报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 主要芳烃系品种主要驱动在原油端，需关注地缘冲突进展及油价后续波动对纯苯及苯乙烯成本的影响 [2] - 纯苯国产开工率升至高位，下游CPL开工下降拖累需求，美韩窗口关闭，后续发往中国压力大，港口库存上升，加工费偏弱 [2] - 苯乙烯到港节奏放缓，港口库存小幅下降但绝对量仍偏低，基差坚挺，中长期开工回升工厂库存有累积预期 [2] - 下游PS及ABS库存有压力，开工表现一般 [2] 各目录总结 EB&纯苯基差结构及相关价差 - 涉及EB主力合约走势&基差、EB主力合约基差、苯乙烯连一合约 - 连三合约价差、苯乙烯非一体化装置生产利润、苯乙烯即期进口利润、华东纯苯现货 - M2纸货价差、纯苯CFR中国 - 石脑油价差、纯苯FOB美湾 - 纯苯FOB韩国、中国纯苯即期进口利润等指标 [6][9][10] EB&纯苯开工库存 - 包含纯苯华东港口库存、纯苯开工率、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯开工率、苯乙烯华东商业库存、苯乙烯工厂库存等内容 [25][27][30] 下游开工及生产利润 - 涉及EPS、PS、ABS的开工率和生产利润 [42][44][45] 纯苯下游生产利润 - 包括己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸、PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI的生产毛利 [47][52][54]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 贸易战缓和后纯苯、苯乙烯产业链有变化，包括终端贸易商补库、隐性库存转移、高利润刺激供应、港口基差走强等，需关注订单、库存去化及供应回归情况 [3] 各部分总结 产业链整体变化 - 终端贸易商补库形成淡季正反馈支撑苯乙烯价格，但新订单未落地，下游产销先放量后回落，3S工厂5 - 6月开工压力不大，纯苯下游表现平平 [3] - 产业链上游液体隐性库存向下游固体塑料粒子转移，苯乙烯下游原料库存降低、港口显性库存偏低，纯苯下游仍维持高原料库存但隐性库存显性化，关注实际订单与下游隐性库存去库速度 [3] - EB高利润刺激高供应，部分停车大厂考虑供应回归，若供应快速回归，6月平衡表将由去库转为累库，需关注未来供应回归情况 [3] - 港口基差快速走强，纸货5下多头买入挤仓致基差上涨，关注下周上半周纸货交割情况及后续港口累库后实物流转问题 [3] 纯苯情况 - 纯苯处于中性估值、中性库存、中性高供应状态，现货企稳需时间 [5] - 纯苯进口超预期，eb下游出口较多 [15] - 加氢苯供应不多 [21] 苯乙烯情况 - 苯乙烯当前格局为中性库存、高利润、中性产量 [52] - 芳烃全球价差方面美亚物流价差无法打开，纯苯留在亚洲 [58] - 芳烃内部价差回归 [65] 二季度矛盾 二季度化工品去库与上端油品偏弱存在矛盾 [67] 下游产品情况 - ABS：权益库存、产能利用率、产量、生产毛利等有相关数据展示 [69][71][73][76] - PS：厂内库存、产能利用率、产量、生产毛利等有相关数据展示 [77][81][84] - EPS：厂内库存、产量、生产毛利、出厂价等有相关数据展示 [85][87]