报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期排产增产，供应压力提升；需求端旺季需求恢复不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3462 - 3514区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12][13] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [14] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 供给端2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增幅1.3%；本周产能利用率32.2987%，环比增加3.655个百分点；样本企业出货29.56万吨，环比增加14.31%；产量53.9万吨，环比增加12.76%；装置检修量预估73.8万吨，环比减少3.40%；下周或增加供给压力 [8] - 需求端重交沥青开工率31.3%，环比增加0.13个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率12.332%，环比减少1.72个百分点；道路改性沥青开工率25.6%，环比减少；防水卷材开工率34.5%，环比增加1.50个百分点；当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 - 474.54元/吨，环比增加9.10%；周度山东地炼延迟焦化利润671.8557元/吨，环比减少4.19%；沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强 [9] - 基差方面，06月09日山东现货价3695元/吨，09合约基差为207元/吨，现货升水期货 [9] - 库存方面，社会库存135.1万吨，环比减少0.29%；厂内库存79.7万吨，环比减少2.08%；港口稀释沥青库存39万吨，环比增加60.00%；社会和厂内库存去库，港口库存累库 [9] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20下方 [10] - 主力持仓净多，多减 [10] 沥青行情概览 - 展示了各合约价格、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差、部分月间价差、重交沥青市场主流价、下游需求开工率等指标的昨日值、前值及涨跌幅 [17] 沥青期货行情 - 基差走势：展示了沥青山东基差走势和华东基差走势 [19][20] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [22][25][28][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示了华东、山东重交沥青走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [39][42] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度和月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估 [45][47][50][54][57][60][63] - 库存：包括交易所仓单（合计、社库、厂库）、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [66][71][74] - 进出口情况：展示了沥青出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势 [77][80][82] - 需求端：涉及石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势）、沥青开工率（重交沥青、按用途分、下游开工情况） [83][86][89][93][98][101][103] - 供需平衡表：展示了2024年6月 - 2025年6月沥青月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，指出美国经济下行压力延续，美元指数震荡走弱；4月末5月中上旬国债期货表现或强于4月中下旬；钢价短期震荡运行；锌中期供需趋松，维持逢高沽空；油价震荡下跌，等待OPEC+政策明确等 [1][2][3][4][5]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国德克萨斯制造业指标大幅下滑至2020年5月以来最低，经济下行压力延续，美元指数震荡走弱，预计市场博弈降息，美元指数短期看跌 [12][13] 宏观策略（美国股指期货） - 美财政部上调二、三季度发债规模预期，美债收益率下行，风险资产短线回升，但关税冲击显现，风险偏好修复持续性待察 [14][16][17] 宏观策略（国债期货） - 央行开展2790亿元7天期逆回购操作，单日净投放1030亿元；市场核心矛盾短期内不变，债市高位震荡；4月末5月中上旬国债期货表现或更好，近期逢回调买入策略性价比上升，关注长端品种回调买入 [19][20] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 上海重大工程建设加速，但钢价早盘回落，维持震荡格局；行政性减产政策大概率推出，但执行细节和监管受关注，短期钢价震荡，建议震荡对待，反弹持套保思路 [21][22][23] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华东市场炼焦煤持稳，供应总体稳定，需求持稳；焦煤供应端有减量，五一节前有补库需求，短期价格或有支撑，中长期偏空；焦炭现货暂稳，短期补库和情绪支撑震荡或反弹，中长期偏空 [24][25] 有色金属（多晶硅） - 中核集团发布光伏组件集采入围名单；4月多晶硅排产预计10万吨，下修5月排产；硅片5月排产预期下调；需求转弱，现货压力不减；关注丰水期产能复产及5 - 6月硅片排产，PS2507合约关注区间操作，PS2511合约关注反套机会 [26][28] 有色金属（工业硅） - 有机硅单体开工预计增减并行；市场传言大厂减产，南方丰水期开工率或低于往年；需求无起色；工业硅盘面跌破9000元/吨，前期空单可部分止盈，关注规模性减产等信号后右侧抄底，关注大厂现金流风险 [29] 有色金属（碳酸锂） - Premier筹集资金支持锂钽项目；多家盐厂计划检修减产，海外盐湖或调整发运节奏，但4 - 5月中国市场碳酸锂仍累库，基本面难提供反弹驱动，二季度建议偏空思路，反弹沽空确定性更高 [30][31] 有色金属（铜） - Southern Copper一季度铜产量增加；2025 - 2026年全球精炼铜市场预计过剩；巴拿马铜矿争夺战升级；宏观因素短期对铜价影响中性，国内短期供需基本面偏强，预计铜价震荡偏强，建议偏多思路，关注沪铜跨期正套 [32][33][35] 有色金属（镍） - 2025年3月镍矿进口量环比增加、同比略减；4月28日沪镍主力合约下跌，LME和上期所库存减少；宏观上中美关税战缓和预期存在但过程长；矿端价格上涨，国内港口库存有累库压力；镍铁成本倒挂，纯镍下游观望；建议观望等待回调做多，注意仓位管理和对冲风险 [36][38][39] 有色金属（铅） - 4月25日【LME0 - 3铅】贴水，西部矿业一季度营收和净利润增长；再生炼厂减产但需求走弱，市场货源转松，下游电池厂放假压制铅价，4 - 5月供需双弱，空头逻辑占优，短期关注逢高沽空，跨期观望，内外反套止盈 [40][41] 有色金属（锌） - 七地锌锭库存增加0.01万吨；国家电网招标或带动锌消费；驰宏锌锗一季度产量减少；5月冶炼减产，进口将增多，需求预期不佳，出口需求中下旬或走弱，社库有波动但难大幅累库；中期供需趋松，维持逢高沽空，单边关注均线附近反弹沽空，做好仓位管理，套利跨期观望，内外中线正套 [42][43][45] 能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货和山东现货价格有变动；LPG价格震荡，受关税政策影响，市场观望情绪增加，预计价格震荡偏弱，警惕装置负反馈 [46][48][49] 能源化工（原油） - 印度4月提高ESPO采购量；油价震荡下跌，等待OPEC+政策明确，增产或加剧供应过剩预期，短期维持震荡 [50][51] 能源化工（沥青） - 沥青库存环比下降，产能利用率上升，需求好转，基本面改善，但库存水平不低，期货价格下方空间有限，建议观望 [52][53] 能源化工（PTA） - PTA现货价格上涨，期货震荡收涨，基差走强后回落；终端织造负荷下降，下游订单有挑战；供应端检修带来库存去化，但走强空间有限；短期震荡偏强，中长期受需求端制约反弹高度有限 [55][56][57] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场平稳，供应充足，需求偏弱，个别企业价格上涨；烧碱现货反弹后走弱，但继续下跌空间有限 [58][59] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格下跌，市场交投寡淡；外盘报价下跌但内外倒挂严重，政治局会议无超预期利好，短期震荡偏弱 [60][61] 能源化工（PVC） - PVC粉市场现货价格窄幅整理，期货区间震荡，成交偏淡；政治局会议无超预期内容，短期宏观冲击结束，预计震荡偏弱 [62] 能源化工（苯乙烯） - 华东某炼厂有检修计划；苯乙烯盘面震荡走弱，基差较弱；价格近期震荡偏弱，供应端扰动预期减弱，下游开工有下降空间，关注内需刺激政策和供应扰动 [63][64][65] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，聚酯原料上涨带动报价上调；行业供需双增，工厂库存压力不大，但供应压力渐增，加工费承压 [65][66] 能源化工（纯碱） - 国内纯碱厂家总库存减少；纯碱期价震荡，市场趋稳，受检修预期影响心态提振；中期逢高沽空，短期关注夏季检修对09合约影响 [67] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河市场浮法玻璃价格持平，成交灵活；玻璃期价弱势震荡，基本面变化不大，出货一般，下游采购刚需为主；弱现实叠加政策缺位，期价低位运行，关注地产政策变量 [69][68]