中流击水，革故鼎新——食品行业 2025 年度中期投资策 略 20250710 摘要 白酒行业正经历深度调整，供需关系变化显著，需求端升级与降级并存， 酒企主动调整供给节奏以适应市场新变化，产品和量价策略面临深刻变 革，建议关注产品结构均衡、库存健康的企业。 大众品领域重回渠道为王时代，新渠道如会员超市、零食量贩和直播电 商颠覆传统渠道，提供性价比更高的消费选择，实现结构性增长；新产 品如休闲磨鱼等细分行业创新迭代，实现高速成长。 白酒库存周期影响企业报表，当前处于主动去库存阶段，收入增速探底， 企业对库存和市场秩序管理更加科学，高端酒价格承压，中高档产品保 持消费升级状态，优选产品结构均衡、库存良性的企业。 新消费趋势下，零食连锁、折扣零售等模式创新企业快速发展，通过高 效率、便捷化、性价比方式实现结构性增长，投资逻辑聚焦渠道企业及 关联制造企业机会，具备产能和原料优势的企业持续占优。 休闲零食销售渠道呈现均衡发展趋势，会员超市、零食量贩、直播电商 等新兴渠道兴起，仓储会员制超市持续扩容，硬折扣模式带来效率革命， 零食量贩门店迅速抢占下沉市场，相关企业享受行业红利。 Q&A 2025 年食品饮料行业的整体投 ...

传媒行业内容分类 - 内容产品可分为三类：严肃专业新闻、谈资新闻、非新闻内容 [2][3] - 严肃专业新闻以财经、科技、商业等领域为主，理解门槛高且受众窄，如彭博社 [2] - 谈资新闻包括社会新闻、娱乐新闻、体育新闻等，兼具流量价值和社会价值 [3] - 非新闻内容涵盖影视作品、综艺节目、杂志等，时效性较弱 [3] 内容需求结构 - 内容需求量呈现严肃专业新闻<谈资新闻<非新闻内容的特征，且存在数量级差异 [4] - 严肃专业新闻体量不到谈资新闻的零头，谈资新闻体量不到非新闻内容的零头 [5] - 人性驱动对非新闻内容和谈资新闻的需求更大，严肃专业内容天然窄众 [5] 传统媒体时代特征 - 前互联网时代媒体本质是"渠道为王"，牌照等于渠道 [6] - 媒体依靠非新闻内容盈利，但工作人员多为新闻从业者 [6] - 新闻系毕业生可享受媒体平台的流量红利，无论是否从事新闻工作 [6] 互联网对传媒行业的颠覆 - 互联网使新闻媒体牌照和渠道解耦，渠道权力转移至互联网平台 [7] - 新闻机构只能赚新闻的钱，无法再赚渠道的钱 [7] - 互联网平台营收达到传统媒体时代不可想象的水平 [8] 互联网时代的新挑战 - 发行物理成本降至接近零，人人皆可为媒体 [9] - "谈资新闻"生产去机构化趋势明显，非机构生产内容更受市场欢迎 [9] - 社会新闻"第二落点"深度报道大幅萎缩，机构媒体王牌效应减弱 [10] 发行机制变革 - 互联网信息分发机制使大流量内容对小流量内容形成更强碾压 [11] - 过去"捆绑发行"模式让严肃专业新闻可搭便车，现在变为"单条"传播 [11] - 情绪化内容传播力远超客观专业内容，导致严肃新闻领域被饭圈化内容取代 [12] 历史视角 - 新闻在近代史上只是精英阶层的消费品，传媒大众化依赖非新闻内容填充 [13] - "传媒黄金年代"盈利主要来自非新闻内容，而非新闻本身 [13] - 互联网时代"非新闻内容"和"新闻内容"的收益差距被空前放大 [13] 行业本质 - 新闻从来就是奢侈品，真正从事新闻需要耐得住寂寞 [14]

传媒行业内容分类 - 内容产品分为三类：严肃专业新闻(如财经/科技/商业)、谈资新闻(如社会/娱乐/体育新闻)、非新闻内容(如影视/综艺/生活信息) [4][5] - 需求比例呈现数量级差异：严肃专业新闻<<谈资新闻<<非新闻内容，彭博社用户仅占极少数 [6][7] - 谈资新闻中的社会调查报道曾为媒体"皇冠"，如《南方周末》头版头条 [5][14] 传统媒体时代特征 - 机构媒体黄金年代本质是"渠道为王"，牌照等于发行渠道(报纸/广电需国有牌照) [8][9] - 媒体营收主要依赖非新闻内容：电视台70%以上时长播放电视剧/娱乐节目，都市报靠生活服务信息 [8][9] - 内容捆绑发行机制使严肃新闻可搭便车，如报纸用谈资新闻引流 [15] 互联网时代变革 - 渠道权力转移至互联网平台(微信/抖音/B站)，传统媒体仅湖南卫视通过芒果TV保留自有渠道 [10][12] - 发行成本归零导致内容生产去机构化：B站百大UP主主导非新闻内容，自媒体在严肃新闻领域不逊机构 [13] - 单条传播机制放大马太效应：情绪化内容传播力>>专业内容，政经新闻出现饭圈化现象 [16] 行业结构性变化 - 社会新闻生产链条断裂：社交媒体"第一落点"影像取代记者现场调查，"第二落点"深度报道萎缩 [14] - 内容分发从去中心化(如《读者》与《南方周末》受众分离)变为统一流量池竞争 [15] - 非新闻内容与新闻内容收益差距空前扩大，市场机制加剧专业内容边缘化 [17] 历史维度观察 - 新闻始终是窄众产品：近代报纸受众比例≈现代彭博机用户比例，大众传媒依赖非新闻内容填充 [17] - 传媒黄金年代盈利核心实为非新闻内容，新闻从业者收入历来低于娱乐内容生产者 [17][18]