报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价暂无支撑，沥青自身供需两弱，本轮下跌后基差明显收窄，预计短期震荡运行为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货市场方面，BU2601开盘3055元/吨，收盘3063元/吨，最高3076元/吨，最低3047元/吨，涨跌幅0.86%，成交量18.37万手；BU2512开盘3069元/吨，收盘3063元/吨，最高3081元/吨，最低3050元/吨，涨跌幅0.86%，成交量0.86万手 [6] - 现货市场方面，东北、华北、华南以及川渝地区沥青现货价格出现下跌，山东地区沥青现货价格小幅反弹，其余地区沥青现货价格相对较为稳定，因沥青刚性需求整体偏弱，现货市场情绪仍以谨慎观望为主 [6] - 供给方面，齐鲁石化计划转产渣油，但金诚石化预计将复产沥青，华东地区金陵石化以及山东地区的胜星石化自复产后或维持稳定生产，上海石化也计划11月9日左右转产沥青，沥青装置开工负荷率预计将出现小幅上涨 [7] - 需求方面，格局呈现区域性分化，东北和西北地区刚性需求已降至年内低点，华北、山东及周边地区刚性需求保持平稳，南方地区需求有望稳健，下游采购策略以按需为主，投机需求持续低迷，市场整体承压 [7] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格为2980 - 3620元/吨，较前一工作日上涨15元/吨，国际油价和沥青期货阶段性反弹，提振现货市场心态，部分炼厂小幅推涨，贸易商报价跟随上调，带动山东市场低价走高，利于下游采购需求释放 [8] - 华南市场70A级沥青主流成交价格为3150 - 3320元/吨，较前一工作日下跌25元/吨，市场价格变动较快，中石油沥青新合同价格仍未敲定，市场情绪谨慎观望，京博海南库区合同报价下调，部分贸易商报价跟随下跌，导致华南市场价格继续下跌 [8] 数据概览 - 报告展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [11][13][15][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主营炼厂沥青产量下滑叠加需求进一步改善，短期偏强震荡概率较大；近期沥青盘面偏强震荡，主要逻辑在于供需面持续好转对价格的支撑；未来关键变量在于炼厂复产进度、南方雨季结束时间及北方项目资金到位情况、原油价格波动[2] 各部分总结 策略 - 单边逢低偏多思路，套利端考虑沥青裂差回落后做扩为主；BU波动空间给到[3300,3700] [3] 供应端 - 周度产量环比下降9.4%，本周沥青总产量52.9万吨，环比减少5.5万吨，产能利用率降至31.7% [4] - 4月进口沥青28.2万吨，环比增加6.7%，东南亚及韩国资源到港补充华南、华东 [4] - 本周检修损失量75.8万吨，环比增5.1%，西北、华北、山东等地炼厂集中检修 [4] 需求端 - 江南、华南降雨持续，道路施工受阻，南方需求环比走弱 [4] - 北方项目资金偏紧，施工进度缓慢，仅低价资源成交尚可 [4] - 低价资源带动出货，但需求端缺乏持续性支撑，炼厂出货量环比增10.9% [4] 库存端 - 炼厂执行合同发货，山东、华东厂库去化明显，厂库去库3.6% [4] - 华东船货集中到港，终端消耗不足，库存压力上升，社会库存累库0.9% [4] 供需 - 2025年1 - 12月沥青供需呈现不同变化，产量、进口量、消费量等有增有减，短期呈现供需双增，但油价下跌可能导致下游接货谨慎 [5] 价差 - 山东地区基差周内宽幅震荡，最终较周初回落14元/吨；华东地区基差震荡走弱，周累计下跌4元；华南地区基差弱势企稳，周度贴水收窄14元；西南地区基差V型反弹，周累计微跌4元但仍维持高位 [11] - M1 - M3价差从52点收窄至50点，M1 - M6价差从251点收缩至230点，反映远期贴水结构减弱；M1 - M9价差周内振幅达34点（255 - 289） [19] - 华北以及华南地区沥青现货价格出现上涨，其余地区沥青现货价格以持稳为主；国内沥青均价延续涨势 [27] - 马瑞油贴水有所回落，稀释沥青贴水高位震荡 [29] - 外盘进口沥青价差进一步走弱 [36] 现货 - 展示了华南、华北、东北、华东、山东、西北、西南地区重交沥青市场价的季节性变化情况 [45][50][52] 供应相关 - 展示了沥青产业链产能利用率、国内沥青产量、国内沥青厂家利润、石油焦利润和生产情况的变化 [56][64][67][70] - 本周各类型炼厂沥青生产理论利润均值有不同程度变化，下周沥青生产效益可能有一定的改善空间 [69] - 截止2025年5月22日，山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为141.2元/吨，环比增加53.83元/吨，+61.61%，同比减少165.01元/吨，-53.89% [70] 成交 - 展示了国内各地沥青厂家出货情况的变化 [76] 需求 - 隆众资讯统计的国内沥青54家企业厂家样本出货量共43.5万吨，环比增加10.9%；华东以及华南地区主力炼厂稳定生产带动区内出货量增加，山东地区岚桥石化停产导致本周出货量小幅减少 [83] - 2025年一季度全国新增地方政府专项债券发行规模达9,603亿元，同比增加3,261亿元，增幅达51.4%，发行规模占全年4.4万亿元专项债额度的21.8% [90] 库存 - 国内沥青社会库库存共计185.9万吨，较5月15日减少1.5%，山东及华东地区社会库去库较为明显 [92] - 展示了沥青各地区社会库存、厂内库存、库容率、期货仓单变动情况 [94][112][126][139]