报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后，特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西即将进入收割阶段；巴西2025/26年度种植面积继续增加 [5] - 利多因素：预计2026年2月前中国购买美豆1200万吨，未来三年每年2500万吨以上；阿根廷南部有初步干旱迹象；拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 市场价格 - 本周美豆价格震荡收跌，活跃合约收盘1057.75美分/蒲式耳，下跌4.75美分/蒲式耳；USDA发布利空的一月供需报告后，美豆价格短暂下跌后有所反弹；生物柴油添加政策可能于3月公布，豆类需求前景略改善 [7] - 下周关注要点：中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [7] - 本周美豆粕价格下跌，收盘290美元/短吨，下跌13.7美元/短吨；一月供需报告利空，豆类总体承压；3月有望公布生物柴油添加政策，豆油价格走强，油粕比交易导致粕类价格大幅下跌 [10] - 本周美豆油价格反弹，收52.61美分/磅，上涨2.92美分/磅；3月有望生物柴油添加政策，油脂收到支撑，且国际原油价格走强，对油脂消费前景预期好转 [13] - 截至1月2日，美湾大豆价格11.19美元/蒲式耳，下跌0.11；爱荷华大豆价格9.62美元/蒲式耳，周下跌0.28 [15][17] - 1月16日巴西马托格罗索州现货下跌0.96，至103.56雷亚尔/袋；截止1月16日巴西港口现货下跌3.19，至131.45雷亚尔/袋 [19][21] 供给因素 - 巴西未来两周南部地区偏少，东部偏多，中西部基本正常；主产区未来两周降水总体接近正常；马托格罗索未来两周基本正常；帕拉纳州、南里奥格兰德未来两周降水偏少 [24][28][31] - 阿根廷主产区未来两周降水偏少，未来一周核心产区基本无雨 [38][40] 需求因素 - 截止1月9日美豆压榨利润2.12美元/蒲式耳，上周为2.33 [43] - 1月9日当周美豆周度出口数量163.73万吨，上周111.26万吨；周度出口检验检疫152.97万吨，上周98.41万吨；本年度净销售206.19万吨，上周87.79万吨；美豆下一年度销售1万吨，上周0万吨；发往中国的数量90.11万吨，上周为39.7万吨 [45][47][49] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.106，维持拉尼娜区间 [56] - 巴西下年成本预计上升；巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨；美国大豆种植成本继续上升；巴西大豆成本同比下降 [58][60][62] - 截止1月13日，大豆净多5.3万手，上周多9.59万手；豆油净空4.93万手，上周空7.3万手；豆粕净空1.71万手，上周净空2.07万手 [64][66][68]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级未明确标注 [1] - 豆粕操作评级未明确标注 [1] - 豆油操作评级未明确标注 [1] - 棕榈油操作评级未明确标注 [1] - 菜粕操作评级一颗星代表偏多/空 [1] - 菜油操作评级一颗星代表偏多/空 [1] - 玉米操作评级未明确标注 [1] - 生猪操作评级未明确标注 [1] - 鸡蛋操作评级一颗星代表偏多/空 [1] 报告的核心观点 - 关注各农产品政策、供需、天气、报告等因素对价格的影响，不同农产品价格走势受不同因素主导，短期价格走势存在不确定性，需关注关键因素变化 [2][3][4] 各农产品情况总结 豆一 - 国产大豆现货价周度上涨，政策端竞价销售高溢价、高成交率，期货主力合约高位减仓获利了结 [2] - 供应端基层粮源偏紧，高蛋白大豆更紧，优质优价，但价格上涨抑制需求端采购积极性 [2] - 本周购销双向进行，政策增加供应释放，短期关注政策和现货市场表现 [2] 大豆&豆粕 - 关注1月USDA供需报告，美豆向上空间有限，南美天气向好，丰产预期成主要交易逻辑 [3] - 关注美豆出口情况和南美拉尼娜天气影响，若南美天气无大变化，豆粕追随美豆偏弱震荡 [3] 豆油&棕榈油 - 马来西亚1月MPOB报告显示供需面偏弱，期末库存增加且处2007年以来第二高 [4] - 报告后棕榈油价格上涨，因马来供需面与印尼政策博弈，需关注哪方力量更强引导价格走势 [4] 菜粕&菜油 - 本周焦点是加拿大总理访华，市场对中加关系缓和有预期，菜系期价短期或承压 [6] - 若中加经贸关系未改善，因国内库存下滑、澳籽压榨未展开，菜系期价可能触底反弹 [6] - 维持菜系期价短期偏弱震荡观点，关注沿海油厂开机情况 [6] 玉米 - 玉米期货上涨，东北现货稳中偏强，山东部分企业提价收购 [7] - 港口、贸易商和下游库存偏低，全国售粮进度快，余粮质量高，粮源方挺价 [7] - 中储粮玉米拍卖成交率和溢价高，短期大连玉米期货宽幅震荡 [7] 生猪 - 生猪盘面震荡，价格和仔猪价格回升，行业利润接近平衡，能繁母猪去化放缓 [8] - 1月上旬二育补栏支撑现货短期偏强，但春节前供应压力大，盘面反弹空间受限 [8] - 中长期猪价或二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [8] 鸡蛋 - 周一鸡蛋盘面回落增仓，现货元旦后走强，淘汰放缓 [9] - 8 - 12月鸡苗补栏同比降10%左右，26年上半年蛋鸡存栏预计下降 [9] - 春节前备货需求推动，预计现货蛋价走强，26年上半年合约可逢低多配或多近空远 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产美豆没有牛市基础 需求有望好转下方空间有限 总体震荡偏强 区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 各目录总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西即将进入收割阶段；巴西2025/26年度种植面积继续增加 [5] - 利多因素：预计2026年2月前中国购买美豆1200万吨 未来三年每年2500万吨以上；巴西中西部和东部、阿根廷南部有初步干旱迹象；拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 市场价格 美豆价格 - 本周美豆活跃合约收盘1062.5美分/蒲式耳 上涨13美分/蒲式耳 因中国采购继续推进及巴西中部、东部降水偏少引发关注 [7] - 下周关注要点：中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [7] 美豆粕价格 - 本周美豆粕价格收盘303.7美元/短吨 上涨12.7美元/短吨 因中国采购继续推进及巴西中部和东部地区有干旱迹象 [10] 美豆油价格 - 本周美豆油震荡小幅上涨 收49.69美分/磅 上涨0.37美分/磅 因本周油脂市场较为稳定且交易题材缺乏 跟随美豆反弹 [14] 其他地区大豆价格 - 截至1月2日 美湾大豆价格11.19美元/蒲式耳 下跌0.11；爱荷华大豆价格9.62美元/蒲式耳 周下跌0.28 [16][18] - 1月9日巴西马托格罗索州现货下跌11.8 至104.52雷亚尔/袋；截止1月7日巴西港口现货下跌7.5 至134.64雷亚尔/袋 [20][22] 供给因素 - 巴西未来两周南部地区降水偏多 中部、东部产区偏少；马托格罗索本月中旬以后降水偏少；帕拉纳州和南里奥格兰德未来两周降水偏多 [25][33][36] - 阿根廷主产区未来两周降水略偏少 未来一周中部、南部降水偏少 [40][42] 需求因素 - 截止12月12日美豆压榨利润2.33美元/蒲式耳 上周为2.45 [45] - 1月2日当周美豆周度出口数量111.26万吨 上周121.99万吨；周度出口检验检疫98.05万吨 上周77.36万吨 [47][49] - 本年度净销售87.79万吨 上周117.77万吨；美豆下一年度销售0万吨 上周0万吨 [51][53] - 1月2日当周发往中国的数量39.7万吨 上周为13.5万吨 [55] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.134 维持拉尼娜区间 [58] - 巴西下年成本预计上升 巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨 美国大豆种植成本继续上升 巴西大豆成本同比下降 [60][62][64] - 截止1月6日 大豆净多9.59万手 上周多11.7万手；豆油净空7.3万手 上周空8.07万手；豆粕净空2.07万手 上周净空1.02万手 [66][68][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油受基本面多空并存影响期价区间震荡，关注能否走出下跌通道和站稳关键价位；大连棕榈油期货市场震荡整理，关注短线能否站稳8500元及马棕能否站稳4000令吉 [1] - 豆油受美国生物柴油政策不确定及全球大豆供应充足影响，CBOT豆油易受关联品种走势影响；国内春节备货期叠加进口量减少基本面转好，但CBOT大豆承压，连豆油5月合约先看7950 - 8000元附近压力 [1] - 菜油国内可流通现货有限，关注中粮10日是否开机；现货供应偏紧支撑下，短期下方空间有限，整体走势宽幅震荡调整 [1] 红枣 - 当前下游按需拿货，看货客商增加但成交未明显改善，现货市场价格弱稳运行；受商品市场情绪转暖，期货盘面反弹，基差收敛，新季仓单生成进度加快，关注春节前备货及去库进度；短期基本面无明显驱动，期货价格震荡整理 [2] 玉米系 - 东北地区玉米购销一般价格偏稳，北港到货量增加价格小幅松动；华北地区惜售情绪存在，深加工到车辆偏低且企业提价意愿不高，价格整体偏稳；需求端北港库存低位支撑价格，深加工企业刚需补库但对高价玉米接受度受限，饲料企业库存充足以刚需为主；政策端进口玉米定向拍卖和竞价销售补充市场供应但规模有限；短期玉米惜售及下游补库意愿支撑盘面，但卖压预期及政策补充使价格上行空间有限 [5] 白糖 - 巴西压榨进入末端对原糖影响减小，市场焦点转向北半球甘蔗生产；印度榨季前期开榨顺利糖产量增加，泰国糖同比减少，预计短期内原糖价格围绕14.5 - 15.5美分/磅区间平台横盘整理；国内春节备货需求来临集团成交不错，12月广西产销数据符合预期，大宗商品走势氛围偏多使郑糖盘面抗跌，但处于榨季高峰期市场谨慎，价格上行面临较大阻力，预计糖价维持低位区间震荡走势 [8][9] 苹果 - 春节备货季全国苹果市场交易氛围转暖，批发市场到车量上涨，市场活跃度增加，好果紧俏价格坚挺，但价格过高或抑制消费，且其他水果价格优势明显挤占苹果市场，普通果库存压力较大；近期盘面震荡上行，交割利润修复，关注去库进度 [13] 棉花 - 洲际交易所棉花期货受原油价格下跌和美元走强打压收低，美棉产区天气符合冬季弱拉尼娜预期，USDA出口销售回落，美棉上市进入后期，预计美棉维持震荡走势；国内加工企业挺价、棉企报价差基差偏强，内外价差扩大，核心驱动为新疆减种强预期和下游补库，但受外棉成本低位和需求淡季制约，预计短期内棉价维持多头格局，价格持续上涨后存在回调可能 [16] 蛋 - 根据前期鸡苗销量估算1月产蛋鸡存栏量或减少，供应压力缓解；蛋价连续上涨后下游抵触高价货源，各环节积极出货，产区蛋价有稳有涨；当前市场流通顺畅，各环节库存处于低位，随着消费旺季临近下游备货需求渐起，但供应仍偏宽松，预计主力维持低位震荡格局 [18] 生猪 - 现货价格重回震荡格局，元旦后市场需求回落，北方出栏缩量但猪价高影响屠宰采购积极性，南方需求回落明显，采购助力不大，压制现货价格；局部二育有补栏但受猪价偏高和未来预期偏弱影响积极性偏弱；市场赌春节前消费，但1月中下旬出栏增加叠加集团场放量预期，整体供应量宽松；盘面受资金情绪影响前期走势偏强，但上方空间有限后续有压力 [19] 粕类 - 美豆受资金和情绪影响走势偏强，但全球宽松格局及南美丰产预期持续压制行情，市场期待USDA供需报告；国内现货宽松格局延续，大豆及豆粕库存高位，但未来偏紧预期支撑3 - 5价差及基差表现；一季度到港预期维持低位，但拍卖及到港节奏有不确定性；豆粕下方空间有限，上方受政策端影响，短期宏观情绪偏好，盘面震荡偏强 [21] 各品种数据总结 油脂 |品种|现价|前价|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |江苏一级豆油|8460|8460|0|0.00%| |Y2605期价|7958|7912|46|0.58%| |Y2605基差|502|548|-46|-8.39%| |广东24度棕榈油|8570|8570|0|0.00%| |P2605期价|8562|8500|62|0.73%| |P2605基差|8|70|-62|-88.57%| |广州港5月盘面进口成本|8930.0|8946.5|-16.5|-0.18%| |广州港5月盘面进口利润|-368|-447|79|17.58%| |江苏三级菜籽油|9900|9900|0|0.00%| |OI2605期价|9130|9165|-35|-0.38%| |OI2605基差|770|735|35|4.76%| |三油跨期05 - 09价差|150|138|12|8.70%| |棕榈油跨期05 - 09价差|110|118|-8|-6.78%| |菜籽油跨期05 - 09价差|14|52|-38|-73.08%| |豆棕现货价差|-110|-110|0|0.00%| |豆棕2605价差|-604|-588|-16|-2.72%| |菜豆油现货价差|1440|1440|0|0.00%| |菜豆油2605价差|1137|1218|-81|-6.65%| [1] 红枣 |指标|现值|前值|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红枣2605（主力合约）|9150|8975|175|1.95%| |红枣2607|9195|9045|150|1.66%| |红枣2609|9330|9195|135|1.47%| |红枣5 - 7价差|-45|-70|25|35.71%| |红枣5 - 9价差|-180|-220|40|18.18%| |沧州特级现货价格|9510|9500|10|0.11%| |沧州一级现货价格|8200|8200|0|0.00%| |沧州二级现货价格|7000|7000|0|0.00%| |沧州特级与主力合约基差|-75|-120|45|37.50%| |沧州一级与主力合约基差|250|425|-175|-41.18%| |持仓量|146841|142727|4114|2.88%| |仓单|2263|2105|158|7.51%| |有效预报|745|852|-107|-12.56%| |仓单 + 有效预报|3008|2957|51|1.72%| [2] 玉米系 |品种|现值|前值|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玉米2603|2248|2222|26|1.17%| |锦州港平舱价|2320|2325|-5|-0.22%| |基差|72|103|-31|-30.10%| |玉米3 - 7价差|-36|-46|10|21.74%| |蛇口港市场价|2410|2400|10|0.42%| |南北贸易利润|-21|-16|-5|-31.25%| |巴西到岸完税价|2143|2143|0|0.00%| |进口利润|267|257|10|3.71%| |山东深加工早间剩余车辆|368|567|-199|-35.10%| |持仓量|1902339|1861017|41322|2.22%| |仓单|34655|31655|3000|9.48%| |玉米淀粉2603|2538|2501|37|1.48%| |玉米淀粉均价|2712|2716|-4|-0.15%| |基差|174|215|-41|-19.07%| |潍坊现货|2720|2720|0|0.00%| |长春现货|2620|2620|0|0.00%| |玉米淀粉3 - 7价差|-49|-57|8|14.04%| |淀粉 - 玉米03盘面价差|290|279|11|3.94%| |山东淀粉利润|-13|-8|-5|-62.50%| |持仓量|263546|259495|4051|1.56%| |仓单|12477|12355|122|0.99%| [5] 白糖 |指标|现值|前值|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |白糖2605|5281|5259|22|0.42%| |白糖2609|5293|5275|18|0.34%| |ICE原糖主力|14.76|14.72|0.04|0.27%| |白糖5 - 9价差|-12|-16|4|25.00%| |主力合约持仓量|439946|427408|12538|2.93%| |仓单数量|0|0|0|0.00%| |有效预报|4563|4563|0|0.00%| |南宁现货价格|5350|5340|10|0.19%| |昆明现货价格|5220|5200|20|0.38%| |南宁基差|69|81|-12|-14.81%| |昆明基差|-61|-59|-2|-3.39%| |进口糖：巴西（配额内）|4029|4022|7|0.17%| |进口糖：巴西（配额外）|5103|5094|9|0.18%| |进口巴西（配额内）与南宁价差|-1321|-1318|-3|-0.23%| |进口巴西（配额外）与南宁价差|-247|-246|-1|-0.41%| |食糖：产量（全国）累计值|105.00|136.79|-31.79|-23.24%| |食糖：销量（全国）累计值|35.00|60.90|-25.90|-42.53%| |食糖：产量（广西）累计值|13.39|51.24|-37.85|-73.87%| |食糖：销量（广西）当月值|8.94|28.50|-19.56|-68.63%| |销糖率：累计：全国|33.50|44.52|-11.02|-24.75%| |销糖率：累计：广西|66.77|55.62|11.15|20.05%| |工业库存（全国）|70.00|75.59|-5.59|-7.40%| |食糖工业库存：广西|4.45|22.74|-18.29|-80.43%| |食糖工业库存：云南|1.26|0.60|0.66|110.00%| |食糖进口|44.00|53.00|-9.00|-16.98%| [8] 苹果 |指标|现值|前值|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2605（主力）|9583|9614|-31|-0.32%| |苹果2610合约|8474|8531|-57|-0.67%| |基差|-1383|-1414|31|2.19%| |苹果5 - 10价差|1109|1083|26|2.40%| |槎龙果品批发市场到货|36|23|13|56.52%| |江门水果批发市场到货|18|12|6|50.00%| |下桥水果批发市场到货|18|16|2|12.50%| |期货持仓量|144574|153294|-8720|-5.69%| |全国冷库库存|733.56|744.04|-10.48|-1.41%| |厂库交割利润|351|125|226|180.80%| |盘面利润|-1525|-1434|-91|-6.35%| [10] 棉花 |指标|现值|前值|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |棉花2605|15035|14855|180|1.21%| |棉花2609|15225|15040|185|1.23%| |ICE美棉主力（美分/磅）|65.14|64.64|0.50|0.77%| |棉花5 - 9价差|-190|-185|-5|-2.70%| |主力合约持仓量|925466|915854|9612|1.05%| |仓单数量|7049|6824|225|3.30%| |有效预报|2347|2570|-223|-8.68%| |新疆到厂价：3128B|15574|15487|87|0.56%| |CC Index：3128B|15784|15711|73|0.46%| |FC Index：M：1%|12634|12565|69|0.55%| |3128B - 05合约|539|632|-93|-14.72%| |3128B - 09合约|349|447|-98|-21.92%| |CC Index：3128B - FC Index：M：1%|3150|3146|4|0.13%| |商业库存|534.90|468.36|66.54|14.2%| |工业库存|98.39|93.96|4.43|4.7%| |进口量|12.

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|★★★| |豆粕|★★★| |豆油|★★★| |棕榈油|★★★| |菜粕|★☆☆| |菜油|★☆☆| |玉米|☆☆☆| |生猪|★★★| |鸡蛋|★☆☆|[1] 报告的核心观点 在宏观流动性偏好下大宗商品表现强势，需关注对农产品影响；各农产品受自身基本面、政策、天气等因素影响，价格走势各异，投资策略需因品种而异[2][3][4] 各品种总结 豆一 国产大豆基本面偏强受宏观提振，竞价拍卖高溢价高成交，现货收购价上调，1月中旬吉林贸易粮将拍卖；进口大豆南美新季维持丰产预期，供应风险低；短期关注政策及内外市场指引[2] 大豆&豆粕 市场预计USDA报告美豆产量42.53亿蒲式耳、单产53.0蒲/英亩，全球大豆产量或同比降1.1%；南美天气向好，丰产预期成主要交易逻辑，大连豆粕随美豆反弹；关注美豆出口及南美拉尼娜影响；策略上豆粕追随美豆底部震荡，等待南美天气变化[3] 豆油&棕榈油 宏观对豆油棕榈油有溢出效应，豆油稍强；马来西亚棕榈油12月产量环比降但幅度低、出口不景气，警惕累库；短期海外大豆供应风险低、棕榈油库存压力延续，供需面弱，维持震荡思路，关注宏观提振[4] 菜粕&菜油 菜系品种分化，菜粕涨超1%、菜油下跌；沿海油厂菜籽、菜粕零库存，菜油库存降0.1万吨至0.3万吨，直接进口的菜粕与菜油库存下跌；市场关注1月中旬加拿大总理访华，预计中加关系在3月9日前有望缓和，短期菜系底部弱势震荡[6] 玉米 大连玉米期货增仓上行，主力合约涨1.40%；港口、贸易商及下游库存低，北方四港及广东港口库存为近三年同期最低；深加工企业早间剩余车辆数少；短期大连玉米期货震荡，关注东北售粮及拍卖情况[7] 生猪 生猪期货震荡、触及新高，现货偏强；12月能繁母猪数据有分歧，新生仔猪微降；肥标价差高、二育栏舍利用率低，谨慎二育补栏；春节前供应压力大，盘面反弹空间受限；中长期猪价或二次探底，建议03合约反弹后逢高空[8] 鸡蛋 鸡蛋近月合约偏强，远月合约升水大且不确定多；现货价格普涨；预计26年初新开产下滑，上半年蛋鸡存栏下降；建议逢低布局26年上半年期货合约多头；26年下半年合约与上半年走势分化，盘面交易节奏反复[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后，特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西雨季回归，降水改善，进入作物关键生长季；巴西2025/26年度种植面积继续增加 [5] - 利多因素：预计2026年2月前中国购买美豆1200万吨，未来三年每年2500万吨以上；阿根廷南部有初步干旱迹象；拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 市场价格 - 美豆：本周美豆活跃合约收盘1046美分/蒲式耳，下跌25.75美分/蒲式耳，原因是中国购买量达承诺的80%，速度放缓，市场担心未来美豆出口需求，且南美天气暂无大范围干旱天气限制上方空间；下周关注中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [8] - 美豆粕：本周美豆粕价格收盘295.9美元/短吨，上涨11.5美元/短吨，因中国假期因素致购买美豆速度放缓且累计购买量达承诺量的80%，引发市场对后续需求的担忧 [13] - 美豆油：本周美豆油震荡小幅上涨，收49.32美分/磅，上涨0.12美分/磅，原因是本周油脂市场较为稳定，豆粕承担了豆类下跌压力 [17] - 美湾大豆：截至12月26日，美湾大豆价格11.31美元/蒲式耳，基本持平 [20] - 爱荷华大豆：截至12月26日，爱荷华大豆价格9.9美元/蒲式耳，周上涨0.1 [22] - 巴西马托格罗索州：1月2日巴西马托格罗索州现货下跌0.47，至135.76雷亚尔/袋 [24] - 巴西港口：截止1月2日巴西港口现货下跌0.48，至142.14雷亚尔/袋 [26] 供给因素 - 美国：美国大豆产区干旱情况持平，干旱率70%，上周66% [29] - 巴西：未来两周南部地区偏多，中西部略偏少；主产区未来两周降水略微偏少；马托格罗索未来第二周降水同比偏少；帕拉纳州未来第一周降水偏少，第二周基本正常；南里奥格兰德未来第二周降水偏多；截止12月27日当周，巴西大豆播种进度97.9%，接近完成播种工作 [31][36][50] - 阿根廷：未来两周降水偏少，未来一周中部、南部降水偏少 [46][48] 需求因素 - 美豆压榨利润：截止12月12日美豆压榨利润2.33美元/蒲式耳，上周为2.45 [53] - 美豆出口：12月19日美豆周度出口数量91.94万吨，上周72.12万吨；12月26日周度出口检验检疫75.03万吨，上周92.93万吨；本年度净销售105.56万吨，上周239.6万吨（12月19日当周）；美豆下一年度销售0万吨，上周0万吨；12月26日当周发往中国的数量13.54万吨，上周为38.6万吨 [55][57][63] 其他因素 - ENSO：ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.026，维持拉尼娜区间 [66] - 成本：巴西下年成本预计上升，巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨，美国大豆种植成本继续上升，巴西大豆成本同比下降 [68][70][72] - CFTC持仓：截止12月23日，大豆净多14.33万手，上周多17.9万手；豆油净空8.61万手，上周空5.67万手；豆粕净空0.59万手，上周净多0.53万手 [74][76][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行了分析，指出不同品种的市场表现、供需状况和价格走势，部分品种建议观望、尝试期权组合或逢低试多，部分品种提醒关注风险及市场变动因素，整体市场节奏切换快，各品种受不同因素影响呈现不同态势[2][3][11] 各行业总结 有色金属 - 贵金属周五国际金价温和上行，白银铂钯加速上涨超10%，金银比回落，交易所警示风险，市场波动高[2] - 铜上周五铜价随贵金属冲高，年底已兑现海外机构2026年看涨目标，上调铜市目标位，建议观望或尝试期权组合[3] - 铝铝市基本面中性，沪铝跟涨，波动温和，多头背靠40日线持有[4] - 铸造铝合金铸造铝行业库存和仓单窄幅波动，税务调整或使成本上调，关注做缩价差机会[5] - 氧化铝发改委发文改善行业预期，盘面上涨，但政策落地需时间，期货上涨持续性存疑，市场待减产[6] - 锌12月下旬炼厂检修增加，1月供应压力小，消费不悲观，沪锌区间震荡[7] - 铅SMM铝社库下滑，盘面反弹，下游接受度下滑，关注累库情况，反弹关注压力位[8] - 镍及不锈钢沪镍回调，产业盘止损后整理，印尼镍矿配额降低，政策主导，短期观望[9] - 锡沪锡夜盘增仓测35万元，跟踪仓量，强调高位风险，观望或参与虚值卖看涨[10] 能源化工 - 碳酸锂碳酸锂价格上攻，市场交投活跃，库存下降，矿端报价强，期价强势震荡，空头吃紧[11] - 工业硅因月底北方减停产预期挺价，供应产量降，需求承压，市场由预期主导，关注开工变化[12] - 多晶硅2026年产量配额下降，市场监管支撑优质优价，现货各环节减产，价格观望持稳，盘面高位震荡[13] - 螺纹&热卷周五夜盘钢价走强，螺纹表需降、产量升、库存去化，热卷需求回暖、去库加快，供应压力缓解，盘面区间震荡[14] - 铁矿盘面反弹，供应发运和到港强，港存累增，需求端铁水企稳，钢厂库存增加，盘面震荡[15] - 焦炭价格震荡，有提降预期，库存抬升，下游采购一般，盘面升水，价格震荡[16] - 焦煤价格震荡，煤矿产量降，库存略增，盘面贴水，价格震荡[17] - 锰硅价格偏强震荡，锰矿价格抬升，库存有结构性问题，需求铁水产量降，建议逢低试多[18] - 硅铁价格偏强震荡，市场对成本有下降预期，需求有韧性，供应降，库存降，建议逢低试多[19] - 集运指数(欧线)1月上旬即期市场均价上涨，关注报价回调，旺季货量体现，航司或再宣涨，关注春节空班及运价[20] - 燃料油&低硫燃料油高硫供应受地缘影响，需求或提振，库存压力大；低硫供应将恢复，需求弱，关注俄罗斯柴油出口禁令[21] - 沥青12月出货量低，库存累库，供需宽松，消息面利好提供阶段性反弹动力，终将回归供需主导[22] - 尿素生产企业去库，成交好，日产降，需求有调整，供需差收紧，行情偏强震荡[23] - 甲醇港口累库，海外装置开工低，短期行情区间偏弱震荡，中长期有上行驱动[24] - 纯苯港口库存回升，后市供需压力或缓解，但供应有增长预期，底部震荡，中线考虑月差正套[25] - 苯乙烯期货突破整理区间，市场看多情绪占优，库存去库，价格支撑走强[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯两烯市场供应宽松，成交改善，企业稳市；聚乙烯供应高、需求降，聚丙烯需求淡季、支撑乏力[27] - PVC&烧碱PVC震荡偏强，供应压力或缓解，需求低迷，库存压力大；烧碱震荡偏强，供应压力大，需求增量有限[28] - PX&PTA PX交易强预期，短期有供应增长和需求回落拖累；PTA预期去库，加工差修复，中线多配[29] - 乙二醇价格震荡，产量降、库存降，春节前后下游降负但累库压力缓和，二季度或改善，长线承压[30] - 短纤&瓶片短纤价格随原料波动，需求淡季，长线供需好；瓶片需求淡，产能过剩，成本驱动[31] 农产品 - 大豆&豆粕CBOT大豆震荡下行，连粕冲高回落，关注美豆出口和南美天气，豆粕追随美豆震荡[35] - 豆油&棕榈油豆棕油减仓上行，关注宏观氛围和通关政策，棕榈油基本面利空缓和，美豆企稳反弹[36] - 菜籽&菜油加菜籽压榨需求微增，出口不利压制价格，国内菜系降库支撑近月期货，关注经贸动向[37] - 豆一国产大豆震荡偏强，竞价拍卖成交好，政策端支撑价格[38] - 玉米周末现货稳中偏强，农户惜售，下游采购无增量，关注售粮和拍卖情况，期货震荡[39] - 生猪盘面主力突破，现货走强，短期期现货共振强势，中长期猪价仍低迷，当前以反弹看待[40] - 鸡蛋盘面走强，现货稳定，蛋鸡存栏预期下降，中长期多头思路，防范盘面拉高风险[41] - 棉花美棉反弹，中国采购增加，国内郑棉上涨，看多情绪强，库存同比持平，需求持稳，盘面震荡偏强[42] - 白糖美糖震荡，国际供应充足有压力；国内郑糖反弹，广西生产进度慢但增产预期强，反弹力度有限[43] - 苹果期价震荡，现货成交少，需求淡季，走货慢，市场看空情绪增加[44] - 木材期价低位，供应外盘报价下调，需求淡季但出库量尚可，库存低有支撑，操作观望[45] - 纸浆走势震荡，下游需求弱限制上涨，港口库存下降，仓单压力小，盘面博弈激烈，操作观望[46] 金融 - 股指大盘放量震荡，期指各合约收涨，工业企业利润增长，人民币升值，股指震荡偏强，关注美元和政策[47] - 国债30年期国债期货涨幅大，央行MLF加量续作，年底资金或紧张，长端利率上行，收益率曲线陡峭化概率增加[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别总结 市场价格 - 本周美豆连续收盘1058.75美分/蒲式耳，上涨9.5美分/蒲式耳，因中国国内商品上涨带动豆类价格止跌回升，南美天气暂无大范围干旱限制上方空间；下周关注中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [9] - 本周美豆粕价格收盘303.7美元/短吨，上涨6.1美元/短吨，因中国持续购买美豆及中国市场豆粕大幅上涨带动全球豆粕止跌回升 [14] - 本周美豆油震荡小幅上涨，收48.72美分/磅，下跌0.82美分/磅，大豆反弹带动其止跌上涨，但生物柴油添加目标推迟公布使市场对生柴前景担忧加剧，原油价格下跌给油脂带来上涨压力 [19] - 截至12月19日，美湾大豆价格11.29美元/蒲式耳，周下跌0.21；爱荷华大豆价格9.8美元/蒲式耳，周下跌0.26 [21][23] - 12月19日巴西马托格罗索州现货上涨至116.36雷亚尔/袋；截止12月26日巴西港口现货略跌，至142.62雷亚尔/袋 [25][27] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况持平，干旱率66%，上周68% [30] - 巴西未来两周除南部地区外降水偏少，主产区未来两周降水略微偏少，马托格罗索未来两周降水同比偏少，帕拉纳州和南里奥格兰德未来两周降水偏多 [32][36][38] - 阿根廷未来两周降水中部和南部偏少，北部偏多，未来一周中部、南部降水稀少 [44][47] - 截止12月20日当周，巴西大豆播种进度97.6%，接近完成播种工作 [49] 需求因素 - 截止12月12日美豆压榨利润2.33美元/蒲式耳，上周为2.45 [52] - 12月12日美豆周度出口数量72.12万吨，上周107.11万吨 [54] - 12月19日周度出口检验检疫87万吨，上周81万吨 [56] - 本年度净销售239.6万吨，上周155.2万吨（12月12日当周）；美豆下一年度销售0万吨，上周0万吨 [58][60] - 12月19日当周发往中国的数量38.6万吨，上周为20.2万吨 [62] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.27，维持拉尼娜区间 [65] - 巴西下年成本预计上升，巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨，美国大豆种植成本继续上升，巴西大豆成本同比下降 [67][69][71] - 截止12月16日，大豆净多17.9万手，上周多21.16万手；豆油净空0.67万手，上周空1.03万手；豆粕净多0.53万手，上周净多2.27万手 [73][74][76]

报告行业投资评级 - 豆粕、豆油、棕榈油、菜粕、菜油、玉米、生猪、鸡蛋操作评级均为三颗星,代表更加明晰的多/空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆政策端成交情况好支撑价格稳定偏强,后续需关注基本面和政策表现;美豆出口和南美天气对豆粕价格有影响,豆粕追随美豆震荡运行;豆棕油受宏观氛围和基本面影响减仓上行,美豆企稳反弹需关注南美作物天气;国内菜系受进口政策和库存影响,中期逢反弹沽空短期观望;玉米受供需和售粮情况影响,期货03合约震荡运行;生猪短期反弹中长期低迷需去产能;鸡蛋基本面改善,中长期盘面多头思路 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆震荡偏强,本周竞价拍卖成交量和价格表现好,溢价成交,政策端成交情况支撑价格稳定偏强,需关注基本面和政策表现 [2] 大豆&豆粕 - CBOT大豆假期休市后今日开市,市场担心进口通关速度问题致连粕走强,后续需关注美豆出口和南美拉尼娜天气影响,近期豆粕追随美豆震荡运行等待南美天气变化 [3] 豆油&棕榈油 - 豆棕油减仓上行,大宗商品宏观情绪转好需注意价格反弹力度,市场担忧大豆通关政策收紧,棕榈油基本面利空氛围缓和,美豆企稳反弹需关注南美作物天气 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期价上涨,因市场预期进口检验检疫政策趋严,加菜籽压榨需求微增出口不利压制价格,国内菜系降库支撑近月期货价格,需关注中加关系和澳菜籽商买情况,中期逢反弹沽空短期观望 [6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格稳中偏强,天气影响农户惜售,下游企业部分建安全库存,深加工企业早间剩余车辆数下降,阶段性供需错配缓解后下游采购无明显增量,需关注东北售粮进度和拍卖情况,大连玉米期货03合约震荡运行 [7] 生猪 - 生猪盘面主力03今日大幅上行突破,整体指数放量,前期低位整理后谨防反弹,中长期行业产能恢复出栏增量,猪价预计低迷需去产能,当前价格以反弹看待 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋盘面盘中走强,现货河北连续上调报价,蛋鸡行业基本面改善,中长期存栏下降,市场预期转向乐观,中长期盘面多头思路,需防范资金抢跑拉高风险 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油受出口改善和产量数据下降提振，毛棕榈油期货短线或反弹，国内大连棕榈油关注能否突破并站稳8500元之上 [1] - 豆油受美国拦截油轮提振，但工业用量可能减少，基本面偏空，CBOT豆油反弹空间有限，国内春节备货利好期货 [1] - 菜油部分空头资金节前获利了结，05合约反弹，但国内油脂情绪面偏空，反弹力度或有限，关注9000元整数关口压力 [1] 生猪 - 现货价格稳定，冬至前后腌腊需求增量，出栏压力不大，行情略有走强，盘面主力关注春节后市场，预计盘面在11000附近有支撑 [3][4] 粕类 - 美豆有支撑，但巴西新作上市形成竞争压力，国内豆粕市场宽松，下游高库存，需求刚性，提货积极，但现货供应宽松压制终端需求，1、2月到港预期低，库存或下滑，豆粕下方空间有限但无上涨驱动 [9] 红枣 - 现货走货与成本支撑弱，期货价格偏弱运行，远月跌幅大，基差走强，01合约交割释放仓单压力，移仓05合约致盘面下跌，未来关注春节消费，若有提振则盘面有望反弹，否则继续承压 [12] 苹果 - 当前产区成交淡，库存去化慢，弱需求限制盘面反弹高度，节日临近包装发运或增多，关注去库节奏，建议多单择机离场 [15][19] 玉米 - 东北地区基层售粮意愿一般，价格偏稳；港口价格下调；华北地区售粮节奏随价格变化，价格偏稳。需求端深加工收购尚可，饲料企业补库意愿下降，短期终端库存改善，高价接货不畅，玉米存有上量驱动，盘面或偏弱，但下调空间受限，关注售粮情绪及政策投放情况 [22] 棉花 - 美棉销售走淡，冬季天气致干旱指数回升，上市质量指标上行但实际有偏差，短期内震荡。国内供应压力释放支撑棉价，需求端纺企走弱，预计郑棉偏强区间震荡但大幅上行乏力 [25][26] 白糖 - 巴西产糖量下降，收榨尾声供应收缩或支撑价格，但印度丰产，供应前景宽松制约原糖反弹，期货价格走弱带动现货成交放缓，市场缺乏利多，预计下周震荡偏弱，有反弹可逢高入空 [29] 鸡蛋 - 养殖端对后市有期待，老鸡出栏量和新开产蛋鸡数量下降，中小码蛋供应略紧，大码蛋充足，在产蛋鸡存栏量预计下降。需求端食品加工采购未放量，餐饮需求季节性收缩，家庭按需采购，“供强需弱”格局未扭转，预计本周走势震荡偏弱 [31][32] 各行业数据总结 油脂 - 豆油：12月19日江苏一级现价8240元，较18日跌150元（-1.79%）；期价Y2605为7952元，跌84元（-1.05%）；基差Y2605为288元，跌66元（-18.64%） [1] - 棕榈油：12月19日广东24度现价8250元，较18日跌150元（-1.79%）；期价P2605为8280元，跌78元（-0.93%）；基差P2605为 -30元，跌72元（-171.43%）；盘面进口成本广州港5月为8863.9元，涨62.2元（0.71%）；盘面进口利润广州港5月为 -584元，跌140元（-31.59%）；仓单降350张（-37.00%） [1] - 菜籽油：12月19日江苏三级现价9270元，较18日跌230元（-2.42%）；期价OI605为8929元，跌213元（-2.33%）；基差OI605为341元，跌17元（-4.75%）；仓单降80张 [1] - 价差：12月19日豆油跨期05 - 09为50，涨6（13.64%）；棕榈油跨期05 - 09为86，跌2（-2.27%）；菜籽油跨期05 - 09为 -2，涨1（33.33%）；豆棕现货价差为 -10，持平；豆棕5605价差为 -580，跌14（-2.47%）；菜豆油现货价差为1030，跌80（-7.21%）；菜豆油2605价差为1032，跌11（-9.71%） [1] 生猪 - 期货指标：主力合约基差305，较前值跌120（-28.24%）；生猪2605为11905元/吨，跌20（-0.17%）；生猪2603为11345元/吨，涨20（0.18%）；生猪3 - 5价差为 -560，涨40（6.67%）；主力合约持仓161527手，降5817手（-3.48%） [3] - 现货价格：河南11650元/吨，跌100；山东11800元/吨，持平；四川11750元/吨，跌300；辽宁11300元/吨，持平；广东12010元/吨，跌200；湖南11110元/吨，跌50；河北11850元/吨，涨200 [3] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为234682头，降2820头（-1.19%）；白条价格 - 周为18元/公斤，持平；仔猪价格 - 周为15.5元，跌1（-6.06%）；母猪价格 - 周为32.46元，持平；出栏体重 - 周为130.18公斤，涨0.6（0.42%）；自繁养殖利润 - 周为 -131元/头，涨32.5（19.87%）；外购养殖利润 - 周为 -190元/头，涨51.2（21.27%）；能繁存栏 - 月为3990万头，降45万头（-1.12%） [4] 粕类 - 豆粕：江苏豆粕现价3100元，持平；期价M2605为2741元，涨6（0.22%）；基差M2605为359，跌6（-1.64%）；盘面进口榨利巴西2月船期为72，跌9（-11.1%） [9] - 菜粕：江苏菜粕现价2420元，涨40（1.68%）；期价RM2605为2337元，涨14（0.60%）；基差RM2605为83，涨26（45.61%）；盘面进口榨利加拿大1月船期为564，涨100（21.55%） [9] - 大豆：哈尔滨大豆现价3940元，持平；期价豆一主力合约为4105元，涨53（1.31%）；基差豆一主力合约为 -165，跌23（-47.32%）；江苏进口大豆现价3950元，持平；期价豆二主力合约为3712元，涨36（0.98%）；基差豆二主力合约为238，跌36（-13.14%） [9] - 价差：豆粕跨期05 - 09为 -116，涨1（0.85%）；菜粕跨期05 - 09为 -56，涨3（5.08%）；油粕比现货为2.68，涨0.026（0.97%）；油粕比主力合约为2.84，涨0.016（0.56%）；豆菜粕现货价差为680，跌40（-5.56%）；豆菜粕2605价差为404，跌8（-1.94%） [9] 红枣 - 期货：红枣2601为8695元/吨，跌65（-0.74%）；红枣2605（主力合约）为8820元/吨，跌75（-0.84%）；红枣2609为9100元/吨，跌105（-1.14%）；红枣1 - 5价差为 -125，涨10（-7.41%）；红枣5 - 9价差为 -280，涨30（-9.68%）；持仓量172722手，降196手（-0.11%）；仓单1092张，新增1092张；有效预报1035张，持平；仓单 + 有效预报2127张，持平 [12] - 现货：沧州特级现货价格9560元，跌20（-0.21%）；沧州一级现货价格8400元，跌100（-1.18%）；沧州二级现货价格7200元，持平；沧州特级与主力合约基差为140，涨55（64.71%）；沧州一级与主力合约基差为 -25，跌3（-3.11%） [12] 苹果 - 期货：苹果2605（主力）为9149元/吨，跌50（-0.54%）；基差为 -949，涨50（-5.01%）；苹果1 - 5价差为426，涨40（10.36%）；苹果5 - 10价差为1048，跌1（-0.10%）；期货成交量173345手，降2742手（-1.56%）；全国冷库库存752.98万吨，持平；厂库交割利润185元/吨，涨60（48.00%）；盘面利润 -1525元/吨，跌91（6.35%） [15] - 现货：槎龙果品批发市场到货36车，持平；江门水果批发市场到货20车，持平；下桥水果批发市场到货26车，涨1（4.00%） [15] 玉米 - 玉米：玉米2603为2192元/吨，持平；锦州港平舱价2280元/吨，跌10（-0.44%）；基差88元，跌10（-10.20%）；玉米3 - 5价差为 -35，涨1（2.78%）；蛇口散粮价2410元/吨，持平；南北贸易利润39元，涨10（34.48%）；到岸完税价CIF2058元/吨，持平；进口利润352元，持平；山东深加工早间剩余车辆636辆，涨73（12.97%）；持仓量1975179手，降44676手（-2.21%）；仓单52466张，降184张（-0.35%） [22] - 玉米淀粉：玉米淀粉2603为2484元/吨，跌8（-0.32%）；长春现货2570元/吨，持平；潍坊现货2800元/吨，持平；基差86元，涨8（10.26%）；玉米淀粉3 - 5价差为 -48，跌1（-2.13%）；淀粉 - 玉米03盘面价差为292，跌8（-2.67%）；山东淀粉利润 -2元，跌4（-200.00%）；持仓量268644手，涨8201手（3.15%）；仓单2500张，持平 [22] 棉花 - 期货市场：棉花2605为14070元/吨，涨55（0.39%）；棉花2601为14130元/吨，涨85（0.61%）；ICE美棉主力为63.61美分/磅，跌0.04（-0.06%）；棉花5 - 1价差为 -60，跌30（-100.00%）；主力合约持仓量785062手，涨23519手（3.09%）；仓单数量4075张，涨205张（5.30%）；有效预报3831张，降21张（-0.55%） [25] - 现货市场：新疆到厂价3128B为14986元/吨，涨7（0.05%）；CC Index:3128B为15154元/吨，涨9（0.06%）；FC Index:M:1%为12812元/吨，涨43（0.34%）；3128B - 01合约为916，跌48（-4.98%）；3128B - 05合约为856，跌78（-8.35%）；CC Index:3128B - FC Index:M:1%为2342，跌34（-1.43%） [25] - 产业情况：商业库存534.9万吨，涨66.54（14.2%）；工业库存98.39万吨，涨4.43（4.7%）；进口量3万吨，涨12（33.3%）；保税区库存32.2万吨，涨2.6（8.1%）；纺织业存货同比27.15%，涨0.82（3.1%）；纱线库存天数33.32天，涨0.98（3.0%）；坯布库存天数53.46天，涨9.86（22.6%）；棉花出疆发运量 -1729.5万吨，降1679.4（2.9%）；纺企C32s即期加工利润1541.6元/吨，涨70.8（4.8%）；服装鞋帽针纺织品类零售额115.94亿美元，涨5.9（5.4%）；服装鞋帽针纺织品类当月同比 -10.93%，涨5.03（31.5%）；纺织纱线、织物及制品出口额122.76亿美元，涨10.17（9.0%）；纺织纱线、织物及制品出口当月同比0.98%，涨10.09（110.8%）；服装及衣着附件出口额110.03亿美元，涨5.4（5.4%）；服装及衣着附件出口同比 -15.96%，涨5.03（31.5%） [25][26][27] 白糖 - 期货市场：白糖2601为5225元/吨，涨48（0.93%）；白糖2605为2126元/吨，涨38（0.75%）；ICE原糖主力为15美分/磅，涨0.15（1.01%）；白糖1 - 5价差为99，涨10（11.24%）；主力合约持仓量513067手，降10155手（-1.94%）；仓单数量4479张，涨868张（24.04%）；有效预报622张，降868张（-58.26%） [29] - 现货市场：南宁5270元/吨，涨20（0.38%）；昆明5195元/吨，跌15（-0.29%）