报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后，特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西即将进入收割阶段；巴西2025/26年度种植面积继续增加 [5] - 利多因素：预计2026年2月前中国购买美豆1200万吨，未来三年每年2500万吨以上；阿根廷南部有初步干旱迹象；拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 市场价格 - 本周美豆价格震荡收跌，活跃合约收盘1057.75美分/蒲式耳，下跌4.75美分/蒲式耳；USDA发布利空的一月供需报告后，美豆价格短暂下跌后有所反弹；生物柴油添加政策可能于3月公布，豆类需求前景略改善 [7] - 下周关注要点：中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [7] - 本周美豆粕价格下跌，收盘290美元/短吨，下跌13.7美元/短吨；一月供需报告利空，豆类总体承压；3月有望公布生物柴油添加政策，豆油价格走强，油粕比交易导致粕类价格大幅下跌 [10] - 本周美豆油价格反弹，收52.61美分/磅，上涨2.92美分/磅；3月有望生物柴油添加政策，油脂收到支撑，且国际原油价格走强，对油脂消费前景预期好转 [13] - 截至1月2日，美湾大豆价格11.19美元/蒲式耳，下跌0.11；爱荷华大豆价格9.62美元/蒲式耳，周下跌0.28 [15][17] - 1月16日巴西马托格罗索州现货下跌0.96，至103.56雷亚尔/袋；截止1月16日巴西港口现货下跌3.19，至131.45雷亚尔/袋 [19][21] 供给因素 - 巴西未来两周南部地区偏少，东部偏多，中西部基本正常；主产区未来两周降水总体接近正常；马托格罗索未来两周基本正常；帕拉纳州、南里奥格兰德未来两周降水偏少 [24][28][31] - 阿根廷主产区未来两周降水偏少，未来一周核心产区基本无雨 [38][40] 需求因素 - 截止1月9日美豆压榨利润2.12美元/蒲式耳，上周为2.33 [43] - 1月9日当周美豆周度出口数量163.73万吨，上周111.26万吨；周度出口检验检疫152.97万吨，上周98.41万吨；本年度净销售206.19万吨，上周87.79万吨；美豆下一年度销售1万吨，上周0万吨；发往中国的数量90.11万吨，上周为39.7万吨 [45][47][49] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.106，维持拉尼娜区间 [56] - 巴西下年成本预计上升；巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨；美国大豆种植成本继续上升；巴西大豆成本同比下降 [58][60][62] - 截止1月13日，大豆净多5.3万手，上周多9.59万手；豆油净空4.93万手，上周空7.3万手；豆粕净空1.71万手，上周净空2.07万手 [64][66][68]