏态势显著 [2] - 存储供需格局持续收紧，原厂惜售策略下，2026年上半年存储供应链或全面失衡 [2] - 服务器eSSD、DDR5 RDIMM等产品价格预计大幅上涨 [2] - 行业呈现“超级周期”特征，具备技术壁垒和产能优势的企业将持续受益 [2] 存储产业链结构 - 上游为半导体设备、材料厂商，提供光刻胶、晶圆制造设备等 [3] - 中游为存储芯片设计与制造厂商，如美光、三星等 [3] - 下游涵盖AI服务器、智能手机、PC等终端领域 [3] - 终端需求增长及技术升级反向推动中游存储芯片需求，进而拉动上游设备与材料需求 [3] 相关公司信息 - 兆易创新是国内存储芯片领域龙头企业，核心业务涵盖NOR Flash、MCU及DRAM，其中NOR Flash产品市占率位居全球前列 [4] - 中电港是美光在国内的授权分销商之一 [5]

走进企业展厅，一片直径6英寸的晶圆引人注目——上面集成了数万块集成电路或功率器件芯片，其精 细程度令人叹为观止。"我们通过独特的电路和器件结构设计工艺，让晶圆的开关频率、功率、耐压等 关键电性能指标，都优于行业先进水平。"颜烈艺介绍，公司自主研发的部分产品已成功打破国外垄 断，实现了功率半导体领域的"国产替代"，为我国电子信息产业供应链安全添上了重要一笔。 技术创新的背后，是强大的研发支撑。兴华半导体组建了一支核心成员拥有20年以上半导体行业经验的 团队，同时与香港应用科技研究院、香港科技大学等高校及科研机构深度合作，构建起"产学研用"协同 创新体系。截至目前，公司所有产品均拥有自主知识产权，技术实力稳居国内功率半导体行业第一梯 队。 赛道切换，拥抱新能源发展新机遇 齐鲁晚报.齐鲁壹点隋忠伟邹杰 12月17日，在山东兴华半导体有限责任公司的生产车间外，总经理颜烈艺的话语透着忙碌与干劲："现 在正忙得团团转，我们正在轮班赶制一批晶体管订单，新投产的生产线满负荷运转。"走进崭新的无尘 车间，身着防尘服的工人在晶圆生产线前有序作业，薄如蝉翼的晶圆在自动化设备间精准流转，最终将 蜕变为高性能电源电路的核心部件——这一 ...

业绩总结 - 公司营收2022 - 2023年下降，2024 - 2025年上半年增长[79] - 公司毛利润2023年下降，2024 - 2025年上半年增长[79][81][82] - 公司毛利率2023年下降，2024 - 2025年上半年上升[79][81][82] - 公司净利润2023年下降，2024 - 2025年上半年增长[83] - 2025年前九个月公司收入、销售成本、毛利润、利润同比增长[121][122][123][129] - 2025年前九个月公司其他收入同比减少[124] - 2024 - 2025年前九个月研发费用占营收比例从15.0%降至12.6%[128] - 公司总资产2024 - 2025年9月30日增长，总负债下降，净资产增长[130] 用户数据 - 截至2025年10月31日四个月内，公司经销商数量从254家增至267家[117] 未来展望 - 文档包含前瞻性陈述，受风险、不确定性和假设影响[197] - 公司无义务更新或修订前瞻性陈述[200] 新产品和新技术研发 - MCU基于ARM®和RISC - V结构，有63个系列超700种产品[51] - 公司采用集成产品开发框架进行研发，注重内部核心IP研发和外部成熟许可IP采购[55] 市场扩张和并购 - 公司于2019年收购苏州福瑞思信息科技有限公司[178] 其他新策略 - 公司销售主要通过分销商，注重维护和拓展客户关系，销售团队参与产品研发[56][58] 市场份额数据 - 2024年NOR Flash全球市场份额18.5%，中国大陆排名第一[43] - 2024年SLC NAND Flash全球市场份额2.2%，中国大陆排名第一[43] - 2024年小众DRAM全球市场份额1.7%，中国大陆排名第二[43] - 2024年MCU全球市场份额1.2%，中国大陆排名第一[43] - 2024年指纹传感器芯片中国大陆市场份额约10%，排名第二[43] 客户与供应商数据 - 2022 - 2024年及2025年上半年，五大客户销售额及占比有变化[59] - 2022 - 2024年及2025年上半年，最大客户销售额及占比有变化[59] - 2022 - 2024年及2025年上半年，五大供应商采购额及占比有变化[61] - 2022 - 2024年及2025年上半年，最大供应商采购额及占比有变化[61] H股发售信息 - 认购H股申请人可能需按申请渠道支付相关费用，若最终定价低于最高价格可获退还[16] - 整体协调人可减少发售股份数目及/或指示性价格范围[17] - H股名义价值为每股人民币1.00元[13] - 最高发售价为每股H股HK$[REDACTED]，另加相关费用[13] - 预计定价将由整体协调人与公司协定，不超过每股HK$[REDACTED]，目前预计不低于每股HK$[REDACTED][15] - 若特定情况出现，整体协调人可终止[REDACTED]下责任[18] - H股未且不会根据美国证券法或美国州证券法注册，不得在美国境内或向美国人士发售等[19] 财务指标数据 - 2022 - 2025年部分时期营收、销售成本、毛利润、经营利润、税前利润、净利润、调整后净利润及占比有数据记录[67][70] - 2022 - 2025年部分时期调整后净利润率分别为27.7%、4.5%、17.1%、16.1%、16.2%[70] - 截至2022 - 2025年6月30日，非流动资产、流动资产有数据[84] - 公司净资产2022 - 2025年6月30日有数据及变化原因[87] - 2022 - 2025年6月30日，经营、投资、融资活动净现金有数据[90] - 2022 - 2025年6月30日，毛利率、利润率、调整后净利润率、流动比率有数据[93] - 公司A股市值基于相关数据计算为154,047.5百万港元[101][109] - 2022 - 2024年和2025年上半年，公司分别宣派并批准末期股息有数据[112] - 截至2025年10月31日十个月，特种存储芯片、MCU平均售价下降[118] - 2025年前九个月公司销售及分销开支、行政开支同比增长[125][127] - 2025年前九个月公司经营、投资、融资活动净现金流有数据[131] 公司相关信息 - 公司有2020、2021、2023、2024年股票期权激励计划及2021年限制性股票激励计划[176] - 合肥石溪兆易创智创业投资基金合伙企业是矽成半导体股东[178] - 珠海横琴芯存半导体有限公司是公司全资子公司[181] - 苏州赛芯电子科技有限公司是公司非全资子公司[181] - 截至2025年12月10日，公司持有的603,020股回购A股已计入已发行股份总数[181] - 业绩记录期为2022、2023、2024财年及截至2025年6月30日的六个月[178] - 《境外证券发行和上市管理试行办法》于2023年2月17日颁布，3月31日生效[171] - 公司股份每股面值为人民币1.00元[176]

华虹半导体第四季度业绩预期 - 截至2025年12月16日，卖方对华虹半导体Q4营业收入的一致预期区间为6.36亿至7.20亿美元，同比增长17.9%至33.6% [1][9] - 卖方对Q4净利润的一致预期区间为-0.70亿至0.72亿美元，同比变动幅度为-177.8%至384.0% [1][9] - 卖方对Q4经调整净利润的一致预期区间为-0.70亿至0.64亿美元 [1][9] - 根据卖方预测数据的平均值，Q4营业收入预计为6.66亿美元，同比增长23.5%；净利润预计为0.36亿美元，同比增长243.7% [2][11] - 根据卖方预测数据的中位数，Q4营业收入预计为6.58亿美元，同比增长22.1%；净利润预计为0.41亿美元，同比增长263.6% [2][11] 华虹半导体第三季度业绩回顾 - 2025年第三季度，公司营业收入达到6.35亿美元，创历史新高，环比增长12.2%，同比增长20.7% [3][7][12][14] - 第三季度归母净利润为0.26亿美元，环比大幅增长223.5%，但同比下降42.6% [3][7][12][14] - 第三季度毛利率达到13.5%，超出市场预期，主要得益于平均销售价格提升和产能利用率提高 [3][7][12][14] - 第三季度晶圆出货量增长至140万片，产能利用率达到109.5% [3][12] 业务增长驱动因素 - 55nm NOR Flash和MCU的量产，推动非易失性存储器收入同比增长106.6%和20.4% [4][12] - 在AI浪潮驱动下，电源管理芯片收入同比增长32.8% [5][13] - 公司与意法半导体的合作项目及无锡Fab 9A产能的释放，预计将贡献未来收入增长 [3][6][12][13] - BCD工艺相关收入有望继续增长 [3][12] 未来业绩展望与战略举措 - 公司预计2025年第四季度营业收入为6.5亿至6.6亿美元，毛利率为12%至14% [3][7][12][14] - 公司预计2025年至2027年营业收入分别为24.00亿、30.29亿、33.48亿美元，归母净利润分别为0.90亿、1.94亿、2.63亿美元 [3][12] - 对华力微的收购案预计将于2026年8月前完成，完成后预计将为公司增加约6亿至7亿美元的年收入，并改善公司盈利 [3][7][12][13] - 公司通过提价和产品结构优化来提升毛利率，但新厂产能爬坡带来的折旧成本提升构成一定压力 [3][12]

核心观点 - 普冉股份通过收购诺亚长天剩余49%股权以实现全资控股 旨在与旗下子公司SHM在技术及市场上产生深度协同 从而提升公司在存储芯片领域的核心竞争力 [1][2] 交易概述 - 普冉股份宣布收购珠海诺亚长天存储技术有限公司剩余49%股权 交易完成后诺亚长天将成为公司全资子公司 其子公司SHM将成为上市公司全资孙公司 [1] - 此举标志着普冉股份对诺亚长天以及SHM的整合进入全新阶段 [2] 被收购方业务与竞争力 - SHM是一家注册在中国香港的半导体企业 专注于提供高性能2D NAND及衍生存储器产品及方案 [1] - 其核心竞争力包括固件算法开发、存储芯片测试方案、集成封装设计、存储产品定制 [1] - 产品具有高品质性能 已广泛应用于工业控制、家电安防、可穿戴、智能终端等领域 [1] - SHM凭借卓越的产品能力和工程能力 其高性能产品在全球市场具有较强的竞争力 [1] 业务协同与互补 - 产品线互补：普冉股份主要产品包括NOR Flash、EEPROM和MCU 而SHM专注于SLC NAND、eMMC、MCP等高性能存储器 双方可构建完整的非易失性存储芯片解决方案 [1] - 市场互补：普冉股份收入主要来源于中国市场 SHM则拥有成熟的海外销售网络 业务覆盖亚洲、欧洲和北美等多地 整合后有望提升全球市场渗透能力 [2] 技术整合与运营效益 - 普冉股份有望凭借SHM的系统优化、先进封装测试和量产管控经验 显著缩短新产品研发周期 提升产品性能 从而快速响应市场需求变化 [2] - 通过深度融合 有望在技术与产品和全球市场上形成强大协同效应 [2] 行业背景 - 在竞争激烈的存储芯片市场中 通过并购整合实现产品线互补与全球市场拓展 已成为国内厂商的重要发展路径 [1]

行业战略路径 - 在竞争激烈的存储芯片市场中，通过并购整合实现产品线互补与全球市场拓展，已成为国内厂商构筑更坚实护城河的重要发展路径 [1] 收购事件概述 - 普冉股份计划收购珠海诺亚长天存储技术有限公司剩余49%的股权，旨在最终实现对诺亚长天及其子公司SHM的全资控股 [1] - 此举标志着普冉股份对诺亚长天以及SHM的整合进入全新阶段 [2] 被收购方SHM业务概况 - SHM是一家注册在中国香港的半导体企业，专注于提供高性能2D NAND及衍生存储器产品及方案 [1] - 其核心竞争力包括固件算法开发、存储芯片测试方案、集成封装设计、存储产品定制 [1] - 其产品具有高品质性能，已广泛应用于工业控制、家电安防、可穿戴、智能终端等领域 [1] - SHM凭借卓越的产品能力和工程能力，其高性能产品在全球市场具有较强的竞争力 [1] 业务与产品协同 - 普冉股份主要产品包括NOR Flash、EEPROM和MCU，而SHM专注于SLC NAND、eMMC、MCP等高性能存储器，双方产品线可形成互补 [2] - 整合有助于构建完整的非易失性存储芯片解决方案 [2] - 普冉股份有望凭借SHM宝贵的系统优化、先进封装测试和量产管控经验，显著缩短新产品研发周期，提升产品性能，从而快速响应市场需求变化 [2] 市场与销售协同 - 普冉股份收入主要来源于中国市场，而SHM则拥有成熟的海外销售网络，业务覆盖亚洲、欧洲和北美等多地 [2] - 整合后有望提升普冉股份的全球市场渗透能力 [2] 收购预期效果 - 此次收购旨在在技术与市场上产生深度协同 [1] - 有望通过深度融合，在技术产品和全球市场上形成强大协同效应，最终全面提升公司在存储芯片领域的核心竞争力 [2]

公司资本运作与上市进展 - 兆易创新赴港IPO获中国证监会备案，拟发行不超过51,796,900股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 中国证监会已向公司出具《境外发行上市备案通知书》，文号为国合网〔2025〕2206号 [3] 公司业务与商业模式 - 公司是一家多元芯片设计公司，采用无晶圆业务模式，聚焦于集成电路的设计和研发 [5] - 公司产品线包括Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品，并提供包括算法、软件在内的整套系统解决方案 [5] 历史财务表现 (2022-2024) - 2022年至2024年，公司收入分别为81.30亿元、57.61亿元、73.56亿元，呈现波动 [5] - 同期，公司权益股东应占年度利润分别为20.53亿元、1.61亿元、11.03亿元，2023年利润大幅下滑后于2024年显著回升 [5] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为45.5%、30.3%、35.7%，2023年毛利率承压后有所恢复 [6] - 同期，研发开支占收入比例分别为11.5%、17.2%、15.3%，研发投入强度较高 [6] - 2023年公司计提商誉减值损失3.73亿元，对当年利润造成显著影响 [6] 近期经营业绩 (2025年前三季度) - 2025年前三季度，公司实现营业收入68.32亿元，同比增长20.92% [7] - 同期，归属于上市公司股东的净利润为10.83亿元，同比增长30.18% [7] - 2025年前三季度，扣除非经常性损益的净利润为10.42亿元，经营活动产生的现金流量净额为17.96亿元 [8] - 2025年第三季度单季，营业收入同比增长31.40%，归属于上市公司股东的净利润同比增长61.13% [8] 股东结构变动 - 截至2025年三季度末，报告期末普通股股东总数为157,465户 [9] - 公司创始人朱一明为第一大股东，持股6.86% [9] - 私募投资人葛卫东在2025年第三季度减持约169.53万股，期末持股比例降至2.55% [8][9]

公司上市备案与基本信息 - 中国证监会国际合作司于2025年12月9日发布关于兆易创新科技集团股份有限公司境外发行上市备案通知书（国合函[2025]2206号）[2] - 根据备案，公司可发行不超过5179.69万股境外上市普通股，并在香港联合交易所上市流通[2] - 公司已于2025年6月19日向港交所递交招股书，联席保荐人为中金公司与华泰国际[2] 公司业务与市场地位 - 兆易创新成立于2005年，是一家全球领先的多元芯片设计公司[2] - 公司产品线包括Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片，并提供完整的系统、解决方案、算法及软件[2] - 产品已实现消费电子、工业应用、通讯、汽车电子等领域的全品类覆盖[2] - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年收入计，公司在多个领域为市场领导者，并且是唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM及MCU方面均位列全球前十的集成电路设计公司[2] 公司历史与股权结构 - 兆易创新（603986.SH）于2016年8月18日在A股上市[2] - 本次拟发行的H股面值为每股人民币1.00元[5]

公司资本运作 - 中国证监会国际合作司已批准兆易创新境外发行上市备案 公司拟发行不超过51,796,900股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家全球领先的多元芯片设计公司 采用无晶圆业务模式 聚焦于集成电路的设计和研发 [3] - 公司产品组合包括Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品 并提供相应算法、软件在内的系统及解决方案 [3] - 以2024年销售额计 公司是全球唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU领域排名均全球前十的集成电路设计公司 [3]