报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能在四季度及明年一季度反转，若印尼高产量不能持续去库时间点或更快到来，若维持高产则棕榈油继续弱势，策略上建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待，出现产量下降信号则转向多头思路 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 10月三大油脂大幅下跌，外资席位油脂净多仓位转负，棕榈油产地供应大且马棕出口数据未放量，印尼2025年棕榈油预计增产10%，市场预期产地累库持续 [11] - 10月中国与加拿大元首会见，加方事后表示不会立即降低关税，印尼8月棕榈油产量大，国际供应充足，四季度若维持高产，马来及印尼棕榈油将持续累库，按正常情况来年一季度进入快速去库节奏 [11] - 10月油脂现货基差稳定，国内油脂总库存较高，供应充足，大豆压榨量因到港量下滑而下降，豆油产量降低，菜油库存因预期进口维持偏高水平，棕榈油库存因进口量低维持稳定，国内油脂总库存可能呈高位小幅下行趋势 [11] 期现市场 - 展示马棕FOB与马棕2601、马棕01基差季节性、棕榈油01合约基差及季节性、豆油01合约基差及季节性、菜籽油01合约基差及季节性等数据图表 [18][20][22] 供给端 - 展示马棕月度产量及出口、印尼棕榈油+棕榈仁油月度产量及出口、大豆周度到港及港口库存、菜籽月度进口及菜油月度进口等数据图表 [28][29][30] - 展示印尼和马来西亚产区加权降水叠加预报、NINO 3.4指数及拉尼娜现象对全球气候影响等数据图表 [34][35] 利润库存 - 展示国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存、棕榈油近月进口利润及商业库存、广东进口大豆现货榨利及豆油主要油厂库存、菜籽沿海现货平均榨利及华东菜油商业库存、马来西亚棕榈油库存、印尼棕榈油+棕榈仁油库存等数据图表 [41][44][46] 成本端 - 展示马来西亚棕榈鲜果串参考价、马来西亚棕榈油进口成本价、CNF进口价:菜油、中国:油菜籽(进口):进口成本价等数据图表 [51][52][55] 需求端 - 展示棕榈油和豆油作物年度累积成交、POGO价差（马来棕榈油 - 新加坡低硫柴油）、BOHO价差（豆油 - 取暖油）等数据图表 [58][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油受国际油价反弹影响，需关注RVO公布情况；豆油驱动暂时不强，呈区间震荡态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价8010元/吨，涨0.50%，夜盘收盘价8046元/吨，涨0.45%；豆油主力日盘收盘价7688元/吨，跌0.08%，夜盘收盘价7732元/吨，涨0.57%；菜油主力日盘收盘价9178元/吨，涨0.32%，夜盘收盘价9256元/吨，涨0.85%；马棕主力日盘收盘价3940林吉特/吨，涨0.03%，夜盘收盘价3849林吉特/吨，涨0.26%；CBOT豆油主力收盘价48.11美分/磅，跌0.85% [1] - 期货成交与持仓方面，棕榈油主力昨日成交543908手，成交变动-251974手，昨日持仓412207手，持仓变动-32403手；豆油主力昨日成交238752手，成交变动-64250手，昨日持仓559414手，持仓变动2874手；菜油主力昨日成交278856手，成交变动-79969手，昨日持仓284550手，持仓变动-2579手 [1] - 现货价格方面，棕榈油(24度):广东现货价格8350元/吨，价格变动-100元/吨；一级豆油：广东现货价格7980元/吨，价格变动-30元/吨；四级进口菜油：广西现货价格9200元/吨，价格变动0元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）955美元/吨，价格变动-10美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）现货基差340元/吨；豆油（广东）现货基差292元/吨；菜油（广西）现货基差22元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差前一交易日1168元/吨，前两交易日1179元/吨；豆棕油期货主力价差前一交易日-322元/吨，前两交易日-276元/吨；棕榈油91价差前一交易日20元/吨，前两交易日16元/吨；豆油91价差前一交易日44元/吨，前两交易日50元/吨；菜油91价差前一交易日148元/吨，前两交易日141元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 消息人士称美国环保局将提议把基于生物质的柴油配额设定在52.5亿加仑以下，提案涵盖2026年和2027年混合要求，行业期待EPA对小型炼油厂豁免做决定 [2] 产量与库存预估 - USDA预计全球2025/26年度棕榈油产量8073.6万吨，较上月预估上调30万吨；期末库存1505.1万吨，较上月预估上调58.8万吨；出口4594.3万吨，较上月预估上调30万吨，其中印尼棕榈油出口预计2400万吨，与上月预估持平，马来西亚棕榈油出口预计1610万吨，较上月预估上调30万吨 [4] - USDA预计美国2025/2026年度大豆期末库存2.95亿蒲式耳，与5月预期持平；维持阿根廷2024/2025年度大豆产量预期4900万吨不变，市场预期4904万吨；维持巴西2024/2025年度大豆产量预期1.69亿吨不变，市场预期1.6927亿吨；全球2025/2026年度大豆期末库存预期1.253亿吨，5月预期为1.2433亿吨 [4] - SEA数据显示印度5月葵花籽油进口量183555吨，环比增加1.9%；豆油进口量398585吨，环比增加10.42%；棕榈油进口量592888吨，环比大增84.44%；5月植物油进口总量1187068吨，环比增加33.15% [5] - 巴西农业部下属公司预计2024/25年度巴西大豆产量1.696058亿吨，同比增加2188.45万吨，增加14.8%，环比增加126.4万吨，增加0.8%；播种面积4761.98万公顷，同比增加147.02万公顷，增加3.2%，环比增加0.71万公顷；单产3.56吨/公顷，同比增加360.7千克/公顷，增加11.3%，环比增加26千克/公顷，增加0.7% [5] - 咨询机构预计加拿大2025/26年度油菜籽产量1820万吨，预估区间1650 - 2010万吨，较前一次预估几乎持平；过去两周加拿大南部大草原主要产区降水不足约33毫米且气温高于平均，未来10天萨斯喀彻温省和阿尔伯塔省预计有适度降雨，马尼托巴省干旱预计持续，降水短缺可能达35毫米 [6] - 咨询机构预计澳大利亚2025/26年度油菜籽产量620万吨，预估区间570 - 630万吨，较前一次预估持平；近期降雨抵达主要产区，但部分地区表层土壤湿度低于历史中值，6 - 11月天气展望预测降水充足、气温温和 [6] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [7]