宏观经济与市场动态 - 美国总统特朗普计划率领由数十名CEO组成的代表团访华，此前类似中东之行促成超过2万亿美元交易[1] - A股沪指站稳3400点，纳指和标普500创新高，市场对美联储7月降息预期升温[3] - 上证指数30个交易日年化波动率降至18.2%，创近十年新低，东吴证券认为低波动率是本轮行情启动关键[5][6] - 申万指出A股距离牛市仍有差距，总量基本面预期偏弱，资金预期割裂，更大级别行情或需等到2025Q4[10] 政策与金融动向 - 央行删除"择机降准降息"表述，对上半年经济给予高度评价，强调支持科技创新和消费领域融资[11] - 银河证券预期下半年降息20BP、降准50BP，市场预期新型政策性金融工具或PSL可能重启[11] - 香港将于8月1日实施稳定币法例，推动稳定币应用场景拓展，数字人民币试点扩展至上海轨交全线网[13] 热门科技板块 - 脑机接口：Neuralink计划2025Q4进行言语皮层植入，目标2028年实现人机互联[15] - 无人驾驶：特斯拉完成全球首次无人驾驶车辆自主交付，全程30分钟最高时速115公里[16] - 国产芯片：国务院强调科技攻关，紫光展锐启动IPO辅导，主要芯片基金将聚焦光刻等薄弱环节[17] - 固态电池：纯锂新能源发布第一代全固态电池产品，续航80km并通过针刺等安全测试[18] - 算力：英伟达市值达3.85万亿美元创历史新高，带动国内新易盛周涨12%、中际旭创涨6.9%[20] 行业与市场数据 - 主力资金单周净买入1558亿元创5个月新高，非银金融(372亿)、计算机(330亿)、电子(258亿)获大额流入[25][26] - 纺织服装等3行业位于衰退象限，计算机等3行业处于扩张象限，医药生物等3行业景气度提升显著[30] - 农林牧渔等3行业呈现"高景气低估值"特征，银行等3行业估值偏高，食品饮料等3行业估值偏低[31] - 1-5月全国铁路投资2421亿元同比增5.9%，磷酸二铵FOB价格达752美元/吨同比涨37%[21] 公司动态 - 小米汽车YU7上市18小时锁单量突破24万台[35] - 亿纬锂能拟投86.54亿元建设储能电池项目，科恒股份与纯锂新能源合作开发固态电池[36] - 宁德时代推进凝聚态电池航空应用，金田股份已向小米汽车批量供货高压扁线[36] - 财通证券子公司获虚拟资产ETF代客交易资格，拉卡拉与蚂蚁国际洽谈全球收单合作[36]

核心观点 - 本周沪指“三连阳”本质是波动率回归交易结果，极端低波状态是行情启动关键前提，后续市场涨跌取决于打破多空平衡的关键变量，不同资金可通过不同方式参与波动率交易，应区分短/中/长期市场交易逻辑 [2][5][8] 近期市场现象 - 沪指“三连阳”创年内新高后资金难寻上涨理由 [1] - 机构投资者偏谨慎，港股部分资金踏空新消费和医药行情 [1] - 投资者情绪从落袋为安转为乐观 [1] 核心解释框架 - 本轮上涨主因是被低估的波动率，周一沪指30个交易日年化波动率降至18.2%创近十年新低，极端低波状态是行情启动关键前提 [2] 市场低波状态理解 - 低波是市场高度共识后的交易结果，反映多空双方力量均衡，投资者对交易因素消化充分形成一致预期，短期内难有新变化或部分预期待验证 [3] - 低波横盘时部分投资者会由多转空，A股流传的口头范式加剧投资者谨慎情绪 [3] 波动率新低后市场走向 - 波动率新低不代表市场必然涨跌，后续波动率一定会提升，关键在于因子变化导向“Risk-On”还是“Risk-Off” [4] - 沪指波动率指标下沿极值清晰，历史上指标回落到30%以下往往触底反弹，对应指数表现可能是上涨或调整行情 [4] 不同资金做多波动率方式 - 量化资金可用跨式期权等衍生工具直接交易波动率，低位做多胜率和赚钱效应高 [8] - 主观多头通过方向判断调整仓位，量化资金会放大波动，主观多头有必要将波动率纳入观测框架 [8] 不同时间维度市场交易逻辑 - 大周期波动由宏大叙事驱动，中期走势受基本面预期和宏观因子主导，短期波动产生于事件催化和交易噪音，体现为顺应中期趋势的均值回归 [9] - 市场常混淆三者，用中期基本面逻辑解释短线变化，忽略回归交易本身 [9] 总结与展望 - 年内指数有较大可能突破去年高点，短期经历波动率回归交易后要回到逻辑驱动方向，中长期要把握弱美元周期下A股成长风格 [10] - 短期把握成长方向内部高低切，关注泛科技方向机会，中期成长股迎主线行情，关注明年二季度，中期看好创新药及优质新消费公司 [10]