报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周大幅收涨，05合约收盘价9666元/吨，较上周涨481元/吨；受国际油价上涨提振，近期菜油期价偏强震荡[7] - 菜粕期货本周震荡收涨，05合约收盘价2374元/吨，较上周涨87元/吨；受美豆偏强提振，本周菜粕震荡收涨，短线交易为主[9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油行情回顾，本周菜油期货大幅收涨，05合约收盘价9666元/吨，较上周+481元/吨；行情展望，2026年加菜籽种植面积意向增加1%，美豆油因生物燃料需求预测保持强势，中东地缘冲突使国际油价上涨提振油脂市场，国内加菜籽反倾销终裁后进口量有望增加但对盘面影响有限[7] - 菜粕行情回顾，本周菜粕期货震荡收涨，05合约收盘价2374元/吨，较上周+87元/吨；行情展望，南美大豆丰产预期强且供应压力将增加，美豆需求前景不确定，但美豆生物燃料政策提振豆油需求、压榨强劲，我国对加菜粕反歧视关税取消、加菜籽关税回降，增加远月供应压力，现阶段处于水产需求淡季，菜粕需求以刚性为主，市场对政策调整已提前反应，整体影响有限[9] 期现市场 - 本周菜油期货震荡收涨，总持仓量292389手，较上周+34445手；菜粕期货震荡收跌，总持仓量854490手，较上周-54252手[12] - 本周菜油期货前二十名净持仓为-5937，上周为-21539，净空持仓减少；菜粕期货前二十名净持仓为-172981，上周为-237316，净空持仓减少[18] - 菜油注册仓单量为725张，菜粕注册仓单量为1411张[24][25] - 江苏地区菜油现货价报10290元/吨，较上周回升；菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+624元/吨[31] - 江苏南通菜粕价报2560元/吨，较上周小幅回升；江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+186元/吨[37] - 菜油5 - 9价差报+105元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕5 - 9价差报-35元/吨，处于近年同期中等水平[43] - 菜油粕05合约比值为4.072；现货平均价格比值为3.97[46] - 菜豆油05合约价差为1254元/吨，本周价差小幅走扩；菜棕油05合约价差为448元/吨，本周价差变化不大[56] - 豆粕 - 菜粕05合约价差为541元/吨；截止周四，豆菜粕现货价差报530元/吨[62] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估，截止到2026年第9周末，国内进口油菜籽库存总量为20.10万吨，较上周减少2.10万吨，去年同期为49.70万吨，五周平均为19.86万吨；截止2月13日，2026年2、3、4月油菜籽预估到港量分别为12、16.5、22.8万吨[66] - 供应端进口压榨利润变化，截止3月5日，进口油菜籽现货压榨利润为+422元/吨[70] - 供应端油厂压榨量情况，截止到2026年第9周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为1.05万吨，较上周+1.05万吨，本周开机率2.55%[74] - 供应端月度进口到港量，2025年12月油菜籽进口总量为5.56万吨，较上年同期减少54.77万吨，同比减少90.79%，较上月同期增加5.36万吨[78] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化，截止到2026年第9周末，国内进口压榨菜油库存量为29.42万吨，较上周增加4.22万吨，环比增加16.79%；2025年12月菜籽油进口总量为21.95万吨，较上年同期增加0.62万吨，同比增加2.89%，较上月同期增加5.40万吨[82] - 需求端食用植物油消费及产量，截至2025 - 12 - 31，产量:食用植物油:当月值报525.4万吨，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报5738亿元[86] - 需求端合同量周度变化情况，截止到2026年第9周末，国内进口压榨菜油合同量为5.98万吨，较上周减少0.26万吨，环比下降4.09%[90] 菜粕 - 供应端周度库存变化，截止到2026年第9周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.65万吨，较上周增加0.05万吨，环比增加8.33%[94] - 供应端进口量变化情况，2025年12月菜粕进口总量为23.82万吨，较上年同期减少6.95万吨，同比减少22.58%，较上月同期增加2.35万吨[98] - 需求端饲料月度产量对比，截至2025 - 12 - 31，产量:饲料:当月值报3008.6万吨[102] 期权市场分析 - 截至3月6日，本周菜粕期价震荡收涨，对应期权隐含波动率为22.24%，较上周19.11%回升3.13%，处于标的20日，40日，60日历史波动率偏高水平[105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周豆类期货市场中，豆一主力2605合约下跌1%，豆二、豆粕、豆油主力2605合约分别上涨2.88%、2.89%、2.26%。基层余粮见底，运输恢复后豆一价格或提价；南美大豆收割慢、产区干旱，美豆价格走高提振国内市场；国内豆粕库存仍处高位，供应压力未明显缓解；中东冲突及生物燃料需求预期推涨美豆油价格 [5][6][7][8]。 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 豆一：本周主力2605合约跌1%；基层余粮见底，优质豆供应偏紧，运输恢复后物流将顺畅，受期货和现货市场影响，短期豆价或提价 [5] - 豆二：本周主力2605合约涨2.88%；南美巴西大豆丰产但收割慢，产区干旱使部分机构下调产量，美豆价格走高提振国内市场 [6] - 豆粕：本周主力2605合约涨2.89%；南美情况同豆二，国内豆粕库存仍处高位，供应压力未缓解，下游饲料企业库存充足，买货积极性不佳 [7] - 豆油：本周主力2605合约涨2.26%；中东冲突使原油价格飙升，生物燃料需求预期改善，叠加南美情况，美豆油价格上涨 [8] 期现市场 期货市场 - 价格：豆一主力2605合约跌1%，豆粕主力2605合约涨2.89%，豆油主力2605合约涨2.26% [14][19][26] - 价差：截至3月5日，豆粕05 - 09月价差 -112元/吨，豆油5 - 9月价差28元/吨 [31][34] - 净持仓与仓单：截至3月5日，豆一期货前二十名净持仓 -13800手，主力合约期货仓单25018手；豆粕期货前二十名净持仓 -543263手，主力合约期货仓单38829手；豆油期货前二十名净持仓 -114381手，主力合约期货仓单26255手 [39][46][52] 现货市场 - 价格及基差：截至3月5日，哈尔滨国产三等大豆现货价4100元/吨，基差 -552元/吨；张家港豆粕报价3040元/吨，基差197元/吨；江苏张家港一级豆油现价8650元/吨，基差280元/吨 [56][64][70] - 进口豆升贴水：截至3月5日，美湾大豆FOB升贴水3月报价115美分/蒲，阿根廷大豆FOB升贴水3月报价36美分/蒲，巴西大豆3月FOB升贴水报价 -10美分/蒲 [74] - 进口大豆到港成本：截至3月5日，美国大豆到港成本5209.16元/吨，南美大豆到港成本3719.2元/吨，二者价差1489.96元/吨 [78] 产业情况 天气情况 - 北美：上周美国大豆产区约44%区域干旱，较上周加重，较去年同期情况差 [81] - 巴西：北部降雨利于大豆生长，南部需降雨，本周末降雨或增多并蔓延至中部 [85] 上游情况 - 供应端：2025/26年度美豆产量和库存较上月持平；巴西豆预期产量18000万吨，较上月上调200万吨，期末库存3791万吨，较上月上调100万吨；阿根廷豆预期产量4850万吨，较上月持平，期末库存2291.9万吨，较上月上调7.9万吨 [86][90][94] - 种植与收割进度：截至2月28日，巴西2025/26年度大豆收割进度41.7%；截至2月25日，阿根廷大豆种植进度100% [100] - 出口情况：美豆出口检验量减少，出口销售减少；2月巴西大豆出口量预计比去年2月增长9.9% [105][108] 国内情况 - 库存：2026年第9周，大豆库存596.69万吨，豆粕库存70.12万吨，截至2月27日，全国豆油商业库存109.68万吨 [111][114][117] - 油厂开机率：2026年第9周国内油厂大豆实际压榨量58.86万吨，实际开机率16.19% [122] - 进口量：2025年12月进口大豆804.40万吨，为本年度最低 [123] - 到港量：2026年3月大豆到港量705.1万吨，1 - 3月预估量为1982.6万吨 [128] - 利润：截至3月5日，黑龙江国产大豆现货压榨利润5.1元/吨，3月船期巴西大豆盘面毛利5元/吨 [131] 替代品情况 - 价格：截至3月5日，广东棕榈油报价9000元/吨，福建菜油报价9860元/吨，菜粕均价2566.32元/吨 [136][142] - 价差：本周现货豆棕、菜棕期货价差缩窄，菜豆期货价差扩大，豆粕 - 菜粕报474元/吨，油粕比报2.94 [139][142][145] 成交情况 - 截至2月27日，全国豆粕成交172600吨，豆油成交79850吨 [150] 下游情况 - 价格与利润：截至3月5日，生猪北京（外三元）价格10.52元/公斤，仔猪价格25.64元/公斤；截至2月11日，生猪养殖利润 -134.06元/头，截至2月13日，鸡禽养殖利润 -0.09元/只 [153][158] - 需求：2025年12月饲料月度产量3008.6万吨，2月能繁母猪存栏量502.04万头，商品猪存栏量3732.05万头 [161][166] 期权市场 未提及有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕偏多震荡，虽巴西及阿根廷地区大豆质量及产量受影响，但未来十五天天气降雨情况改善，叠加中东局势动荡或影响全球三大大豆主产国出口，市场关注转向3月底美豆种植意向报告，昨日豆粕小幅收涨维持区间高位震荡，本周开机恢复需警惕下周豆粕累库风险，关注南美天气以及3月美农报告[1] - 菜粕短期震荡，加籽反倾销最终裁决落地显示菜籽供应彻底恢复正常状态，现货近日成交突然放量，低库存限制菜粕短期下调空间，关注加籽到港及澳籽压榨情况[1] - 棕榈油偏多震荡，国际原油强势以及2月马棕榈油去库预期使昨日棕榈油反弹收涨，但2月国内大量进口到港及短期库存偏高，基差偏弱，或限制棕榈油短期持续反弹空间，关注马棕榈油2月库存数据及中东局势进展[1] - 豆油偏多震荡，原油上涨叠加美生柴预期，昨日国内豆油维持前高附近震荡整理，国际市场影响下豆油暂偏多对待，但国内现货端豆油基本面趋弱，叠加南美天气改善，追多谨慎，注意做好仓位及风控管理[1] - 菜油偏多震荡，受原油市场及国内高基差支持，昨日国内菜油高位震荡，市场卖压偏低暂维持偏多震荡行情，3月加拿大油菜籽陆续到港，油厂开机率有回升预期，现货供应预计将有所改善[1] - 棉花震荡偏强，外盘因美以军事行动触发强烈避险情绪，原油的间接利多不及减仓情绪，美棉震荡回落，国内方面与外盘同步回调，前期利多情绪有所降温，但国内宏观情绪烘托下棉价再次冲高，此前高位下仍待供应端预期后续落地，短期存在一定压力，下游纺企复工后棉纱报价跟进有限，纺纱利润仍被持续压缩，且高内外价差下仍旧面临一定进口压力，警惕回调风险，中长期看多思路维持[1] - 红枣承压运行，市场整体交投情绪偏谨慎、成交量明显偏弱，供需格局进一步宽松，预计短期盘面仍受高库存压制，但于低估值考量下，适当关注前低支撑力度，后续视3 - 4月去库情况，关注是否存阶段性修复机会[1] - 生猪震荡偏弱，供应端能繁去化偏慢，生猪供应基数维持高位，叠加春节后市场消费进入传统淡季，3月月内理论出栏预计进一步提升，屠宰端预计将面临明显压价，盘面预计仍旧承压运行，关注后续二育入场情况，中远期合约受制于能繁去化的限制且行业于近期并未出现持续深度亏损，预计仍旧缺乏趋势上行动力，但考虑到供应端调减的现实存在，若远月合约受现货带动出现明显回调仍可考虑阶段性多配，关注近期会议减产传闻对远月猪价的影响[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2843元/吨，较前一日涨14元，涨幅0.49%；全国现货均价3130元/吨，较前一日跌8.86元，跌幅0.28%；大豆压榨全国均价为 - 97.7096元/吨，较前一日跌7元[2] - 美国环境保护署将提交新的生物燃料混合量授权提案，计划要求大型炼油厂至少弥补一半的生物燃料掺混豁免额度，强化市场预期，即将出台的美国生物燃料政策将提振对豆油等原料的需求[2] - 分析师平均预计美国2025/26年度大豆期末库存为3.44亿蒲式耳，预估区间介于2.65 - 3.5亿蒲式耳；阿根廷2025/26年度大豆产量为4811万吨，预估区间介于4700 - 4950万吨；巴西2025/26年度大豆产量料为1.7906亿吨，预估区间介于1.778 - 1.8亿吨[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2318元/吨，较前一日涨15元，涨幅0.65%；全国现货均价2566.32元/吨，较前一日涨18.95元，涨幅0.74%；菜籽现货榨利全国均价为 - 464.834元/吨，较前一日涨15.8元[4] - 截至2026年3月3日，全国主要地区菜粕库存总计41.74万吨，较上周增加2.35万吨；全国菜粕市场价格跌0 - 50[6] 棕榈油 - 期货主力日收盘9070元/吨，较前一日涨68元，涨幅0.76%；全国均价8978元/吨，较前一日跌12元，跌幅0.13%；全国日成交量500吨，较前一日增加300吨；进口成本9177元/吨，较前一日涨61元；周度商业库存78.67万吨，较前一期增加8.03万吨[7] - 马来西亚2月棕榈油产量预估减少16.24%；国内近期进口利润大幅修复，近月买船增加；印尼预计2026年将迎来比去年更长、更严重的旱季，干旱风险上升；国内库存高企，部分地区油厂出现胀库情况，基差价格承压下调[8] 棉花 - 期货CF2605主力收盘15250元/吨，较前值涨45元，涨幅0.30%；CCIndex (3218B)现货价格16583元/吨，较前值涨12元，涨幅0.07%；纺企纺纱利润 - 1810.20元/吨，较前值跌17元；全国棉花商业库存526.76万吨，较前值减少9万吨[9] - 2026/27年度全球棉花产量预计减少390万包，至1.16亿包，中国、巴西、美国、非洲法郎区和希腊的产量预计将下降；2026年2月6 - 12日，美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为10.6万吨，较前四周平均值增长70%；巴西2025/26年度棉花种植基本完成，预计减产同比幅度在6.7%左右[10] - 中国2026/27年度棉花产量预计为3200万包，较2025/26年度减少300万包；BCO2月报告将25/26全国总产上调至773万吨，将26/27年度产量预期值设定为728万吨，将25/26年度期末库存下调10万吨至631万吨；12月棉花进口18万吨，环比增加6万吨，同比增加4万吨；12月棉纱进口量为17万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨；节后复工逐步开启，且逐步转入“金三银四”，开机表现预计边际转强，支撑用棉需求[11] 红枣 - 期货CJ2605主力收盘8980元/吨，较前值涨170元，涨幅1.93%；喀什通货现货价格6元/千克，与前值持平；河北特级05对标基准品基差210元/吨，较前值跌170元；广东如意坊到货量4车，较前值增加3车；36家样本企业周度库存11852吨，与前值持平[13] - 供应方面，下游市场陆续开始交易，整体现货报价以稳为主，各等级价格较年前变化不大，市场到货少量等外，看货采购客商较少；库存方面，本周36家样本点物理库存在11852吨，较上周减少0吨，环比减少0.00%，同比增加7.84%；需求端，春节消费落地后终端进入传统淡季，批发市场走货放缓，商超、电商以刚需采购为主，补库意愿低迷，预计现货价格稳中有弱，缺乏向上驱动[14] 生猪 - 期货Ih2605主力收盘11140元/吨，较前值涨10元，涨幅0.09%；全国出栏均价10360元/吨，较前值跌30元，跌幅0.29%；全国样本企业生猪存栏量3889.71万头，较前值增加67.81万头，涨幅1.77%；全国样本企业生猪出栏量1048.19万头，较前值减少146.01万头，跌幅12.23%；重点屠宰企业开工率27.48%，较前值降0.45%，降幅1.61%；猪屠宰利润8.5元/头，较前值降21元，降幅71.19%[15] - 2月养殖端普遍未完成出栏计划，3月份出栏计划明显增加（17.63%），且部分小体重猪源延后至3月份销售，总体出栏压力仍大，日均出栏量(理论)环比增加；近期标肥价差震荡转弱（ - 0.77元/kg），二育入场情绪支撑薄弱；2月钢联样本企业仔猪出生数量上行4.3万头至578.04万头，连续3月保持上行；2025年四季度末官方能繁数据去化程度放缓，1月综合养殖厂能繁母猪存栏数量小幅反弹0.03万头至518.82万头；春节后3至4月市场消费将进入全年的传统淡季，屠宰端预计将面临明显压价；近期行业整体头均利润进一步走弱，整体头均亏损超100元[16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕方面，南美大豆丰产预期强且巴西收割推进使供应压力增加，美豆需求前景不确定，但美豆压榨强劲支撑市场；我国取消加菜粕反歧视关税、加菜籽关税回降，增加远月供应压力，现阶段处于水产需求淡季，需求以刚性为主；加菜粕反歧视措施调整及加菜籽反倾销裁定符合预期，影响有限；受美豆偏强支撑，今日菜粕震荡收涨，短线交易为主 [2] - 菜油方面，美国农业部展望论坛预测豆油用于生物燃料生产的需求增长，美豆油保持强势，市场关注最终政策落地；中东地缘冲突升级提振油脂市场；国内加菜籽反倾销终裁结果使加菜籽进口量有望增加，增添远月供应压力，但市场已有预期；受国际油价上涨提振，近期菜油期价偏强震荡 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9489元/吨，环比涨3元/吨；菜粕期货收盘价2318元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 菜油月间差74元/吨，环比降11元/吨；菜粕月间价差 -49元/吨，环比涨4元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量278896手，环比增908手；菜粕主力合约持仓量878387手，环比降2333手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 -9642手，环比增1254手；菜粕期货前20名持仓净买单量 -202173手，环比增13505手 [2] - 菜油仓单数量625张，环比持平；菜粕仓单数量1411张，环比增411张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价708加元/吨，环比涨2.1加元/吨；油菜籽期货收盘价5840元/吨，环比涨11元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10150元/吨，环比涨50元/吨；南通菜粕现货价2510元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 菜油平均价10200元/吨，环比涨12.5元/吨；进口油菜籽进口成本价5316.44元/吨，环比涨30.44元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6400元/吨，环比持平；油粕比3.97，环比降0.03 [2] - 菜油主力合约基差661元/吨，环比涨47元/吨；菜粕主力合约基差192元/吨，环比涨5元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8670元/吨，环比持平；菜豆油现货价差1480元/吨，环比涨50元/吨 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9000元/吨，环比持平；菜棕油现货价差1150元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3040元/吨，环比降20元/吨；豆菜粕现货价差530元/吨，环比降40元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量9517万吨，环比降10万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比增5.36万吨；进口菜籽盘面压榨利润 -141元/吨，环比持平 [2] - 油厂菜籽库存总计20万吨，环比增12.5万吨；进口油菜籽周度开机率3.2%，环比增3.2% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值22万吨，环比增5万吨；菜籽粕进口数量当月值23.82万吨，环比增2.35万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存1万吨，环比增0.5万吨；沿海地区菜粕库存0.65万吨，环比增0.05万吨 [2] - 华东地区菜油库存26.1万吨，环比增1.9万吨；华东地区菜粕库存9.29万吨，环比降0.06万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.8万吨，环比增0.3万吨；华南地区菜粕库存29.8万吨，环比增2.3万吨 [2] - 菜油周度提货量 -0.18万吨，环比降0.18万吨；菜粕周度提货量0.54万吨，环比增0.54万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7万吨；餐饮收入当月值5738亿元，环比降319亿元 [2] - 食用植物油当月产量525.4万吨，环比增60.6万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率21.12%，环比增0.6%；菜粕平值看跌期权隐含波动率21.12%，环比增0.6% [2] - 菜粕20日历史波动率13.83%，环比增0.07%；菜粕60日历史波动率14.5%，环比增0.01% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率17.71%，环比增0.64%；菜油平值看跌期权隐含波动率17.71%，环比增0.67% [2] - 菜油20日历史波动率16.55%，环比降0.02%；菜油60日历史波动率18.17%，环比降0.01% [2] 行业消息 - 3月4日洲际交易所油菜籽期货收盘上涨，交投最活跃的5月合约涨2.80加元报709.40加元，市场静待加拿大统计局周四公布的2026年种植意向报告 [2] - 南美大豆丰产预期强，巴西收割推进使供应压力增加，美豆需求前景不确定；受原油价格飙升影响，美豆压榨强劲支撑市场 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量 [2] - 加拿大农业部预计2026/27年度油菜籽产量1920万吨，低于上年的2180万吨，期末库存165万吨，低于上年的275万吨 [2] - 美国农业部展望论坛预测2025/26年度豆油用于生物燃料生产的需求达148亿磅，同比增26%，2026/27年度将进一步增长17%至173亿磅 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，美国生物燃料政策预计落地将提振美豆压榨需求，巴西干旱影响大豆单产且出口偏慢，美豆偏强震荡，国内连粕受成本支撑，一季度进口量环比下降，近月关注装船和拍卖情况，远月南美大豆丰产供应充足，国内价格预计跟随下行 [2] - 油脂方面，美国环保署将提交生物燃料掺混配额提案，预期提振豆油需求，马来西亚2月棕榈油出口疲软去库节奏或放缓，生柴政策和油价上涨使油脂有支撑，短期预计高位震荡，需关注美国生柴政策和贸易关系变动 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8370、棕榈油主力9002、菜油主力9486、豆粕主力2829、菜粕主力2363、花生主力8844 [1] - 涨跌：豆油主力20、棕榈油主力8、菜油主力22、豆粕主力 -7、菜粕主力 -17、花生主力26 [1] - 涨跌幅(%)：豆油主力0.24%、棕榈油主力0.09%、菜油主力 -3.15%、豆粕主力 -0.25%、菜粕主力 -0.71%、花生主力0.29% [1] - 价差：Y9 - 1现值18、P9 - 1现值32、OI9 - 1现值 -178、Y - P09现值 -682、OI - Y09现值857、OI - P09现值175 [1] - 比价 - 价差：M9 - 1现值 -58、RM9 - 1现值46、M - RM09现值587、M/RM09现值1.25、Y/M09现值2.82、Y - M09现值5366 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨4070、CBOT大豆/美分/蒲氏耳1166、CBOT美豆油/美分/磅63.47、CBOT美豆粕/美元/吨309 [1] - 涨跌：BMD棕榈油/林吉特/吨19.0、CBOT大豆/美分/蒲氏耳 -5.3、CBOT美豆油/美分/磅0.6、CBOT美豆粕/美元/吨 -5.8 [1] - 涨跌幅(%)：BMD棕榈油/林吉特/吨0.47%、CBOT大豆/美分/蒲氏耳 -0.45%、CBOT美豆油/美分/磅0.89%、CBOT美豆粕/美元/吨 -1.84% [1] 国内现货市场 - 现货价格：天津一级大豆油8630、广州一级大豆油8600、张家港24°棕榈油9000、广州24°棕榈油9000、张家港三级菜油10050、防城港三级菜油9800 [1] - 涨跌幅(%)：天津一级大豆油0.47%、广州一级大豆油0.47%、张家港24°棕榈油0.00%、广州24°棕榈油0.00%、张家港三级菜油0.10%、防城港三级菜油0.10% [1] - 现货基差：天津一级大豆油260、广州一级大豆油230、张家港24°棕榈油 -2、广州24°棕榈油 -2、张家港三级菜油564、防城港三级菜油314 [1] - 现货价格：南通豆粕3000、东莞豆粕3040、南通菜粕2490、东莞菜粕2460、临沂花生米7200、安阳花生米7300 [1] - 涨跌幅(%)：南通豆粕 -0.99%、东莞豆粕 -0.65%、南通菜粕 -0.80%、东莞菜粕 -0.81%、临沂花生米0.70%、安阳花生米0.00% [1] - 现货基差：南通豆粕171、东莞豆粕211、南通菜粕187、东莞菜粕157、临沂花生米 -678、安阳花生米 -578 [1] - 现货价差：广州一级大豆油和24°棕榈油 -170、张家港三级菜油和一级大豆油1470、东莞豆粕和菜粕580 [1] 进口压榨利润 - 现值：近月马来西亚棕榈油 -363、近月美湾大豆 -447、近月巴西大豆 -42、近月美西大豆 -343、近月加拿大毛菜油228、近月加拿大菜籽240 [1] - 前值：近月马来西亚棕榈油 -325、近月美湾大豆 -425、近月巴西大豆 -20、近月美西大豆 -323、近月加拿大毛菜油211、近月加拿大菜籽344 [1] 仓单 - 现值：豆油26,255、棕榈油0、菜籽油625、豆粕39,584、菜粕1,000、花生900 [1] - 前值：豆油26,255、棕榈油0、菜籽油625、豆粕39,584、菜粕1,000、花生900 [1] 行业信息 - 马来西亚2月棕榈油产量预估减少16.24%，其中马来半岛减少12.00%，沙巴减少21.05%，沙捞越减少19.59%，东马来西亚减少20.70% [2] - 巴西3月大豆出口料为1610万吨，高于上年同期的1570万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面我国对加菜粕反歧视关税取消、加菜籽关税回降，加拿大菜籽及菜粕将回流增加远月供应压力，现阶段处于水产需求淡季需求以刚性为主，受美豆上涨提振近日偏强震荡，适合短线交易[2] - 菜油方面美国生物燃料政策乐观预测及中东地缘冲突升级提振油脂市场，加菜籽反倾销终裁结果落定，加菜籽进口量有望增加增添远月供应压力，受国际油价上涨提振期价继续收涨，短期有望偏强震荡[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）9486元/吨，环比涨22；菜粕期货收盘价（活跃合约）2303元/吨，环比跌7[2] - 菜油月间差（5 - 9）85元/吨，环比涨31；菜粕月间价差（5 - 9） - 53元/吨，环比涨6[2] - 菜油主力合约持仓量277988手，环比增5120；菜粕主力合约持仓量880720手，环比减7478[2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 10896手，环比减1705；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 215678手，环比减2532[2] - 菜油仓单数量625张，环比持平；菜粕仓单数量1000张，环比持平[2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）705.9加元/吨，环比涨8.7；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5829元/吨，环比跌10[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10100元/吨，环比跌150；南通菜粕现货价2490元/吨，环比跌20[2] - 菜油平均价10187.5元/吨，环比跌168.75；油菜籽进口成本价5286元/吨，环比涨33.96[2] - 江苏盐城菜籽现货价6400元/吨，环比持平；油粕比4，环比降0.04[2] - 菜油主力合约基差614元/吨，环比跌172；菜粕主力合约基差187元/吨，环比跌13[2] - 南京四级豆油现货价8670元/吨，环比跌100；菜豆油现货价差1430元/吨，环比跌50[2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9000元/吨，环比持平；菜棕油现货价差1100元/吨，环比跌150[2] - 张家港豆粕现货价3060元/吨，环比跌20；豆菜粕现货价差570元/吨，环比持平[2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量9517万吨，环比减100万吨；油菜籽年度预测值产量1344.6万吨，环比持平[2] - 菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比增5.36万吨；进口菜籽盘面压榨利润 - 141元/吨，环比减63元/吨[2] - 油厂菜籽总库存量20万吨，环比增12.5万吨；进口油菜籽周度开机率3.2%，环比持平[2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值22万吨，环比增5万吨；菜籽粕进口数量当月值23.82万吨，环比增2.35万吨[2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存1万吨，环比增0.5万吨；沿海地区菜粕库存0.65万吨，环比增0.05万吨[2] - 华东地区菜油库存26.1万吨，环比增1.9万吨；华东地区菜粕库存9.29万吨，环比减0.06万吨[2] - 广西地区菜油库存0.8万吨，环比增0.3万吨；华南地区菜粕库存29.8万吨，环比增2.3万吨[2] - 菜油周度提货量 - 0.18万吨，环比减0.18万吨；菜粕周度提货量0.54万吨，环比增0.54万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额5738亿元，环比减319亿元[2] - 食用植物油当月产量525.4万吨，环比增60.6万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.52%，环比涨0.45；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.52%，环比涨0.6[2] - 菜粕20日历史波动率13.76%，环比降0.78；菜粕60日历史波动率14.5%，环比降0.13[2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率17.07%，环比降1.12；菜油平值看跌期权隐含波动率17.04%，环比降1.13[2] - 菜油20日历史波动率16.57%，环比降4.55；菜油60日历史波动率18.18%，环比涨0.15[2] 行业消息 - 3月3日洲际交易所（ICE）油菜籽期货收盘延续涨势，交投最活跃的5月合约涨8.20加元，报706.60加元，因伊朗战争风险令原油和相关能源商品价格走高[2] - 美国农业部表示2026年美国大豆种植面积预计增380万英亩至8500万英亩，下一年度产量将达44.5亿蒲，同比增4.4%，南美大豆丰产预期较强[2] - 加拿大农业部预计2026/27年度油菜籽产量1920万吨，低于上年的2180万吨，期末库存165万吨，低于上年的275万吨[2] - 美国农业部展望论坛预测2025/26年度豆油用于生物燃料生产的需求将达148亿磅，同比增26%，2026/27年度将进一步增长17%至173亿磅[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，美国生物燃料政策预计落地将提振美豆压榨需求，巴西受干旱影响大豆单产预计不利且出口偏慢，美豆偏强震荡，国内连粕受成本端支撑跟随外盘偏强，一季度国内大豆进口量环比下降供应压力缓解，近月关注美巴大豆装船节奏和节后进口大豆拍卖情况，远月南美大豆丰产供应充足国内价格预计跟随下行 [2] - 油脂方面，美国环境保护署将提交26年生物燃料掺混配额提案预期提振豆油需求，马来西亚2月棕榈油出口量环比下降预计去库节奏放缓，在生柴政策和油价上涨影响下油脂价格有支撑，短期预计高位偏强震荡，需关注美国生柴政策和贸易关系变动 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 豆油主力前日收盘价8350，涨跌90，涨跌幅1.09%，Y9 - 1价差现值18前值20 [1] - 棕榈油主力前日收盘价8994，涨跌96，涨跌幅1.08%，P9 - 1价差现值32前值32 [1] - 菜油主力前日收盘价9464，涨跌105，涨跌幅 - 3.15%，OI9 - 1价差现值 - 178前值47 [1] - 豆粕主力前日收盘价2836，涨跌10，涨跌幅0.35%，M9 - 1价差现值 - 58前值 - 56 [1] - 菜粕主力前日收盘价2380，涨跌50，涨跌幅2.15%，RM9 - 1价差现值46前值34 [1] - 花生主力前日收盘价8844，涨跌26，涨跌幅0.29% [1] 国际期货市场 - BMD棕榈油前日收盘价4051林吉特/吨，涨跌63.0，涨跌幅1.58% [1] - CBOT大豆前日收盘价1172分/蒲氏耳，涨跌9.8，涨跌幅0.84% [1] - CBOT美豆油前日收盘价62.91美分/磅，涨跌0.2，涨跌幅0.37% [1] - CBOT美豆粕前日收盘价315美元/吨，涨跌2.7，涨跌幅0.86% [1] 国内现货市场 - 天津一级大豆油现货价格现值8630，涨跌幅0.47%，现货基差280 [1] - 广州一级大豆油现货价格现值8600，涨跌幅0.47%，现货基差250 [1] - 张家港24°棕榈油现货价格现值9000，涨跌幅1.69%，现货基差6 [1] - 广州24°棕榈油现货价格现值9000，涨跌幅1.69%，现货基差6 [1] - 张家港三级菜油现货价格现值10040，涨跌幅0.70%，现货基差576 [1] - 防城港三级菜油现货价格现值9790，涨跌幅0.72%，现货基差326 [1] - 南通豆粕现货价格现值3030，涨跌幅1.00%，现货基差194 [1] - 东莞豆粕现货价格现值3060，涨跌幅0.33%，现货基差224 [1] - 南通菜粕现货价格现值2510，涨跌幅0.80%，现货基差200 [1] - 东莞菜粕现货价格现值2480，涨跌幅0.81%，现货基差170 [1] - 临沂花生米现货价格现值7150，涨跌幅0.00%，现货基差 - 758 [1] - 安阳花生米现货价格现值7300，涨跌幅0.00%，现货基差 - 608 [1] 进口及压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油进口及压榨利润现值 - 325，前值 - 317 [1] - 近月美湾大豆进口及压榨利润现值 - 425，前值 - 478 [1] - 近月巴西大豆进口及压榨利润现值 - 20，前值 - 72 [1] - 近月美西大豆进口及压榨利润现值 - 323，前值 - 388 [1] - 近月加拿大毛菜油进口及压榨利润现值211，前值86 [1] - 近月加拿大菜籽进口及压榨利润现值344，前值363 [1] 仓单 - 豆油仓单现值26255，前值26255 [1] - 棕榈油仓单现值0，前值450 [1] - 菜籽油仓单现值625，前值625 [1] - 豆粕仓单现值39584，前值38493 [1] - 菜粕仓单现值1000，前值1000 [1] - 花生仓单现值900，前值900 [1] 行业信息 - 截至3月1日，欧盟2025/26大豆进口量为829万吨，去年为925万吨 [2] - 加拿大统计局将于3月5日北京时间21:30公布主要农作物2026年种植意向预估，受访交易商和分析师平均预期2026年加拿大油菜籽种植面积料为2230万英亩，高于2025年公布的2150万英亩 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场在地缘冲突引发的全球商品波动中内部分化、多空交织，油脂市场在地缘风险溢价与政策预期共同驱动下延续强势，但内外基本面明显分化 [5][7] - 豆粕市场在进口成本支撑与国内高库存压制的博弈中陷入震荡，棕榈油期价因国内高库存压力被动跟涨、涨幅受限 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 美豆价格受关联品种豆油期货强势支撑小幅上涨，但美元走强、中国采购需求存疑以及巴西丰产收割推进等因素构成上行压制 [5] - 国内豆粕库存环比下降但绝对水平处历史同期高位，供应压力未根本缓解，油厂开机率预期回升，库存可能继续累库 [5] - 下游饲料企业采购谨慎，维持安全库存滚动补库，现货基差承压 [6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7] - 国际市场上，中东战事推高原油价格，情绪外溢至油脂板块，棕榈油通过替代效应间接受益 [7] - 棕榈油产地基本面提供支撑，印度扩大采购，马来西亚 2 月末库存或降至四个月低点 [7] - 国内棕榈油近月到港充裕，库存大幅回升，基差维持弱势，期价被动跟涨、涨幅受限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前豆类市场呈现外强内弱格局，美豆市场震荡偏强运行，国内豆类市场跟涨乏力[7] 各目录总结 美豆出口面临结构性困境 价格劣势抑制出口前景 - 美国农业部2月报告维持美豆产量与3.5亿蒲式耳期末库存预估不变，南美创纪录丰产强化全球供应压力，美豆出口面临结构性困境[8] - 中美贸易关系不确定及关税政策干扰美豆贸易流，中国采购重心转移至巴西，价格劣势使美豆出口份额被侵蚀[8] - 美国国内政策扰动出口预期，美豆出口短期承压，复苏依赖贸易政策稳定和中美大豆贸易关系修复[8] 美豆压榨处于高景气周期 生物燃料政策提供需求空间 - 美国国内压榨需求强劲，处于高景气周期，为美豆价格提供底部支撑，核心驱动力是生物燃料政策[9] - 市场关注EPA拟于2026年3月底前敲定的新提案，其政策信号影响市场预期，具体数值决定豆油需求增量和美豆压榨量上限[9] - 2026年1月美国全国油籽加工商协会成员大豆压榨量达2.21564亿蒲，同比增长10.6%，截至2月20日当周，美豆压榨利润为每蒲3.06美元，高于2025年平均水平[9] 国内豆类结构性矛盾突出 高库存压力持续 - 国内豆类市场外强内弱，结构性矛盾突出，供应充裕，进口大豆到港量高，港口及油厂库存处于历史高位[10] - 进口成本传导不畅，高原料成本与疲软下游产品价格倒挂，油厂压榨利润被挤压，行业普遍亏损[10] - 油厂开工率高于历史同期，加剧豆粕等产品供应过剩，压制现货价格和基差，国内豆类价格陷入震荡区间，短期弱势格局难扭转[10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，美豆种植面积预计增加、南美大豆丰产预期强，供应端压力将增加，但美国生物燃料政策提振豆油需求，美豆压榨强劲支撑美豆市场；我国对加菜粕反歧视关税取消、加菜籽关税回降，加拿大菜籽及菜粕将回流国内，增加远月供应压力；现阶段处于水产需求淡季，菜粕需求以刚性为主；加菜粕反歧视措施调整及加菜籽反倾销最终裁定符合预期，影响有限；受美豆上涨提振，今日菜粕偏强震荡，短线交易为主 [2] - 菜油方面，美国农业部展望论坛预测豆油用于生物燃料生产的需求增长，美豆油持续强势，市场关注最终政策落地；中东地缘冲突升级，国际油价上涨提振油脂市场；加菜籽反倾销终裁结果落定，加菜籽进口量有望增加，增添远月供 应压力，但市场已有预期；受国际油价上涨提振，菜油期价继续收涨，短期有望偏强震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9464元/吨，环比涨105元/吨；菜籽粕期货收盘价2310元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 菜油月间差54元/吨，环比涨25元/吨；菜粕月间价差 -59元/吨，环比涨6元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量272868手，环比增4058手；菜粕主力合约持仓量888198手，环比减21060手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 -9191手，环比增7327手；菜粕期货前20名持仓净买单量 -213146手，环比增12462手 [2] - 菜油仓单数量625张，环比无变化；菜粕仓单数量1000张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价697.2加元/吨，环比涨9.1加元/吨；油菜籽期货收盘价5839元/吨，环比降79元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10250元/吨，平均价10356.25元/吨，环比均涨200元/吨；南通菜粕现货价2510元/吨，环比涨20元/吨；进口油菜籽进口成本价5252.04元/吨，环比涨394.94元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6400元/吨，环比涨100元/吨；油粕比4.04，环比涨0.05 [2] - 菜油主力合约基差786元/吨，环比涨95元/吨；菜粕主力合约基差200元/吨，环比涨5元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8770元/吨，环比涨100元/吨；菜豆油现货价差1480元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价9000元/吨，环比涨150元/吨；菜棕油现货价差1250元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3080元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差570元/吨，环比降20元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95170万吨，环比降100万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比增5.36万吨；进口菜籽盘面压榨利润 -78元/吨，环比降4元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量7.5万吨，环比增2.5万吨；进口油菜籽周度开机率3.2%，环比增3.2% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值22万吨，环比增5万吨；菜籽粕进口数量当月值23.82万吨，环比增2.35万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存1万吨，环比增0.5万吨；沿海地区菜粕库存0.65万吨，环比增0.05万吨 [2] - 华东地区菜油库存26.1万吨，环比增1.9万吨；华东地区菜粕库存9.29万吨，环比降0.06万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.8万吨，环比增0.3万吨；华南地区菜粕库存29.8万吨，环比增2.3万吨 [2] - 菜油周度提货量 -0.18万吨，环比降0.18万吨；菜粕周度提货量0.54万吨，环比增0.54万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7万吨；餐饮收入当月值5738亿元，环比降319亿元 [2] - 食用植物油当月产量525.4万吨，环比增60.6万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.07%，环比涨0.91%；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.92%，环比涨0.77% [2] - 菜粕20日历史波动率14.54%，环比降0.25%；菜粕60日历史波动率14.63%，环比涨0.02% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率18.19%，环比涨1.69%；菜油平值看跌期权隐含波动率18.17%，环比涨1.67% [2] - 菜油20日历史波动率21.12%，环比涨0.93%；菜油60日历史波动率18.02%，环比涨0.4% [2] 行业消息 - 3月2日，洲际交易所（ICE）油菜籽期货收高，受中东局势推动的能源价格涨势影响，交投最活跃的5月油菜籽合约上涨10.70加元，报每吨698.40加元 [2] - 美国农业部在年度展望论坛上表示，2026年美国大豆种植面积预计增加380万英亩至8500万英亩，基于53蒲/英亩的趋势单产，下一年度美国大豆产量将达44.5亿蒲，同比增长4.4%；南美大豆丰产预期较强，且随着巴西收割推进，供应端压力将逐步增加 [2] - 加拿大农业部表示，2026/27年度油菜籽产量预计为1920万吨，低于上年的2180万吨，期末库存165万吨，低于上年的275万吨 [2] - 美国农业部展望论坛预测2025/26年度豆油用于生物燃料生产的需求将达148亿磅，同比增长26%，2026/27年度将进一步增长17%至173亿磅 [2]