宏观趋势与时代特征 - 过去25年见证了全球化黄金岁月、互联网革命、新冠疫情、地缘政治冲突以及以特朗普上台为标志的逆全球化趋势[2] - 当前时代特征可概括为“加速”与“颠覆”，生成式人工智能、生物医药、量子通信、可控核聚变、脑机接口等领域技术正从量变步入质变，带来科技成果的“涌现”时刻[3] - “颠覆”感同样体现在全球社会治理和国际秩序中，许多被认为理所当然的规则和道德底线正在迅速瓦解[3] 经济领域的机遇与挑战 - 经济领域同时存在兴奋与焦虑，体现在“新三样”的光鲜与内卷、全球化与产业链安全、人工智能与就业、民生导向与财力适配等矛盾中[4] - 宏观层面面临产业结构、债务率、出生率、外部环境等新变量带来的发展模式挑战，属于更深层次的结构性挑战[4] - 解决结构性挑战需依靠深化改革开放释放红利，而非仅依赖财政和货币政策的宏观托举，具体涉及落实“两个毫不动摇”、消除城乡壁垒、厘清行政与市场边界、推进“投资于人”的制度性改革等深水区任务[4] 微观个体与市场预期 - 个体面临时代“加速”与“颠覆”带来的兴奋与焦虑杂糅的压迫感，尤其需要关注在逆风中负重前行的群体[5] - 预期的改善依赖于改革红利的释放与民生导向政策的推进，这将稳定各方信心，并将中国巨大的国内市场战略纵深优势转化为胜势[5] - 预期的改善根本上源于每个个体的主动选择与行动，而非仅靠政策照拂，个体的勇敢行动将汇聚成无法阻挡的力量[5][6]

文章核心观点 - 文章以21世纪前25年为背景，提出“加速”与“颠覆”是当下的核心感受，并指出这种趋势在科技、社会治理及经济领域引发兴奋与焦虑并存的复杂情绪 [4][5] - 认为解决结构性挑战的根本在于深化改革开放、解放思想，而非仅依赖宏观政策托举，同时强调个体通过主动选择和行动来改善预期、创造价值至关重要 [5][6][7] 宏观趋势与挑战 - 回顾21世纪前25年，标志性事件包括中国“入世”、全球化黄金期、“9·11”事件、互联网革命、新冠疫情、欧洲大规模战争冲突、逆全球化趋势兴起以及AI时代降临 [3] - 当前人类科技成果进入“涌现”时刻，以ChatGPT为代表的生成式AI、生物医药、量子通讯、可控核聚变、脑机接口等领域从量变步入质变，推动文明加速迈向新阶段 [4][5] - 全球社会治理与国际秩序中许多既定规则和道德底线正在迅速瓦解，文明的进步与时间推移并非正相关关系 [5] - 新的四分之一世纪面临产业结构、债务率、出生率、外部环境等新变量带来的发展模式挑战，属于更深层次的结构性挑战 [5] - 经济领域存在“新三样”的光鲜与内卷、全球化与产业链安全、AI与失业、民生导向与财力适配等并存的兴奋与焦虑 [5] 改革与发展路径 - 解决结构性挑战，依靠财政和货币政策的宏观托举可保障阶段性稳定过渡，但根本解决之道在于向深化改革开放、解放思想要红利 [5] - 具体改革重任涉及落实“两个毫不动摇”、彻底消除“二元体制”下的城乡壁垒、厘清行政与市场力量的边界、以及制度性推进“投资于人”等深水区议题 [5] - 政策信号更多指向民生领域，关注在逆风中负重前行的群体，预期的改善对于将国内市场的战略纵深优势转化为胜势、实现人民对美好生活的向往至关重要 [6] 个体应对与行动 - 个体面对时代“加速”与“颠覆”带来的兴奋、晕眩、焦虑和困惑，做出选择并行动是唯一的解药 [6] - 预期的改善不仅依赖于政策，更依赖于每个个体的主动选择和行动，通过行动赋予生活价值，这是真正意义上的自由 [6][7] - 每一个微小环境的改善和个体的勇敢行动，都将汇聚成改变世界期待的无法阻挡的力量 [7]

宏观趋势与时代特征 - 过去25年全球经历了深刻变革 包括中国入世改变国际竞争格局 全球化黄金岁月 9·11事件 互联网革命重构信息世界与人类交互方式 新冠疫情 欧洲二战以来最大规模战争 以特朗普上台为标志的逆全球化开启 以及AI时代降临[1] - 当前时代特征可概括为“加速”与“颠覆” “加速”体现在以ChatGPT为代表的生成式AI 生物医药 量子通讯 可控核聚变 脑机接口等领域技术从量变步入质变 跨界交叉研究推动人类科技成果“涌现”[2] - “颠覆”体现在认知层面 全球社会治理和国际秩序中许多被认为理所当然的规则与道德底线正在迅速瓦解 文明的进步与时间推移并非正相关[2] 经济领域面临的挑战与机遇 - 经济领域同时存在兴奋与焦虑 体现在“新三样”的光鲜与内卷 全球化与产业链安全 AI与失业 民生导向与财力适配等议题上[3] - 宏观层面面临产业结构 债务率 出生率 外部环境等新变量带来的发展模式挑战 属于更深层次的结构性挑战[3] - 解决结构性挑战需依靠深化改革开放解放思想 而非仅依赖财政和货币政策的宏观托举 具体需落实两个“毫不动摇” 消除城乡壁垒 厘清行政与市场边界 推进“投资于人”的制度性建设等深水区改革[3] - 微观层面个体需应对时代加速与颠覆带来的兴奋与焦虑杂糅的压迫感 逆风中负重前行的群体最需被关注 更多政策信号正指向民生领域[3] 发展前景与核心动力 - 焦虑的释放源于预期改善 改革红利与民生导向政策能极大稳定各方信心 将中国巨大的国内市场战略纵深优势转化为胜势 把人民对美好生活的向往转化为现实[4] - 预期改善不仅依赖政策 更需每个个体的主动选择与行动 面对“加速”的兴奋与晕眩 “颠覆”的焦虑与困惑 做出选择并行动是唯一解药[4] - 个体通过不断的选择与行动赋予生活价值 每个微小环境的改善与个体的勇敢都将改变对世界的期待 并汇聚成无法阻挡的力量 预期的改善在于自身行动[5] - 中国经济与百姓的写照如同“蒹葭”（芦花与荻花） 具有韧性 美好 沉重 身不由己又无比坚定的特质[6]

战略定位与宏观目标 - “十五五”规划被定位为实现2035年目标的关键承接期，预计年均增速需处于约4.5%-5%区间[8] - 政策框架强调以建设现代化产业体系为牵引，与“十四五”相比更注重供给能力重构和结构优化[2][9] 产业与科技创新 - 现代化产业体系被置于首要位置，科技创新及新质生产力其次，顺序与十九届五中全会对调[2][10] - 推动科技创新和产业创新深度融合，规划重点从技术研发转向技术落地与应用[2][10] - 新增“航天强国”为重点抓手，能源发展重点从增量扩张转向结构优化和系统协同[10] 投资与消费 - 宏观政策重心从总量扩张转向结构优化，强调投资效率而非规模，提出“投资于物和投资于人紧密结合”[3][11] - 消费政策从“全面促进消费”转向“大力提振消费”，预示相关政策有望继续加码[3][11] 对外开放与外贸 - 对外开放的优先级从第九位提升至第五位，反映出在全球贸易不确定性上升背景下的政策重心前移[3][11] - 政策旨在通过强化多边合作与区域联络，增强外贸体系韧性以对冲外部冲击[3][11] 区域发展与安全 - 区域协调发展部分新增“加强海洋开发利用保护”，标志着海洋经济从资源开发向综合治理转型[3][12] - 海洋经济重点将聚焦海洋新能源、港口枢纽、深海资源与生态保护协同推进[3][12] - 国家安全体系现代化构成政策底座，供应链、科技、金融、能源资源与数据安全纳入体系化能力建设[20] 民生与房地产 - 民生问题位置提前，强调扎实推进全体人民共同富裕，并着重推动房地产高质量发展[4][13] - 房地产被纳入民生框架，预示将通过租购并举、旧改更新等方式稳定住房预期，减轻居民资产负债风险[4][13] - 政策将更多聚焦托育、医疗、教育、养老等领域，以应对人口结构变化和经济波动带来的压力[4][13] 风险提示 - 主要风险包括中美贸易谈判出现反复以及中国经济超预期下行[5][22]

经济发展与就业 - 中国经济体量在"十四五"期间接连迈上新台阶 [1] - 每年城镇新增就业稳定在1200万人以上 [1] - 居民收入增长与经济增长基本同步，城乡收入相对差距进一步缩小 [1] - 全国农村居民人均可支配收入从2020年的17131元增长至2024年的23119元，年均增幅接近8% [1] 社会保障体系 - 建成并持续巩固世界规模最大的教育、医疗和社会保障体系 [1] - 九年义务教育巩固率、基本养老保险、基本医疗保险参保率稳定保持在95%以上 [1] - 失业保险、工伤保险保障范围持续扩大 [1] - 对困难群体的社会救助制度愈发精准高效 [1] 民生服务与设施 - 全国护理型养老床位占比已提高至64.6% [2] - 300多个地级市和人口大县建设了托育综合服务中心 [2] - 全国累计改造城镇老旧小区24万多个，惠及4000多万户、1.1亿人 [4] - 新增布局100多个国家区域医疗中心 [4] 财政投入与政策导向 - "十四五"时期，民生领域财政投入近100万亿元 [5] - "十四五"规划纲要中民生指标占比为历次五年规划中最高 [5] - 财政支出向民生倾斜更加明显，施政过程中的"民生导向"在不断强化 [5] - 发展模式从GDP导向转向民生福祉导向，推动向提升国民生活品质转变 [5]

中央政治局会议政策方向 - 会议提出需持续增强发展动力和社会活力，作为立足当前、着眼长远的科学谋划 [1] - 强调通过疏通堵点难点、破除障碍掣肘来让资源要素充分涌流，释放澎湃活力 [1] - 提出应发挥经济体制改革的牵引作用，注重系统集成和改革实效，以构建与新质生产力相适应的新型生产关系 [1] 科技创新与产业升级 - 全球科技创新进入密集活跃期，人工智能、量子计算等前沿技术呈现井喷态势 [2] - 需要发挥高水平对外开放作用，集聚优质生产要素以推动科技创新和产业升级 [2] - 注重解决发展内外联动问题，引进国际先进要素为发展扩空间、提质量、增动力 [2] 民营企业与市场环境 - 当前民营企业90%以上是中小企业，中小企业90%以上是民营企业 [2] - 指出不少中小企业和民营企业经营遇到困难，预期和信心偏弱，需予以高度重视 [2] - 强调需有效维护民营企业和企业家的合法权益，营造安全稳定的发展环境 [2] 宏观经济治理与预期管理 - 市场预期是影响经济活动的重要因素，在宏观经济治理中必须加强预期管理和引导 [2] - 需提高政策的前瞻性、针对性和有效性，实现稳预期、强信心与稳经济的良性循环 [2] 社会发展与民生福祉 - 发展的最终目的是造福人民，需坚持民生导向以增进人民福祉 [2] - 要通过缩小城乡差距、地区差距、收入差距来提升民众的获得感、幸福感、安全感 [2] - 提出要营造“勇于探索、允许试错、宽容失败”的社会氛围，以激发全社会内生动力和创新活力 [2] 经济长期发展趋势 - 尽管国际环境复杂多变，国内经济结构调整有阵痛，但经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大 [3] - 长期向好的发展趋势并未改变，需以自身发展的确定性应对形势变化的不确定性 [3] - 强调在复杂环境中抓住关键，一以贯之谋发展以持续增强发展动力和社会活力 [3]

战略规划 - "十五五"规划是我国实施全面建成社会主义现代化强国"两步走"战略第一步的承上启下关键节点，对推进中国式现代化具有重要意义[1] - 党的二十大提出建设教育强国、科技强国、人才强国、文化强国、体育强国等目标，需在"十五五"期间加快落实《教育强国建设规划纲要》《加快建设农业强国规划》等专项规划[2] - 保持战略定力是实施强国战略的关键，需准确识变、科学应变、主动求变，在危机中育先机、于变局中开新局[3] 高质量发展 - 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，需在质的大幅提升中实现量的有效增长[4] - 《质量强国建设纲要》要求将高质量发展作为"十五五"时期制定经济政策、实施宏观调控的根本要求，完善相关指标体系、政策体系和考核机制[4] 深化改革 - 党的二十届三中全会提出到2035年全面建成高水平社会主义市场经济体制的目标，需在2029年前完成300多项重要改革任务[5] - 改革开放是实现"两个一百年"奋斗目标的关键一招，需将改革任务有机融入"十五五"规划，为现代化建设提供制度保证和动力支撑[5] 民生导向 - 中国式现代化以民生为核心，需在教育、医疗、住房、养老等领域满足人民日益增长的美好生活需求[7] - 2025年政府工作报告首次提出"强化宏观政策民生导向"，要求更多资金资源"投资于人"、服务于民生，打造新的经济增长点[7] 系统协同 - 编制"十五五"规划需坚持系统观念，加强规划衔接，实现"多规合一"和"一张蓝图干到底"[8] - 需强化与国家区域发展战略规划等重要规划的协同，确保各级规划互相联动、形成可操作的科学规划体系[8]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77] 报告核心观点 * 政策思路延续“稳中求进”总基调，但具体安排有创新突破，宏观政策首次强调“强化民生导向”和“投资于人”，旨在推动经济发展与民生改善的良性循环 [3][17] * 促内需被置于十大工作任务之首，目标是使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚 [3][31] * 财政政策更加积极有为，首次突破3%赤字率红线至4%，预算内新增政府债务规模达11.86万亿元，占名义GDP比重约8.4%，支出强度显著增强 [4][33][41] * 科技创新与发展新质生产力是工作重中之重，多部委将协同从资金、人才、生态等方面提供稳定政策支持 [6][67] 根据相关目录分别进行总结 1. 政策思路有稳有进，客观务实稳定预期 * 2025年主要预期目标包括：GDP增长5%左右、城镇新增就业1200万人以上、CPI涨幅2%左右、单位GDP能耗降低3%左右 [19][20] * 宏观政策取向在“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”基础上，首次提出“强化宏观政策民生导向”和“推动更多资金资源‘投资于人’” [3][27] * 工作任务排序将促内需置于首位，新质生产力发展与现代化产业体系建设依然是重中之重，并首次在前沿产业布局中提及“具身智能、6G”等领域 [3][31] 2. 更加积极有为的财政政策提质增效 * 财政赤字率首次突破长期被视为硬约束的3%，达到4%，赤字规模为5.66万亿元 [19][33] * 预算内新增政府债务规模共计11.86万亿元，占名义GDP比重约为8.4%，较前一年提升2.9万亿元，财政扩张力度显著 [4][41] * 中央对地方转移支付安排达10.34万亿元，可比口径同比增长8.4%，以增强地方自主财力和保障能力 [44] * 财政支出聚焦“投资于人”，2025年全国教育支出、社会保障和就业支出均接近4.5万亿元，分别增长6.1%和5.9% [51] 3. 民生导向促消费，培育经济增长主动力 * 中央从两条主线促内需：一是财政资金向民生保障和“消费品以旧换新”倾斜；二是通过完善社会保障和稳定居民资产负债表来可持续地促进消费 [5][56] * 2025年超长期特别国债规模为13000亿元，同比增加3000亿元，其中新增资金的一半（1500亿元）专门用于扩围支持“消费品以旧换新”，将手机、平板等数码产品纳入补贴 [57][58] * 政府工作报告首次写入“稳住楼市股市”，旨在通过稳定居民主要资产价格修复资产负债表预期，从而激发消费动力 [61] * 2024年全市场分红达到2.4万亿元创历史新高，沪深300指数股息率达3.4%，资本市场改革有助于稳定投资者回报预期并促进消费 [62] 4. 多部委协同推进科技创新，发展新质生产力 * 国家发改委将牵头组建国家创业投资引导基金，带动地方资金和社会资本近1万亿元，聚焦硬科技领域支持科技型企业发展 [67][70] * 中国人民银行计划将科技创新和技术改造再贷款规模从目前的5000亿元扩大到8000至10000亿元，并创新推出债券市场“科技板” [68][70] * 中国证监会将用好科创板第五套上市标准等更具包容性的发行制度，精准支持优质科技企业上市，并完善并购重组政策以优化资源配置 [70]