市场指数表现 - 2025年10月6日至10月10日，上证指数上涨0.37%，深证成指下跌1.26% [1] - 轻工制造指数上涨0.71%，在28个申万行业中排名第10 [1] - 纺织服装指数上涨1.6%，在28个申万行业中排名第7 [1] - 轻工制造细分行业中，造纸上涨1.2%，包装印刷上涨0.78%，家居用品上涨0.58%，文娱用品上涨0.13% [1] - 纺织服装细分行业中，纺织制造上涨3.04%，服装家纺上涨1.08%，饰品上涨0.84% [1] 消费供应链出海投资机会 - 全球一次性卫材面层材料正经历从纺粘无纺布向热风无纺布升级的趋势 [2] - 以Millie Moon为代表的中国供应链品牌通过高克重热风无纺布产品在北美纸尿裤市场份额持续提升 [2] - 宝洁于2025年中期在北美市场推出中国供应链跨境品牌Bum Bum以应对竞争 [2] - 无纺布行业需区域设厂，属地化供应特征明显 [2] - 延江股份具备先进打孔热风生产工艺，并已完成全球化供应链布局 [2] 包装行业 - 包装作为消费供应链重要配套，受益于需求爆发和出海高门槛，海外厂商存在量价齐升机会 [3] - 建议关注美盈森和裕同科技 [3] 新消费与泛潮玩板块 - 泡泡玛特于10月9日开启万圣节主题WHY SO SERIOUS系列新品线上发售，包括单价159元的搪胶毛绒挂件盲盒和单价179元的CRYBABY搪胶毛绒吊卡 [3] - 10月12日将在上海开启THE MONSTERS十周年巡展首站，并推出快闪店及限定产品 [4] - 潮玩板块具备优质供给创造增量需求、乘方式扩张商业模式以及头部公司强劲增长势头的特点 [4] - 建议关注泡泡玛特、小黄鸭德盈、晨光股份、创源股份、实丰文化、广博股份和华立科技 [4] 宠物用品 - 源飞宠物代工业务在海外具备先发优势，已布局东南亚产能，有望在关税背景下承接订单转移 [5] - 公司国内OBM业务狗狗零食品牌匹卡噗已跑通，宠物零食产品表现亮眼 [5] 品牌服饰与家纺 - 水星家纺于9月25日在上海开启睡眠科技互动体验展，主推闪睡被、泡芙鹅绒被、胶原蛋白蚕丝被及人体工学枕四大秋冬新品 [5] - 建议关注海澜之家、安踏体育、李宁、361度、波司登、罗莱家纺、富安娜、水星家纺、报喜鸟和比音勒芬 [5] 纺织制造 - 重点推荐晶苑国际，其份额提升且盈利能力随客户结构优化及规模效应释放而提升 [6] - 建议长线关注运动鞋制造龙头华利集团，其新客户逐步放量，盈利能力有望随新工厂爬坡修复 [6] - 同时关注新澳股份、申洲国际、健盛集团、南山智尚和兴业科技 [6] 家居行业 - 软体家具内销表现靓丽，在存量更新需求主导及国补政策延续下，标品龙头率先受益 [6] - 软体板块推荐估值低位的喜临门和顾家家居，关注敏华控股和慕思股份 [6] - 定制板块推荐索菲亚、欧派家居和志邦家居 [6] - 智能家居赛道建议关注公牛集团、好太太和瑞尔特 [6] 造纸行业 - 持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的太阳纸业，预计第四季度旺季盈利有望改善 [7] - 关注细分赛道景气度较高的仙鹤股份 [7] - 白卡纸品种因新增产能较多导致纸价处于底部，建议关注博汇纸业和五洲特纸 [7] - 箱板纸品种需求偏弱且面临进口纸压力，建议关注山鹰国际、玖龙纸业和理文造纸 [7] - 同时建议关注业绩困境反转的中顺洁柔 [7] 锦纶赛道 - 2024年下半年以来，受新增产能预期影响锦纶长丝价格持续下跌，6月中下旬出现小幅反弹 [7] - 下游运动服饰对锦纶保持较好需求，锦纶对涤纶的替代将持续 [7] - 反内卷下供给端新增产能压力有望缓解，盈利有望步入修复通道 [7] - 建议关注台华新材和华鼎股份 [7]

行业投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 关注中国消费供应链出海加速下的投资机会[4] - 政策加码服务消费 IP板块机会值得重视[7] - 反内卷建议关注造纸行业及锦纶赛道机会[8] 重点公司分析 - 百亚股份：股价28.83元 2025E EPS 0.84元 PE 34.22倍 买入评级[2] - 太阳纸业：股价14.68元 2025E EPS 1.25元 PE 11.70倍 买入评级[2] - 海澜之家：股价6.61元 2025E EPS 0.51元 PE 12.87倍 买入评级[2] - 晨光股份：股价28.90元 2025E EPS 1.68元 PE 17.16倍 买入评级[2] 包装行业 - 消费供应链出海带来海外厂商量价齐升机会 关注美盈森 裕同科技[4][7] 纺织服装行业 - 京东奥莱8月开店13家环比继续提速好于市场预期[7] - 海澜主品牌流水正增 主业筑底信号明确 重申买入评级[7] - 功能性鞋服消费关注安踏体育 李宁 361度 波司登[7] - 家纺龙头关注罗莱家纺 富安娜 水星家纺[7] - 细分赛道关注报喜鸟 比音勒芬[7] 纺织制造行业 - 重点推荐晶苑国际 份额提升盈利能力如期提升[7] - 运动鞋制造龙头华利集团新客户逐步放量[7] - 同时关注新澳股份 申洲国际 健盛集团 南山智尚 兴业科技[7] 家居行业 - 软体内销表现靓丽 提示软体业绩估值修复交易机会[8] - 推荐估值低位软体龙头喜临门 顾家家居[8] - 关注敏华控股 慕思股份[8] - 定制板块推荐索菲亚 欧派家居 志邦家居[8] - 智能家居赛道关注公牛集团 好太太 瑞尔特[8] 造纸行业 - 持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的太阳纸业[8] - 关注细分赛道景气度较高的仙鹤股份[8] - 白卡纸品种关注博汇纸业 五洲特纸[8] - 箱板纸品种关注山鹰国际 玖龙纸业 理文造纸[8] - 同时关注业绩困境反转的中顺洁柔[8] 锦纶行业 - 锦纶对于涤纶将持续替代 反内卷下供给端新增产能压力有望缓解[8] - 盈利有望步入修复通道 建议关注台华新材 华鼎股份[8] 新兴领域 - 兴业科技战略合作苏州能斯达布局柔性电子皮肤市场[7] - 量子之歌FY25Q4潮玩收入6578万元 其中WAKUKU营收4296万元 ZIYULI营收1759万元[7] - 公司预计25Q3潮玩业务收入1-1.1亿元 预计26财年营收7.5-8亿元[7] - 截至25年8月毛绒产能为年初的20倍[7] IP板块 - 泡泡玛特已具备可复制孵化IP能力和平台价值[7] - 小黄鸭德盈战略重大调整 城市乐园业务 泛潮玩零售两大业务驱动高增[7] - 晨光股份IP转型加速 校边渠道替代品冲击趋缓 渠道库存低位[7] - 创源股份积极进军国内ip市场 IP产品持续落地[7] - 同时关注实丰文化 广博股份 华立科技[7] 市场表现 - 2025/9/15-2025/9/19上证指数-1.3% 深证成指1.14%[7] - 轻工制造指数-0.58% 在28个申万行业中排名第18[7] - 纺织服装指数-0.26% 在28个申万行业中排名第15[7] - 轻工制造细分行业涨跌幅：家居用品0.84% 造纸-0.15% 文娱用品-1.68% 包装印刷-2.3%[7] - 纺织服装细分行业涨跌幅：纺织制造0.76% 服装家纺0.66% 饰品-3.78%[7] 原材料价格 - MDI国内现货价15500元/吨周环比下跌0.32%[18] - TDI国内现货价13750元/吨周环比下跌0.36%[18] - 软泡聚醚市场价8090元/吨周环比下跌0.37%[18] - 中国棉花价格指数328为15248元/吨周环比上升0.23%[23] 行业数据 - 2025年9月14-20日三十大中城市商品房成交套数13501套同比上升25.4%[32] - 2025年1-8月商品房销售面积累计同比下滑4.7%[54] - 2025年1-8月家具类社零同比+22%[73] - 2025年1-8月服装类社零同比+2.2%[75]