公司公告核心内容 - 中国电建发布股价异动公告，回应市场对雅鲁藏布江下游水电工程的高度关注 [1] - 公司确认参与该项目的研发、试验及建设环节，但未披露具体参与比例或金额 [1] 项目进展与业绩影响 - 项目当前处于开工初期阶段，建设周期较长 [1] - 公司明确提示项目对未来业绩的影响存在不确定性 [1] 市场反应与投资者沟通 - 公告未提及项目具体投资规模或预期收益数据 [1] - 公司未就市场传闻中的技术细节或工期规划作出进一步说明 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 建议关注雅下水电投资启动，其梯度大与输电远激活投资机遇 [4] - 雅下水电建设容量约 6000 - 7000 万千瓦，相当于 3 个三峡水电工程体量，总投资约 1.2 万亿元，约为 6 个三峡水电工程体量，带动水电产业链景气度提升 [7] - 雅下水电水势梯度大，水位落差为三峡工程的 20 倍，单一电站梯度处于 400 - 500 米区间，带动相关环节投资强度提升 [7] - 雅下水电输电距离远，最大距离可能在 2500 - 3000 公里，约为三峡工程的 2 - 3 倍，带动相关电网环节投资提升 [7] - 建议关注项目设计施工、发电设备投资强度提升带来的机会，如东方电气等；关注长距离输配电带动电网环节投资提升带来的机会，如国电南瑞等 [7] 根据相关目录分别进行总结 建设容量与投资体量 - 雅下水电工程建设容量约 6000 - 7000 万千瓦，相当于 3 个三峡水电工程体量，总投资约 1.2 万亿元，约为 6 个三峡水电工程体量，带动水电产业链景气度提升 [7] 水势梯度与投资强度 - 雅鲁藏布江下游大拐弯地区水位落差大，雅下水电整体项目水位落差为三峡工程的 20 倍，单一电站梯度处于 400 - 500 米区间，对项目各环节要求提升，带动相关环节投资强度提升 [7] 输电距离与电网投资 - 雅下水电工程输电最大距离可能在 2500 - 3000 公里，约为三峡工程的 2 - 3 倍，带动相关电网环节投资提升 [7] 投资建议 - 关注项目设计施工、发电设备投资强度提升带来的机会，水轮发电机关注东方电气等；水电施工关注中国电建、中国能建等 [7] - 关注长距离输配电带动相关电网环节投资提升带来的机会，关注国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、思源电气、安靠智电等 [7]

雅鲁藏布江下游水电工程开工 - 工程正式开工，总投资约1.2万亿元，采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求 [1] - 投资结构：土建工程占60%（6157亿元），机电设备占30%（3078亿元），水库淹没补偿费占10%（1026亿元） [1] 工程细分领域投资测算 - 地基处理：投资额约610-930亿元，占建造成本的10%-15% [1] - 引水隧洞关键设备：TBM需求约25台，每台造价2-3亿元，总投资50-75亿元 [1] - 爆破：炸药总需求量超100万吨，24年西藏区炸药产能仅为8.3万吨/年 [1] 水电设备市场空间 - 水轮机及附属设备：单位价值量0.74-1.33元/瓦，雅下项目单瓦设备价值高于平均水平20%，订单总量价值约535-954亿元 [2] - 行业进入新一轮投产高峰：2024年华能水电托巴、硬梁包电站等陆续投产，2025年下半年迎来投产高峰 [2] 相关受益公司 - 土建工程：中国电建、中国能建 [3] - 地基处理：中岩大地 [4] - 引水隧洞关键设备：建重工、中铁工业、东方电气 [5] - 爆破：高争民爆、易普力、广东宏大、保利联合、壶化股份 [5]