报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期排产增产，供应压力提升；需求端旺季需求恢复不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3462 - 3514区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12][13] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [14] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 供给端2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增幅1.3%；本周产能利用率32.2987%，环比增加3.655个百分点；样本企业出货29.56万吨，环比增加14.31%；产量53.9万吨，环比增加12.76%；装置检修量预估73.8万吨，环比减少3.40%；下周或增加供给压力 [8] - 需求端重交沥青开工率31.3%，环比增加0.13个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率12.332%，环比减少1.72个百分点；道路改性沥青开工率25.6%，环比减少；防水卷材开工率34.5%，环比增加1.50个百分点；当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 - 474.54元/吨，环比增加9.10%；周度山东地炼延迟焦化利润671.8557元/吨，环比减少4.19%；沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强 [9] - 基差方面，06月09日山东现货价3695元/吨，09合约基差为207元/吨，现货升水期货 [9] - 库存方面，社会库存135.1万吨，环比减少0.29%；厂内库存79.7万吨，环比减少2.08%；港口稀释沥青库存39万吨，环比增加60.00%；社会和厂内库存去库，港口库存累库 [9] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20下方 [10] - 主力持仓净多，多减 [10] 沥青行情概览 - 展示了各合约价格、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差、部分月间价差、重交沥青市场主流价、下游需求开工率等指标的昨日值、前值及涨跌幅 [17] 沥青期货行情 - 基差走势：展示了沥青山东基差走势和华东基差走势 [19][20] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [22][25][28][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示了华东、山东重交沥青走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [39][42] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度和月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估 [45][47][50][54][57][60][63] - 库存：包括交易所仓单（合计、社库、厂库）、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [66][71][74] - 进出口情况：展示了沥青出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势 [77][80][82] - 需求端：涉及石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势）、沥青开工率（重交沥青、按用途分、下游开工情况） [83][86][89][93][98][101][103] - 供需平衡表：展示了2024年6月 - 2025年6月沥青月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主营炼厂沥青产量下滑叠加需求进一步改善，短期偏强震荡概率较大；近期沥青盘面偏强震荡，主要逻辑在于供需面持续好转对价格的支撑；未来关键变量在于炼厂复产进度、南方雨季结束时间及北方项目资金到位情况、原油价格波动[2] 各部分总结 策略 - 单边逢低偏多思路，套利端考虑沥青裂差回落后做扩为主；BU波动空间给到[3300,3700] [3] 供应端 - 周度产量环比下降9.4%，本周沥青总产量52.9万吨，环比减少5.5万吨，产能利用率降至31.7% [4] - 4月进口沥青28.2万吨，环比增加6.7%，东南亚及韩国资源到港补充华南、华东 [4] - 本周检修损失量75.8万吨，环比增5.1%，西北、华北、山东等地炼厂集中检修 [4] 需求端 - 江南、华南降雨持续，道路施工受阻，南方需求环比走弱 [4] - 北方项目资金偏紧，施工进度缓慢，仅低价资源成交尚可 [4] - 低价资源带动出货，但需求端缺乏持续性支撑，炼厂出货量环比增10.9% [4] 库存端 - 炼厂执行合同发货，山东、华东厂库去化明显，厂库去库3.6% [4] - 华东船货集中到港，终端消耗不足，库存压力上升，社会库存累库0.9% [4] 供需 - 2025年1 - 12月沥青供需呈现不同变化，产量、进口量、消费量等有增有减，短期呈现供需双增，但油价下跌可能导致下游接货谨慎 [5] 价差 - 山东地区基差周内宽幅震荡，最终较周初回落14元/吨；华东地区基差震荡走弱，周累计下跌4元；华南地区基差弱势企稳，周度贴水收窄14元；西南地区基差V型反弹，周累计微跌4元但仍维持高位 [11] - M1 - M3价差从52点收窄至50点，M1 - M6价差从251点收缩至230点，反映远期贴水结构减弱；M1 - M9价差周内振幅达34点（255 - 289） [19] - 华北以及华南地区沥青现货价格出现上涨，其余地区沥青现货价格以持稳为主；国内沥青均价延续涨势 [27] - 马瑞油贴水有所回落，稀释沥青贴水高位震荡 [29] - 外盘进口沥青价差进一步走弱 [36] 现货 - 展示了华南、华北、东北、华东、山东、西北、西南地区重交沥青市场价的季节性变化情况 [45][50][52] 供应相关 - 展示了沥青产业链产能利用率、国内沥青产量、国内沥青厂家利润、石油焦利润和生产情况的变化 [56][64][67][70] - 本周各类型炼厂沥青生产理论利润均值有不同程度变化，下周沥青生产效益可能有一定的改善空间 [69] - 截止2025年5月22日，山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为141.2元/吨，环比增加53.83元/吨，+61.61%，同比减少165.01元/吨，-53.89% [70] 成交 - 展示了国内各地沥青厂家出货情况的变化 [76] 需求 - 隆众资讯统计的国内沥青54家企业厂家样本出货量共43.5万吨，环比增加10.9%；华东以及华南地区主力炼厂稳定生产带动区内出货量增加，山东地区岚桥石化停产导致本周出货量小幅减少 [83] - 2025年一季度全国新增地方政府专项债券发行规模达9,603亿元，同比增加3,261亿元，增幅达51.4%，发行规模占全年4.4万亿元专项债额度的21.8% [90] 库存 - 国内沥青社会库库存共计185.9万吨，较5月15日减少1.5%，山东及华东地区社会库去库较为明显 [92] - 展示了沥青各地区社会库存、厂内库存、库容率、期货仓单变动情况 [94][112][126][139]